公開日: 2025-12-17
原油価格が下落する原因を理解することが、現在の市場動向を読む上で重要だ。原油価格は単なる調整ではなく、ブレント原油が約58.92ドル、WTI原油が約55.27ドルと、2021年2月以来の低水準にまで落ち込んた。このような数年ぶりの安値への接近は、歴史的に景気後退懸念を高める傾向があるが、今回は需要の急減以上に、供給側の要因が主要なドライバーとなっている可能性が高い状況だ。
正直に言えば、原油価格が下落する原因は2つある。1つは需要の低迷で、景気後退の警告が出ている原因だ。もう1つは供給過剰で、チャート上では景気後退の兆候が見られるが、実際の経済は好調に推移している。今回の売りは両方の要素を示しているが、証拠のバランスから判断すると、やはり供給が第一の要因だ。
この記事では、原油価格が下落する原因、実際に兆候として現れている景気後退の兆候、そしてスプレッド、在庫データ、主要なチャートレベルにおいてトレーダーが次に注目すべき点について詳しく説明する。
| ベンチマーク | 最近の水準（2025年12月中旬） | 最近のマイルストーン | トレーダーが聞いているもの |
|---|---|---|---|
| WTI（CL） | 約55ドル/バレル | 2021年2月以来の最低決済 | 「供給過剰」が主流の見解だ。 |
| ブレント（LCO） | 約59ドル/バレル | 60ドル以下で取引 | 地政学的摩擦が緩和されるとの期待がリスクプレミアムを圧迫している。 |
前述の通り、ブレントとWTIは2021年2月以来の最安値に下落しており、ブレントは58.92ドル付近、WTIは55.27ドル付近となっている。
チャート上では、これは通常の下落ではない。2022年の供給危機によって地球上のほぼすべての原油価格が変動する前の、直近の「インフレショック前」のエネルギー体制への回帰である。
この領域が重要な理由は 3 つある。
原油のトレンドを取引するファンドにとって、これは記憶に残るゾーンだ。原油が60ドルを下回って安定的に取引されたのは、2021年2月が最後だった。
これは、財政的損益分岐点が高い中東以外の地域を中心に、エネルギー生産者のキャッシュフローと設備投資計画に圧力をかけることになる。
エネルギー価格は消費者物価の先行指標であるため、世界的なインフレと金利見通しの再考を促す。
最近の下落の主因は、ロシアとウクライナの協議に関する楽観的な見方が再燃していることであり、市場はこれを物流の混乱が減少する兆候と解釈し、時間の経過とともにエネルギーの流れに対する制裁の圧力が弱まる可能性があるとみている。
合意が差し迫っていなくても、原油価格は認識されているリスクのわずかな変化によって変動する。トレーダーが混乱リスクが薄れつつあると判断すると、実際の原油価格が動くずっと前に、価格が下落することがよくある。
供給側の方がより強い力だ。
これが最も根本的な原油価格下落の原因だ。国際エネルギー機関(IEA)や米国エネルギー情報局(EIA)は、2026年にかけて在庫が積み上がり、需給が緩むとの見通しを示している。EIAはブレント原油が2026年第1四半期に平均約55ドルまで下落すると予測している。
IEAは2026年にかなりの余剰が予想されており、1日当たり約384万バレルと推定している。
これが弱気シナリオの核心だ。在庫が積み上がり、先物残高が重く見える状況では、原油価格が上昇するのは難しい。
供給過剰は単なる理論ではない。米国は価格が下落しているにもかかわらず、記録的な生産量を誇っている。
EIAのデータによると、米国の原油生産量も2025年9月に過去最高の1.384万バレル/日に達した。これは、価格を支える上で最悪の時期に、世界市場に原油が流入し続けることを意味する。
OPEC自身の見通しはIEAほど弱気ではない。OPECは、2026年の市場は均衡に近づくと主張しており、IEAの余剰見通しとは対照的だ。
OPEC+は供給過剰への懸念から、2026年第1四半期に安定した生産政策を維持することを決定した。
これは、生産者グループもリスクを認識していることを示している。つまり、需要は積極的な供給増加を吸収するには不十分だということだ。
中国は崩壊寸前ではないものの、市場を押し上げる要因にもなっていない。ロイター通信によると、中国は2025年11月に備蓄を加速させ、輸入量が製油所の稼働量を上回ったため、188万バレル/日の余剰在庫を抱えたという。
それが重要なニュアンスだ。輸入の強さは需要の強さと同じではない。備蓄は現物市場を一時的に支えるかもしれないが、消費の弱さに対処するものではない。
これは不況の危険信号か、それとも供給主導の崩壊か?
