प्रकाशित तिथि: 2025-12-23
हर दिसंबर में, ट्रेडिंग डेस्क पर वही सवाल बार-बार उठता है: "क्या हमें अभी भी जनवरी इफ़ेक्ट देखने को मिलता है, या यह सिर्फ़ एक मनगढ़ंत कहानी बनकर रह गई है?" इसका सीधा जवाब यह है कि इस ट्रेड का "आसान" रूप भले ही फीका पड़ गया हो, लेकिन इसे जन्म देने वाला मूल व्यवहार अभी भी मौजूद है।
बहरहाल, "जनवरी प्रभाव" बाजार की प्रचलित कहानियों में से एक सबसे स्पष्ट कहानी है: कर संबंधी कारणों से साल के अंत तक अक्सर गिरे हुए शेयरों, विशेष रूप से छोटी कंपनियों के शेयरों को बेचा जाता है, फिर जनवरी में कर संबंधी दबाव कम होने और नए निवेश आने से उनमें उछाल आता है। यह एक सरल और सुव्यवस्थित कहानी है, और कभी-कभी यह सच भी हो जाती है।
हालांकि, अगर आप जनवरी इफ़ेक्ट को पूरे बाज़ार में निश्चित तेज़ी मान लेते हैं, तो आपको निराशा ही हाथ लगेगी। लेकिन अगर आप इसे छोटे-कैप शेयरों में गिरावट के बावजूद बाज़ार में उछाल का एक अवसर मानते हैं, जो साल के अंत में होने वाले निवेश प्रवाह और सीमित तरलता से जुड़ा है, तो भी यह अक्सर देखने को मिलता है और मायने रखता है, खासकर जब आप इसे स्पष्ट तकनीकी स्तरों और जोखिम नियंत्रण के साथ जोड़ते हैं।
जनवरी प्रभाव एक मौसमी पैटर्न है जिसमें शेयरों, विशेष रूप से छोटी कंपनियों के शेयरों में, अन्य महीनों की तुलना में जनवरी में असामान्य रूप से मजबूत रिटर्न देने की प्रवृत्ति होती है।
क्लासिक सेटअप में तीन गतिशील भाग होते हैं:
दिसंबर के अंत तक मजबूरन बिक्री : कर-हानि की बिक्री और पोर्टफोलियो की "सफाई"।
कैलेंडर बदलने के बाद तरलता में बदलाव : नए आवंटन, बोनस, नए जोखिम बजट।
सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली कंपनियों में औसत की ओर वापसी : स्मॉल कैप और पिछले वर्ष घाटे में चल रही कंपनियों में सबसे ज्यादा उछाल देखने को मिला।
दशकों पुराने अकादमिक अध्ययनों से पता चला है कि इसका प्रभाव पूरे महीने में समान रूप से वितरित नहीं होता है। उदाहरण के लिए, रोज़ेफ़ और किन्नी के उत्कृष्ट कार्य ने यह दस्तावेज़ किया कि मासिक प्रतिफल पूरे वर्ष भिन्न-भिन्न होते हैं, जिसमें जनवरी असाधारण रूप से मजबूत रहता है।
इसके अतिरिक्त, "जनवरी प्रीमियम" का एक महत्वपूर्ण हिस्सा आमतौर पर कारोबार के पहले सप्ताह में, कभी-कभी तो पहले ही दिन सामने आ जाता है, जिससे समय और जोखिम के लिए महत्वपूर्ण निहितार्थ निकलते हैं।
अंत में, जनवरी प्रभाव और निम्नलिखित में अंतर है:
सांता क्लॉस रैली (दिसंबर के अंत से जनवरी के शुरुआती दिनों तक)।
जनवरी का बैरोमीटर ("जनवरी जैसा जाता है, पूरा साल वैसा ही जाता है")।
ऐतिहासिक रूप से, जनवरी का महीना मजबूत रहता है। लेकिन यह बढ़त स्थिर नहीं रही है।
ऐतिहासिक विभाजन दर्शाता है कि परिवर्तन कितना भयावह दिख सकता है:
| अवधि | जनवरी में लार्ज-कैप शेयरों का औसत रिटर्न | स्मॉल-कैप का जनवरी का औसत रिटर्न |
|---|---|---|
| 1928–2000 (बड़े अक्षरों में) / 1979–2000 (छोटे अक्षरों में) | 1.7% | 3.2% |
| 2000–2023 | -0.3% | 0.1% |
हालांकि, यह "हमेशा के लिए खत्म" नहीं हुआ है, लेकिन यह एक बड़ा चेतावनी संकेत है: साधारण कैलेंडर व्यापार का आर्बिट्रेज किया गया है और इसे कमजोर कर दिया गया है।
