準備通貨としての米ドルは地位を失いつつあるのか？

端的に言えば、まだそうではないが、今後10年以内に世界金融のあり方を一変させる可能性のある形で、基盤は変化しつつある。世界外貨準備に占める米ドルのシェアは、2024年末の57.8%から2025年第1四半期には57.7%に低下し、かつて揺るぎない地位を築いていた米ドルの準備通貨地位は、依然として揺るぎないままである。

一方、中国は2025年9月時点で外貨準備高（ドル、ユーロ、円、金、その他の資産を含む）が3兆3,390億ドルに達し、これは2015年以来の最高水準である。同時に11か月間にわたる金購入ラッシュも実施し、その準備高は7,406万トロイオンス（2,303.52トン）に増加し、その価値は2,830億ドルに上った。

ドルから金への戦略的転換は、石油ドルシステムを脅かす電気自動車革命と根強い地政学的緊張と相まって、世界の誰もが認める準備通貨としてのドルの統治が、数世代で最も深刻な課題に直面していることを示唆している。

中国の3.3兆ドルの準備金：静かな権力闘争

中国の外貨準備高は2025年9月に3兆3,390億ドルに達し、これはどの国よりも大きな外貨準備高であり、2015年11月以来の最高水準となった。

この巨額の準備金は米ドル、ユーロ、日本円、英ポンド、金など複数の通貨で構成されており、北京は世界の金融市場で大きな影響力を持ち、直接介入することなく通貨評価に影響を与えることができる。

これらの外貨準備の構成は、非常に興味深い事実を物語っている。中国国家外為管理局によると、入手可能な最新の公式内訳である2014年末時点で、中国の外貨準備高全体の58%を米ドル建て資産が占めている。

アナリストらは、残りの資産は主にユーロ、日本円、英ポンドで保有されており、金の割合が増加していると考えている。

中国は米ドル資産、特に米国債への依存を体系的に減らしてきた。2013年11月のピークである1兆3,170億ドルから、中国の米国債保有額は2025年7月時点で7,307億ドルに減少し、45%以上減少した。

記録的な金購入：中国の多様化戦略

中国の中央銀行である中国人民銀行は、2025年9月まで11か月連続で金を購入しており、総準備高は7,406万トロイオンス（2,303.52トン）、価値は2,830億ドルに達した。

金の買い漁りは、特に2024年後半から2025年にかけて加速し、総額は8月の2,540億ドルから2025年9月には2,830億ドルに増加した。

中国が積極的に金を購入している理由:

• ドル分散：米ドルのボラティリティと潜在的な制裁へのエクスポージャーの低減

• 安全資産の蓄積：貿易摩擦と経済の不確実性の中で金は安定をもたらす

• 準備通貨の準備：ドルに代わる代替価値保存手段の構築

• インフレヘッジ：世界的なインフレと通貨の価値下落から準備金を守る

この金積立戦略は、ドル建て資産の代替手段を模索する他の中央銀行の行動を反映したものである。ワールドゴールドカウンシルは、各国がドル建て金融システムのリスクから自国を守ろうとする中で、中央銀行による金購入が2024年から2025年にかけて世界的に高水準に達すると報告した。

ドルの準備金比率の低下

国際通貨基金（IMF）のデータは、世界の準備金におけるドルの優位性が徐々にではあるものの、紛れもなく低下していることを明らかにしている。米ドルのシェアは2025年第1四半期に57.7%に低下し、数年にわたる下落傾向が続いている。

これらの変化は漸進的に見えるものの、ドルの歴史的な優位性と比較すると、大きな変化を表しています。2000年代初頭のピーク時には、ドルは世界の準備金の70%以上を占めていました。

現在の57.7%のシェアは依然として支配的ではあるが、米国の金融政策と潜在的な制裁に対する脆弱性を軽減しようとする各国による継続的な脱ドル化の取り組みを反映している。

オイルマネーの脅威：電気自動車がエネルギーを変革

ドルの最も強力な支柱の一つであるオイルドルシステム（石油は主に米ドルで取引される）は、電気自動車革命によって存亡の危機に直面している。業界アナリストは、電気自動車の普及が今後10年間で石油需要を大幅に減少させ、ドル建てのエネルギー取引に大きな影響を与えると予測している。

EVが石油需要とオイルマネーに与える影響:

• 市場浸透率：2025年に世界で販売される自動車の4台に1台は電気自動車となり、2030年までにその比率は5台に2台に達すると予想されている。

• 石油需要の軌道：EVの普及が加速するにつれ、世界の石油需要は2026年以降停滞し、2030年までに減少する可能性があると予測されている。

• 中国の優位性：中国は2024年だけで1100万台のEVを販売し、世界のEV製造能力の70％以上を生産している。

• ドルの影響：石油取引の減少はドル決済を必要とする取引の減少を意味し、オイルマネーの循環メカニズムを弱める。

交通手段の電化が進むにつれて、石油に対する構造的な需要は減少し、各国がエネルギー購入のために多額のドル準備を保有する必要性は低下する。これは、50年間にわたってドル需要を支えてきた重要なメカニズムの一つを弱体化させる。

ロシアと欧州のエネルギー：根強いドル依存

制裁措置や多様化への取り組みにもかかわらず、欧州諸国はロシアの化石燃料の購入を継続しており、エネルギー貿易が通貨動向にどのような影響を与えるかを示している。欧州のエネルギー輸入におけるロシアのシェアは2021年以降劇的に減少しているが、完全に消滅したわけではない。

ヨーロッパのロシアからのエネルギー輸入:

• 2021年：ロシアはEUのガスの45％と石油の27％を供給した

• 2024～2025年：ガスは約19％、石油は約3％に減少

• 制裁にもかかわらず、パイプラインガスや特定の石油製品を通じた貿易は継続している

欧州はロシアへのエネルギー依存を減らすことに成功したが、ロシア産ガスからの転換は中東の供給元からの購入増加を意味することが多く、特定の貿易ルートが変化してもエネルギー取引におけるドルの役割は維持されている。

米国が規制をさらに強化したらどうなるか？

米国政府による金融制裁と規制圧力の増大はジレンマを生み出している。より厳格な規制は短期的な外交政策目標を達成するかもしれないが、各国が脆弱性軽減のための代替手段を模索する中で、長期的には脱ドル化を加速させるだろう。

米国の規制強化が継続した場合の潜在的な結果:

• 脱ドル化の加速：より多くの国が中国のドル依存度削減モデルに追随する可能性がある

• 代替決済システム：中国のCIPS（国際銀行間決済システム）のようなSWIFTを迂回するシステムの拡大

• 決済手段としての金：国際貿易決済のための中央銀行の金保有量の増加

• 地域通貨圏：人民元・ルーブル、ユーロ・人民元などの非ドル貿易協定の強化

• デジタル通貨の代替：中央銀行のデジタル通貨は技術的に進歩したドルの代替手段となる可能性がある

中国は膨大な外貨準備を保有しており、独自のレバレッジ力を有している。中国政府が自国保有外貨準備の価値を毀損するような突発的な大量売却に踏み切る可能性は低いものの、金、コモディティ、その他の通貨への段階的な分散投資は、リスク集中を軽減するための合理的な戦略と言える。

ドルの残存する強み

こうした課題にもかかわらず、ドルは準備通貨としての地位がすぐに崩壊するのを防ぐ大きな利点を維持している。

• ネットワーク効果：数十年にわたるドルベースの金融インフラは依然として深く根付いている

• 深く流動性の高い市場：米国債市場は依然として世界で最も流動性が高く、準備金管理に不可欠である

• 代替的な弱点：ユーロはEUの構造的な課題に直面している。人民元は兌換性と透明性に欠けている。

• 米国の経済規模：米国経済は依然として世界最大かつ最も革新的な経済である

• 軍事力：米国の軍事的優位性は国際取引におけるドルの受容を強化する

JPモルガンのアナリストは、脱ドル化が進んでいるものの、同等の利点を持つ明確な後継通貨がないため、「移行は段階的なものになるだろう」と指摘している。

展望：崩壊ではなく侵食

米ドルは一夜にして準備通貨としての地位を失う危機に瀕しているわけではないが、証拠は、今後10年間でその優位性がゆっくりと構造的に侵食されることを示している。

中国のドルから金への戦略的転換、オイルマネーを弱体化させているEV革命、そして各国の間でドルへの依存を減らしたいという願望の高まり、これらはすべてこの変化に貢献している。

最も可能性の高いシナリオは、ドルが依然として重要だが、ユーロ、人民元、そしておそらく金と同等の重要性を持つ多極的な準備通貨制度だ。

この移行は、米国の借入コスト、インフレ、そして世界的な金融安定性に重大な影響を及ぼします。今のところ、ドルの準備通貨としての地位は安定していますが、その基盤に生じた亀裂はますます目に見えるようになってきています。

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