Diterbitkan pada: 2025-10-17
Belum, tetapi fondasinya sedang bergeser sedemikian rupa sehingga dapat membentuk kembali keuangan global dalam dekade mendatang. Pangsa dolar AS dalam cadangan mata uang global turun menjadi 57,7% pada kuartal pertama tahun 2025, turun dari 57,8% pada akhir tahun 2024, menandai erosi berkelanjutan dari dominasinya yang dulu tak tergoyahkan.
Sementara itu, Tiongkok memegang total cadangan devisa sebesar $3,339 triliun (terdiri dari dolar, euro, yen, emas, dan aset lainnya) per September 2025, level tertinggi sejak 2015, sementara secara bersamaan melakukan pembelian emas secara besar-besaran selama 11 bulan yang meningkatkan cadangannya menjadi 74,06 juta troy ons halus (2.303,52 ton) yang bernilai $283 miliar.
Perubahan strategi dari dolar ke emas, dikombinasikan dengan revolusi kendaraan listrik yang mengancam sistem petrodolar dan ketegangan geopolitik yang terus-menerus, menunjukkan bahwa dominasi dolar sebagai mata uang cadangan dunia yang tak tertandingi menghadapi tantangan paling serius dalam beberapa generasi. [1]
Cadangan devisa Tiongkok mencapai $3,339 triliun pada September 2025, yang merupakan cadangan devisa terbesar dibandingkan negara lain dan level tertinggi yang dimiliki Tiongkok sejak November 2015.
Cadangan besar ini terdiri atas berbagai mata uang, termasuk dolar AS, euro, yen Jepang, poundsterling Inggris, dan emas, yang memberi Beijing pengaruh signifikan di pasar keuangan global dan kemampuan untuk memengaruhi penilaian mata uang tanpa intervensi langsung.
| Posisi Keuangan Tiongkok | Data Saat Ini (2025) |
|---|---|
| Total cadangan devisa | $3,339 triliun (September) |
| Cadangan emas (volume) | 74,06 juta ons / 2.303,52 ton |
| Cadangan emas (nilai) | $283 miliar (September) |
| Kepemilikan obligasi pemerintah AS | $730,7 miliar (Juli) |
| Puncak kepemilikan obligasi pemerintah AS | $1,317 triliun (November 2013) |
| Pengurangan Obligasi Negara | -45% dari puncak tahun 2013 |
| Porsi dolar dari cadangan (2014) | 58% (data resmi terbaru) |
Komposisi cadangan ini mengungkap kisah yang menarik. Menurut Administrasi Valuta Asing Negara Tiongkok, aset dolar AS menyumbang 58% dari total cadangan Tiongkok pada akhir tahun 2014, rincian resmi terbaru yang tersedia.
Para analis meyakini aset yang tersisa sebagian besar disimpan dalam euro, yen Jepang, dan pound sterling, dengan emas yang menguasai porsi yang semakin besar.
Tiongkok secara sistematis mengurangi ketergantungannya pada aset dolar AS, khususnya surat berharga pemerintah AS. Dari puncaknya di angka $1,317 triliun pada November 2013, kepemilikan Tiongkok atas surat berharga pemerintah AS telah menurun menjadi $730,7 miliar per Juli 2025, penurunan lebih dari 45%.
Bank sentral China, Bank Rakyat China, telah membeli emas selama 11 bulan berturut-turut hingga September 2025, sehingga total cadangan menjadi 74,06 juta troy ons (2.303,52 ton) senilai $283 miliar.
Pesta pembelian emas meningkat, terutama pada akhir tahun 2024 dan memasuki tahun 2025, dengan nilai total meningkat dari $254 miliar pada bulan Agustus menjadi $283 miliar pada bulan September 2025.
