प्रकाशित तिथि: 2026-02-27
“अमेरिकी डॉलर क्यों कमजोर हो रहा है?” यह एक मुख्य मैक्रो थीम बन गया है क्योंकि यह दर्शाता है कि निवेशक अमेरिकी वृद्धि, ब्याज दरों और नीति जोखिम को कैसे मूल्यांकित कर रहे हैं। डॉलर शायद ही कभी किसी एक हेडलाइन पर गिरता है। यह आम तौर पर तब कमजोर होता है जब बाजारों को अमेरिकी अर्थव्यवस्था नरम लगती है और Federal Reserve का रुख कम सख्त होने की उम्मीद होती है, जबकि अनिश्चितता वैश्विक पूंजी को USD संपत्तियों में केंद्रित होने के बजाय विविधीकृत करने के लिए प्रोत्साहित करती है।
एक ही समय में, हालिया अमेरिकी टैरिफ उपायों ने व्यापार-नीति संबंधित अनिश्चितता में इज़ाफा किया है, जो आत्मविश्वास को चोट पहुँचा सकती है और ब्याज दर तथा जोखिम-मनोदशा दोनों चैनलों के माध्यम से अमेरिकी डॉलर की कमजोर होने की अपेक्षा को और मज़बूत कर सकती है।
बाज़ार अधिक नरम अमेरिकी परिदृश्य को प्राइस कर रहे हैं: मुद्रास्फीति दबाव कम होने और वृद्धि की गति धीमी होने के साथ Federal Reserve की नीति आसान होने की उम्मीदें बढ़ रही हैं, जिससे डॉलर का यील्ड लाभ घट रहा है।
अमेरिकी आंकड़े मंदी की कहानी को पुष्ट कर रहे हैं: गतिविधि में नरमी और श्रम बाजार के कम कसे होने से डॉलर नकारात्मक आश्चर्य के प्रति अधिक संवेदनशील हो रहा है और “अमेरिकी बेहतर प्रदर्शन” के समर्थन को कमजोर कर रहा है।
नीति अनिश्चितता अतिरिक्त प्रतिकूल प्रभाव डाल रही है: नए टैरिफ उपाय और व्यापक व्यापार-घर्षण जोखिम लागतों और वृद्धि के आसपास अनिश्चितता बढ़ा रहे हैं, जो डॉलर पर दबाव बनाए रख रहे हैं और कम-दर वाली कथा का समर्थन कर रहे हैं।
एक प्रमुख कारण कि अमेरिकी डॉलर कमजोर हुआ है वह यह है कि USD संपत्तियों के होल्ड करने से मिलने वाला रिटर्न-लाभ कम हो गया है। जब फेड दरें बढ़ा रहा होता है, डॉलर अक्सर उच्च-यील्ड मुद्रा की तरह ट्रेड करता है। जब बाजार मानते हैं कि बढ़ोतरी चक्र खत्म हो गया है, तो यह संरचनात्मक समर्थन फीका पड़ जाता है।
28 जनवरी, 2026 को हुई FOMC बैठक में, फेड ने दरों को 3.5% से 3.75% पर रखा, लेकिन दो सदस्यों ने तुरंत चौथाई-पॉइंट कट का समर्थन किया। भले ही नीति जल्दी न बदले, आंतरिक बहस में यह बदलाव मायने रखता है क्योंकि FX बाजार कथनों की अपेक्षा से अधिक उम्मीदों को ट्रेड करते हैं।
ट्रेडर्स के लिए सबसे स्पष्ट प्रमाण ट्रेज़री कर्व का शॉर्ट अंत है। यदि समाचार या डेटा 2-वर्षीय यील्ड्स को नीचे धकेलते हैं, तो आमतौर पर यह फेड के अधिक मृदु मार्ग का संकेत देता है और अमेरिकी डॉलर के लिए नकारात्मक होता है।
जब मुद्रास्फीति फेड को सख्त नीति पर बनाए रखती है तो मजबूत-डॉलर का शासन शुरू करना आसान होता है। जैसे-जैसे मुद्रास्फीति ठंडी पड़ती है, बाजार दर कट की कीमत लगाने के लिए अधिक तैयार हो जाते हैं, और डॉलर का यील्ड लाभ सिकुड़ता है।
CPI जनवरी 2026 में सालाना 2.4% बढ़ा। इसका मतलब यह नहीं है कि मुद्रास्फीति "हल" हो गई है, लेकिन इसका मतलब यह है कि नीति को कठोर बनाए रखने का दबाव उस चक्र की तुलना में अब एकतरफा कम है। FX संदर्भ में, जोखिमों का संतुलन "किसी भी कीमत पर लंबे समय तक ऊँचा" से हटकर "अर्थव्यवस्था कितनी मंदी सहन कर सकती है" की दिशा में गया है।
