اريخ النشر: 2026-01-02
يتداول سهم شركة مايكروستراتيجي (التي تُعرف الآن باسم ستراتيجيك إنك، ورمزها في البورصة MSTR) بشكل مختلف عن أسهم شركات البرمجيات التقليدية، فهو أقرب إلى بديل عالي المخاطر للبيتكوين. فعندما ينخفض سعر البيتكوين، غالبًا ما ينخفض سهم MSTR بشكل حاد، لأن المستثمرين لا يأخذون في الحسبان مخاطر البيتكوين فحسب، بل أيضًا مخاطر التخفيف، ومخاطر التمويل، والتغيرات في علاوة أو خصم قيمة السهم مقارنةً بقيمة حيازات الشركة من البيتكوين.
تُظهر لقطة الأداء مدى خطورة هذا التأثير في حالات التراجع: انخفاض بنسبة 62.09% في ستة أشهر، وانخفاض بنسبة 49.37% منذ بداية العام، وانخفاض بنسبة 52.06% على مدار عام واحد، حتى في حين أن الصورة طويلة الأجل لا تزال قوية عند +264.97% على مدى خمس سنوات وحوالي +1770% على مدار الوقت.
هذا المزيج نموذجي للأسهم المرتبطة بالأصول والتي تشهد فترات ازدهار دورية وتراجعات عميقة.
تمتلك شركة مايكروستراتيجي حصة كبيرة جدًا من البيتكوين، لذا فإن أبسط تفسير لانخفاض سهمها (MSTR) هو انخفاض سعر البيتكوين، وسهمها يعكس هذا الانخفاض. وتشير الإفصاحات الأخيرة إلى أن الشركة تمتلك 672,497 بيتكوين بمتوسط سعر شراء يبلغ حوالي 74,997 دولارًا أمريكيًا.
عندما يتراجع سعر البيتكوين، يصبح المستثمرون أقل استعدادًا لدفع علاوة مقابل "التعرض للبيتكوين بالإضافة إلى الرافعة المالية"، وعندها يمكن أن ينخفض سهم MSTR بشكل أسرع من البيتكوين نفسه.
قامت شركة مايكروستراتيجي بتمويل عمليات شراء البيتكوين جزئياً من خلال إصدار أسهم متكرر. في أواخر ديسمبر، كشفت الشركة عن بيعها 663,450 سهماً مقابل 108.8 مليون دولار، واستخدمت العائدات لشراء 1,229 بيتكوين بمتوسط سعر يبلغ حوالي 88,568 دولاراً.
كما أفادت الشركة بجمع 2.67 مليار دولار في ديسمبر من خلال مبيعات الأسهم، وهو ما يمثل فائضًا كبيرًا في العرض لأي سهم، خاصة في سوق الأسهم الذي يتجنب المخاطر.
هذه هي النقطة الأساسية غير البديهية التي يغفل عنها الكثير من القراء. حتى لو تعافى البيتكوين في نهاية المطاف، فإن المساهمين الحاليين يهتمون بقيمة البيتكوين للسهم الواحد، وليس فقط بإجمالي البيتكوين الذي يمتلكونه. قد يؤدي الإصدار المكثف إلى إضعاف قيمة السهم الواحد خلال الفترات التي يرغب المستثمرون أن يكون فيها البيتكوين في أقصى درجات الصمود.
قد يتم تداول أسهم شركة MSTR بسعر أعلى من القيمة الضمنية لحيازاتها من البيتكوين، لأن المستثمرين يأخذون في الحسبان تراكم البيتكوين المستقبلي، وإمكانية الوصول إلى أسواق رأس المال، وخيارات التداول المتاحة. وفي حالات انخفاض قيمة الأسهم، غالبًا ما يتقلص هذا السعر المرتفع لأن السوق يصبح متشككًا في أن الإصدارات الجديدة ستؤدي إلى زيادة القيمة بدلًا من تخفيفها.
يمكن أن يؤثر الضغط على السهم حتى لو انخفض سعر البيتكوين بشكل طفيف فقط، لأنه إعادة ضبط للتقييم بالإضافة إلى تحرك الأصل الأساسي.
كما واجه سهم MSTR مخاطر "التدفق" الدورية، مما يعني احتمالية الشراء أو البيع القسري المرتبط بقرارات عضوية المؤشر وآليات الصناديق السلبية.
