اريخ النشر: 2025-12-02
دخلت ريفيان إحدى أقوى مراحل زخمها منذ أكثر من عام، مع عودة المشترين بقوة بعد تحقيقها أرباحًا إجمالية غير متوقعة في الربع الثالث وتسارع إيراداتها من البرمجيات. أداء السهم الأخير خير دليل على ذلك.
في الأسبوع الماضي فقط، ارتفع سهم RIVAN بأكثر من 15%، مواصلاً ارتفاعه القوي بنسبة 26% خلال الشهر الماضي. وقد دفعت هذه المكاسب الكبيرة بسؤالين محوريين إلى الواجهة: ما الذي دفع هذا الارتفاع، وهل يمكن أن يستمر هذا الاتجاه الصعودي مع توجه ريفيان نحو دورة إطلاق R2 الحاسمة لعام 2026؟
فيما يلي، سوف تقوم هذه المقالة بتحليل الأساسيات والمخططات والسيناريوهات لعام 2026 والمخاطر الرئيسية التي يمكن أن تقلب المشاعر بين عشية وضحاها.
كانت البيانات الأكثر تحريكًا للسوق هي إعلان شركة ريفيان عن صافي ربح إجمالي مجمع بقيمة 24 مليون دولار للربع الثالث من عام 2025 - وهو تحول رمزي بعد سنوات من الخسائر الرئيسية وأحد أوضح الإشارات إلى أن اقتصاديات الوحدة تتحرك في الاتجاه الصحيح.
إن طباعة الأرباح الإجمالية مهمة لأنها تحول السرد إلى أرقام: لقد رأى المستثمرون الذين كانوا يشترون "الوعود" فجأة أدلة على أن تحسينات الإنتاج وضوابط التكاليف وتدفقات الإيرادات ذات الهامش الأعلى بدأت تظهر في بيان الدخل.
إلى جانب عنوان الربح الإجمالي، أبلغت شركة ريفيان عن نمو قوي في الإيرادات: ارتفعت الإيرادات الإجمالية على أساس سنوي (أبلغت عن نمو بنسبة 78% إلى حوالي 1.56 مليار دولار)، ووصلت عمليات تسليم المركبات إلى أعلى ربع سنوي لشركة ريفيان في عام 2025، مما يؤكد أن الشركة تعمل على تحسين إنتاج المصنع وتنفيذ عمليات الإيفاء.
قللت هذه البيانات التشغيلية من أحد أكبر شكوك السوق: هل تستطيع ريفيان بالفعل توسيع حجم أعمالها دون هوامش ربحية متدنية؟ بالنسبة للعديد من المستثمرين، قدّم الربع الثالث إجابة مبدئية بنعم.
| متري | نتيجة الربع الثالث من عام 2025 | لماذا هذا مهم |
|---|---|---|
| إجمالي الربح الموحد | 24 مليون دولار أمريكي | أول ربح إجمالي إيجابي، مما يشير إلى تقدم حقيقي في كفاءة التكلفة |
| إجمالي الإيرادات | حوالي 1.56 مليار دولار أمريكي | نمو قوي على أساس سنوي مدفوعًا بتسليمات أفضل |
| إيرادات البرمجيات والخدمات | حوالي 416 مليون دولار أمريكي | مصدر إيرادات ذو هامش مرتفع يدعم الربحية على المدى الطويل |
| نمو إيرادات البرمجيات على أساس سنوي | 324 بالمئة | يوضح فعالية شراكة برمجيات فولكس فاجن |
الأمر الحاسم هو أن إيرادات البرمجيات والخدمات ارتفعت بشكل كبير، حيث تم الإبلاغ عنها بنحو 416 مليون دولار للربع، بزيادة بنحو 324% على أساس سنوي، مدفوعة بشكل مادي بشراكة التكنولوجيا بين ريفيان وفولكس فاجن.
تشير التقارير إلى أن جزءًا كبيرًا من إيرادات البرمجيات (حوالي 200 مليون دولار أمريكي) جاء مباشرةً من أنشطة الترخيص والمشاريع المشتركة المتعلقة بفولكس فاجن. وهذا ليس مجرد أمرٍ مُرضٍ، بل يُحسّن إيرادات البرمجيات هامش الربح الإجمالي لكل مركبة، ويُولّد تدفقات نقدية متكررة عالية الهامش تُغيّر صورة اقتصاد النمو.
كافأت الأسواق شركة ريفيان لإثباتها أن استراتيجيتها البرمجية تولد بالفعل دولارات ذات معنى اليوم بدلاً من أن تكون مجرد أمل بعيد.
وتوفر العلاقة مع فولكس فاجن أيضًا خيارًا استراتيجيًا، حيث تقدم حدًا أدنى للإيرادات على المدى القريب وإمكانية تمويل توسيع نطاق R2 دون الحاجة إلى عمليات جمع أسهم مخففة بشكل مفرط إذا استمرت الصفقة في التوسع.
