SPY vs SPX: ¿ETF o índice para usted?

¿Qué son SPY y SPX?

SPY es un fondo cotizado en bolsa que posee acciones del S&P 500 y se negocia como una acción, lo que facilita la compra, venta y creación de posiciones con montos pequeños.

SPX es el índice S&P 500 en sí, que no se puede comprar directamente, por lo que los operadores utilizan opciones sobre el índice o derivados relacionados para obtener exposición a nivel del índice.

La mayoría de los comerciantes e inversores encontrarán que SPY es más simple para la exposición principal al S&P 500, dividendos y tamaños pequeños, mientras que SPX se utiliza mejor a través de opciones de índice para liquidación en efectivo, ejercicio europeo, cobertura precisa y eficiencia de capital en nocionales mayores.

Comparación de un vistazo

¿Cómo acceder a la exposición: acciones, opciones o ambas?

En el caso de SPY, los operadores pueden comprar o vender acciones para obtener una exposición directa o utilizar opciones de SPY para obtener ingresos y protección en torno a la posición.

En el caso del SPX, la exposición se produce a través de opciones sobre índices que hacen referencia al nivel del índice y se liquidan en efectivo, lo que es popular para coberturas y superposiciones tácticas.

Puntos de acceso clave

• Las acciones de SPY, por ejemplo, tienen una exposición de tamaño pequeño y un promedio del costo en dólares.

• Opciones SPY para llamadas cubiertas, opciones de venta protectoras y estrategias de spread.

  
  

• Opciones sobre el índice SPX para liquidación en efectivo y cobertura fina del riesgo del índice.

  
  

• Horario de negociación global de opciones SPX para el control de riesgos en torno a eventos nocturnos.

Opciones SPY vs SPX: liquidación, ejercicio, tamaño del contrato

• Liquidación: las opciones SPY entregan o reciben 100 acciones por contrato en el momento de la asignación, mientras que las opciones SPX se liquidan en efectivo sin entrega de acciones.

  
  

• Estilo de ejercicio: las opciones SPY son típicamente de estilo americano y pueden ejercerse anticipadamente; las opciones SPX son de estilo europeo y solo se ejercitan al vencimiento.

  
  

• Tamaño del contrato: una opción SPY controla 100 acciones ETF, una opción SPX utiliza un multiplicador de $100 en el índice y es aproximadamente diez veces el valor nominal de SPY.

  
  

• Índice de menor tamaño: el Mini SPX (XSP) es una décima parte del SPX y ofrece características de opción sobre índice con un nocional más pequeño.

  
  

• Efectos de los dividendos: las opciones de SPY pueden enfrentar un riesgo de asignación anticipada de dividendos cerca de las fechas ex dividendos; el SPX evita el riesgo de asignación de dividendos porque se liquida al nivel del índice en efectivo.

Costos y seguimiento: ratio de gastos, spreads y ejecuciones

• SPY tiene un ratio de gastos publicado, un seguimiento estricto del S&P 500 y una profunda liquidez de acciones.

  
  

• Las opciones SPY suelen tener muchos strikes y spreads ajustados para operaciones de pequeño valor.

  
  

• El SPX no tiene un índice de gastos de fondos; sin embargo, los operadores pagan diferenciales de opciones, tarifas de cambio y comisiones.

  
  

• Las opciones SPX generalmente requieren menos contratos para el mismo valor nocional, lo que puede reducir el número de tickets pero puede ampliar los diferenciales por contrato.

  
  

• La calidad de la ejecución varía según la hora del día, la volatilidad y el riesgo del evento, por lo que el tipo de orden y la paciencia son importantes.

Dividendos y rendimiento total: ¿quién recibe el pago?

SPY paga distribuciones trimestrales que reflejan los dividendos del índice subyacente, lo que contribuye a la rentabilidad total a lo largo del tiempo. SPX no paga dividendos por ser un índice de referencia, y las opciones sobre índices se liquidan únicamente al nivel del índice. Los operadores centrados en los ingresos suelen preferir SPY, mientras que los usuarios de opciones SPX suelen priorizar la precisión y la liquidación en efectivo sobre las distribuciones.

Horario comercial y flexibilidad: ¿cuándo puedes ajustar el riesgo?

• SPY opera durante horas regulares y comúnmente en sesiones extendidas, lo que puede ayudar con pequeños ajustes de posiciones cuando el mercado al contado está cerrado.

