Diterbitkan pada: 2026-08-05
Harga platinum naik 8,02% menjadi US$ 1.756,70 per troy ons pada 4 Agustus, mengungguli kontrak berjangka perak yang naik 4,1% dan kontrak berjangka emas yang naik 1,5%. Harga paladium naik 8,24%.
ETF abrdn Physical Platinum Shares (PPLT) naik 6,64% menjadi US$ 15,74 dengan volume perdagangan 5,11 juta lembar saham, sekitar 213% dari rata-rata volume 65 harinya.
WPIC memperkirakan defisit pasokan sebesar 297.000 troy ons pada 2026, kekurangan tahunan keempat berturut-turut, meskipun total permintaan diperkirakan turun 9%.
Stok di atas tanah diperkirakan berakhir tahun ini di level 1,747 juta troy ons, kurang dari tiga bulan permintaan global, setelah defisit kumulatif selama empat tahun mencapai sekitar 3,32 juta troy ons.
Rebound ini merupakan penyesuaian harga (repricing), bukan tren yang terkonfirmasi. Harga platinum masih berada sekitar 40% di bawah level rekor pada Januari, dan WPIC tetap memperkirakan arus keluar dana ETF sebesar 100.000 troy ons.
Harga platinum mengungguli emas dan perak pada perdagangan Selasa, naik 8,02% menjadi US$ 1.756,70 per troy ons, sementara kontrak berjangka emas naik 1,5% dan kontrak berjangka perak naik 4,1%. Harga paladium ikut bergerak naik 8,24%. ETF abrdn Physical Platinum Shares (PPLT) naik 6,64%, ditutup di US$ 15,74 dengan volume perdagangan lebih dari dua kali rata-rata terkininya.
Penurunan harga minyak, sinyal pelemahan pasar tenaga kerja, dan meredanya ekspektasi kenaikan suku bunga AS mengangkat seluruh kelompok logam. Namun kinerja platinum yang mengungguli logam lain ini didorong oleh faktor kedua. Pasokan diperkirakan tidak mampu memenuhi permintaan untuk tahun keempat berturut-turut pada 2026, dan bantalan persediaan yang selama ini menyerap tiga kekurangan sebelumnya kini mendekati level kurang dari tiga bulan konsumsi global.
Satu sesi perdagangan saja belum cukup memulihkan anjloknya harga platinum sepanjang 2026. Logam ini masih berada sekitar 40% di bawah level rekor mendekati US$ 2.924 yang tercatat pada Januari. Yang terjadi pada perdagangan Selasa hanyalah pasar yang kembali memberi harga atas defisit tersebut.
Perdagangan Selasa didorong oleh lebih dari satu katalis. Penurunan harga minyak meredakan kekhawatiran inflasi, rilis data JOLTS menunjukkan pelemahan pasar tenaga kerja, dan ekspektasi kenaikan suku bunga oleh bank sentral AS, Federal Reserve (The Fed), pada September mereda. Imbal hasil obligasi turun, yang menopang logam yang tidak memberikan imbal hasil berupa bunga. Emas dan perak ikut bergerak naik, sehingga sesi ini sebagian merupakan rebound yang didorong faktor makro.
Skala divergensi inilah yang menjadi inti persoalan:
Platinum: naik 8,02% menjadi US$ 1.756,70
PPLT: naik 6,64% menjadi US$ 15,74
Kontrak berjangka perak: naik 4,1%
Kontrak berjangka emas: naik 1,5%
Ada dua catatan penting di sini. Angka platinum merupakan kuotasi harga spot acuan yang dibandingkan dengan penyelesaian kontrak berjangka bulan terdekat (front-month) untuk emas dan perak, sehingga instrumen dan waktu penutupannya berbeda, dan perbandingan kelipatan ini bersifat perkiraan.
Selain itu, meskipun pasar yang lebih tipis dan pasokannya ketat memberi platinum ruang lebih besar untuk melakukan penyesuaian harga, faktor likuiditas, pembelian teknikal, posisi pelaku pasar, serta reli paladium yang berlangsung bersamaan juga kemungkinan turut berkontribusi. Penjelasan berbasis fundamental memang yang paling kuat, tetapi bukan satu-satunya penjelasan yang tersedia.
