Торговля
2025-09-02
SPY — это биржевой инвестиционный фонд, который держит акции S&P 500 и торгуется как акция, что позволяет легко покупать, продавать и формировать позиции с небольшими размерами тикетов.
SPX — это сам индекс S&P 500, который нельзя купить напрямую, поэтому трейдеры используют опционы на индекс или связанные с ними производные инструменты, чтобы получить доступ к уровню индекса.
Большинству трейдеров и инвесторов SPY покажется более простым инструментом для работы с основным индексом S&P 500, дивидендов и небольших объемов, в то время как SPX лучше всего использовать через опционы на индекс для денежных расчетов, европейского исполнения, точного хеджирования и эффективности капитала при более крупных номинальных суммах.
| Тема | SPY (ETF) | SPX (индексные опции) |
|---|---|---|
| Доступ | Купить или продать акции ETF на брокерском счете | Используйте опционы на индексы для экспозиции и хеджирования |
| Вариант стиля | Американец, поделитесь доставкой | Европейский, расчет наличными |
| Дивиденды | Ежеквартальные выплаты держателям | Нет, опционы рассчитываются на уровне индекса |
| Коэффициент расходов | Да, взимается комиссия за фонд | Комиссия за фонд, спреды опционов и сборы не взимаются. |
| Размер контракта | 100 акций на опционный контракт | Множитель на 100 долларов по индексу, больший номинал |
| Часы | Регулярные и расширенные сеансы | Доступны часы глобальной торговли Cboe |
| Типичное использование | Основная экспозиция, доход и меньший размер | Точное хеджирование, наложения и большие размеры |
В случае с SPY трейдеры могут покупать или продавать акции для прямого инвестирования или использовать опционы SPY для получения дохода и защиты позиции.
Для SPX воздействие осуществляется посредством опционов на индекс, которые привязаны к уровню индекса и рассчитываются наличными, что популярно для хеджирования и тактических наложений.
Например, акции SPY характеризуются небольшой экспозицией и усреднением долларовой стоимости.
Опционы SPY для покрытых коллов, защитных путов и стратегий спреда.
Опционы на индекс SPX для денежных расчетов и тонкого хеджирования индексного риска.
Глобальные торговые часы на SPX-опционах для контроля рисков в связи с ночными событиями.
Расчеты: опционы SPY предусматривают поставку или получение 100 акций по контракту при уступке, тогда как опционы SPX рассчитываются наличными без поставки акций.
Стиль исполнения: опционы SPY обычно имеют американский стиль и могут быть исполнены досрочно; опционы SPX имеют европейский стиль и исполняются только по истечении срока действия.
Размер контракта: один опцион SPY контролирует 100 акций ETF, один опцион SPX использует множитель индекса в размере 100 долларов США и примерно в десять раз превышает номинал SPY.
Меньший размер индекса: Mini SPX (XSP) составляет одну десятую SPX и предлагает возможности опционов на индекс с меньшим номиналом.
Эффект дивидендов: опционы SPY могут столкнуться с риском раннего назначения колл-опционов вблизи экс-дивидендных дат; SPX избегает риска назначения дивидендов, поскольку рассчитывается на уровне индекса в денежных средствах.
У SPY публикуемый коэффициент расходов, тесное отслеживание индекса S&P 500 и высокая ликвидность акций.
Опционы SPY часто имеют много страйков и узкие спреды для торговли небольшими объемами.
SPX не имеет коэффициента расходования средств; однако трейдеры платят опционные спреды, биржевые сборы и комиссии.
Опционы SPX обычно требуют меньше контрактов на ту же номинальную сумму, что может сократить количество тикетов, но может расширить спреды по контрактам.
Качество исполнения зависит от времени суток, волатильности и риска событий, поэтому тип ордера и терпение имеют значение.