इसके अलावा, जनवरी का "अक्सर अच्छा प्रदर्शन करने वाला" महीना होना हमेशा सबसे अच्छा महीना नहीं होता। एक दीर्घकालिक विश्लेषण से पता चलता है कि जनवरी पिछले 97 वर्षों में केवल 14 बार लार्ज कैप शेयरों के लिए और 46 वर्षों में केवल आठ बार स्मॉल कैप शेयरों के लिए सबसे अच्छा महीना रहा है।
इसलिए यदि आप निश्चित रूप से मौसमी अनुकूलता की तलाश कर रहे हैं, तो आंकड़े इसका समर्थन नहीं करते हैं।
| उपाय | परिणाम |
|---|---|
| जनवरी के औसत रिटर्न (एसएंडपी 500, 1950 से) | +1.07% |
| इसका क्या तात्पर्य है? | जनवरी में सकारात्मक रुझान दिख रहा है, लेकिन तेजी की गारंटी नहीं है। |
अगर आप सिर्फ एसएंडपी 500 को देखें तो जनवरी औसतन सकारात्मक रहता है, लेकिन यह उतना "सर्वश्रेष्ठ महीना" नहीं है जितना कि कई लोग मानते हैं।
1950 से एसएंडपी 500 के मासिक रिटर्न के अध्ययन से पता चलता है कि जनवरी का औसत रिटर्न +1.07% है। यह एक अच्छा महीना है, लेकिन यह कोई चमत्कारी उपाय नहीं है।
इसलिए, मुख्य बात सीधी-सादी है। व्यापक बाजार में जनवरी का प्रभाव मामूली बना हुआ है, जो कि पिछले दशकों के कारण काफी हद तक प्रभावित है, जब मौसमी विसंगतियों का फायदा उठाना आसान था।
जनवरी इफेक्ट ने अपनी प्रसिद्धि लार्ज कैप शेयरों के कारण नहीं, बल्कि स्मॉल कैप और मंदी से जूझ रहे शेयरों के कारण अर्जित की।
1928 से 2000 तक के दीर्घकालिक आंकड़ों का सारांश दर्शाता है कि जनवरी में एसएंडपी 500 में औसतन लगभग +1.7% और स्मॉल कैप शेयरों में +3.2% की वृद्धि हुई, जो कि "स्मॉल कैप कंपनियों का लार्ज कैप कंपनियों से बेहतर प्रदर्शन" का एक उत्कृष्ट उदाहरण है।
इसके अलावा, 2000 के बाद से इसका प्रभाव कम हो गया है, और जनवरी में रिटर्न कभी-कभी कमजोर या यहां तक कि नकारात्मक भी हो जाता है। यह एक स्पष्ट चेतावनी है: यदि आप सही शेयरों को छांटे बिना "जनवरी" में निवेश करते हैं, तो लाभ बहुत कम है।
| बाजार क्षेत्र | इतिहास क्या दर्शाता है | क्या यह "अभी भी काम करता है"? |
|---|---|---|
| ब्रॉड लार्ज कैप्स | जनवरी का औसत सकारात्मक है, लेकिन विसंगति कमजोर है। | कभी-कभी, लेकिन हमेशा नहीं |
| छोटे अक्षर | जनवरी में ऐतिहासिक रूप से अधिक मजबूत उछाल | अक्सर, खासकर जनवरी की शुरुआत में |
| सबसे बड़े हारने वाले | साल के अंत में बिकवाली के बाद इसमें उछाल आने की संभावना रहती है | अभी भी जेबों में दिखाई देता है |
संक्षेप में, यह ध्यान देने योग्य तो है लेकिन इसमें स्पष्टता की कमी है।
पिछले कुछ वर्षों पर एक नजर डालें:
जनवरी 2024 : स्मॉल कैप शेयरों में -3.89% की गिरावट आई और वे लार्ज कैप शेयरों से 528 बेसिस पॉइंट पीछे रह गए। यह आम धारणा के बिल्कुल विपरीत है।
जनवरी 2025 : लार्ज कैप और स्मॉल कैप दोनों शेयरों में क्रमशः लगभग 2.7% और 2.5% की वृद्धि हुई। यह एक "तेजी का महीना" था, न कि स्मॉल कैप शेयरों का कोई विशेष लाभ।
इसीलिए आपको "क्या जनवरी में तेजी का संकेत है?" पूछना बंद कर देना चाहिए और इसके बजाय यह पूछना शुरू कर देना चाहिए कि "क्या बाजार को पटरी पर लाने के लिए जबरन बिकवाली हो रही है, और क्या ग्राहकों की जोखिम लेने की क्षमता इतनी मजबूत है कि वे खाली हुई जमीन को खरीद सकें?"