من الناحية الفنية، بدا سلوك السعر المصاحب لإصدار الربع الثالث أشبه باختراق قياسي: حيث أغلق يوم قوي بنسبة 14-25% (حسب الجلسة التي تقيسها) فوق عدة مستويات مقاومة على المدى القريب بحجم تداول أعلى من المتوسط، وهو أمر مهم لأن حجم التداول يؤكد القناعة (غالبًا ما يكون شراءً مؤسسيًا) وليس ضغطًا قصيرًا من قِبل تجار التجزئة فقط. حوّل هذا المزيج ما كان من الممكن أن يكون "قفزة أرباح " ليوم واحد إلى إعادة تقييم هيكلية للاتجاه.
الحقائق الفنية الأكثر أهمية للمتداولين:
غالبًا ما يُنظر إلى عبور السهم والاحتفاظ به فوق المتوسط المتحرك لـ 200 يوم على أنه تحرك من نظام هبوطي طويل الأجل إلى المراحل المبكرة من اتجاه صعودي.
عندما يتجاوز السعر هذا المتوسط المتحرك بقوة، فإنه يجذب انتباه الصناديق التي تتبع الاتجاه والمتداولين النظاميين. (تحقق من منصة الرسم البياني الخاصة بك لمعرفة السعر الدقيق الذي يقع عليه المتوسط المتحرك في يوم تداولك.)
السقف القديم الذي اخترق السعر من عدة أشهر يعمل الآن كقاعدة دعم فورية؛ إعادة الاختبار الحاسم والاحتفاظ به من شأنه أن يزيد من احتمالية استمرار الاختراق.
ترقبوا أعلى مستويات اليوم والأسبوع الماضي لاختبار البيع التالي. إذا تراجعت هذه المستويات مع ازدياد حجم التداول، يصبح الارتفاع التالي أكثر احتمالية.
ملاحظة: تتغير المتوسطات المتحركة الرقمية الدقيقة ومستويات الدعم أو المقاومة خلال اليوم، لذا استخدم مخطط RIVN المباشر الحالي لتحديد مستويات ملموسة قبل التداول.
بعد ارتفاع بنسبة 14-25%، يتحرك مؤشر القوة النسبية قصير الأجل غالبًا إلى منطقة ذروة الشراء (فوق 70). هذا يشير إلى خطر حدوث تراجع أو استقرار على المدى القريب، وهو أمر صحي وطبيعي بعد أي حركة عنيفة. أي تراجع يصمد فوق مستوى دعم الاختراق سيكون إيجابيًا.
تزامنت حركة الربع الثالث عادة مع تقاطع MACD صعودي (تقاطع MA سريع فوق MA بطيء)، مما عزز من أن مكونات الزخم متوافقة في الأمد القريب.
ولذلك تدعم التحليلات الفنية الأطروحة القائلة بأن هذه الخطوة أكثر من مجرد ضوضاء، ولكنها تحذر المتداولين أيضاً من توقع التقلبات واحتمال جني الأرباح على المدى القصير.
تركز خارطة طريق ريفيان على R2، وهي سيارة رياضية متعددة الاستخدامات أصغر حجمًا تستهدف السوق الشامل بسعر أقل من 50 ألف دولار، ومن المقرر تسليم أولى السيارات في النصف الأول من عام 2026.
إذا حققت شركة ريفيان الجدول الزمني R2 وأظهرت اقتصاديات وحدة أفضل بشكل ملموس من المنصة الأصغر (تكاليف قائمة المواد المنخفضة، والتجميع الأبسط، والاستخدام الأعلى للمصنع)، فإن إجمالي السوق التي يمكن معالجتها (TAM) للشركة يتوسع بشكل كبير وقد تتم إعادة تقييم مضاعفات التقييم بشكل مفيد مقابل شريحة R1 المتميزة/المنفعة.
يقوم السوق فعليًا بتسعير المسار حيث يتوسع R2 مثل منافس Model-Y بتكلفة أقل.
بعد الربع الثالث، بدأ المحللون بإعادة تقييم الأهداف والتقييمات؛ وقامت بعض الشركات برفع أو تعديل أهدافها السعرية، بينما تحوّلت معنويات الإجماع بشكل طفيف نحو التفاؤل (مع بقاء مزيج من آراء الشراء والاحتفاظ). الطريقة الواقعية للتفكير في الأهداف هي بناء على سيناريوهات:
منحدر R2 السلس + استمرار نمو تراخيص البرامج → التوسع المتعدد مع تزايد الإيرادات؛ قد يطارد السهم المستويات التي يفترضها مصنع السيارات الكهربائية عالي النمو (تختلف الأهداف الرقمية المحددة حسب المحلل).
تصل R2 إلى حجم معقول بحلول أواخر عام 2026. تتحسن الهوامش ببطء - يتم تداول الأسهم عند مستوى أعلى ولكنها تظل متقلبة.
تأخيرات R2، أو إخفاق اقتصاديات الوحدة، أو حروب الأسعار التنافسية تضغط على الهوامش - ينعكس إعادة التصنيف ويتراجع RIVN نحو مستويات ما قبل الأرباح.
