Publicado el: 2025-12-23
Cada diciembre, la misma pregunta vuelve a las mesas de operaciones: "¿Seguimos experimentando el Efecto Enero o es solo una historia bonita?". La respuesta honesta es que la versión "fácil" de la operación ha desaparecido, pero el comportamiento subyacente que la generó no ha desaparecido.
De todas formas, el "Efecto Enero" es una de las historias más claras del folclore del mercado: las acciones en crisis, especialmente las de pequeña capitalización, suelen venderse por razones impositivas hasta fin de año y luego rebotan en enero cuando esa presión se desvanece y entra dinero nuevo. Es una historia simple y clara, y a veces se cumple.
Sin embargo, si considera el Efecto Enero como un repunte garantizado en todo el mercado, se sentirá decepcionado. Si lo considera como un repunte de acciones de pequeña capitalización debilitadas, ligado a los flujos de fin de año y a la escasa liquidez, aún se presenta con la suficiente frecuencia como para ser relevante, especialmente al combinarlo con niveles técnicos limpios y control de riesgos.
El Efecto Enero es un patrón estacional en el que las acciones, particularmente las de las empresas más pequeñas, tienden a ofrecer rendimientos inusualmente sólidos en enero en comparación con otros meses.
La configuración clásica tiene tres partes móviles:
Ventas forzadas hasta finales de diciembre : ventas por pérdidas fiscales y “limpieza” de carteras.
Un cambio de liquidez después del cambio de calendario : nuevas asignaciones, bonificaciones, nuevos presupuestos de riesgo.
Reversión a la media en los nombres más feos : las empresas de pequeña capitalización y las perdedoras del año anterior son las que rebotan con más fuerza.
Estudios académicos que se remontan a décadas atrás han demostrado que el efecto no se distribuye uniformemente a lo largo del mes. Por ejemplo, el trabajo clásico de Rozeff y Kinney documentó que los rendimientos mensuales variaron a lo largo del año, destacando enero por ser inusualmente fuerte.
Además, una parte importante de la "prima de enero" suele surgir en la primera semana de operaciones, a veces incluso el primer día, lo que tiene consecuencias cruciales para el momento oportuno y el riesgo.
Por último, el Efecto Enero no es lo mismo que:
El Rally navideño (finales de diciembre - principios de enero).
El Barómetro de Enero ("como va enero, va el año").
Históricamente, enero es un mes fuerte. Pero la ventaja no ha sido estable.
La división histórica muestra lo marcado que puede ser el cambio:
| Período | Rendimiento promedio de enero de empresas de gran capitalización | Rentabilidad media de enero de empresas de pequeña capitalización |
|---|---|---|
| 1928–2000 (grandes capitalizaciones) / 1979–2000 (pequeñas capitalizaciones) | 1,7% | 3,2% |
| 2000–2023 | -0,3% | 0,1% |
Sin embargo, no ha desaparecido para siempre, pero es una gran señal de advertencia: el simple comercio del calendario ha sido arbitrado y diluido.
Además, que enero sea "a menudo fuerte" no significa que siempre sea el mejor mes. Un resumen a largo plazo muestra que enero fue el mejor mes solo 14 veces en 97 años para las empresas de gran capitalización y ocho veces en 46 años para las de pequeña capitalización.
Así que, si lo que buscamos es un viento de cola estacional garantizado, los datos no lo respaldan.
| Medida | Resultado |
|---|---|
| Rendimiento promedio de enero (S&P 500, desde 1950) | +1,07% |
| ¿Qué implica eso? | Enero tiene una tendencia positiva, pero no un repunte garantizado |
Si solo nos fijamos en el S&P 500, enero es positivo en promedio, pero no es la historia del "mejor mes" que mucha gente supone.
Los estudios mensuales de la rentabilidad del S&P 500 desde 1950 muestran que la rentabilidad media de enero fue del +1,07 %. Es un mes decente, pero no es un botón mágico.
