Жарияланған күні 2025-10-29
Жаңартылған күні 2026-09-06
Нарықтар шешуші сәтке дайындалып жатыр. Бүгін (2025 жылдың 28-29 қазаны) АҚШ Федералды резерв жүйесі (ФРЖ) EST уақыты бойынша сағат 14:00-де жиналады, ал трейдерлер ФРЖ-ның жылдың екінші пайыздық мөлшерлемесін төмендететінін, федералды қорлардың негізгі пайыздық мөлшерлемесін 25 базистік пунктке, 4,00%-4,25%-дан 3,75%-4,00%-ға дейін төмендететінін күтеді.
CME FedWatch құралына сәйкес, қыркүйек айында инфляцияның аздап төмендеуі, еңбек нарығының жұмсаруы және фьючерстік нарықтардың бағаны 25 базистік пунктке төмендету ықтималдығы 96,7% құрағандықтан, соңғы деректер бұл өзгерісті растайды.
Дегенмен, үкіметтің жабылуы деректердің өшуіне әкеліп соқты, бұл ФРЖ-ны бірнеше маңызды есептерден айырды. Бұл саясаткерлерді жеке сауалнамалар мен балама индикаторларға сүйенуге мәжбүр етеді, бұл саясаттағы қателіктер қаупін арттырады.
Бұл шолуда біз ФРЖ шешімін, негізгі тәуекелдерді, нарықтардың нені бақылайтынын және инвесторлардың нәтижелерге қалай қарайтынын қарастырамыз.
| Индикатор | Соңғы оқулар | Нарықты түсіндіру |
|---|---|---|
| Федералдық қорлардың мақсатты диапазоны | 4.00–4.25% | 25 бит/с-қа қысқартуға орнатылған |
| Негізгі инфляция (2025 жылдың қыркүйегі) | Жылдық есеппен 3,0% | Орташа, бірақ мақсаттан жоғары |
| Еңбек нарығы | Жұмсарту | Жұмыс орындарының өсуі баяулайды |
| CME мөлшерлемесінің төмендеуі ықтималдығы | 96,7% | Екінші кесу өте күтілуде |
| Негізгі тәуекел | Өшіруге байланысты деректер өшірілді | Жоғары белгісіздік |
Қыркүйек айындағы ФРЖ отырысы кезінде ФРЖ жылдың алғашқы мөлшерлемесін төмендетіп, мөлшерлемелерді 4,00–4,25%-ға дейін төмендетті. Содан кейін саясаткерлер «жұмыспен қамтудың төмендеуіне байланысты тәуекелдердің артуын» атап өтті және жағдай нашарлаған жағдайда одан әрі жеңілдетуге дайын екенін білдірді.
Осы аптадағы кездесуге дейін барлық дерлік экономистер тағы да 25 базистік пунктке төмендетуді күтуде, ал кейбіреулер ФРЖ өтімділікті сақтау үшін сандық қатаңдату шараларын (QT) тоқтата алады деп күтуде. [1]
Bank of America және бірнеше ірі инвестициялық банктер инфляцияның төмендеуі жалғаса берсе, 2025 жылдың желтоқсанында кем дегенде тағы бір қысқарту болады деп болжап отыр.
Төраға Джером Пауэлл инфляция 2%-дық мақсатты деңгейден жоғары болып қала берген кезде, еңбек нарығында шаршау белгілері байқалып отырғандықтан, таныс қиындыққа тап болып отыр.
ФРЖ өсім мен жұмыс орындарына басымдық беру керек пе, әлде инфляцияға деген сенімділікті шектеу арқылы қорғау керек пе, соны шешуі керек.
Үздіксіз жұмыстың тоқтатылуы ресми еңбек және бөлшек сауда деректерін қоса алғанда, бірнеше есептерді кейінге қалдырды.
Федералдық резерв жүйесінің шенеуніктері жұмыспен қамту саласындағы ADP сауалнамаларына, әртүрлі шығыс көрсеткіштеріне және көңіл-күй көрсеткіштеріне сүйенді, бұл жұмыс орындарының өсуінің баяулауын және тұтынушылар сұранысының шектелгенін көрсетеді [2] .