मुद्राएँ आम तौर पर तब मजबूत होती हैं जब वृद्धि सरप्राइज़ ऊपर की ओर होती है। अमेरिकी डॉलर को स्पष्ट अमेरिकी बेहतर प्रदर्शन से लाभ मिला, लेकिन जैसे-जैसे गति धीमी हुई, वह समर्थन कमजोर हुआ है।
वास्तविक GDP Q4 2025 में 1.4% वार्षिक दर से बढ़ा, जो Q3 के 4.4% से कम है। यह धीमापन निवेशकों के अमेरिकी संपत्तियों को प्राइस करने के तरीके को बदल देता है और FX में "अमेरिकी वृद्धि प्रीमियम" को घटाता है। यह स्वतः ही मंदी का संकेत नहीं है, लेकिन जब अन्य क्षेत्र स्थिर हो रहे होते हैं तो यह विविधीकरण को प्रोत्साहित करता है।
नौकरी के आंकड़े मायने रखते हैं क्योंकि वे फेड के विश्वास को आकार देते हैं। जनवरी में बेरोजगारी दर 4.3 प्रतिशत थी और पेरोल 130,000 से बढ़ा। यह संयोजन एक ऐसी अर्थव्यवस्था की ओर इशारा करता है जो अभी भी बढ़ रही है पर ठंडा हो रही है। डॉलर के लिए, "ठंडा होना" तब तक बुलिश नहीं है जब तक मुद्रास्फीति फिर से तेज न हो।
व्यवहार में, यह परिवेश अमेरिकी डॉलर की नकारात्मक आर्थिक आश्चर्यों के प्रति संवेदनशीलता बढ़ाता है। जब बाजार पहले से ही नीति में नरमी की उम्मीद कर रहे होते हैं, तो अपेक्षा से कमजोर डेटा महत्वपूर्ण मुद्रा हलचल को प्रेरित कर सकता है।
टैरिफ डॉलर को दो दिशाओं में धकेल सकते हैं। ये आयात लागत बढ़ा सकते हैं, जो मुद्रास्फीति के जोखिम को बढ़ा सकता है। ये विकास और विश्वास को भी प्रभावित कर सकते हैं, जिससे यील्ड घट सकती है और USD कमजोर हो सकता है। वर्तमान परिदृश्य में, बाजार एक स्पष्ट मुद्रास्फीति संकेत की तुलना में अनिश्चितता और विकास जोखिम पर अधिक ध्यान दे रहे हैं।
एक नया अस्थायी आयात अधिभार कुछ आयातित वस्तुओं की लागत बढ़ा देता है और व्यापार के दृष्टिकोण में अनिश्चितता जोड़ता है। मुद्रा बाजारों में मुख्य मुद्दा कानूनी आधार नहीं बल्कि व्यावसायिक निर्णयों पर पड़ने वाले नॉक-ऑन प्रभाव हैं। जब कंपनियाँ लैंडेड लागत का आत्मविश्वास से अनुमान नहीं लगा पातीं, तो वे अक्सर ऑर्डर टालती हैं, सप्लाई चेन समायोजित करती हैं, और जोखिम लेने में कटौती करती हैं। इससे विकास की अपेक्षाएं कमजोर हो सकती हैं और अल्पकालिक यील्ड नीचे खिसक सकती हैं, जो सामान्यतः अमेरिकी डॉलर पर दबाव डालती है।
एक अलग कार्यकारी आदेश ड्यूटी-फ्री De Minimis शिपमेंट्स पर सीमाओं का विस्तार करता है और कुछ डाक पैकेजों पर आयात अधिभार की दर लागू करता है। इससे छोटे सीमा-पार डिलीवरी के लिए अतिरिक्त कदम और लागत जुड़ती है, टैरिफ नियमों पर फोकस बना रहता है, और बाजार अस्थिरता बढ़ सकती है। जब अस्थिरता बढ़ती है और दर-कट की उम्मीदें बढ़ती हैं, तो USD कैरी ट्रेड्स कम आकर्षक दिखते हैं।
एक और कार्यकारी आदेश पिछले कार्यकारी कार्यवाहियों से जुड़ी कुछ IEEPA-आधारित अतिरिक्त मूल्य-आधारित करों को समाप्त कर देता है। टैरिफ उपकरणों में तेज़ समायोजन को बाजार अस्थिर नीतिगत सेटिंग्स का संकेत मान सकते हैं। ऐसी अस्थिरता निकट अवधि की आर्थिक वृद्धि में विश्वास को कमजोर कर सकती है, भले ही दीर्घकालिक व्यापार लक्ष्य अपरिवर्तित रहें।
