اريخ النشر: 2026-07-10
باعت صناديق التحوط الأمريكية أسهم شركات الأجهزة التكنولوجية للأسبوع الرابع على التوالي، وفقًا لمذكرة عملاء من Goldman Sachs، وذلك قبل أن تعلن العديد من شركات تصنيع الرقائق البارزة عن نتائجها.
دفعت أسهم التكنولوجيا السوق الأوسع للأسهم للصعود هذا العام، لكنها شهدت تقلبات حادة نتيجة مزيج من جني الأرباح والقلق بشأن الإنفاق الرأسمالي المفرط.
تتوقع Morgan Stanley تحولًا في رأس المال نحو مشغلي مراكز البيانات المفرطة الحجم للذكاء الاصطناعي (AI). تشير هذه الدورية إلى انتعاش سوقي أكثر صحة وتنويعًا مع تحوّل المستثمرين نحو منصات السحابة الكبرى.
أشار البنك إلى أن تلك الشركات قد تُمارس مزيدًا من الانضباط في النفقات الرأسمالية على المدى القريب، مضيفًا أن هذه الأسهم قد أنهت بالفعل مرحلة ضعف الأداء.
في مايو، قدمت SEC اقتراحًا يتيح للشركات المدرجة في وول ستريت الانتقال إلى التقارير نصف السنوية، بهدف الحد من التفكير قصير الأجل لدى الشركات وتقليل نفقات المحاسبة والامتثال.
تعد JPMorgan وNasdaq من بين المؤسسات التي تؤيد الخطة، مشيرة إلى أنها ستعزز أسواق رأس المال وتمكن الشركات من التركيز أكثر على الأداء طويل الأجل.
قد تفيد التغييرات المحتملة في القاعدة بصورة خاصة الشركات شديدة الدورية التي تعاني تقلبات موسمية طبيعية، والعمالقة التكنولوجيين الذين يتعرضون لضغوط لخفض ميزانيات البحث والتطوير (R&D).
في مذكرة من BofA يوم الثلاثاء، أكد المحللون هدف سعرهم لنهاية العام عند 7,100 لمؤشر S&P 500. تُرى المضاربات عند مستويات متطرفة، قد تُشير إلى انكماش المضاعفات.
شهد المؤشر عمومًا عوائد إيجابية خلال دورات التشديد السابقة، لكن ارتفاع أسعار الفائدة قد يظهر آثاره السلبية لأن السوق الحالي هو الأغلى قبل أول رفع — باستثناء دورة 1999-2000.
وفقًا لبيانات Bloomberg، عدّل المحللون توقعاتهم صعودًا، متوقعين نموًا بنسبة 25% في أرباح S&P 500 للسنة المقبلة، مدفوعًا بقوة بالنمو الاقتصادي المتين وتسارع تبنّي الذكاء الاصطناعي (AI).
قال Michel Lerner، رئيس منصة تحليلات الاستثمار HOLT التابعة لـUBS، إن «أسهم سلسلة تغذية الذكاء الاصطناعي (AI) مُسعّرة للحفاظ على أرباح فوق العادة» وحذّر من تكوّن «فقاعة أرباح» في السوق.
ومع تزايد المخاوف من الرضا الذاتي، تظهر إشارات تحذير أخرى في السوق، يتجلى ذلك في سباق الشركات لجمع رأس المال — كما أبرزت الاكتتاب العام لـSpaceX وإصدارات الدين الضخمة.
انخفضت SpaceX دون سعر يوم الافتتاح على الرغم من إدراجها في Nasdaq 100. يترقب المستثمرون أغسطس لنتائج الربع الأول، وتُعد تلك الفترة موعد انتهاء اتفاقيات الإغلاق (lockup agreements).
تتداول الأسهم الأمريكية حاليًا عند حوالي 20 ضعف الأرباح المتوقعة. تقع هذه النسبة دون ذروات العام الماضي، وارتداد 2020 بعد كوفيد، وارتفاعات فقاعة الدوت كوم.
دخلت كوريا الجنوبية هذا الأسبوع في سوق هابطة فنيًا وسط انهيار أسهم الرقائق. أظهرت بيانات LSEG أن المستثمرين الأجانب باعوا أسهم آسيا بأسرع وتيرة خلال 16 عامًا على الأقل في النصف الأول من 2026.
ستطلق SK Hynix إدراجًا في الولايات المتحدة لجمع نحو $28 مليار، ومن المتوقع أن يكون ذلك ثاني أكبر بيع أسهم بعد الاكتتاب العام القياسي لـSpaceX بقيمة $85.7 مليار الشهر الماضي.
تشير آراء المحللين إلى أن تدفقات الخروج من السوق مدفوعة بتحوط العملات وإعادة توازن المؤشرات التقنية، وليس بخوف الهروب من المخاطر. تبيع الصناديق الرابحين ببساطة لإدارة مخاطر تركيز المحفظة.
وحذروا من أن تدفقات الخروج القياسية لا تضمن عودة رأس المال الأجنبي إلى المتخلفين إقليميًا. بدلًا من ذلك، من المرجح أن يكون جزء كبير من ذلك الرأسمال تم تحوطه أو إعادته إلى بلدان المنشأ، أو إعادة استثماره خارج آسيا.
يخشى المستثمرون أن تضطر مشغلات المراكز الضخمة (hyperscales) إلى تحمل ديون ثقيلة لتمويل بنية تحتية للذكاء الاصطناعي (AI) في ظل عوائد شديدة الغموض، وهو ما قد يضغط لاحقًا على الطلب على أشباه الموصلات.
قد تكون التأخيرات المحتملة في استثمارات بنية تحتية الذكاء الاصطناعي (AI) أكبر مخاطر موجة ازدهار الذاكرة الحالية. تقوم Samsung وSK Hynix بتوسيع السعة في كوريا الجنوبية، مما يجعلهما أكثر عرضة لمواجهة التداعيات.
أثرت الانكماشات التاريخية في تسعير أشباه الموصلات بشدة على هؤلاء المصنّعين، إلى درجة أن SK Hynix كانت على شفا الإفلاس في 2001 وأدت إلى تكبّد كلا الكيانين خسائر حادة مسجلة في 2023.
