Publicado el: 2026-08-18
Actualizado el: 2026-08-18
El salario base ordinario aumentó al 3,5%, pero el del sector privado se ralentizó hasta el 2,8%, mientras que el del sector público se aceleró por encima del 6%. Ambos componentes se movieron en direcciones opuestas.
El desempleo se mantuvo en el 4,9%, en lugar de descender como esperaban los consensos, con un número de puestos de trabajo asalariados 78.000 inferior al de hace un año.
El par GBP USD se mantiene por encima de 1,3500 sin extender la ruptura del lunes, dejando el nivel intacto pero sin confirmar.
La minoría más intransigente del Banco ahora cuenta con una cifra principal que la respalda y una cifra del sector privado que no.
El crecimiento salarial en el Reino Unido se aceleró esta mañana, y la libra se mantuvo estable. Ambos datos provienen del mismo informe, y la cifra que lo respalda no es la que aparece en el titular.
Los salarios regulares aumentaron al 3,5% en los tres meses hasta junio, lo que en sí mismo podría considerarse un punto a favor de los halcones del Banco de Inglaterra. Sin embargo, la composición de los datos lo contradice.
Los salarios del sector privado volvieron a desacelerarse hasta el 2,8%, mientras que la tasa del sector público se aceleró por encima del 6%, lo que significa que la aceleración que todos mencionarán se debió al momento de los aumentos salariales estatales, más que a la competencia entre empleadores por el personal. El par GBP USD se sitúa cerca de 1,3524, ligeramente por debajo del máximo de tres meses alcanzado el lunes en 1,3571, manteniéndose en 1,35 sin apenas subir.
| Indicador | El último | Previo |
|---|---|---|
| Tasa de desempleo | 4,9% | 4,9% |
| Salario regular, sin incluir bonificaciones. | 3,5% | 3,4% |
| Salario regular del sector privado | 2,8% | 2,9% |
| Salario regular del sector público | Por encima del 6% | 5,5% |
| Empleados en nómina, año/año | -78.000 | -71.000 |
| Vacantes | ~707.000 | 712.000 |
El desempleo se mantuvo en el 4,9% en lugar de descender como preveía el consenso general, el empleo asalariado se mantuvo 78.000 puestos por debajo del nivel de hace un año, y las vacantes volvieron a caer a su nivel más bajo en varios años, prolongando un descenso que se ha producido prácticamente sin pausa durante dos años.
Nada de eso describe un mercado laboral en crisis. Describe uno que dejó de deteriorarse rápidamente hace algunos meses y que aún no ha comenzado a recuperarse, que es más o menos la situación que el Banco esperaba. Lo que justifica leer el comunicado dos veces es el desglose que se encuentra debajo de la línea de salarios.
La tasa del sector público, superior al 6%, frente a una tasa privada del 2,8%, explica en gran medida el dato del 3,5%. La remuneración pública refleja el momento de los acuerdos y las indemnizaciones, más que la presión competitiva por el personal, razón por la cual la Oficina Nacional de Estadística (ONS) incluye la misma advertencia en la serie mes tras mes. La remuneración privada sí refleja la presión real que ejercen las empresas para ofrecer salarios competitivos, y ha descendido por segundo año consecutivo.
El interés del Comité en esa distinción no es meramente teórico. Con un crecimiento de la productividad en el Reino Unido cercano a cero, el crecimiento de los salarios nominales se traduce en costes laborales unitarios casi en la misma proporción, y estos costes laborales unitarios establecen el límite inferior de la inflación de los servicios.
Los servicios constituyen el componente del índice generado internamente, la parte que la política económica puede alcanzar, por lo que la continua caída de los salarios privados se debe a que la inflación de los servicios está perdiendo su fundamento.
Frente a la estimación central del Banco de Inglaterra de aproximadamente un 3,25% para el crecimiento salarial, compatible con una inflación del 2%, el 2,8% se sitúa claramente por debajo de la línea, lo que zanjaría la discusión si el Banco leyera la cifra en bruto. Pero no lo hace.
El salario semanal promedio es una media entre los empleados, en lugar de una medida de lo que cobra cada persona. La Oficina Nacional de Estadística (ONS) señala que la serie refleja tanto los cambios en la estructura de la fuerza laboral como los aumentos salariales, por lo que un cambio en la composición de la industria hacia sectores con salarios más bajos reduce el promedio cuando ningún salario individual ha variado.
Las actas de junio sitúan ese lastre compositivo en torno a medio punto porcentual, lo que eleva el 2,8% hasta aproximadamente el 3,3% y deja la remuneración privada ajustada casi exactamente en la tasa objetivo en lugar de por debajo de ella.