Ini juga bukan secara jelas merupakan short squeeze. Dana kelolaan (managed money) tercatat net long sebesar 6.526 kontrak berjangka dan opsi pada 28 Juli, yang melemahkan dugaan adanya posisi short yang terjebak secara luas di pasar. Laporan tersebut juga mencatat 7.588 posisi short kotor dan sudah berusia satu minggu saat perdagangan Selasa berlangsung, sehingga kemungkinan short covering tidak bisa dikesampingkan.
Fakta paling penting tentang pasar platinum 2026 adalah defisit ini tetap bertahan meskipun permintaan menurun. World Platinum Investment Council (WPIC) memperkirakan total permintaan tahun ini sebesar 7,674 juta troy ons, turun 9%. Permintaan perhiasan diperkirakan turun 12%, permintaan otomotif turun 2%, dan total permintaan investasi turun 54%. Jika hanya melihat angka-angka ini, pasar akan terlihat bearish.
Platinum tetap diperkirakan mengalami kekurangan pasokan hingga akhir tahun karena sisi pasokan memiliki ruang gerak yang lebih kecil lagi:
Proyeksi total pasokan: 7,377 juta troy ons
Pasokan tambang: relatif stagnan di 5,551 juta troy ons
Daur ulang: naik 9% menjadi 1,826 juta troy ons
Permintaan industri: naik 9% menjadi 2,238 juta troy ons
Kekurangan yang dihasilkan: 297.000 troy ons
Intinya, platinum tidak memerlukan lonjakan permintaan untuk tetap mengalami kekurangan pasokan. Permintaan bisa turun 9% dan tetap melebihi kemampuan pasar untuk memenuhinya.
Ada satu hal yang perlu ditambahkan ke dalam gambaran ini. Pasar mencatat surplus 268.000 troy ons pada kuartal pertama, didorong oleh produksi Afrika Selatan yang kuat dan arus keluar gabungan sebesar 374.000 troy ons dari ETF dan stok bursa. WPIC memperkirakan kondisi tersebut akan berbalik arah, dan itulah sebabnya kuartal surplus tetap dapat menghasilkan defisit tahunan. Kekurangan pasokan sepanjang tahun bukan berarti pasar ketat di setiap bulannya.
Dengan angka 297.000 troy ons, defisit 2026 jauh lebih kecil dibandingkan kekurangan 1,191 juta troy ons pada 2025. Yang membuat angka ini tetap berbobot adalah bantalan persediaan di belakangnya. Data neraca tahunan WPIC menunjukkan defisit sebesar 799.000 troy ons pada 2023, 1,033 juta pada 2024, 1,191 juta pada 2025, dan proyeksi 297.000 pada 2026, sehingga defisit kumulatif selama empat tahun mencapai sekitar 3,32 juta troy ons.
Stok di atas tanah diperkirakan turun dari 4,268 juta troy ons pada akhir 2023 menjadi 1,747 juta troy ons pada akhir tahun ini, atau kurang dari tiga bulan permintaan global. Defisit yang lebih kecil namun ditarik dari bantalan persediaan yang jauh lebih tipis dapat menggerakkan harga lebih keras dibandingkan defisit yang lebih besar namun ditarik dari persediaan yang masih penuh.
Sisi pasokan tidak bisa merespons dengan cepat. Afrika Selatan diperkirakan menyumbang sekitar 72% dari produksi hasil pemurnian pada 2026, sehingga risiko terkonsentrasi di satu wilayah yang memiliki riwayat panjang gangguan pasokan listrik dan biaya produksi. Daur ulang seharusnya dapat menutup sebagian kekurangan ini, tetapi WPIC telah memperingatkan bahwa kebutuhan modal kerja yang lebih tinggi dan menurunnya jumlah logam yang bisa dipulihkan dari setiap katalis bekas dapat menghalangi pelaku daur ulang untuk mencapai proyeksi kenaikan 9%.