في منتصف ديسمبر، انتشرت تقديرات تفيد بأن استبعاد الشركات من مؤشر رئيسي للشركات الكبرى كان من الممكن أن يؤدي إلى تدفقات سلبية خارجة بقيمة 1.6 مليار دولار تقريبًا. وحتى في حال عدم حدوث ذلك، فإن المخاطرة بحد ذاتها قد تضغط على الأسعار خلال فترات ضعف المعنويات.
لا تزال شركة مايكروستراتيجي تمارس أعمالها، لكن سعر سهمها اليومي يتأثر بميزانيتها العمومية واستراتيجية تمويلها المرتبطة بالبيتكوين. ولهذا السبب، يتصرف سعر السهم كأداة مالية مرتبطة بالبيتكوين وليس كسهم عادي لشركة برمجيات مؤسسية، خاصةً خلال فترات انخفاض أسعار العملات الرقمية بشكل حاد.
من الناحية الفنية، الرسالة واضحة. الزخم هبوطي حتى يثبت السهم عكس ذلك.
| مؤشر | قيمة | إشارة |
|---|---|---|
| RSI (14) | 31.307 | يبيع |
| مؤشر MACD (12,26) | -1.73 | يبيع |
| ADX (14) | 45.953 | يبيع |
| ستوكاستيك (9،6) | 23.415 | يبيع |
| ويليامز %R | -93.46 | بيع مبالغ فيه |
| ATR (14) | 1.8102 | انخفاض التقلبات |
| المتوسط المتحرك | مستوى | إشارة |
|---|---|---|
| MA5 | 153.04 | يبيع |
| MA10 | 154.36 | يبيع |
| MA20 | 155.76 | يبيع |
| MA50 | 158.54 | يبيع |
| MA100 | 164.03 | يبيع |
| MA200 | 171.83 | يبيع |
أدنى مستوياتها الأخيرة : سجلت شركة MSTR مؤخراً أدنى مستوياتها الجديدة حول منتصف الخمسينيات من الدولارات، مع إغلاق أواخر ديسمبر بالقرب من 155.39 دولاراً.
هيكل الاتجاه : عادةً ما يعني انخفاض لمدة ستة أشهر بالحجم الذي شاركته أن الارتفاعات يتم بيعها حتى يرى السوق دليلاً واضحاً على انعكاس الاتجاه، مثل القمم الأعلى والقيعان الأعلى على مدى عدة أسابيع.
نظام التقلبات : يميل سهم MSTR إلى المبالغة في كلا الاتجاهين. في حالة الاتجاهات الهبوطية، غالباً ما يعني ذلك ارتفاعات حادة في السوق الهابطة يتبعها عمليات بيع متجددة إذا لم يؤكد البيتكوين اتجاهاً صعودياً مستداماً.
الدعم : المنطقة المنخفضة الأخيرة في منتصف نطاق 150 دولارًا هي أقرب نقطة مرجعية لأنها النقطة التي دافع فيها المشترون عن السعر آخر مرة.
المقاومة : أول مستوى مقاومة ذي دلالة هو منطقة الاختراق السابقة فوق مناطق التجميع الأخيرة. بعبارة أخرى، إذا ارتفع سعر السهم، راقب ما إذا كان سيحافظ على مكاسبه لأكثر من بضع جلسات. عادةً ما يشير عدم ثبات هذه المكاسب إلى استمرار وفرة المعروض.
لكي يتغير أداء سهم MSTR، يحتاج البيتكوين عادةً إلى التحول من "الهبوط مع الارتفاعات الحادة" إلى "بناء قاعدة مع قيعان أعلى". ونادراً ما يحل ارتداد ليوم أو يومين المشكلة إذا ظلت شهية المخاطرة العامة ضعيفة.
قد يتقبل السوق تخفيف قيمة العملة خلال مرحلة الصعود عندما تكون علاوة السعر مرتفعة، ويرتفع سعر البيتكوين. لكنه يعاقب تخفيف القيمة عندما تنخفض علاوة السعر. وتشير التحديثات الأخيرة إلى وجود قدرة إصدار كبيرة متاحة ضمن برامج التداول في السوق.
