اريخ النشر: 2025-11-24 تاريخ التحديث: 2025-11-25
أصبح انخفاض سعر سهم أوراكل الأخير محط أنظار المستثمرين العالميين. فبعد ارتفاع قوي مدعوم بالحماس تجاه استراتيجيتها في مجال الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية، تراجع السهم عن جزء كبير من تلك المكاسب مع إعادة تقييم السوق للأرباح وخطط الإنفاق والتقييم.
أثارت هذه الخطوة تساؤلات مهمة حول ما الذي يدفع الضعف في ORCL وما تقوله الإشارات الفنية الأخيرة عن هذا الاتجاه.
بعد أن وصلت إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند حوالي 345.72 دولارًا في أوائل سبتمبر 2025، انخفضت شركة Oracle (ORCL) إلى حوالي 198-200 دولارًا للسهم اعتبارًا من نوفمبر 2025، أي أكثر من 40% أقل من ذروتها.
رغم هذا الانخفاض، لا تزال الشركة تُحقق نموًا في الإيرادات بأرقام مزدوجة، وتُقدم واحدة من أكبر خطط الذكاء الاصطناعي السحابي في السوق. فلماذا يُسجل سهم أوراكل هذا الانخفاض الحاد؟ وماذا تُشير الرسوم البيانية إلى المتداولين حاليًا؟
وبعبارات بسيطة، واجهت شركة أوراكل مشكلة كلاسيكية تتمثل في "التوقعات مقابل الواقع"، والتي تفاقمت بسبب الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي، وارتفاع الديون، والتقييم المرتفع، والانهيار الفني الحاد.
الشريحة الحالية في ORCL مدفوعة بشكل أساسي بما يلي:
خيبة أمل في الأرباح والتوجيهات : أظهرت النتائج الأخيرة انخفاضًا طفيفًا في الإيرادات (حوالي 14.93 مليار دولار مقابل 15.04 مليار دولار متوقعة) وارتفاعًا متواضعًا فقط عن التوجيهات، وهو ما لا يكفي لتبرير النشوة السابقة للذكاء الاصطناعي.
المخاوف بشأن الهامش والديون : تنفق شركة أوراكل مبالغ ضخمة على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وجمعت نحو 18 مليار دولار من الديون الجديدة، مما دفع إجمالي ديونها إلى أكثر من 100 مليار دولار وتفكر في جمع 38 مليار دولار أخرى لبناء "ستارغيت".
مخاوف فقاعة الذكاء الاصطناعي وجني الأرباح : ارتفع السهم بأكثر من 80% هذا العام وقفز بنسبة 36% في يوم واحد بعد صفقة OpenAI، ثم انخفض بنحو 25-30% في شهر حيث تساءل المستثمرون عما إذا كانت عقود الذكاء الاصطناعي هذه وتقييماتها مستدامة.
التحليل الفني : انخفض سهم ORCL إلى ما دون جميع متوسطاته المتحركة الرئيسية، في حين تومض معظم المؤشرات الفنية اليومية الآن بإشارة "بيع قوية"، مما أدى إلى إطلاق أوامر وقف الخسائر وعمليات البيع الخوارزمية.
مخاوف بشأن الشفافية من جانب النقاد البارزين : يزعم بعض المستثمرين والمحللين المعروفين أن الإفصاحات المحاسبية والمتراكمة لشركة أوراكل حول الذكاء الاصطناعي ترسم صورة متفائلة للغاية، وهو ما يضيف سحابة من الشك على الرغم من عدم وجود أي احتيال أو قضية تنظيمية مثبتة.
أغلق سهم أوراكل عند مستوى يتراوح بين 219 و226 دولارًا أمريكيًا في منتصف نوفمبر، ثم انخفض إلى حوالي 198.76 دولارًا أمريكيًا بحلول 21 نوفمبر. ويمثل هذا انخفاضًا بنسبة 10% تقريبًا في أقل من أسبوع، مع تسارع عمليات البيع بعد تزايد المخاوف الاقتصادية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي وتخفيضات التصنيفات الفنية.
الشهر الماضي
وبحسب موني ويك وإيكونوميك تايمز، انخفضت أسهم أوراكل بنحو 25-30% في الشهر حتى منتصف نوفمبر، حيث هبطت من أكثر من 345 دولاراً إلى أدنى مستوياتها عند 230 دولاراً ثم انخفضت أكثر.
آخر 12 شهرًا
حتى بعد هذا التصحيح، لا تزال أسهم أوراكل تحقق ارتفاعًا قويًا مقارنةً بالعام الماضي. وتشير مجلة موني ويك إلى أن أسهم الشركة ارتفعت بنحو 36% في جلسة واحدة في 10 سبتمبر/أيلول بعد الإعلان عن صفقة ضخمة مع OpenAI، مما ساعد على دفع قيمة السهم إلى ما يقارب تريليون دولار قبل الانعكاس.