USD से जुड़ी खबरों पर ट्रेडिंग तब सबसे अच्छा काम करती है जब इसे भविष्यवाणी की प्रतियोगिता के बजाय एक प्रक्रिया के रूप में लिया जाए। उद्देश्य यह पहचानना है कि बाजार किस चैनल का उपयोग शीर्षक को मूल्यांकन करने के लिए कर रहा है: दरें, विकास, या जोखिम भावना। 2026 की शुरुआत में, दरें प्रमुख चैनल हैं, और टैरिफ समाचार अक्सर मायने रखते हैं क्योंकि वे विकास की अपेक्षाओं को बदलते हैं।
अधिकांश निर्धारित रिलीज़ पहले से ही कीमत में समाहित होते हैं। जो FX को प्रभावित करता है वह परिणाम और बाजारों की अपेक्षाओं के बीच का अंतर है, साथ ही यह भी कि पोजिशनिंग कितनी भीड़-भाड़ वाली है। एक “अच्छी” संख्या भी USD को कमजोर कर सकती है अगर वह अपेक्षाओं को पार करने में विफल रहती है या अगर वह ठंडी हो रही प्रवृत्ति की पुष्टि करती है।
व्यावहारिक दृष्टिकोण
बेसलाइन तय करें: क्या डेटा से पहले बाजार डोविश (नरम रुख) है या हॉकिश (कठोर रुख)?
अमान्य करने की स्थिति परिभाषित करें: किस परिणाम से Fed की अपेक्षाओं का पुनर्मूल्यांकन जरूरी हो जाएगा?
रिलीज़ के आसपास पोजीशन साइज घटाएँ, क्योंकि स्प्रेड फैलते हैं और कीमतें गैप कर सकती हैं।
जब USD कमजोर हो रहा होता है क्योंकि बाजार आसान नीति की उम्मीद करते हैं, सबसे तेज़ वास्तविक-समय पुष्टि वक्र के शॉर्ट-एंड से मिलती है। अगर किसी रिलीज़ के बाद 2-वर्षीय यील्ड गिरती है, तो USD की कमजोरी जारी रहने की संभावना अधिक होती है। अगर 2-वर्षीय यील्ड बढ़ती है और टिक जाती है, तो बाजार डोविश व्याख्या को अस्वीकार कर रहा है।
| घटना का प्रकार | जो वास्तव में USD को प्रभावित करता है | USD तब कमजोर होने का रुझान रखता है जब… | सर्वोत्तम पुष्टि |
|---|---|---|---|
| CPI और मुद्रास्फीति के आंकड़े | मुद्रास्फीति की गति और सेवाओं का दबाव | मुद्रास्फीति ठंडी पड़ती है और फ्रंट-एंड यील्ड घटती हैं | 2-वर्षीय यील्ड घटती है, USD और नीचे टूटता है |
| रोज़गार रिपोर्ट | बेरोज़गारी दर, वेतन प्रवृत्ति, भर्ती की व्यापकता | बेरोज़गारी बढ़ती है या भर्ती इतनी धीमी पड़ जाती है कि Fed की प्राइसिंग बदल जाए | 2-वर्षीय यील्ड घटती है, जोखिम संपत्तियाँ स्थिर रहती हैं |
| FOMC निर्णय और मार्गदर्शन | जोखिमों पर भाषा, जोखिमों का संतुलन, वोट | Fed ढील देने के लिए अधिक इच्छुक दिखता है या वोटों में असहमतियाँ डोविश झुकाव दिखाती हैं | दरें नीचे रीप्राइस होती हैं, वक्र बुल-स्टेपेन होता है |
| टैरिफ सुर्खियाँ | विकासगत विश्वास और नीति की स्पष्टता | अनिश्चितता बढ़ती है और बाजार धीमी विकास दर को प्राइस करता है | फ्रंट-एंड यील्ड नरम पड़ती हैं, रक्षात्मक FX बेहतर प्रदर्शन करती है |
जब अमेरिकी ब्याज दरें प्रमुख प्रेरक हों, तो सबसे प्रभावी अभिव्यक्तियाँ सामान्यतः सबसे अधिक तरल अमेरिकी डॉलर मुद्रा जोड़े होते हैं। यदि टैरिफ उत्प्रेरक के रूप में कार्य करते हैं, तो बाजार जोखिम-ऑफ और दर-कट मूल्य निर्धारण के बीच बदल सकते हैं। इसलिए, प्रचलित कथा की पुष्टि आवश्यक है।
कमज़ोर USD व्यवस्था में सामान्य पोजिशनिंग तर्क