| 質問 | 通常の意味 | 今私たちが見ているもの |
|---|---|---|
| 供給の増加は需要の増加より速いだか? | 供給主導の弱気相場、必ずしも景気後退ではない | IEAは2026年に大規模な余剰を警告、EIAは在庫増加を予測。 |
| プロデューサーはレコードに力を入れているのだろうか? | 安定した成長があっても価格圧力は続く可能性がある | 米国の生産量は過去最高の1.384万バレル/日に達した（9月）。 |
| 中国は輸入しながらも貯蔵しているのか？ | バーンレートは低く、需要は逼迫していない | 輸入が供給を上回ったため、中国の備蓄は急増した。 |
| 地政学的な要因によりリスクプレミアムは低下しているのか？ | 不況を伴わずに価格が下がる | ロシアとウクライナの和平への期待が重要な原動力として挙げられている。 |
現在の原油価格下落の原因は、純粋な需要の崩壊というより、供給過剰が主導している側面が強いと考えられる。これを景気後退の確実なシグナルと断定するには、以下のような「需要側」のさらなる悪化を示す証拠が必要だ。今回の下落は需要主導というより供給主導の傾向が強く、「自動的な景気後退」というメッセージは弱まる。
次のような原油以外の証拠が見られる場合、石油を景気後退の危険信号として扱ってください。
世界的なPMIと貨物指標の大幅な低下。
特にエネルギー部門以外では、企業収益予想が大幅に低下している。
広範囲にわたる需要の破壊を強いる信用ストレス。
原油だけに頼るのは、供給が増加し、生産者が市場シェアを維持しようとしている時期には特に、誤解を招く恐れがある。
原油テクニカル分析：WTIとブレントは下落局面
| メトリック | ブレント（ICE） | WTI（NYMEX） | なぜそれが重要なのか |
|---|---|---|---|
| 最新価格エリア | 約58.9ドル | 約55.3ドル | どちらも2021年2月以来の最低の決済額となっている。 |
| トレンドリード（日次） | 強い売り | 中立/混合 | 指標概要では、ブレント原油はWTI原油よりも技術的にダメージが大きいままである。 |
| RSI（14） | 44.77（売り） | 50.36（中立） | 勢いは弱いが、これらの指標から判断すると「パニックによる売られ過ぎ」ではない。 |
| MACD (12.26) | -0.40（売り） | -0.24（売り） | 両方のベンチマークにおいてトレンドの勢いは依然としてマイナスだ。 |
| ADX (14) | 51.59（売り） | 38.53（購入） | ブレントはより強い確立されたトレンドを示していますが、WTI のトレンドの強さはそれほど優勢ではない。 |
| 主要な移動平均 | MA50 ~60.31、MA200 ~61.92 | MA50 ~56.30、MA200 ~58.09 | 価格は中期/長期平均を下回っており、上昇は抑制されている。 |
| 短期的なピボット | ピボット ~58.84 | ピボット ~55.60 | 短期トレーダーにとって便利で、日中の供給がどこに集中しているかを示す。 |
技術的な状況は、市場が弱く、不安定で、移動平均線を取り戻すのに苦労している状況と一致している。
WTI ：55ドルが心理的水準だ。トレーダーは50ドルが次の主要目標となる可能性について議論し始めている。
ブレント：60ドルが重要な水準だった。これを下回れば、58～59ドル(現在のベース)が注目され、さらに下落が加速すれば50ドル台半ばが注目される。
このような市場において、底堅い底値を示す最も明確なシグナルは、1日の強気相場ではない。50日平均線を回復し、その後さらに高い安値を更新することだ。
1. 在庫モメンタムとフォワードカーブ
EIAは2026年まで在庫が増加すると予測しており、これは弱気派にとって強力な拠り所となる。フォワードカーブが引き続き重く、在庫が増加すれば、トレーダーが反発売りをするため、上昇局面はすぐに失敗することが多い。
2. 2026年初頭までのOPEC+のメッセージ
OPEC+が2026年第1四半期に産油量を横ばいに据え置くことは、それ自体が強気材料ではない。OPEC+がさらなる減産抑制を示唆するのか、それとも市場シェアを優先し続けるのかは、市場が判断するだろう。
3. ロシアと制裁の道筋
外交努力が進展し制裁が緩和される可能性に、原油価格は大きく反応する。交渉が行き詰まれば原油価格は反発する可能性があるが、依然として供給が潤沢であることを踏まえ、上昇余地は慎重に見極める必要がある。
1. 原油価格は本当に5年ぶりの安値なのか？
WTIとブレントは2021年2月以来の最安値(58か月ぶりの安値)で取引を終え、ブレントは58.92ドル付近、WTIは55.27ドル付近となった。
2. 原油価格の下落は必ず景気後退の到来を意味するのか？
必ずしもそうではない。現在の原油価格下落の原因は、純粋な需要崩壊よりも、供給過剰と在庫増加に主因があると分析されている。
3. OPEC+は下落を止められるか?
OPEC+は減産により一時的に下落に歯止めをかけることは可能だが、価格維持と市場シェア確保のジレンマに直面している。
4. EIAは2026年初頭のブレント原油価格をどう予測しているか?
EIAは、世界的な在庫の増加が続く中、ブレント原油価格が2026年第1四半期に平均55ドル前後となり、2026年を通じてその水準付近で推移すると予想している。
結論
原油価格が下落する原因について、結論として、原油価格が下落し5年ぶりの安値圏にあることは深刻なシグナルだが、それだけでは決定的な景気後退の判断材料にはならない。現状の証拠は、純粋な需要ショックというよりは、供給主導の弱気市場にあることを示している。さらに、EIAは2026年までの在庫増加を明確に示唆しており、IEAは来年に大幅な供給過剰を予測しており、米国の生産量は記録を更新し続けている。
しかし、景気後退リスクが無視できるという意味ではない。原油価格が低水準に留まり、かつ世界的な成長指標が悪化し始めた場合、原油価格の下落はより重い警告へと変容する可能性がある。
原油価格がさらに下落し、現時点でのメッセージは、「景気後退が来た」ではなく、「1バレル当たりの供給過剰が発生しており、市場はそれを認識している」というものだ。トレーダーは、需給データの変化とテクニカルな反転シグナルに継続的に注目する必要がある。
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