لذا فإن السقوط الحالي لا يتعلق بأعمال فاشلة، بل يتعلق بإعادة ضبط الأسهم الساخنة بعد ارتفاع كبير مدفوع بالذكاء الاصطناعي.
أظهر الربع الأخير لشركة Oracle ما يلي:
ربحية السهم الواحد 1.47 دولار، وهو أقل بقليل من متوسط التوقعات البالغ 1.48 دولار.
بلغت الإيرادات 14.93 مليار دولار مقابل 15.04 مليار دولار متوقعة، ولا تزال أعلى بنحو 12% على أساس سنوي.
نظريًا، يُعد هذا ربعًا ماليًا جيدًا. لكنه لم يكن كافيًا لسهم يُسعر بأكثر من 50 ضعفًا للأرباح السابقة وحوالي 30 ضعفًا للأرباح المستقبلية، حتى بعد التراجع.
تسارع أبطأ من المتوقع في إيرادات الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي.
ارتفاع تكاليف التشغيل الناجمة عن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والمواهب والطاقة.
إرشادات تتحدث عن فرص كبيرة على المدى الطويل ولكنها تظهر توسعًا أقل في الهامش على المدى القريب.
وتشير إحدى مقالات فورتشن إلى أن السهم انخفض بنسبة 8% في جلسة واحدة بعد أن قدمت شركة أوراكل توقعات طويلة المدى للذكاء الاصطناعي والتي يخشى المستثمرون من صعوبة تحقيقها بشكل مربح.
باختصار: لا تزال شركة Oracle تنمو، لكن المستوى الذي حددته الضجة الإعلامية حول الذكاء الاصطناعي كان مرتفعًا للغاية.
تنفق شركة أوراكل بشكل مكثف لبناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي المجهزة بشرائح Nvidia والبنية التحتية السحابية الخاصة بها.
وتظهر التحليلات الأخيرة ما يلي:
تم جمع حوالي 18 مليار دولار من الديون الجديدة في الآونة الأخيرة، مما دفع إجمالي الدين إلى أكثر من 100 مليار دولار.
وتشير التقارير إلى أن شركة أوراكل تستعد لجمع نحو 38 مليار دولار إضافية من الديون لتمويل المزيد من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك مشروع "ستارغيت" الضخم.
ما مدى سرعة قدرة مراكز البيانات هذه على سداد تكاليفها من خلال التدفق النقدي.
ما إذا كانت الرافعة المالية لشركة أوراكل وانتشار الائتمان (اتسع نطاق مقايضة مخاطر الائتمان الخاصة بها) تشير إلى أن بناء الذكاء الاصطناعي يضغط على الميزانية العمومية.
يحدث هذا في ظلّ تدقيقٍ دقيقٍ للإنفاق على الذكاء الاصطناعي. وتصف مذكرةٌ سوقيةٌ من Investing.com "سوقًا هبوطيةً صغيرةً للذكاء الاصطناعي" ضمن المؤشرات الأوسع، حيث يتساءل المتداولون عن وتيرة وتمويل الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي.
وهنا يأتي دور رواية "الوجوه الكبيرة التي تلقي باللوم على أوراكل"، ومن المهم فصل الرأي عن الحقيقة.
ونقلت موني ويك عن جيل لوريا، المحلل لدى دي إيه ديفيدسون، قوله لشبكة سي إن بي سي إن شركة أوراكل انخرطت في "سلوك سيئ في بناء الذكاء الاصطناعي" وأن جزءًا من متأخرات طلبات الذكاء الاصطناعي المبلغ عنها قد لا يمثل طلبًا ثابتًا وواقعيًا.
وتتمثل مخاوفه في أن بعض التزامات OpenAI التي تبلغ قيمتها مئات المليارات من الدولارات هي أطر استخدام مرنة وليست عمليات شراء مضمونة، وهو ما قد يجعل المتأخرات تبدو أقوى مما هي عليه في الواقع.
هذا لا يعني أن أوراكل ترتكب احتيالًا، بل يعني أن بعض المحللين يرون أن طريقة عرض المتأخرات مفرطة في التفاؤل، وأن هذه العناوين وحدها كفيلة بإضعاف معنويات الشركة.
ذهب مايكل بيري، المستثمر في مجال "البيع على المكشوف"، إلى أبعد من ذلك. ففي تعليقاته الأخيرة التي نشرتها MarketWatch وغيرها من المنافذ الإعلامية، يُجادل بأن شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى، بما في ذلك Oracle وMeta، تستخدم جداول استهلاك تتراوح بين 5 و6 سنوات لمعدات الحوسبة والشبكات الخاصة بالذكاء الاصطناعي، والتي قد تصبح عتيقة في غضون عامين إلى ثلاثة أعوام.