ما يجب على القراء تتبعه ليس فقط "هل اشتروا المزيد من البيتكوين؟" ولكن "هل تحسن سعر البيتكوين للسهم الواحد بعد التمويل؟"
عندما يتم تداول أسهم MSTR بعلاوة سعرية جيدة، قد يبدو شراء البيتكوين من خلال إصدار الأسهم خيارًا ذكيًا لأنه يزيد من حصة البيتكوين لكل سهم. أما عند انهيار هذه العلاوة، فقد تبدو الاستراتيجية نفسها وكأنها نقل للقيمة بعيدًا عن حاملي الأسهم الحاليين. لذا، يُعد اتجاه العلاوة السعرية بنفس أهمية سعر البيتكوين الفوري على المدى القصير.
إطار عمل واضح للقراء هو التالي:
عائد سهم MSTR ≈ عائد البيتكوين + التغير في علاوة قيمة البيتكوين + تأثير التخفيف
في الأسواق القوية، تتسع الفجوة السعرية، ويُتغاضى عن التخفيف، مما يسمح لـ MSTR بالتفوق على البيتكوين. أما في الأسواق الضعيفة، فتتقلص الفجوة السعرية ويصبح التخفيف مؤلمًا، لذا قد يكون أداء MSTR أقل بكثير من أداء البيتكوين. ويتوافق أداءك خلال الأشهر الستة الماضية مع هذا التأثير التراكمي السلبي.
لأن أسعار أسهم MSTR تنطوي على ثلاثة مخاطر في آن واحد: انخفاض قيمة البيتكوين، وانخفاض العلاوة مقارنة بقيمة البيتكوين، والتخفيف الناتج عن إصدار الأسهم المستخدمة لتمويل عمليات شراء البيتكوين الإضافية.
لا يُعتبر "آمناً" بالمعنى المتعارف عليه لانخفاض التقلبات. عادةً ما يكون سهم MSTR أكثر تقلباً من البيتكوين لأن الأسهم تتضمن عوامل التمويل والتخفيف بالإضافة إلى تحركات سعر البيتكوين.
تشير الإفصاحات الأخيرة إلى أن الحيازات تبلغ 672,497 بيتكوين، تم شراؤها بمتوسط سعر يبلغ حوالي 74,997 دولارًا.
يكمن الخطر الأكبر في أن السوق يجبر على خفض مضاعف التقييم لحيازات البيتكوين في نفس الوقت الذي تصدر فيه الشركة أسهمًا، مما قد يضعف التعرض لكل سهم ويبقي السهم تحت الضغط حتى لو استقر البيتكوين.
عادةً ما يتضمن الإعداد الصعودي ثلاثة عناصر: يشكل البيتكوين قاعدة ذات قيعان أعلى، ويتوقف مؤشر MSTR عن تسجيل قيعان جديدة، ويخف ضغط الإصدار أو يصبح بشكل واضح مضاعفًا لقيمة البيتكوين لكل سهم.
على المدى القصير، يميل السوق إلى التركيز أكثر على البيتكوين، وتخفيف قيمة السهم، والفرق بين سعر البيتكوين وسعره. أما على المدى الطويل، فإن أداء التشغيل مهم، ولكنه ليس المحرك الرئيسي لسعر السهم في معظم الأسابيع.
يتراجع سهم شركة مايكروستراتيجي (MSTR) نتيجةً لانخفاض سعر البيتكوين، حيث يُقلل السوق في الوقت نفسه من تأثير التخفيف على قيمة السهم، ويُقلل من العلاوة التي يرغب المستثمرون في دفعها مقابل ميزانية مايكروستراتيجي الغنية بالبيتكوين. يكمن جوهر الأمر في أن مايكروستراتيجي ليست مجرد بديل للبيتكوين، بل هي بديلٌ يمتلك محرك تمويل نشط قادر على تضخيم المكاسب في الأسواق الصاعدة أو تضخيم الخسائر في الأسواق الهابطة.
يعتمد ما سيحدث لاحقًا على ثلاثة مؤشرات واضحة: استقرار سعر البيتكوين ضمن نطاق سعري متصاعد، وتخفيف ضغط الإصدار أو تحوله إلى ضغط تصاعدي واضح، وتوقف انخفاض علاوة البيتكوين. إلى حين تحسن هذه المؤشرات مجتمعة، تشير المعطيات الفنية والأساسية إلى استمرار التقلبات وحساسية السوق للهبوط.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