من الناحية الكمية، ينشر المحللون المختلفون أهدافًا متباينة على نطاق واسع لمدة 12 شهرًا؛ وينبغي للمستثمرين فحص افتراضات النموذج (أحجام R2، الهوامش الإجمالية، معدل اختراق إيرادات البرامج) بدلاً من الاعتماد على تقدير نقطة واحدة.
لكي يستمر هذا الاتجاه الصعودي متجاوزًا تأثير المعنويات والتقلبات الفنية، يجب أن تتحسن هوامش الربح الإجمالية للمركبات بشكل مستدام. ويتطلب ذلك: خفض تكاليف المكونات، وامتصاص التكاليف الثابتة من خلال زيادة الإنتاج، واستمرار نمو إيرادات البرمجيات المتكررة.
عام ٢٠٢٦ هو عام التنفيذ: إذا حققت R2 تحسينات في الأسعار والهامش، واستمرت عملية تسييل البرمجيات، فستُثبت هذه العوامل الأساسية صحة هذا التفاؤل. وإلا، فسيكون السهم شديد الحساسية لكل خبر.
حتى مع تحسن إجمالي الربح، لا تزال ريفيان تُنفق بكثافة على البحث والتطوير، والتكاليف العامة والإدارية، والنفقات الرأسمالية لتوسيع نطاق R2. سيظلّ فائض السيولة النقدية للشركة معيارًا أساسيًا؛ فأي إشارة إلى ضرورة جمع ريفيان لرأس المال قبل الموعد المخطط له (التخفيف) من شأنها أن تُضعف زخم هذا الانتعاش بسرعة.
لا يزال قطاع السيارات الكهربائية يشهد منافسة شديدة. تحتفظ شركات تصنيع المعدات الأصلية التقليدية وتسلا بمزايا الحجم ومرونة التسعير. قد تؤدي تحركات الأسعار العدوانية من المنافسين لحماية حصتهم السوقية إلى تقليص هوامش ربح ريفيان المحتملة لـ R2، مما يُبطئ تبنيها.
يعكس جزء كبير من الارتفاع الأخير خيارات مستقبلية، حيث يدفع السوق اليوم ثمن تنفيذ ناجح لـ R2. هذا يجعل RIVN ثنائي الاتجاه للغاية: قد يؤدي تجاوز التنفيذ إلى مكاسب ضخمة، بينما قد يؤدي إخفاق التنفيذ إلى انخفاضات حادة. يجب أن يكون المستثمرون مرتاحين لمخاطر التنفيذ العالية.
وجاء هذا الارتفاع في أعقاب نتائج الربع الثالث من عام 2025 التي أظهرت ربحًا إجماليًا مجمعًا قدره 24 مليون دولار، ونموًا في الإيرادات وارتفاعًا حادًا في إيرادات البرامج - بالإضافة إلى التأكيد على أن برنامج R2 لا يزال على المسار الصحيح، مما دفع إلى تجدد الشراء المؤسسي.
يمكن ذلك، ولكن بشروط. يعتمد طول العمر على تنفيذ R2 بسلاسة في النصف الأول من عام ٢٠٢٦، وتوسيع هوامش ربح البرمجيات، وتجنب عمليات زيادة رأس المال المُخفِّفة. من المرجح أن تؤدي الخسائر إلى عكس المكاسب.
إن مخاطر التنفيذ الناجمة عن التأخير أو تجاوز التكاليف على R2، إلى جانب ضغوط الهامش الناجمة عن المنافسة على أسعار السيارات الكهربائية واحتياجات النقد المستقبلية المحتملة التي تؤدي إلى زيادة رأس المال المخفف، قد تؤدي إلى تآكل تفاؤل المستثمرين بسرعة.
تستهدف R2 سيارة SUV موجهة للسوق الشامل بسعر أقل من 50 ألف دولار، مما يوسع السوق المستهدف بشكل كبير ويحسن اقتصاديات الوحدة إذا تم إنتاجها على نطاق واسع، مما قد يحول Rivian من لاعب متميز إلى منافس رئيسي.
استندت الطفرة الأخيرة لشركة ريفيان إلى تقدم ملموس: ربح إجمالي موحد صغير ولكنه رمزي في الربع الثالث، وعمليات تسليم قياسية، وقفزة هائلة في إيرادات البرمجيات، بالإضافة إلى طفرة فنية في حجم المبيعات. هذه الحقائق منحت ريفيان استراحة من التكهنات البحتة، وسلطت الضوء بشكل مباشر على تنفيذ الخطط في عام ٢٠٢٦.
لن يستمر هذا الاتجاه الصعودي إلا إذا حققت ريفيان توقيتًا موثوقًا به لـ R2، وحسّنت اقتصاديات الوحدات، واستمرت في تحقيق الربح من البرامج. في حال الفشل في أيٍّ من هذه الأمور، سيُعيد السوق تسعير السهم بسرعة.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