SPY выплачивает ежеквартальные дивиденды, отражающие дивиденды по базовому индексу, что способствует формированию общей доходности с течением времени. SPX не выплачивает дивиденды, поскольку является бенчмарком, а опционы на индекс рассчитываются только на уровне индекса. Трейдеры, ориентированные на доход, часто предпочитают SPY, в то время как пользователи опционов на SPX обычно отдают предпочтение точности и денежным расчетам, а не выплатам.
SPY торгует в обычные часы и, как правило, в течение расширенных сессий, что может помочь с небольшими корректировками позиций, когда наличный рынок закрыт.
Ликвидность в часы продления SPY может быть низкой, поэтому спреды могут расширяться вне обычных часов.
Опционы на индекс SPX также торгуются на специальной глобальной сессии, что позволяет вносить коррективы с учетом макроэкономических событий, произошедших накануне вечером, и перекрестных шоков активов.
Опционы SPX могут быть эффективными с точки зрения капиталосбережения для крупных счетов благодаря номинальной стоимости контракта и возможности хеджирования на уровне индекса в рамках одной сделки. SPY масштабируется по акциям и более удобен для небольших счетов или точного управления денежными средствами.
Примечания по размерам
Стандартные контракты SPX примерно в десять раз превышают номинальные опционы SPY, что сокращает количество контрактов для крупных хеджей.
XSP предлагает возможности опционов на индексы по цене в одну десятую SPX, что полезно для счетов среднего размера или узких групп риска.
Время истечения срока действия: торговля опционами SPX PM прекращается в момент закрытия денежной сессии в день истечения срока действия, тогда как опционы SPY обычно торгуются немного позже в ходе опционной сессии.
Расчеты наличными: SPX снижает риск поставки акций по истечении срока действия, что может упростить внутридневное хеджирование и защиту от событий.
Глубина и интервал между страйками: SPY часто имеет более плотные списки страйков, что может быть полезно скальперам и трейдерам, торгующим спредами в небольших объемах.
Риск булавки: опционы SPY в американском стиле могут привести к риску, связанному с акциями, если они назначаются при истечении срока, близкого к дате исполнения, в то время как опционы SPX с расчетами наличными позволяют избежать этого результата.
Ориентация на события: трейдеры часто выбирают утренние, а не вечерние расчеты по индексу, чтобы сопоставить риск с определенными окнами публикации, такими как CPI или FOMC.
Подумайте о задаче, которую предстоит решить, а затем подберите подходящий инструмент. Для простого и эффективного способа владения S&P 500 с потенциальным доходом обычно подходит SPY. Для точного хеджирования, денежных расчётов и наложений на индексы опционы SPX, как правило, более эффективны.
Трейдер, продающий пут-опцион SPY 500, который истекает в деньгах, получает 100 акций SPY за контракт по цене страйка, что создаёт или увеличивает экспозицию по акциям. Трейдер, продающий пут-опцион SPX на аналогичном уровне, получает или выплачивает денежную разницу только по истечении срока действия, без поставки акций, что позволяет избежать риска потери запасов после истечения срока действия.
Игнорирование дат выплаты дивидендов по позициям колл-опционов SPY, которые могут подлежать досрочному исполнению.
Недооценка номинала контракта SPX может привести к тому, что колебания P и L будут больше ожидаемых.
Несоответствие срока действия риску события, например, использование неправильного расчета AM или PM для определенного окна выпуска макроса.
Чрезмерное использование рыночных ордеров в периоды низкой ликвидности может привести к плохому исполнению.
Пренебрежение инструментами типа ордера, такими как лимиты, брекеты и спреды, для контроля риска и исполнения.
Выбирайте SPY для прямого доступа к индексу S&P 500 на основе акций, возможности квартального дохода и простого масштабирования небольшими ставками. Выбирайте опционы SPX для вложений в индексы европейского типа с денежными расчетами, точного хеджирования и эффективного контроля номинала. Многие трейдеры комбинируют оба варианта, используя SPY для основных активов, а опционы SPX — для тактических оверлейных операций и управления рисками, связанными с событиями.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.