  
  

• La liquidez del horario extendido de SPY puede ser escasa, por lo que los diferenciales pueden ampliarse fuera del horario habitual.

  
  

• Las opciones sobre el índice SPX también se negocian en una sesión global dedicada, lo que permite ajustes en torno a eventos macroeconómicos nocturnos y shocks entre activos.

Eficiencia y dimensionamiento del capital: ¿cuál es más eficiente?

Las opciones SPX pueden ser eficientes en términos de capital para cuentas más grandes gracias al nocional del contrato y a la posibilidad de cubrir el índice en una sola operación. SPY escala fácilmente por acción y es más conveniente para cuentas más pequeñas o para una gestión precisa de efectivo.

Notas de tamaño

• Los contratos estándar del SPX son aproximadamente diez veces más caros que los de las opciones del SPY, lo que reduce la cantidad de contratos para grandes coberturas.

  
  

• XSP ofrece funciones de opciones sobre índices a un décimo del SPX, útiles para cuentas de tamaño mediano o tramos de riesgo ajustados.

Casos de uso de 0DTE: Coberturas de eventos y tácticas intradía

• Momento de vencimiento: las opciones liquidadas en SPX PM dejan de cotizar al cierre de la sesión de efectivo el día de vencimiento, mientras que las opciones SPY normalmente se negocian un poco más tarde en la sesión de opciones.

  
  

• Liquidación en efectivo: SPX reduce el riesgo de entrega de acciones al vencimiento, lo que puede simplificar la cobertura intradía y la protección contra eventos.

  
  

• Profundidad y espaciamiento de strikes: SPY a menudo tiene listados de strikes más densos que pueden ayudar a los scalpers y traders de spread en tamaños pequeños.

  
  

• Riesgo de pin: las opciones SPY de estilo americano pueden introducir exposición a acciones si se asignan al vencimiento cerca del precio de ejercicio, mientras que las opciones SPX liquidadas en efectivo evitan ese resultado.

  
  

• Selección de eventos: los traders a menudo eligen la liquidación AM o PM del índice para adaptar el riesgo a ventanas de publicación específicas, como el IPC o el FOMC.

¿Qué deberían elegir los traders para alcanzar objetivos comunes?

Piense en el trabajo a realizar y luego adapte la herramienta a él. Para una forma sencilla y sin complicaciones de invertir en el S&P 500 con potencial de ingresos, SPY suele ser la opción adecuada. Para coberturas precisas, liquidación en efectivo y superposiciones a nivel de índice, las opciones SPX suelen ser más sólidas.

Un claro ejemplo de liquidación en efectivo frente a liquidación en acciones

Un operador que venda una opción put del SPY 500 con vencimiento en el dinero recibe 100 acciones del SPY por contrato al precio de ejercicio, lo que genera o aumenta la exposición a las acciones. Un operador que venda una opción put del SPX a un nivel similar recibe o paga la diferencia en efectivo solo al vencimiento, sin entrega de acciones, lo que evita el riesgo de inventario tras el vencimiento.

Errores comunes que se deben evitar

• Ignorar las fechas ex dividendo con posiciones de compra de SPY que puedan enfrentar una asignación anticipada.

  
  

• Subestimar el valor nocional del contrato SPX puede hacer que las oscilaciones de ganancias y pérdidas sean mayores que lo esperado.

  
  

• Desajuste entre el vencimiento y el riesgo del evento, por ejemplo, utilizando la liquidación AM o PM incorrecta para una ventana de publicación macroeconómica específica.

  
  

• El uso excesivo de órdenes de mercado en períodos de escasa liquidez puede dar lugar a ejecuciones deficientes.

  
  

• Descuidar herramientas de tipo orden como límites, brackets y spreads para controlar el riesgo y la ejecución.

En resumen

Elija SPY para acceder directamente al S&P 500 a través de acciones, obtener un potencial de ingresos trimestrales y escalar fácilmente en pequeñas cantidades. Elija opciones SPX para obtener exposición a índices de estilo europeo con liquidación en efectivo, cobertura precisa y un control nocional eficiente. Muchos operadores combinan ambas opciones, utilizando SPY para sus inversiones principales y opciones SPX para superposiciones tácticas y gestión de riesgos en torno a eventos.

Aviso legal: Este material tiene fines meramente informativos y no pretende ser (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión ni de ningún otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular para una persona específica.