Қыркүйек айында негізгі ТБИ 3,0%-ға дейін өсті, ал базалық инфляция аздап төмендеді, бұл негізгі дезинфляцияның сақталып отырғанын көрсетеді, дегенмен тарифтік әсерлер мен қызмет көрсету секторының қатаңдығы әлі де қауіп төндіреді.
Барлық саясаткерлер алға жылжу жолымен келісе бермейді. Губернатор Стивен Миран сияқты кейбір жаңа дауыстар алдын ала жеңілдету экономиканы тұрақтандыруы мүмкін деп есептеп, 50 базистік пунктке дейін қысқартуды қолдайды. [3]
Дегенмен, FOMC мүшелерінің көпшілігі инфляцияның қайта жандануына қарсы сақтықты көрсететін 25 базистік пунктке дейінгі қозғалысты қалайды.
Нарықтар қазірдің өзінде бағаны жеңілдетуді бастады, сондықтан Пауэллдің үні бағамның өзгеруі сияқты маңызды болады.
Егер ФРЖ «барлығына» бағытталған қысқарту жолын көрсетсе, құбылмалылық күрт артып, инфляциямен күреске деген сенім төмендеуі мүмкін.
ФРЖ «деректерге тәуелділік пен икемділікке» баса назар аударады деп күтілуде.
Нүктелік сызбаға енгізілген кез келген жаңартуларды бақылаңыз, бұл 2025 жылдың желтоқсанында немесе 2026 жылдың басында одан әрі қысқартулар болуы мүмкін екенін көрсетуі мүмкін.
Қосымша жеңілдету сигналы акцияларды көтеріп, долларды әлсіретуі мүмкін; сақтық таныту тәуекелге тәбетті төмендетуі мүмкін.
Нарық баланстық ағынның тоқтап қалуының кез келген белгісін мұқият бақылайтын болады, бұл қадам Қазынашылықтың өтімділігін қолдауға және жыл соңында нарықтағы стрессті азайтуға мүмкіндік береді.
Облигациялар : Қысқа мерзімді кірістілік төмендеуі мүмкін; кірістілік қисығы тіке түседі.
Акциялар : Өсу және технологиялық секторлар «көршіншіл» тонмен көтерілуі мүмкін.
Несие : Егер өтімділік жақсарса, спрэдті қатайту мүмкін.
Валюта және тауар биржалары : Доллар әлсіреуі мүмкін; алтын мен мұнай аздап өсуі мүмкін.
Міне, ықтимал шешім/нәтиже сценарийлері және нарықтардың қалай жауап беруі мүмкін:
| Сценарий | Саясатты өзгерту | Нарықтық реакция |
|---|---|---|
| A. 25 bps Cut + Dovish Tone (негізгі жағдай) | 3,75–4,00% + QT үзілісі | Акциялар өсті, кірістілік төмендеді, тәуекелді активтер өсті |
| B. 25 bps кесу + сақтықпен нұсқаулық | Кесілген + қорғалған дыбыс | Бастапқы ралли жоғалады; кірістілік қисығы тегістеледі |
| C. Кесу / кідіріс жоқ | Тарифтер өзгерген жоқ | Тәуекелге негізделген активтерді сату, АҚШ долларының нығаюы |
| D. 50 bps кесу | Агрессивті жұмсарту | Нарықтар күрт өсті, қисық күрт тіктелді, инфляцияға қатысты қорқыныш қайта пайда болды |
ФРЖ мөлшерлемелерді 3,75–4,00%-ға дейін төмендетеді, алдағы уақытта одан әрі төмендетулер болады, QT уақытша тоқтатылады.
Қор нарықтары көтеріліп, қысқа мерзімді облигациялардың кірістілігі төмендейді және қисық тікелейді.
Несиелік спрэдтер қысқарады, ал тәуекелді активтер кеңінен пайда көреді.
ФРЖ мөлшерлемелерді төмендетуді жалғастыруда, бірақ болашақтағы нұсқауларда қатал ұстанымды ұстанады (желтоқсанға қатысты көбірек түсініксіздік).
Нарықтар алдымен көтеріледі, бірақ болжам бейімделудің шектеулі екенін көрсетсе, төмендейді.
Қазынашылық облигацияларының кірістілігі тарылып, тегіс қисыққа әкелуі мүмкін; акциялар пайда табуы мүмкін.