Por lo tanto, la clave es simple. El efecto de enero en el mercado general sigue siendo modesto, fuertemente sesgado por décadas anteriores, cuando las anomalías estacionales eran más fáciles de explotar.
El Efecto Enero no se ganó su reputación con las empresas de gran capitalización, sino con las de pequeña capitalización y las acciones deprimidas.
Datos resumidos de largo plazo que muestran que desde 1928 hasta 2000, enero promedió alrededor de +1,7% para el S&P 500 y +3,2% para las de pequeña capitalización, lo que representa el clásico signo de "las pequeñas superan a las grandes".
Además, el efecto ha disminuido desde el año 2000, y los rendimientos de enero se han vuelto débiles o incluso negativos en general en ocasiones. Esta es una advertencia contundente: si compra "enero" sin filtrar las acciones adecuadas, la ventaja es escasa.
| Segmento de mercado | Lo que sugiere la historia | ¿Aún funciona? |
|---|---|---|
| Grandes capitalizaciones amplias | Enero tiene un promedio positivo, pero la anomalía es más débil | A veces, pero no de forma fiable |
| Versalitas | Un aumento de enero históricamente más fuerte | Con mayor frecuencia, especialmente a principios de enero. |
| Los mayores perdedores | Tiende a recuperarse después de las ventas de fin de año. | Todavía aparece en los bolsillos |
En resumen, sigue siendo notable pero carece de claridad.
Mire los últimos dos años en torno al cambio:
Enero de 2024 : las empresas de pequeña capitalización cayeron un 3,89% y quedaron 528 puntos básicos por detrás de las de gran capitalización. Esto es lo contrario de lo habitual.
Enero de 2025 : Tanto las empresas de gran capitalización como las de pequeña capitalización ganaron aproximadamente un 2,7% y un 2,5%, respectivamente. Se trata de un mes de "marea ascendente", no una ventaja especial para las de pequeña capitalización.
Por eso es que deberíamos dejar de preguntarnos "¿Es enero alcista?" y empezar a preguntarnos "¿Hay ventas forzadas para revertir el comportamiento y el apetito por el riesgo es lo suficientemente saludable como para comprar lo que se vendió?".
Si lo utilizas como una regla de calendario, ya llegas tarde.
Los patrones estacionales sugieren que el desempeño superior de las empresas de pequeña capitalización a menudo comienza a mediados de diciembre en lugar de enero, y gran parte del movimiento relativo generalmente se completa a principios de la primavera.
Esto coincide con el modo en que se comportan los mercados ahora: los traders anticipan la jugada, se posicionan temprano y el "efecto" se convierte en una ventana, no en un mes.
Así que el encuadre moderno es:
Efecto fin de año (mediados de diciembre a principios de enero)
Más concentrado en la primera semana
Más fuerte en perdedores anteriores y bolsillos ilíquidos
Altamente sensible a las tasas, condiciones crediticias y apetito por el riesgo.
Los mercados aprenden. Cuando mucha gente busca la misma ventaja, se ven afectados.
Los datos indican que el Efecto Enero ha disminuido considerablemente desde la década de 1990 y debería considerarse simplemente como un factor, más que como una estrategia separada.
Tres razones prácticas explican la mayor parte del desvanecimiento:
Mejor información y ejecución más rápida (las ventajas fáciles se arbitran).
Más inversión pasiva (los flujos son menos "sensibles al calendario" en el margen).
Herramientas de optimización fiscal más amplias (la recolección de pérdidas fiscales se puede realizar de forma más sistemática).