Diversifikasi dolar: Mengurangi paparan terhadap volatilitas dolar AS dan potensi sanksi
Akumulasi aset safe haven: Emas memberikan stabilitas selama ketegangan perdagangan dan ketidakpastian ekonomi
Persiapan mata uang cadangan: Membangun penyimpanan nilai alternatif sebagai pengganti dolar yang potensial
Lindung nilai inflasi: Melindungi cadangan devisa dari inflasi global dan penurunan nilai tukar mata uang
Strategi akumulasi emas ini mencerminkan perilaku bank sentral lain yang mencari alternatif aset berdenominasi dolar. Dewan Emas Dunia melaporkan bahwa pembelian emas oleh bank sentral secara global mencapai tingkat yang tinggi pada tahun 2024-2025 karena negara-negara berupaya melindungi diri dari risiko sistem keuangan berbasis dolar.
Data Dana Moneter Internasional menunjukkan erosi bertahap namun nyata dalam dominasi dolar dalam cadangan global. Pangsa mata uang AS turun menjadi 57,7% pada kuartal pertama tahun 2025, melanjutkan tren penurunan yang telah berlangsung selama beberapa tahun. [2]
| Komposisi Mata Uang Cadangan | Kuartal 1 tahun 2025 | Akhir 2024 | Kecenderungan |
|---|---|---|---|
| Dolar Amerika | 57,7% | 57,8% | Menurun |
| Euro | 20,1% | 19,8% | Meningkat (tertinggi sejak akhir 2022) |
| Yuan Tiongkok | 2,1% | ~2,0% | Naik perlahan |
| Mata uang lainnya | ~20,1% | ~20,4% | Terfragmentasi |
Meskipun perubahan-perubahan ini tampak bertahap, perubahan-perubahan ini menunjukkan pergeseran yang signifikan jika dibandingkan dengan dominasi dolar di masa lalu. Pada puncaknya di awal tahun 2000-an, dolar menyumbang lebih dari 70% cadangan global.
Pangsa pasar saat ini sebesar 57,7%, meskipun masih dominan, mencerminkan upaya de-dolarisasi yang terus dilakukan oleh negara-negara yang berupaya mengurangi kerentanan terhadap kebijakan moneter AS dan potensi sanksi.
Salah satu pilar terkuat dolar, sistem petrodolar, yang utamanya memperdagangkan minyak dalam mata uang AS, menghadapi ancaman eksistensial dari revolusi kendaraan listrik. Analis industri memproyeksikan bahwa adopsi kendaraan listrik akan secara signifikan menggantikan permintaan minyak dalam dekade mendatang, dengan implikasi substansial bagi perdagangan energi berdenominasi dolar.
Penetrasi pasar: Satu dari empat mobil yang terjual secara global pada tahun 2025 akan bertenaga listrik; pada tahun 2030, rasionya diperkirakan akan mencapai dua dari lima
Lintasan permintaan minyak: Permintaan minyak global diproyeksikan stagnan setelah tahun 2026 dan berpotensi menurun pada tahun 2030 seiring dengan percepatan adopsi kendaraan listrik.
Dominasi Tiongkok: Tiongkok menjual 11 juta kendaraan listrik pada tahun 2024 saja dan memproduksi lebih dari 70% kapasitas produksi kendaraan listrik global
Implikasi dolar: Berkurangnya perdagangan minyak berarti berkurangnya transaksi yang memerlukan penyelesaian dalam dolar, sehingga melemahkan mekanisme daur ulang petrodolar.
Seiring dengan elektrifikasi transportasi, permintaan struktural untuk minyak berkurang, sehingga mengurangi kebutuhan negara-negara untuk memiliki cadangan dolar yang besar untuk membeli energi. Hal ini melemahkan salah satu mekanisme utama yang telah mendukung permintaan dolar selama lima dekade.
Meskipun ada sanksi dan upaya diversifikasi, negara-negara Eropa terus membeli bahan bakar fosil Rusia, memberikan gambaran bagaimana perdagangan energi memengaruhi dinamika mata uang. Pangsa Rusia dalam impor energi Eropa telah menurun drastis sejak 2021, tetapi belum sepenuhnya hilang.