ऐसे जोड़ों की तलाश करें जहाँ समकक्ष मुद्रा को स्थिर नीतिगत समर्थन या बेहतर होते विकास संकेत मिले हों।
उन ट्रेड्स से बचें जहाँ दोनों पक्ष समान आसान नीति चक्र का सामना कर रहे हों, क्योंकि दर अंतर शायद नहीं बदलेगा।
कमोडिटीज़ और सोने को द्वितीयक अभिव्यक्तियाँ मानें, क्योंकि उनकी अपनी आपूर्ति-और-मांग गतिशीलताएँ होती हैं।
डॉलर अक्सर कमजोर होता है जब निवेशक कम अमेरिकी ब्याज दरों, मंद अमेरिकी विकास, या बेहतर वैश्विक जोखिम-स्वीकृति की उम्मीद करते हैं। वर्तमान परिस्थितियों में धीमा GDP विकास और धीमी मुद्रास्फीति शामिल है, जो प्रतिबंधात्मक Fed नीति के लिए दबाव को कम करती है और डॉलर के उपज लाभ को संकुचित कर सकती है।
उच्च अपेक्षित अमेरिकी दरें आमतौर पर डॉलर परिसंपत्तियों पर रिटर्न बढ़ाकर USD का समर्थन करती हैं। जब दरों की उम्मीदें गिरती हैं, तो पूंजी अक्सर अन्य मुद्राओं की ओर शिफ्ट हो जाती है। Fed जब दरें स्थिर रखता है और कुछ अधिकारी कट के पक्ष में होते हैं, तो बाजार नीति को कम प्रतिबंधात्मक की ओर झुकता हुआ देखते हैं।
कमज़ोर अमेरिकी डॉलर अमेरिकी निर्यातकों के लिए लाभकारी हो सकता है और अमेरिकी कंपनियों के लिए विदेश में अर्जित आय का डॉलर मूल्य बढ़ा सकता है। हालांकि, यह आयात लागत बढ़ा सकता है और मुद्रास्फीति प्रबंधन को जटिल बना सकता है। समग्र प्रभाव इस बात पर निर्भर करता है कि डॉलर का पतन स्वस्थ विकास द्वारा प्रेरित है या आर्थिक सुस्ती द्वारा।
टैरिफ आयात लागत बढ़ाकर मुद्रास्फीति बढ़ा सकते हैं, लेकिन वे अनिश्चितता बढ़ाकर और मांग को दबाकर विकास को भी प्रभावित कर सकते हैं। अस्थायी आयात अधिभार, जो 24 फरवरी, 2026 से शुरू हो रहा है, व्यापार-नीति जोखिम जोड़ता है, जो बाजारों के धीमे विकास और Fed के पहले आसान होने की ओर झुकने पर USD पर दबाव डाल सकता है।
अमेरिकी डॉलर पलट सकता है, लेकिन टिकाऊ लाभ के लिए आमतौर पर मजबूत अमेरिकी विकास या पुनरावर्ती मुद्रास्फीति की आवश्यकता होती है जो दरों की उम्मीदों को ऊपर धकेले। नीति या डेटा में स्पष्ट बदलाव के बिना, USD की रैलियाँ अक्सर फीकी पड़ जाती हैं क्योंकि व्यापारी मजबूती में बिकते हैं।
अमेरिकी डॉलर का कमजोर होना मुख्य रूप से बदलती अपेक्षाओं से उत्पन्न होता है। जैसे-जैसे मुद्रास्फीति ठंडी होती है और विकास धीमा होता है, बाजार कम प्रतिबंधात्मक Fed की ओर झुकते हैं, जिससे ब्याज- दर के लाभ से डॉलर का समर्थन कम हो जाता है। अतिरिक्त व्यापार और टैरिफ असमंजस भी निवेशकों को USD से दूर विविधीकरण के लिए प्रोत्साहित करता है, जिससे स्वर नरम बना रहता है।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के प्रयोजनों के लिए है और इसे वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में माना जाना या उस पर निर्भर किया जाना उचित नहीं है। सामग्री में दी गई किसी भी राय का अर्थ EBC या लेखक द्वारा यह सिफारिश होना नहीं है कि कोई विशिष्ट निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
फेडरल रिज़र्व, ब्यूरो ऑफ लेबर स्टैटिस्टिक्स, अमेरिकी ट्रेज़री विभाग, BEA
