प्रकाशित तिथि: 2025-12-08
पिछले सप्ताह वैश्विक बाजार सतह पर तो शांत दिखे, लेकिन क्रॉस-एसेट संदेश शांत नहीं था।
एसएंडपी 500 शुक्रवार को रिकॉर्ड ऊंचाई से थोड़ा नीचे, 6,870 के आसपास बंद हुआ, और एमएससीआई वर्ल्ड भी साल-दर-साल अपने शिखर के करीब पहुँच गया। 23 से ऊपर कारोबार करने के दो हफ़्ते से भी कम समय बाद, VIX की अस्थिरता वापस 15 पर आ गई।
इसी समय, अमेरिका में 10-वर्षीय बॉन्ड की प्रतिफल दर लगभग 4.0% से बढ़कर 4.14% हो गई, जो अप्रैल के बाद से ट्रेजरी में सबसे तेज साप्ताहिक बिकवाली थी, जबकि सोना 4,200 डॉलर से ऊपर रहा और ब्रेंट क्रूड ऑयल 63-64 डॉलर प्रति बैरल के आसपास रहा।
उच्च प्रतिफल, महंगा सोना और सर्वकालिक उच्चतम स्तर पर शेयरों की यह तिकड़ी ही असली कहानी है। यह आपको बताती है कि निवेशक इस हफ़्ते फेड द्वारा ब्याज दरों में कटौती पर दांव लगा रहे हैं, फिर भी मुद्रास्फीति और राजकोषीय हेजिंग के लिए भुगतान कर रहे हैं।
बाज़ारों का अनुमान है कि 85% से 87% संभावना है कि फेड 9-10 दिसंबर को फ़ंड रेट को 3.75-4.00% से घटाकर 3.50-3.75% कर देगा । असली बात कटौती नहीं है, बल्कि समिति कितनी विभाजित है और 2026 के लिए उसके दिशानिर्देश क्या हैं, इस पर है।
2-वर्षीय यील्ड लगभग 3.56%, 10-वर्षीय यील्ड 4.14% और 30-वर्षीय यील्ड लगभग 4.8% है। इससे लगभग 60 आधार अंकों का सकारात्मक 10 से 2 का प्रसार प्राप्त होता है। चक्र के आरंभ में, वक्र पूरी तरह उलटा था। अब बाजार "मंदी" का शोर नहीं मचा रहे हैं। वे चेतावनी दे रहे हैं कि मुद्रास्फीति और राजकोषीय संकट अभी खत्म नहीं हुआ है।
नाममात्र प्रतिफल में वृद्धि के बावजूद सोना $4,200 से ऊपर है, जो उच्च प्रतिफल और कम सोने के बीच के पुराने नियम को तोड़ता है । हाल के अध्ययनों से पता चलता है कि सोने और वास्तविक प्रतिफल के बीच संबंध कमजोर हुआ है। अब राजकोषीय चिंताएँ, आरक्षित निधियों का विविधीकरण और केंद्रीय बैंक की खरीदारी केंद्र में हैं।
पिछले हफ़्ते की चाल छोटी थी, S&P 500 में लगभग 0.3% की वृद्धि हुई, लेकिन अब ज़्यादा शेयर अपने 50-दिवसीय औसत से ऊपर कारोबार कर रहे हैं और रसेल 2000 स्मॉल-कैप इंडेक्स ने नई ऊँचाइयों को छुआ है। इंडेक्स अब सिर्फ़ बड़े AI नामों से संचालित नहीं होता।
प्रौद्योगिकी, वित्तीय और औद्योगिक जैसे क्षेत्रों में लाभ अधिक समान रूप से फैला हुआ है। चक्रीय क्षेत्र और छोटी कंपनियाँ नई माँग को आकर्षित कर रही हैं, और यह बदलाव विदेशी मुद्रा और प्रमुख वस्तुओं में वृद्धि-समर्थक स्थिति को और मज़बूत करता है।
VIX नवंबर के मध्य 20 से गिरकर शुक्रवार को लगभग 15.4 पर आ गया, जबकि VIX वायदा अभी भी 2026 की शुरुआत में उच्च अस्थिरता की कीमत रखता है। स्पॉट अस्थिरता "सब साफ" कह रही है।
शब्द संरचना कह रही है "इतनी जल्दी नहीं", जो अभी भी सीमित करती है कि निवेशक कितनी आक्रामकता से विकास और लंबी अवधि के व्यापार को जोड़ना चाहते हैं।