PPLT menyimpan platinum fisik dan bertujuan mencerminkan harga logam tersebut setelah dikurangi biaya. Dana ini diperdagangkan sebanyak 5,11 juta lembar saham pada perdagangan Selasa, sekitar 213% dari rata-rata 65 harinya sebesar 2,40 juta lembar, dan ditutup di US$ 15,74 dari sebelumnya US$ 14,76. Rebound ini menjalar hingga ke instrumen yang likuid dan tercatat di bursa AS, bukan hanya bertahan di dalam perdagangan kontrak berjangka luar negeri.
Kenaikan harga pasar sebesar 6,64% ini melampaui kenaikan nilai aktiva bersih (NAV), yang naik 5,74%. Perbedaan waktu penilaian menjelaskan sebagian dari selisih tersebut, sementara tekanan beli intraday menjelaskan sebagian lainnya, dan data yang dipublikasikan tidak memisahkan kedua faktor ini.
Sisi kehati-hatian ini sama pentingnya untuk dicatat. Level tertinggi PPLT dalam 52 minggu adalah US$ 26,16, sehingga bahkan setelah kenaikan pada Selasa, dana ini masih berada sekitar 40% di bawah level tersebut, selaras dengan jarak harga logam platinum sendiri terhadap rekor Januari.
Data posisi pelaku pasar menunjukkan arah yang sama. WPIC memperkirakan ETF platinum global akan mencatat arus keluar bersih sebesar 100.000 troy ons pada 2026, setelah mencatat arus masuk yang kuat pada 2025. Permintaan ritel justru bergerak ke arah berlawanan, dengan permintaan batangan dan koin diperkirakan naik 27% menjadi 718.000 troy ons, level tertinggi dalam enam tahun.
Pertanyaan yang belum terjawab setelah perdagangan Selasa adalah apakah permintaan ETF dari investor institusi sudah mulai kembali, atau PPLT sekadar mengikuti pemulihan harga logam acuannya yang terjadi secara tajam dalam satu hari.
Empat sinyal yang dapat diamati ini lebih penting dibandingkan sekadar target harga.
Permintaan ETF berhenti menyusut. Penciptaan unit PPLT yang berkelanjutan atau kenaikan kepemilikan ETF platinum global dapat mematahkan proyeksi arus keluar sebesar 100.000 troy ons. Satu sesi dengan volume tinggi saja belum cukup untuk itu.
Proyeksi daur ulang melemah. Sisi pasokan sangat bergantung pada kenaikan daur ulang sebesar 9%. Kesulitan berkelanjutan dalam memulihkan logam dari katalis bekas akan semakin memperketat proyeksi neraca pasokan.
Harga mempertahankan momentum rebound. Harga platinum melanjutkan kenaikan pada perdagangan Rabu, berada di level US$ 1.770,30 di pasar spot acuan, naik 0,81% pada hari itu, sebelum sesi perdagangan AS dibuka.
September membawa revisi baru. WPIC akan menerbitkan laporan Platinum Quarterly berikutnya pada 9 September. Perubahan pada produksi Afrika Selatan, daur ulang, dan permintaan investasi akan memiliki bobot lebih besar dibandingkan proyeksi jangka panjang lainnya.
Perdagangan Selasa terlihat seperti momen pasar kembali menyadari bahwa defisit platinum tetap bertahan meski harga anjlok dari rekor Januari. Neraca pasokan yang ketat ini membuat perubahan kecil pada permintaan investasi dapat memicu pergerakan harga yang jauh lebih besar.
Uji yang sesungguhnya baru muncul setelah rebound ini. Permintaan ETF yang berlanjut, pasokan daur ulang yang mengecewakan, dan penyusutan lebih jauh pada persediaan di atas tanah akan mendukung pemulihan yang tahan lama. Tanpa faktor-faktor tersebut, lonjakan 8% ini hanyalah penyesuaian harga yang tajam di dalam pasar yang masih diperdagangkan sekitar 40% di bawah level puncaknya.