El borde no desapareció. Gravitó hacia rincones más estrechos: nombres pequeños, ilíquidos y muy vendidos.
| Métrico | Gran capitalización ($SPX) | Pequeña capitalización 2000 |
|---|---|---|
| Último | 6.878,49 | 2.558,78 |
| RSI (14) | 66.02 | 59.64 |
| MACD | 18,97 | 8.97 |
| MA5 | 6.876,54 | 2.563,99 |
| MA50 | 6.815,17 | 2.533,64 |
| MA200 | 6.787,07 | 2.472,67 |
| Clásico S1 | 6.868,80 | 2.557,57 |
| Pivote | 6.873,89 | 2.560,26 |
| R1 clásico | 6.879,23 | 2.563,43 |
| 52 W bajo | 4.835,04 | 1.732,99 |
| 52W Alto | 6.920,34 | 2.595,98 |
Un RSI en torno a los 60 indica que el impulso se mantiene firme, no una caída. El principal riesgo no es una situación de sobrecompra, sino una ruptura fallida.
Si el precio no logra mantenerse por encima del área pivote alrededor de $6,874, es más probable que haya caídas hacia el rango promedio móvil de $6,815–$6,787.
Las empresas de pequeña capitalización están presionando el límite superior de su rango de 52 semanas. Esto crea dos escenarios claros:
Romper y mantenerse por encima de $2,596 : abre espacio para la continuación y la estacionalidad puede ayudar.
Rechazar máximos cercanos : la trampa es rápida porque el posicionamiento a fin de año suele estar abarrotado.
Con la MA200 cerca de $2,473, esa zona es la "línea en la arena" para los operadores de swing si la oferta de fin de año se desvanece.
Cuando el VIX está cerca de los $14, las caídas tienden a generar compras rápidas. Si el VIX empieza a subir mientras el precio se estanca cerca de la resistencia, la estacionalidad pierde su soporte.
Considere la estacionalidad como un sesgo, no como una señal.
Centrarse en la gestión de riesgos: entradas cerca del soporte, salidas cerca de la resistencia.
No busques las primeras velas verdes de enero. El "estallido de la primera semana" puede revertirse rápidamente.
La mejor operación suele ser la de fortaleza relativa: empresas de pequeña capitalización versus empresas de gran capitalización, no "mercado en alza".
Busque una confirmación a través de una mejora en la amplitud, una volatilidad constante y tenencias de acciones de pequeña capitalización por encima de los promedios móviles clave.
La ventaja más clara suele estar en la dispersión: las acciones que antes tenían un rendimiento inferior y eran ilíquidas están repuntando a medida que el índice parece estable.
Sea selectivo. Con evidencia de estrés en las empresas más pequeñas, la beta de pequeña capitalización puede ocultar minas terrestres.
Es la idea de que las acciones, especialmente las de pequeña capitalización y las que tuvieron pérdidas anteriores, tienden a tener un mejor desempeño en enero debido a que la presión de venta de fin de año se alivia y el dinero nuevo ingresa a los mercados.
Sí, pero no es tan amplio ni tan confiable como antes.
No. El promedio a largo plazo de enero es positivo, pero no está garantizado como los mitos. Desde 1950, el rendimiento promedio de enero del S&P 50 ronda el +1,07%.
Úselo como filtro, no como pronóstico. Céntrese en las empresas de pequeña capitalización y las rezagadas, espere la confirmación técnica y gestione el riesgo con rigor, ya que estos movimientos pueden revertirse rápidamente.
En conclusión, el Efecto Enero no ha desaparecido, pero tampoco es una trampa del calendario. Los datos a largo plazo muestran que la simple regla de "comprar en enero" se debilitó drásticamente después del año 2000. El margen restante tiende a ser breve, prematuro y selectivo, a menudo vinculado a la recuperación de las ventas forzadas y a los cambios en la liquidez.
Para los traders, la mejor manera de abordar el Efecto Enero es considerarlo como una ventana temporal más un juego de niveles. Primero, identifique su nivel de invalidación (soporte clave) y luego busque la aceptación del precio por encima de la resistencia. Si la ruptura falla y la volatilidad aumenta, dé un paso atrás. La estacionalidad es útil, pero el precio siempre tiene la última palabra.
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