एसएंडपी 500 शुक्रवार को 6,870 के आसपास बंद हुआ, जो सप्ताह में लगभग 0.3% की वृद्धि थी और अपने रिकॉर्ड उच्च स्तर से केवल थोड़ा नीचे था।
एमएससीआई वर्ल्ड इंडेक्स 4,419 के करीब बंद हुआ, जो नवंबर के अंत तक लगातार बढ़त के बाद सप्ताह में मोटे तौर पर स्थिर रहा, जिससे वैश्विक शेयर बाजार का परिदृश्य मजबूत बना रहा।
नवंबर की अस्थिरता ने एआई और विकास के क्षेत्र में अग्रणी कंपनियों से पैसा खींच लिया और स्वास्थ्य सेवा और सामग्री जैसे रक्षात्मक और मूल्य क्षेत्रों में निवेश किया।
दिसंबर की शुरुआत में दूसरा चरण जुड़ गया है, जिसमें चक्रीय क्षेत्र और लघु कैप अब अग्रणी हैं, क्योंकि ब्याज दरों में कटौती की उम्मीद से घरेलू मांग को समर्थन मिल रहा है।
तो मौजूदा इक्विटी रैली सिर्फ़ इंडेक्स के नए शिखर के पास पहुँचने तक सीमित नहीं है। यह एक व्यापक होता हुआ बुल मार्केट है, जो ज़्यादा टिकाऊ होता है, लेकिन यह फ़ेड के किसी भी ऐसे संदेश के प्रति ज़्यादा संवेदनशील भी है जो सॉफ्ट-लैंडिंग की कहानी को चुनौती देता है।
10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड 28 नवंबर को लगभग 4.02% से बढ़कर 5 दिसंबर को 4.14% हो गई। इस बदलाव से भी ज़्यादा महत्वपूर्ण है वक्र का आकार:
2-वर्षीय उपज: लगभग 3.56%
10-वर्षीय उपज: लगभग 4.14%
30-वर्षीय उपज: लगभग 4.79%
पुराना यील्ड-वक्र उलटाव लगभग पूरी तरह से समाप्त हो चुका है। यह एक शांत शासन परिवर्तन है। चक्र के आरंभ में, एक उलटा वक्र स्पष्ट रूप से मंदी के जोखिम की ओर इशारा करता था। अब, उच्च दीर्घकालीन यील्ड के साथ एक सकारात्मक 10 से 2 का प्रसार, इसके बजाय टर्म-प्रीमियम, राजकोषीय और मुद्रास्फीति के जोखिम का संकेत देता है।
यह ऐसी पृष्ठभूमि है जहां इक्विटी सूचकांक अभी भी ऊंचे स्तर पर पहुंच सकते हैं, लेकिन मूल्यांकन गुणक फेड की ओर से किसी भी आक्रामक रुख के प्रति अधिक संवेदनशील हो जाते हैं।
अमेरिकी डॉलर सूचकांक (DXY) शुक्रवार को 98.99 पर बंद हुआ, जो एक हफ़्ते पहले 99.44 पर था। यह दूसरी साप्ताहिक गिरावट है, लेकिन यह गिरावट लगभग 0.5% की मामूली गिरावट है।
डॉलर में बिक्री व्यवस्थित रही है, तथा इसमें घबराहट या जबरन परिसमापन का कोई संकेत नहीं है।
ऑस्ट्रेलियाई डॉलर, न्यूजीलैंड डॉलर और कुछ उभरते बाजारों की विदेशी मुद्राओं ने बेहतर प्रदर्शन किया है, क्योंकि व्यापारियों का रुझान वैश्विक ब्याज दरों में कटौती की ओर है।
डॉलर सूचकांक अभी भी फेड के निर्णय से ठीक पहले 99 के आसपास एक महत्वपूर्ण तकनीकी और मनोवैज्ञानिक क्षेत्र के पास बना हुआ है।
यदि फेड कोई कठोर कटौती करता है या 2026 के मौजूदा सहजता पथ के विरुद्ध कदम उठाता है, तो यह व्यवस्था एक छोटे संकुचन के लिए स्पष्ट स्थान छोड़ती है।