Мөлшерлемені ұстап тұру немесе төмендетуді кейінге қалдыру бойынша күтпеген таңдау нарықтарды дүр сілкіндіріп, тәуекелді активтердің сатылуына, кірістіліктің артуына және АҚШ долларының нығаюына әкелуі мүмкін.
Ағымдағы бағаны ескере отырып, бұл нәтиже екіталай, бірақ инфляцияның немесе ішкі қарсылықтың арту қаупін білдіреді.
Консенсус бойынша бұл екіталай, бірақ егер Миранның пікірі басым болса немесе комитет күмәншіл болса, 50 базистік пунктке төмендету нарықтарды күрт көтеріп, қисықтарды күрт тікелетіп, тарифтік нарықтарды агрессивті түрде жоғары қарай қайта қарауға мәжбүр етуі мүмкін.
Инфляцияның кері әсер ету немесе шамадан тыс кеңею қаупі төніп тұр.
Мұны портфолионы қайта теңгеру нүктесі ретінде қарастырыңыз, кіріспе шарасы емес.
Төмен кірістіліктен пайда көретін сапалы өсім мен дивиденд атауларына қосыңыз.
Хабарландырудан кейін ауытқуларға арналған қолма-қол ақша резервтерін сақтау.
S&P 500 кедергісінің соңғы ең жоғары деңгейлерге жақын екенін және 2 жылдық қазынашылық кірістілігінің бұзылу сигналдарын байқауға болатынын бақылаңыз.
Егер болжамды құбылмалылық ақылға қонымды болып қалса, опциондық ойындарды (страддлдар немесе спрэдтер) қарастырыңыз.
Пауэллдің баспасөз мәслихатына дейін алдын ала сауда жасаудан аулақ болыңыз.
Егер ФРЖ «көріпкел» бағыт ұстанса, қысқа мерзімді облигациялардың кірістілігі ұзақ мерзімді облигацияларға қарағанда тезірек төмендейді деп күтілуде.
Корпоративтік несиеде шешім қабылданғаннан кейін спрэдтің қатайтылуына дайындалыңыз.
Қисық трейдерлер үшін стипенирлер тиімді жұмыс істей бастауы мүмкін.
Иә. CME FedWatch мәліметтері бойынша, нарықтық бағаны 25 базистік пунктке төмендету мүмкіндігі шамамен 96–97% құрайды.
Бұл екіталай. Көптеген ФРЖ шенеуніктері мен аналитиктері деректерге байланысты желтоқсанда кем дегенде тағы бір қысқартуды күтуде.
Айнымалы пайыздық мөлшерлемелі несиелер, несие карталары және реттелетін ипотека алдағы бірнеше апта ішінде пайыздық мөлшерлеменің аздап төмендеуін байқауы мүмкін.
Мүмкін, егер мөлшерлемелердің төмендеуі сұранысты шамадан тыс ынталандырса немесе жеткізу тізбегіндегі мәселелер ушығып кетсе.
Қорытындылай келе, 2025 жылдың қазан айындағы FOMC кездесуі шектеуден өсімді біртіндеп қолдауға қарай маңызды бетбұрыс болып табылады. Ең ықтимал нәтиже - 25 базистік пунктке төмендету, бірақ табыс еңбек нарығын қолдаумен қатар сенімділікті сақтауға байланысты.
Инвесторлар үшін бұл кепілдендірілген өсу емес, стратегиялық иілу нүктесі. Позицияларды мұқият өлшеңіз, өтімді болыңыз және болжам жасаудың орнына кездесуден кейінгі расталған сигналдарға жауап беріңіз.
Егер қысқарту расталса, нарықтар келесі шешім қабылдау терезесі ретінде желтоқсанға ауысады, бұл алдағы макроэкономикалық шығарылымдар мен ФРЖ коммуникациясын одан да маңызды етеді.
ФРЖ мәлімдемесін жариялаған кезде FOMC-тен кейінгі реакциямыз бен сауда идеяларымызды тексеріңіз.
Ескерту: Бұл материал тек жалпы ақпараттық мақсаттарға арналған және қаржылық, инвестициялық немесе басқа кеңес ретінде қарастырылмауы керек (және қарастырылмауы керек). Материалда берілген ешқандай пікір EBC немесе автордың кез келген нақты инвестиция, бағалы қағаз, транзакция немесе инвестициялық стратегия кез келген нақты адамға сәйкес келетіні туралы ұсынысы болып табылмайды.
