商品市場総括：原油価格下落の中、銀と金は輝く

2025年、商品市場は10年来の話題となる年を迎えている。銀は全ての歴史的高値を突破し、1オンスあたり64ドルを超える史上最高値を更新、年間で価格が2倍以上になる可能性がある。

一方、金も1オンスあたり4.300ドルを超える過去最高値で追随している。対照的に、ブレント原油は1バレルあたり61ドル前後で低迷し、2020年以降で最悪の年になる見込みだ。

本記事では、2025年の商品市場における主要品目の価格動向、その要因、ならびに年末から2026年に向けた重要なテクニカル水準について解説する。

2025年の商品市場概要

*価格は四捨五入されており、すべての参照は2025年12月中旬のデータに基づいている。

主要な世界的ベンチマーク全体では、明らかな乖離が見られる。

• 銀は12月中旬に64.60ドル近辺で史上最高値を記録した後、年初来100%以上上昇し、1オンスあたり62ドル近辺で取引されている。

• 金は1オンスあたり4.300ドル近辺で推移しており、10月の過去最高値4.381ドル近辺から1～2%の範囲内となっている。

• ブレント原油は1バレルあたり61～61.5ドルで、前年比で約17%下落し、幅広い下落傾向にある。

商品市場の背景には、FRBの利下げ実施によるドル軟化と実質利回りの低下という共通のマクロ環境がある。しかし、金属市場とエネルギー市場の需給見通しは大きく異なり、これが現在の「大きな乖離」を生んでいる。

国際エネルギー機関(IEA)、ING、米エネルギー情報局は現在、金属価格が急騰し、エネルギー市場は在庫増加と需要の緩やかな伸びによって圧迫されており、状況を「大きな乖離」と表現している。

2025年商品市場総括

ブレイクアウトスターとしてのシルバー

2025年の商品市場で最も目立った存在が銀だ。スポット銀は1オンスあたり約62ドルで取引され、年間で100%以上の上昇を記録。12月には史上最高値(約64.6ドル)を更新した。

この金属は一連の記録を樹立した。

• 12月12日に史上最高値の64.60ドルを記録だ。

• 連銀による最新の25ベーシスポイント利下げを受けて、日中は64.3～64.6ドル付近で高値を付けた。

• 初めて1オンスあたり60ドルを超え、価格は1月以来2倍以上に上昇した。

インドのMCX先物もこの引き下げに呼応し、3月渡し分では1キログラム当たり20万ルピーを超え、銀価格が暴走しているという世界的な状況を強めている。

なぜ銀が好調なのか?

銀は金融面と産業面の両方のテーマから恩恵を受けている。

• 金融面では、金利予想が低下しドルが下落すると、金と連動して動く傾向がある。

• 工業分野では、太陽光パネル、電子機器、環境技術における銀の需要が力強く増加している。同時に、過去10年間の新規鉱山への投資不足により、供給の伸びは抑制されてきた。

銀はまた、金に比べてかなり安い水準から今年に入っているため、銀のアウトパフォーマンスの一部は、何年にもわたるパフォーマンスの低迷後の追い上げ局面を反映している。

移動が長引くリスク

現在の主なリスクは、投機的なポジショニングが過度に混雑することだ。

銀が相次いで心理的水準を突破するにつれ、特にETFや短期オプションを通じて、個人投資家の関心とレバレッジが増加した。

銀は金よりもはるかに変動が激しいため、強い強気相場であっても、数日以内に10～15%の下落が起こる可能性がある。

取引の観点から見ると、銀は、金を動かすのと同じマクロ要因の高ベータ表現として捉えるべきであり、工業需要の要素が加わり、両方向への変動がより急激になる。

金：記録的な高値とバブルの警告

銀が注目を集めているにもかかわらず、金も同じマクロの流れに引っ張られて上昇している。

• スポット金は1オンスあたり4.300ドル前後で取引されている。

• 貴金属価格は10月に4.381ドル近辺で史上最高値を記録し、FRBの12月の利下げ後も4.300ドルを超える水準を繰り返し探っている。

• 国際決済銀行は、米国株の2桁上昇に伴い、金価格も年初来で約60%上昇していると推定している。

BISは、金と米国株はともに現在、小売りの資金流入とメディアの誇大宣伝に大きく牽引され、「バブルのような」特徴を示しているとまで述べた。

なぜ金は記録的な高値を更新し続けるのか?