सोने की कीमत: हाजिर और अग्रिम माह के वायदे सप्ताह के अधिकांश समय 4,200 डॉलर प्रति औंस से थोड़ा ऊपर रहे, जो रिकॉर्ड ऊंचाई के बहुत करीब है।
तेल की कीमत: ब्रेंट क्रूड शुक्रवार को 63.5 डॉलर और WTI 59.5 डॉलर के आसपास बंद हुआ, जिससे WTI को लगभग 1.5% का साप्ताहिक लाभ हुआ, जो लगातार दूसरी वृद्धि है।
सोने का व्यवहार आश्चर्यजनक है। वास्तविक और नाममात्र प्रतिफल में वृद्धि के बावजूद, इसकी कीमत बढ़ रही है। हालिया शोध इसे रोज़मर्रा के मुद्रास्फीति के आंकड़ों के बजाय राजकोषीय चिंताओं, केंद्रीय बैंक की खरीदारी और भू-राजनीतिक हेजिंग से जोड़ते हैं।
तेल की कीमतें अब मांग से ज़्यादा राजनीति से प्रभावित हो रही हैं। ओपेक+ ने आपूर्ति को सीमित रखा है, जबकि रूसी मूल्य सीमा को कड़े शिपिंग प्रतिबंधों से बदलने की चर्चा और वेनेजुएला में बढ़ते तनाव से भू-राजनीतिक जोखिम में स्पष्ट वृद्धि हो रही है।
| परिसंपत्ति / सूचकांक | नवीनतम बंद (शुक्रवार) | परिवर्तन बनाम पूर्व शुक्रवार | ले लेना |
|---|---|---|---|
| एसएंडपी 500 | 6,870 | ~+0.3% | व्यापक भागीदारी के साथ नई ऊंचाइयां। |
| एमएससीआई वर्ल्ड | 4,419 | मामूली लाभ | वैश्विक जोखिम भावना स्थिर है। |
| DXY (अमेरिकी डॉलर सूचकांक) | 98.99 | ~–0.5% | डॉलर में नरमी से गिरावट आई। |
| सोना (स्पॉट / फ्रंट) | $4,200 से थोड़ा अधिक | थोड़ा बदलाव | अभी भी एक शासन बचाव की तरह व्यापार. |
| ब्रेंट क्रूड (सामने) | ~$63.5/बीबीएल | +1–2% | फेड की उम्मीदें + आपूर्ति जोखिम। |
| अमेरिकी 10-वर्षीय प्रतिफल | 4.14% | +12 बीपीएस | अप्रैल के बाद से बांड के लिए सबसे खराब सप्ताह। |
| वीआईएक्स | 15.41 | नवंबर के अंत की तुलना में तेजी से कम | अस्थिरता पूर्व-डगमगाहट स्तर पर वापस आ गई। |
*समापन स्तरों के आधार पर अनुमानित सप्ताह-दर-सप्ताह परिवर्तन।
इस सप्ताह का फेड दर निर्णय वैश्विक बाजारों और प्रत्येक बहु-परिसंपत्ति व्यापारी के लिए महत्वपूर्ण घटना है।
बाजार में इस समय फेड द्वारा ब्याज दर में 25 आधार अंकों की कटौती कर इसे 3.50 से 3.75% करने की प्रबल संभावना जताई जा रही है, जो 2025 की तीसरी कटौती होगी। स्वतंत्र अनुसंधान और कई बैंक रणनीतिकारों ने भी चेतावनी दी है कि इसमें और अधिक असहमति हो सकती है, कुछ सदस्य कोई कटौती नहीं चाहते हैं, जबकि अन्य बड़े कदम की वकालत कर रहे हैं।
फेड न केवल एक नया ब्याज दर स्तर चुन रहा है। वह यह भी चुन रहा है कि वह किस जोखिम से बचना चाहता है:
विकास और श्रम जोखिम: अभी कटौती करें, संकेत दें कि 2026 की शुरुआत में और अधिक ढील संभव है, और मजबूत परिसंपत्ति कीमतों को स्वीकार करें।
मुद्रास्फीति और राजकोषीय जोखिम: एक बार कटौती, धैर्य पर जोर, तथा दीर्घावधि बांडों में अवधि-प्रीमियम दबावों पर प्रकाश डालना।
शेयर बाजार, विदेशी मुद्रा बाजार और सोने व तेल जैसी प्रमुख वस्तुओं के लिए यह विकल्प फेड ब्याज दर में कटौती के आकार से अधिक मायने रखता है।
