प्रकाशित तिथि: 2025-12-08
जापान की जीडीपी वृद्धि दर "कमज़ोर" से "बेकार" हो गई है। संशोधित तीसरी तिमाही के आँकड़े बताते हैं कि अर्थव्यवस्था में तिमाही-दर-तिमाही 0.6% की गिरावट आई है, जो शुरुआती -0.4% अनुमान और -0.5% पूर्वानुमान, दोनों से भी बदतर है, यानी -2.3% वार्षिक संकुचन के बराबर - 2023 की तीसरी तिमाही के बाद से सबसे तेज़ गिरावट।
दिसंबर में ब्याज दरों में बढ़ोतरी की तैयारी कर रहे केंद्रीय बैंक के लिए यह एक चिंताजनक स्थिति है। व्यापारियों को अब कमज़ोर विकास दर, स्थिर मुद्रास्फीति, संरचनात्मक रूप से कमज़ोर येन और बैंक ऑफ़ जापान के बीच संतुलन बनाना होगा, जो 18-19 दिसंबर को ब्याज दरों को 0.50% से बढ़ाकर 0.75% करने पर अड़ा हुआ है।
| मीट्रिक | संशोधित Q3 2025 | प्रारंभिक अनुमान | माध्यिका पूर्वानुमान |
|---|---|---|---|
| वास्तविक जीडीपी q/q (sa) | -0.6% | -0.4% | -0.5% |
| वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद वार्षिकीकृत | -2.3% | -1.8% | -2.0% |
| पिछली तिमाही (Q2 2025, ann.) | +2.3% | — | — |
ऊपर जुलाई-सितंबर 2025 के लिए संशोधित कैबिनेट कार्यालय डेटा संलग्न है।
संक्षेप में, अर्थव्यवस्था पहले बताई गई तुलना में अधिक तेजी से सिकुड़ रही है, तथा स्थिति उससे भी अधिक खराब है जिसकी अपेक्षा आम जनता कर रही थी।
निष्कर्ष यह है कि संशोधन अपने आप में एक कहानी है, क्योंकि बैंक ऑफ जापान की वर्ष की अंतिम बैठक से कुछ ही दिन पहले एक हल्का संकुचन एक स्पष्ट वृद्धि आघात में बदल गया है।
संशोधित जीडीपी रिपोर्ट से पता चलता है कि कमजोर पूंजीगत व्यय और बाह्य मांग के कारण सबसे अधिक नुकसान हुआ है:
निजी खपत : +0.2% q/q (+0.1% से संशोधित)
पूंजीगत व्यय : -0.2% q/q (+1.0% से तेजी से संशोधित)
निर्यात : -1.2% q/q, दूसरी तिमाही के 2.3% लाभ को उलट देता है
आयात : -0.4% q/q
शुद्ध निर्यात योगदान : वृद्धि में -0.2 प्रतिशत अंक
घरेलू मांग में योगदान : -0.4 प्रतिशत अंक (शुरू में रिपोर्ट किए गए -0.2 पीपी से भी बदतर)
दूसरे शब्दों में कहें तो, घरेलू खर्च तो किसी तरह चल रहा है, लेकिन कम्पनियां कटौती कर रही हैं, तथा व्यापार को नुकसान हो रहा है।
मुख्य बाह्य बाधा ट्रम्प टैरिफ व्यवस्था है:
जापानी वस्तुओं, विशेषकर ऑटोमोबाइल पर अमेरिकी टैरिफ के कारण तीसरी तिमाही में निर्यात पर असर पड़ा।
नये समझौते के तहत अब अधिकांश जापानी आयातों पर 15% आधारभूत टैरिफ लागू किया गया है, जो कि प्रारंभिक अधिभार 25-27.5% से कम है, लेकिन तीसरी तिमाही के आंकड़ों में नुकसान पहले ही दिखाई देने लगा है।
निर्यात मात्रा में 1.2% तिमाही-दर-तिमाही गिरावट आई, जो आयात में नरमी के बावजूद सकल घरेलू उत्पाद को घाटे में ले जाने के लिए पर्याप्त थी।
जापान का विकास इंजन हमेशा से ही बाहरी मांग पर बहुत ज़्यादा निर्भर रहा है। लेकिन इस समय, वह इंजन काम करना बंद कर रहा है।
घरेलू स्तर पर, संशोधित आंकड़े कॉरपोरेट्स और डेवलपर्स की ओर से स्पष्ट आत्मविश्वास का संकेत हैं:
सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के आंकड़ों के अनुसार, व्यापारिक निवेश में तिमाही दर तिमाही 0.2% की गिरावट आई, जबकि पहले बताया गया था कि इसमें 1.0% की वृद्धि हुई है।
सतह के नीचे, सर्वेक्षण-संचालित पूंजीगत व्यय में वर्ष-दर-वर्ष 2.9% की वृद्धि हुई, फिर भी यह दूसरी तिमाही के 7.6% से महत्वपूर्ण गिरावट दर्शाता है।