El Banco mantuvo el tipo de interés oficial en el 3,75% el 30 de julio por quinta reunión consecutiva, pero la votación se redujo a 6-3 desde el 7-2 de junio, con Megan Greene, Catherine Mann y Huw Pill a favor de un aumento inmediato al 4,00%.
Su argumento nunca se basó en la cifra actual de inflación, que cayó al 2,6% en junio. Se fundamentaba en los efectos de segunda ronda: si las empresas suben los precios y los trabajadores buscan mayores indemnizaciones una vez que pase la crisis energética, y en la proyección de julio de que la inflación general volverá a subir hasta el 3,2% a finales de este año.
Esta mañana, ese argumento cobra mayor relevancia, pero no se puede citar una serie de datos del sector privado. Por eso, los datos de precios al consumidor del miércoles tendrán un impacto mayor que el informe de empleo. La inflación de los servicios es el indicador clave, al igual que la remuneración privada lo es en este caso. La próxima decisión se anunciará el 17 de septiembre.
El par GBP USD alcanzó 1,3571 el lunes, sin contar los datos internos, y la razón reside en Washington. Las ventas minoristas en Estados Unidos cayeron un 0,6% en julio, el primer descenso mensual en nueve meses, con una caída del 0,3% en las ventas excluyendo vehículos. Los precios al productor y la confianza del consumidor, que se registraron antes y después de estos indicadores, apuntaron en la misma dirección: la confianza bajó de 55,2 a 51,0.
Los mercados monetarios ya prevén un endurecimiento del ajuste por parte de la Reserva Federal de aproximadamente 21 puntos básicos hasta fin de año, con probabilidades para septiembre de alrededor de un tercio frente a aproximadamente la mitad de lo que se preveía una semana antes.
Los tipos de cambio al contado responden a las revisiones de la trayectoria prevista de la política monetaria, más que al nivel de los tipos de interés, razón por la cual esa revalorización movió al par GBP USD mientras que el Banco de Inglaterra no hizo absolutamente nada, y por la cual las actas de la reunión del 29 de julio, publicadas el miércoles por la tarde, tienen más peso para este par que en un mes más tranquilo.
| Lectura técnica | Nivel |
|---|---|
| RSI diario (14) | Cerca de 65 años |
| Soporte inmediato | 1,3500–1,3504 |
| Apoyo secundario | 1.3416 |
| Apoyo más profundo | 1.3378 |
| Resistencia inmediata | 1.3600 |
La anterior línea de tendencia descendente se sitúa en torno a 1,3504, convergiendo con la cifra psicológica para convertir a 1,3500 en el nivel que define la semana. Mantenerse por encima de este nivel durante una jornada económica interna mixta supone un pequeño punto a favor de la libra esterlina, aunque el hecho de que no logre extenderlo es el detalle más significativo, y el impulso cerca de 65 deja margen en cualquier dirección sin apuntar de forma decisiva.
Nuestro análisis de julio identificó el rango de 1,3475 a 1,3550 como la zona que el par debía superar antes de que se produjera un movimiento mayor. El lunes, el par superó el límite superior y desde entonces no ha logrado mantenerse por encima de él, lo que resume claramente la situación actual de este repunte. El par EUR GBP cerca de 0,855 respalda la interpretación del avance como un movimiento del dólar en lugar de una revalorización de la libra.
La vulnerabilidad es la fuente del propio repunte. Si los datos de empleo o inflación de EE. UU. reavivan las expectativas de subida de tipos en septiembre, el diferencial que impulsó la libra esterlina se reduce rápidamente y sin tener en cuenta nada que ocurra en Gran Bretaña, que es el riesgo de mantener una divisa que subió basándose en cifras ajenas.
El dato de inflación del Reino Unido publicado el miércoles apunta en la dirección opuesta, porque una lectura más moderada junto con el pago privado en el 2,8% dejaría al trío más intransigente discutiendo sobre un titular que todos pueden ver que es un artefacto del sector público.
La energía es un factor clave en ambos casos. El tráfico a través del estrecho de Ormuz se ha reducido drásticamente a un puñado de cruces por fin de semana, frente a los más de cien buques diarios que circulaban antes del conflicto, y aunque esto aún no se refleja en los datos de inflación, es precisamente el canal sobre el que los miembros disidentes han estado advirtiendo.
El dólar se cotizó a 1,35 libras esterlinas. Los datos de esta mañana dieron su primera respuesta, y no fue una respuesta clara.