अगर आप इसे कैलेंडर के नियम की तरह मानते हैं, तो आप पहले ही देर कर चुके हैं।
मौसमी पैटर्न से पता चलता है कि स्मॉल-कैप शेयरों का बेहतर प्रदर्शन अक्सर जनवरी के बजाय दिसंबर के मध्य में शुरू होता है, और सापेक्षिक बदलाव का अधिकांश हिस्सा आमतौर पर वसंत की शुरुआत तक पूरा हो जाता है।
यह बाजारों के मौजूदा व्यवहार से मेल खाता है: व्यापारी संभावित घटना का अनुमान लगाते हैं, जल्दी पोजीशन लेते हैं, और "प्रभाव" एक महीने के बजाय एक निश्चित अवधि तक सीमित रहता है।
तो आधुनिक रूपरेखा इस प्रकार है:
वर्ष के अंत का प्रभाव (मध्य दिसंबर से जनवरी की शुरुआत तक)
पहले सप्ताह में सबसे अधिक केंद्रित
पहले नुकसान झेल चुके शेयरों और नकदी की कमी वाले क्षेत्रों में सबसे मजबूत।
ब्याज दरों, क्रेडिट शर्तों और जोखिम लेने की क्षमता के प्रति अत्यधिक संवेदनशील
बाजार सीखते हैं। जब पर्याप्त लोग एक ही लाभ के पीछे भागते हैं, तो प्रतिस्पर्धा कम हो जाती है।
आंकड़ों से पता चलता है कि 1990 के दशक के बाद से जनवरी प्रभाव काफी कम हो गया है और इसे एक अलग रणनीति के बजाय केवल एक कारक के रूप में माना जाना चाहिए।
रंग फीका पड़ने के अधिकांश कारणों को तीन व्यावहारिक कारण समझाते हैं:
बेहतर जानकारी और तेजी से क्रियान्वयन (आसान लाभ आर्बिट्रेज के माध्यम से प्राप्त किए जा सकते हैं)।
अधिक निष्क्रिय निवेश (निवेश प्रवाह सीमांत स्तर पर "कैलेंडर के प्रति कम संवेदनशील" होते हैं)।
कर अनुकूलन के व्यापक उपकरण (कर हानि संचयन को अधिक व्यवस्थित रूप से किया जा सकता है)।
बढ़त गायब नहीं हुई। यह संकरे कोनों की ओर आकर्षित हुई: छोटे, कम तरल और भारी बिकने वाले नाम।
| मीट्रिक | लार्ज कैप ($SPX) | स्मॉल कैप 2000 |
|---|---|---|
| अंतिम | 6,878.49 | 2,558.78 |
| आरएसआई (14) | 66.02 | 59.64 |
| एमएसीडी | 18.97 | 8.97 |
| एमए5 | 6,876.54 | 2,563.99 |
| एमए50 | 6,815.17 | 2,533.64 |
| एमए200 | 6,787.07 | 2,472.67 |
| क्लासिक एस1 | 6,868.80 | 2,557.57 |
| प्रधान आधार | 6,873.89 | 2,560.26 |
| क्लासिक आर1 | 6,879.23 | 2,563.43 |
| 52W कम | 4,835.04 | 1,732.99 |
| 52W उच्च | 6,920.34 | 2,595.98 |
मध्य-60 के आसपास का RSI संकेत देता है कि गति अभी भी मजबूत है, न कि अचानक गिरावट। प्राथमिक जोखिम "अति-खरीद" की स्थिति नहीं है, बल्कि असफल ब्रेकआउट है।
यदि कीमत 6,874 डॉलर के आसपास के पिवट क्षेत्र से ऊपर रहने में विफल रहती है, तो 6,815-6,787 डॉलर के मूविंग-एवरेज रेंज की ओर गिरावट की संभावना अधिक है।
स्मॉल कैप कंपनियां अपनी 52-सप्ताह की सीमा के ऊपरी सिरे की ओर बढ़ रही हैं। इससे दो स्पष्ट स्थितियां बनती हैं:
$2,596 से ऊपर ब्रेक और होल्ड : आगे बढ़ने की गुंजाइश खुलती है, और मौसमी रुझान मददगार साबित हो सकते हैं।
उच्च स्तर के निकट निवेश न करें : यह जाल बहुत तेजी से बनता है क्योंकि वर्ष के अंत में निवेश करने वालों की आमतौर पर भीड़ होती है।