पहला रास्ता इक्विटी, ईएम एफएक्स और कमोडिटीज़ को सपोर्ट करता है। दूसरा रास्ता डॉलर और अमेरिकी यील्ड कर्व के लंबे सिरे को सपोर्ट करता है और नए बुल मार्केट की कहानी की पहली असली परीक्षा शुरू कर सकता है।
फेड के साथ-साथ, इस सप्ताह केंद्रीय बैंक की बैठकों और मुद्रास्फीति के आंकड़ों का एक समूह भी आएगा:
| दिवस (वैश्विक) | आयोजन | FX / बाज़ार पर ध्यान केंद्रित |
|---|---|---|
| मंगल | आरबीए दर निर्णय | AUD, ASX200 |
| बुध | बैंक ऑफ चाइना का निर्णय; चीन सीपीआई | CAD, CNH, कमोडिटीज |
| बुधवार-गुरुवार | फेड बैठक और प्रेस कॉन्फ्रेंस | अमेरिकी डॉलर, वैश्विक सूचकांक, सोना, प्रतिफल |
| गुरु | एसएनबी निर्णय; यूएस पीपीआई | CHF, EUR, US दरें |
| शुक्र | यूरोज़ोन और जर्मन मुद्रास्फीति | EUR, बंड यील्ड, DAX |
बाज़ार की आम सहमति: आरबीए, बैंक ऑफ़ ऑस्ट्रेलिया और एसएनबी सभी स्थिर हैं, जिससे फेड ही इस हफ़्ते कोई बड़ा केंद्रीय बैंक बनने की संभावना है। लेकिन कोई भी अप्रत्याशित घटना - खासकर एसएनबी की ओर से जो फ़्रैंक में मज़बूती का सामना कर रहा है - दिसंबर में कम तरलता के बीच विदेशी मुद्रा बाज़ार में तेज़ बदलाव ला सकती है।
नोट: यह व्यक्तिगत सलाह नहीं है - इन्हें परिदृश्य मानचित्र समझें, निर्देश नहीं।
25 आधार अंकों की चाल और सतर्क मार्गदर्शन के साथ एक आक्रामक कटौती, अल्पकालिक USD उछाल का समर्थन करती है, विशेष रूप से JPY और CHF के विरुद्ध, जहां पोजीशनिंग भीड़भाड़ वाली है।
2026 की शुरुआत में एक और कदम के संकेत के साथ एक स्पष्ट डोविश कटौती विदेशी मुद्रा साप्ताहिक दृष्टिकोण को डॉलर-नकारात्मक रखती है और AUD, NZD और उच्च-कैरी उभरते बाजार एफएक्स का समर्थन करती है।
VIX के 15 के करीब होने तथा S&P 500 के अपने शिखर से केवल कुछ दसवें प्रतिशत नीचे होने के कारण, इस सप्ताह शेयर बाजार में आगे की तेजी इस बात पर निर्भर करेगी कि पॉवेल इस नरम-उतरती कहानी का कितना स्पष्ट रूप से समर्थन करते हैं।
एक हल्का-फुल्का आक्रामक रुख व्यापारियों को कई सप्ताह में पहली बार सार्थक खरीद-बिक्री का अवसर प्रदान कर सकता है, विशेष रूप से उन क्षेत्रों में जो अभी-अभी अग्रणी होने लगे हैं, जैसे कि चक्रीय, लघु पूंजी और चयनित मूल्य नाम।
यदि फेड राजकोषीय जोखिम या टर्म प्रीमियम के बारे में खुलकर बात करता है, तो सोना महंगा बना रह सकता है या यहां तक कि अधिक भी हो सकता है, भले ही प्रतिफल बढ़ रहा हो।
2026 के लिए केवल सीमित सहजता के साथ वृद्धि-केंद्रित कटौती से $50-$100 की गिरावट हो सकती है, जिसे दीर्घकालिक खरीदार अपट्रेंड के अंत के बजाय एक स्वस्थ रीसेट के रूप में देख सकते हैं।
फेड की नरमी और इक्विटी में व्यापक तेजी 2026 में तेल की मांग के दृष्टिकोण का समर्थन करती है। इस सप्ताह मुख्य चालक भू-राजनीति है: रूसी निर्यात पर सख्त नियमों की चर्चा और वेनेजुएला के आसपास बढ़ते तनाव से मौजूदा कीमतों को नीचे रखने में मदद मिलती है।