निजी आवासीय निवेश में तिमाही-दर-तिमाही आधार पर लगभग 8% की गिरावट आई, जिसका आंशिक कारण भवन संहिता में परिवर्तन तथा आवास क्षेत्र में सावधानी है।
कम्पनियां अपने सींग पीछे खींच रही हैं, जिनका सामना कर रही हैं:
टैरिफ अनिश्चितता
उच्च घरेलू पैदावार और वित्तपोषण लागत
वैश्विक मांग में नरमी।
घराने इस कहानी के नायक नहीं हैं, लेकिन वे मुक्त पतन में भी नहीं हैं:
निजी उपभोग में तिमाही दर तिमाही 0.2% की वृद्धि हुई, जो कि मामूली वृद्धि है, तथा इसमें वेतन वृद्धि और सरकारी सहायता उपायों से सहायता मिली।
वास्तविक आय अभी भी लक्ष्य से अधिक मुद्रास्फीति के कारण सीमित है, लेकिन पूंजीगत व्यय की तुलना में व्यय अधिक लचीला रहा है, यही कारण है कि घरेलू मांग का दबाव घरों के बजाय निवेश पर केंद्रित है।
संदेश: जापान का उपभोक्ता विकास को गति नहीं दे रहा है, लेकिन तीसरी तिमाही में वास्तविक विखंडन रेखा कॉर्पोरेट और बाह्य थी, घरेलू नहीं।
जीडीपी में नरमी के बावजूद, बाजार और नीति निर्माता अभी भी दिसंबर में वृद्धि की उच्च संभावना देखते हैं:
बाजार सूत्रों की रिपोर्ट के अनुसार बैंक ऑफ जापान द्वारा 18-19 दिसंबर की बैठक में नीतिगत दर को 0.50% से बढ़ाकर 0.75% करने की संभावना है, तथा सरकार इस कदम को "बर्दाश्त करने के लिए तैयार" है।
गवर्नर काजुओ उएदा ने कहा कि बैंक वृद्धि के "नुकसान और लाभ" पर विचार करेगा, यह उनका अब तक का सबसे स्पष्ट संकेत है कि इस कदम पर गंभीरता से विचार किया जा रहा है।
ओआईएस और वायदा कीमतों में अब वृद्धि की संभावना लगभग 80% है, जो उनकी टिप्पणी से पहले लगभग 60% थी।
अब तक, सकल घरेलू उत्पाद में कमी इतनी बड़ी नहीं है कि इसे सामान्यीकरण के कदम के रूप में देखा जा रहा है, न कि सख्ती के चक्र के रूप में।
येन अभी भी बैंक ऑफ जापान के एक मोड़ के साथ एक कमजोर मुद्रा के रूप में कारोबार कर रहा है:
USD/JPY 155 के आसपास घूम रहा है (8 दिसंबर को लगभग 155.1 प्रिंट), जो वर्ष की शुरुआत में छुए गए 158.8 क्षेत्र से नीचे है।
यह एक "टाइम बम" है, यह देखते हुए कि यह जापान के मूल सिद्धांतों से कितना अलग हो गया है और इस पर आधारित कैरी ट्रेडों का पैमाना कितना बड़ा है।
बैंक ऑफ जापान की ब्याज दरों में बढ़ोतरी, तथा 2026 में आगे सामान्यीकरण का कोई भी संकेत, वास्तव में उस उत्प्रेरक की तरह है जो उस बोझ को कुछ हद तक कम करने के लिए मजबूर कर सकता है।
तकनीकी रूप से:
USD/JPY 155 से नीचे गिर गया है, 153-154 अब एक प्रमुख धुरी क्षेत्र है और 50-दिवसीय चलती औसत 153 के पास है। इसके नीचे, 150 (प्लस 50-सप्ताह एमए) विशाल मनोवैज्ञानिक समर्थन है।
इसलिए जीडीपी में कमी ने बैंक ऑफ जापान-हॉकिश येन की ताकत को कुछ हद तक कम कर दिया है, लेकिन व्यापारियों के लिए वास्तविक रेखा अभी भी यही है कि दिसंबर की बैठकों में यह जोड़ी 153-155 के आसपास कैसा व्यवहार करती है।
बांड पक्ष पर:
8 दिसंबर तक 10-वर्षीय जेजीबी प्रतिफल लगभग 1.95% है, जो दशकों में अपने उच्चतम स्तर के करीब है।
जीडीपी संशोधन के तुरंत बाद, इंट्राडे में पैदावार कम हो गई क्योंकि बाजारों ने थोड़ा कम आक्रामक BoJ पथ का मूल्यांकन किया, लेकिन समग्र स्तर पूर्व-सामान्यीकरण युग की तुलना में ऊंचा बना हुआ है।
दूसरे शब्दों में, जीडीपी आंकड़ों ने वक्र को थोड़ा मोड़ दिया; इसने सकारात्मक पैदावार और कम पैदावार-वक्र नियंत्रण की नई व्यवस्था को नहीं तोड़ा।
जापानी शेयर बाजार कमजोर मैक्रो डेटा और अभी भी शक्तिशाली वैश्विक जोखिम बोली के बीच फंस गए हैं:
निक्केई 225 ने हाल ही में नवंबर की शुरुआत में 52,637 के आसपास का सर्वकालिक उच्च स्तर छुआ था और अब यह 50,350-50,500 के आसपास कारोबार कर रहा है, जो लगभग 4% की गिरावट है।
तकनीकी डैशबोर्ड 14-दिवसीय आरएसआई को 54 के आसपास दिखाता है, जो मूलतः तटस्थ है, तथा एमएसीडी अभी भी तेजी की ओर झुका हुआ है, जबकि लघु मूविंग एवरेज (5-दिवसीय) ने "बेचने" के संकेत देने शुरू कर दिए हैं।
हाल ही में जारी एक नोट में "BoJ के आक्रामक रुख के कारण मंदी के संकेत" की ओर इशारा किया गया है, जिसमें उभरते हुए नकारात्मक जोखिमों की ओर इशारा किया गया है, क्योंकि उच्च स्थानीय पैदावार, बाजार की पूर्णता के लिए कीमत तय करने की स्थिति में है।
अभी तक, शेयर बाज़ार जीडीपी में गिरावट को एक उतार-चढ़ाव मान रहा है, न कि पतन। लेकिन यील्ड 2% के आसपास होने और बैंक ऑफ़ जापान के ब्याज दरों में बढ़ोतरी के साथ, जापानी कंपनियों के लिए मुफ़्त पैसे के दिन अब लदते जा रहे हैं।
अगले कुछ सप्ताहों में कुछ प्रमुख प्रश्नों पर ध्यान केन्द्रित किया जाएगा:
BoJ अनुवर्ती : क्या बैंक वास्तव में 18-19 दिसंबर को 0.25% से 0.75% तक की वृद्धि प्रदान करता है, और 2026 तक मार्गदर्शन कितना "एक-और-समाप्त" है?
वेतन डेटा और शंटो उम्मीदें : मजबूत आधार-वेतन वृद्धि बैंक ऑफ जापान को एक कमजोर जीडीपी तिमाही के दौरान राजनीतिक संरक्षण प्रदान करेगी।
टैरिफ पथ : अमेरिकी टैरिफ नीति में किसी भी प्रकार की नरमी, या औद्योगिक समर्थन में कमी, निर्यात और पूंजीगत व्यय पर दबाव को कम करेगी।
येन की स्थिति : मुद्रा अभी भी 155 के आसपास है तथा भारी मात्रा में कैरी ट्रेड बकाया है, बैंक ऑफ जापान की ओर से कोई भी आश्चर्यजनक कदम येन में तीव्र शॉर्ट-कवरिंग को बढ़ावा दे सकता है।
राजकोषीय पैकेज का आकार और डिजाइन : बुनियादी ढांचे बनाम स्थानान्तरण बनाम कर में बदलाव के संबंध में ताकाइची के प्रोत्साहन का पैमाना और संरचना 2026 की विकास रूपरेखा को आकार देगी।
फिलहाल, -0.6% जीडीपी एक चेतावनी है, अभी तक पूर्ण नीतिगत बदलाव नहीं हुआ है।
शुरुआती अनुमान में जीडीपी में तिमाही-दर-तिमाही 0.4% की गिरावट और वार्षिकीकृत -1.8% की गिरावट दिखाई गई थी। संशोधन के बाद यह घटकर तिमाही-दर-तिमाही -0.6% और वार्षिकीकृत -2.3% हो गई, जिससे संकुचन स्पष्ट रूप से ज़्यादा तेज़ और वार्षिकीकृत -2.0% की आम सहमति की अपेक्षा से भी ज़्यादा बुरा हो गया।
इससे स्थिति और जटिल हो जाती है, लेकिन बाजार को अभी भी 18-19 दिसंबर को 0.75% तक की वृद्धि की उच्च संभावना दिखती है।
USD/JPY 155 के आसपास ऊंचा बना हुआ है, लेकिन हाल ही में उस स्तर से नीचे गिरावट और 153-154 का एक धुरी के रूप में उभरना यह दर्शाता है कि बाजार BoJ जोखिम को अधिक गंभीरता से लेना शुरू कर रहा है।
जापान के संशोधित तीसरी तिमाही के जीडीपी आंकड़े इस बात की स्पष्ट याद दिलाते हैं कि टैरिफ, कमज़ोर येन और उच्च घरेलू प्रतिफल की एक कीमत होती है। 0.6% की तिमाही गिरावट और -2.3% की वार्षिक संकुचन, वेतन वृद्धि और मध्यम सुधार की सुर्ख़ियों के पीछे की कमज़ोरी को उजागर करते हैं।
अगर आप दिसंबर में होने वाली बैंक ऑफ़ जापान की बैठक के लिए येन, जेजीबी या जापानी इक्विटी में ट्रेडिंग कर रहे हैं, तो जीडीपी के ये आंकड़े "घबराहट" का संकेत नहीं देते। हालाँकि, यह आपको यह ज़रूर बताता है कि सामान्यीकरण व्यापार में विकास अब एक मुफ़्त विकल्प नहीं रह गया है।
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