MA200 लगभग $2,473 के करीब होने के साथ, यह क्षेत्र स्विंग ट्रेडर्स के लिए "सीमा रेखा" है यदि साल के अंत में खरीदारी की गति धीमी हो जाती है।
जब VIX लगभग $14 के आसपास होता है, तो गिरावट आने पर खरीदारी तेजी से होने लगती है। यदि VIX बढ़ना शुरू हो जाता है जबकि कीमत प्रतिरोध के पास स्थिर रहती है, तो मौसमी रुझान अपना समर्थन खो देता है।
मौसमी बदलाव को एक पूर्वाग्रह के रूप में लें, न कि एक संकेत के रूप में।
जोखिम प्रबंधन पर ध्यान केंद्रित करें: समर्थन बिंदु के पास प्रवेश करें, प्रतिरोध बिंदु के पास निकास करें।
जनवरी की शुरुआत में दिखने वाली हरी बत्तियों के पीछे मत भागो। पहले हफ्ते की यह तेजी जल्दी ही पलट सकती है।
बेहतर सौदा अक्सर सापेक्ष मजबूती पर आधारित होता है: स्मॉल कैप बनाम लार्ज कैप, न कि "बाजार में तेजी"।
बाजार की व्यापकता में सुधार, स्थिर अस्थिरता और प्रमुख मूविंग एवरेज से ऊपर स्मॉल-कैप शेयरों की होल्डिंग के माध्यम से पुष्टि की तलाश करें।
सबसे स्पष्ट बढ़त अक्सर फैलाव में होती है: पहले खराब प्रदर्शन करने वाले और कम तरलता वाले स्टॉक सूचकांक के स्थिर दिखने पर फिर से उछाल मार रहे हैं।
सोच-समझकर चुनाव करें। सबसे छोटी कंपनियों में भी तनाव के प्रमाण मिलने के साथ, "स्मॉल कैप बीटा" खतरनाक जोखिमों को छुपा सकता है।
यह धारणा है कि शेयर, विशेष रूप से स्मॉल कैप और पहले नुकसान झेल चुके शेयर, जनवरी में बेहतर प्रदर्शन करते हैं क्योंकि साल के अंत में बिकवाली का दबाव कम हो जाता है और बाजारों में नया पैसा आता है।
हां, लेकिन यह पहले की तरह व्यापक या विश्वसनीय नहीं है।
नहीं। जनवरी का दीर्घकालिक औसत सकारात्मक है, लेकिन यह मिथकों की तरह गारंटीशुदा नहीं है। 1950 से, एसएंडपी 50 का जनवरी का औसत रिटर्न लगभग +1.07% है।
इसे एक फ़िल्टर के रूप में उपयोग करें, पूर्वानुमान के रूप में नहीं। छोटी कंपनियों और पिछड़ने वाली कंपनियों पर ध्यान केंद्रित करें, तकनीकी पुष्टि की प्रतीक्षा करें और जोखिम प्रबंधन को सावधानीपूर्वक बनाए रखें क्योंकि ये रुझान जल्दी उलट सकते हैं।
निष्कर्षतः, जनवरी प्रभाव पूरी तरह खत्म नहीं हुआ है, लेकिन यह कोई अचूक उपाय भी नहीं है। दीर्घकालिक आंकड़ों से पता चलता है कि "जनवरी में खरीदारी करें" का सरल नियम 2000 के बाद तेजी से कमजोर हो गया। इसका बचा हुआ लाभ आमतौर पर संक्षिप्त, अपरिपक्व और चुनिंदा होता है, जो अक्सर जबरन बिकवाली के समापन और तरलता में बदलाव से जुड़ा होता है।
ट्रेडर्स के लिए, जनवरी इफ़ेक्ट को समझने का सबसे अच्छा तरीका इसे एक समय सीमा और स्तरों के खेल की तरह देखना है। सबसे पहले, अपना इनवैलिडेशन लेवल (मुख्य सपोर्ट) पहचानें, फिर रेजिस्टेंस के ऊपर कीमत की स्वीकृति देखें। यदि ब्रेकआउट विफल हो जाता है और अस्थिरता बढ़ जाती है, तो पीछे हट जाएं। मौसमी रुझान मददगार होते हैं, लेकिन कीमत ही अंतिम निर्णय लेती है।
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