2021: Rusia memasok 45% gas Uni Eropa dan 27% minyak
2024-2025: Porsinya turun menjadi sekitar 19% untuk gas dan 3% untuk minyak
Perdagangan terus berlanjut melalui pipa gas dan produk minyak tertentu meskipun ada sanksi
Sementara Eropa telah berhasil mengurangi ketergantungan energi Rusia, peralihan dari gas Rusia sering kali berarti peningkatan pembelian dari pemasok Timur Tengah, mempertahankan peran dolar dalam transaksi energi bahkan ketika rute perdagangan tertentu berubah.
Meningkatnya penerapan sanksi keuangan dan tekanan regulasi oleh pemerintah AS menciptakan dilema. Kontrol yang lebih ketat dapat mencapai tujuan kebijakan luar negeri jangka pendek, tetapi mempercepat dedolarisasi jangka panjang karena negara-negara mencari alternatif untuk mengurangi kerentanan.
De-dolarisasi yang dipercepat: Lebih banyak negara mungkin mengikuti model Tiongkok dalam mengurangi ketergantungan terhadap dolar
Sistem pembayaran alternatif: Pertumbuhan sistem seperti CIPS (Sistem Pembayaran Antarbank Lintas Batas) Tiongkok untuk menghindari SWIFT
Emas sebagai alat pembayaran: Peningkatan kepemilikan emas bank sentral untuk penyelesaian perdagangan internasional
Blok mata uang regional: Penguatan perjanjian perdagangan non-dolar, seperti pengaturan yuan-rubel dan euro-yuan
Alternatif mata uang digital: Mata uang digital bank sentral dapat menyediakan alternatif dolar yang berteknologi maju
Cadangan devisa Tiongkok yang sangat besar memberinya daya ungkit yang unik. Meskipun Beijing kecil kemungkinannya melakukan penjualan massal mendadak yang akan menghancurkan nilai cadangan devisanya sendiri, diversifikasi bertahap ke emas, komoditas, dan mata uang lainnya merupakan strategi rasional untuk mengurangi konsentrasi risiko.
Meskipun menghadapi tantangan-tantangan ini, dolar tetap memiliki sejumlah keunggulan substansial yang dapat mencegah keruntuhan status cadangannya:
Efek jaringan: Infrastruktur keuangan berbasis dolar selama beberapa dekade masih tertanam kuat
Pasar yang dalam dan likuid: Pasar obligasi pemerintah AS masih menjadi pasar yang paling likuid di dunia, dan penting bagi pengelolaan cadangan devisa.
Kelemahan alternatif: Euro menghadapi tantangan struktural Uni Eropa; yuan kurang konvertibilitas dan transparansi
Ukuran ekonomi AS: Ekonomi AS tetap menjadi yang terbesar dan paling inovatif di dunia
Kekuatan militer: Dominasi militer AS memperkuat penerimaan dolar dalam transaksi internasional
Analis JPMorgan mencatat bahwa meskipun de-dolarisasi sedang terjadi, "setiap transisi akan berlangsung secara bertahap" mengingat kurangnya mata uang pengganti yang jelas dengan keuntungan yang sebanding. [3]
Dolar AS tidak akan kehilangan status mata uang cadangannya dalam semalam, tetapi bukti menunjukkan adanya erosi struktural yang lambat terhadap dominasinya selama dekade mendatang.
Perubahan posisi strategis Tiongkok dari dolar ke emas, revolusi kendaraan listrik yang melemahkan petrodolar, dan meningkatnya keinginan berbagai negara untuk mengurangi ketergantungan pada dolar, semuanya berkontribusi terhadap perubahan ini.
Skenario yang paling mungkin adalah sistem mata uang cadangan multipolar di mana dolar tetap penting tetapi berbagi keunggulan dengan euro, yuan, dan mungkin emas.
Transisi ini membawa implikasi signifikan terhadap biaya pinjaman AS, inflasi, dan stabilitas keuangan global. Untuk saat ini, status cadangan dolar tetap aman, tetapi retakan pada fondasinya semakin terlihat.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
[1] https://tradingeconomics.com/china/cadangan-valuta-asing
[2] https://www.reuters.com/business/dollar-cedes-ground-euro-global-reserves-imf-data-shows-2025-07-09/
[3] https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/currencies/de-dollarization