2008 年以降の金融緩和サイクルのいずれかで取引したことがある人にとって、金のサポート柱は馴染み深いものに見える。

• 連銀は2025年に数回利下げを行っており、ドット・プロットがタカ派的であったにもかかわらず、市場では2026年に少なくともあと1回の利下げが予想されている。

• 世界金協会の調査と中間見通しで強調されているように、中央銀行は継続的に金の純購入を行っている。

• 地政学的リスクは東欧から中東に至るまで高止まりしており、金は安全資産として引き続き買いが先行している。

それに加えて、銀ドル安、実質利回りの低下、銀行システム外の資産への求心力を支える同じ要因が、金テープにも直接流れ込んでいる。

石油：2025年の弱点

こうした金属の背景に対して、石油は出遅れている。

• WTI原油は1バレルあたり57〜58ドルで取引されており、過去1年間で約18%下落している。

• ブレント原油は1バレルあたり61～62ドル付近で取引されており、過去12か月間で約17%、過去1か月間で4～5%下落している。

• 在庫が増加し、トレーダーが2026年にかけて若干の供給過剰を予想しているため、両ベンチマークの先物曲線は比較的平坦からわずかにコンタンゴとなっている。

これは崩壊シナリオではありませんが、逼迫した市場ではなく、むしろ軟調な市場であることは明らかだ。

石油はなぜそこまで高騰しないのか？

基本的な背景により、金属価格が上昇する一方で原油価格が下落している理由が説明できる。

• 国際エネルギー機関は、世界の石油需要は2025年には1日あたりわずか83万バレル、2026年には1日あたり約86万バレルしか増加しないと予想しており、これは過去のサイクルと比較すると穏やかなペースだ。

• 世界の供給は非OPEC生産とOPEC+の自主的な減産の段階的な解消により増加しており、2025年から2026年にかけて在庫が増加することになる。

• 最近のOPECの報告によると、同組織は2026年までに石油市場が供給不足ではなくほぼ均衡すると予想しており、これが11月にブレント原油とWTI原油が1バレルあたり2ドル以上急落するきっかけとなった。

EIAは現在、在庫の増加と供給過剰により価格が抑制され、2026年にはブレント原油が1バレル平均55ドルになると予測している。

地政学的緊張は依然として永続的な背景リスクだが、ポジショニングデータと銀行の調査はともに、プロのトレーダーが現時点では見出しリスクよりも需給ファンダメンタルズを重視していることを示す。

テクニカル分析：金、銀、WTI原油

以下は、2025 年 12 月中旬頃のスポットおよび期近限月先物レベルに基づいた、XAU/USD (金)、XAG/USD (銀)、および WTI 原油の構造化された技術的概要だ。

これらのレベルは厳密な線ではないが、米国の雇用統計や今後の中央銀行の講演などの主要なマクロイベントに関するエントリー、エグジット、リスクを計画するための便利な枠組みを提供する。

よくある質問（FAQ）

1. 銀は本当に2025年に史上最高値を更新するのだろうか?

はい。銀は12月中旬に1オンスあたり約64.6ドルで史上最高値を記録した。

2. 2025年に銀が金を劇的に上回ったのはなぜだろうか?

銀は、金と同じ金融の追い風を受け、鉱山供給が比較的限られている中で太陽光、エレクトロニクス、グリーン技術の堅調な産業需要の恩恵を受け、金を上回るパフォーマンスを見せている。

3. 金は過去最高値にどれくらい近づいているか?

金は1オンスあたり4.300ドル付近で取引されており、2025年10月に記録された約4.381ドルという最高値からわずかな差となっている。

4. 原油は現在、弱気相場にあるか?

はい。ブレント原油は前年比で約17%下落しており、2020年代初頭の高値を大きく下回って取引されている。

結論

結論として、2025年の商品市場は明確な二極化を示している。金と銀は、金融緩和的な環境と安全資産需要により史上高値圏で取引されている。

石油は、在庫の増加、需要の緩やかな伸び、そしてIEAやEIAなどの機関によるますます慎重になる将来見通しの影響を受け、苦戦している。

トレーダーにとって重要なのは、一時的な高騰を追うことではなく、各商品を動かす根本的な構造的要因（金融面・産業面・需給面）を理解し、それに基づいた戦略を構築することだ。今後の商品市場の動向は、中央銀行の政策転換や地政学リスク、そして実体経済の需要動向に大きく左右されるだろう。

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