फेड फंड्स फ्यूचर्स और बॉन्ड मार्केट में 25 बेस पॉइंट्स की कटौती की संभावना लगभग 80 प्रतिशत के आसपास है। मुख्य अनिश्चितता 2026 के लिए दिशानिर्देशों और असहमति वाले वोटों की संख्या को लेकर है।
हाल के शोध से पता चलता है कि सोना अब वास्तविक पैदावार के प्रति कम और राजकोषीय तनाव, केंद्रीय बैंक की खरीद और भू-राजनीतिक जोखिम के प्रति अधिक प्रतिक्रिया दे रहा है, जो यह समझाने में मदद करता है कि कीमतें 4,200 डॉलर से ऊपर क्यों बनी हुई हैं, जबकि 10 साल की सोने की कीमत 4% से ऊपर है।
उलटाव से सकारात्मक 10s-2s प्रसार की ओर बढ़ने से पता चलता है कि बाजारों में तत्काल मंदी का जोखिम कम है, लेकिन दीर्घकालिक मुद्रास्फीति और राजकोषीय दबावों को लेकर चिंताएँ ज़्यादा हैं। यह मिश्रण दीर्घकालिक विकास शेयरों की तुलना में मूल्य और वित्तीय क्षेत्र को ज़्यादा समर्थन देता है।
नहीं। सेक्टर और फ़ैक्टर डेटा में सुधार दिख रहा है: स्मॉल कैप, साइक्लिकल और चुनिंदा डिफेंसिव स्टॉक भी इस बदलाव में शामिल हो गए हैं, जबकि कुछ एआई लीडर्स ने अक्टूबर से मुनाफ़ा कमाया है। यह विस्तार स्वस्थ है, लेकिन फेड द्वारा जोखिम उठाने की क्षमता में किसी भी उलटफेर के प्रति अधिक संवेदनशील भी है।
मुख्य अल्पकालिक जोखिम यह है कि अगर पॉवेल बाज़ार की अपेक्षा से कम नरम रुख़ अपनाते हैं, तो डॉलर में गिरावट आएगी। भीड़-भाड़ वाले शॉर्ट-डॉलर पोज़िशनिंग वाले जोड़े, जैसे कि USD/JPY, USD/CHF और कुछ हाई-बीटा क्रॉस, एक तेज़, अस्थायी उलटफेर के लिए सबसे ज़्यादा संवेदनशील हैं।
आने वाले दिन इस बात पर केंद्रित होंगे कि फेड कैसे कटौती करता है, न कि यह कि वह कटौती करता है या नहीं।
शेयर बाज़ार रिकॉर्ड ऊंचाई के करीब
बॉन्ड प्रतिफल में वृद्धि और वक्र में तीव्रता
दीर्घकालिक व्यवस्था और भू-राजनीतिक जोखिम में सोने और तेल का मूल्य निर्धारण
यह विदेशी मुद्रा, स्टॉक, कमोडिटीज और प्रतिफल के लिए वास्तव में दोतरफा सप्ताह है।
व्यापारियों के लिए, लाभ निम्नलिखित से आता है:
अमेरिकी प्रतिफल और डॉलर को पहली और सबसे साफ प्रतिक्रिया के रूप में देखना
यह स्वीकार करना कि जब घटना जोखिम अधिक हो तो कम हाजिर अस्थिरता भ्रामक हो सकती है
स्पष्ट स्तरों और परिदृश्यों के साथ काम करना, न कि केवल “कट” या “नो कट” के शीर्षक के साथ
यदि फेड एक मापा हुआ, डेटा-आधारित संदेश देता है, तो वैश्विक बाजार का दृष्टिकोण अभी भी जोखिम वाली परिसंपत्तियों में धीमी गति से वृद्धि की ओर झुका हुआ है, जिसमें एफएक्स कैरी, चक्रीय स्टॉक और चयनित वस्तुओं में अवसर हैं।
अधिक आक्रामक रुख से तेजी का बाजार समाप्त नहीं होगा, लेकिन इससे अंततः वह गिरावट आ सकती है, जिसे खरीदने के लिए कई व्यापारी इंतजार कर रहे थे।
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