وفقا لبوري، فإن:
يبالغ في تقدير الأرباح من خلال التقليل من قيمة الاستهلاك.
يمكن أن يؤدي ذلك إلى أرباح مبالغ فيها بنحو 176 مليار دولار في الفترة من 2026 إلى 2028 عبر شركات التكنولوجيا الكبرى.
ربما يعني هذا أن أرباح شركة أوراكل مبالغ فيها بنحو 27%، حسب تقديره.
لقد استخدم لغةً حادة، واصفًا هذا بأنه شكلٌ حديث من الاحتيال المالي. هذه وجهة نظره، وليست حكمًا قانونيًا. حتى الآن:
ولم يتم اتخاذ أي إجراءات تنظيمية ضد شركة أوراكل بشأن هذه القضية.
ويرى محللون وبنوك أخرى أنه متشائم للغاية بشأن عمر الأصول والطلب على الذكاء الاصطناعي.
ومع ذلك، عندما يقول شخص يتمتع بسمعة بيري إن المحاسبة التي تتبعها الشركة "تخفي الحقيقة الوحشية"، فإن العديد من المتداولين على المدى القصير يستمعون، وهذا يمكن أن يضيف ضغوط البيع.
في سبتمبر 2025، أعلنت شركة أوراكل أن الرئيسة التنفيذية المخضرمة سافرا كاتز ستنتقل إلى منصب نائب الرئيس التنفيذي، وسيصبح المطلعان كلاي ماجويرك ومايك سيسيليا رؤساء تنفيذيين مشاركين.
بعد فترة وجيزة من ترقيته، باع ماجويرك حوالي 40 ألف سهم، وفقًا لتغطية صحيفة "ذا إيكونوميك تايمز". يمكن تفسير هذا النوع من البيع بعد ارتفاع كبير في أسهم الذكاء الاصطناعي على أنه تنويع بسيط، لكن بعض المستثمرين رأوا فيه دليلاً على عدم ثقة في فرص نمو الشركة على المدى القريب.
إن الجمع بين هيكل القيادة الجديد، والتعويضات الضخمة في خيارات الأسهم، وعمليات البيع الداخلية على مستويات عالية، يغذي فكرة أن شركة أوراكل نفسها ترى أن السهم غني.
ليست أوراكل وحدها. تشير مجلة موني ويك إلى أن ثمانية من أكبر الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، بما في ذلك إنفيديا، وميتا، وبالانتير، وأوراكل، خسرت نحو 800 مليار دولار من قيمتها السوقية خلال أسبوع واحد في أوائل نوفمبر، مع تشكيك المستثمرين في التقييمات المرتفعة والإنفاق الممول بالديون على الذكاء الاصطناعي.
على مستوى المؤشرات، أصبحت أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تجارةً مكتظةً. فعندما تتقلب المشاعر، تتجه الصناديق بقوة نحو قطاعات أخرى مثل الرعاية الصحية، والمواد الخام، وأسهم المستهلكين.
لذا فإن جزءًا من انزلاق شركة أوراكل يتعلق ببساطة بتكلفة كونها أحد الأطفال الملصقين لطفرة الإنفاق الرأسمالي في مجال الذكاء الاصطناعي.
التحليلات الفنية اليومية لشركة ORCL اعتبارًا من 21 نوفمبر 2025 (21:00 بتوقيت جرينتش)، باستخدام بيانات Investing.com:
| مؤشر | أحدث قيمة * | إشارة (يومية) | ما يقترحه |
|---|---|---|---|
| السعر (إغلاق) | 198.76 دولارًا | - | انخفاض حاد من 345 دولارًا؛ الآن بالقرب من أدنى مستوياته الأخيرة |
| مؤشر القوة النسبية (14) | 31.27 | بيع / بالقرب من ذروة البيع | زخم ضعيف؛ قريب من مستوى ذروة البيع (30) |
| MACD (12,26) | -6.36 | يبيع | زخم هبوطي؛ MACD أقل من خط الإشارة |
| مؤشر ADX (14) | 46.18 | يبيع | اتجاه هبوطي قوي، وليس مجرد تراجع |
| ATR (14) | 5.75 | تقلبات عالية | تقلبات يومية واسعة؛ نقاط التوقف الضيقة أكثر خطورة |
| ويليامز %R (14) | -87.7 | بيع مبالغ فيه | إغلاق السعر بالقرب من أدنى مستوياته الأخيرة |
| مركز التجارة الهندي (14) | -84.7 | يبيع | يؤكد الزخم السلبي |
| MA20 (بسيط) | 213.71 دولارًا | يبيع | السعر أقل من الاتجاه قصير المدى |
| MA50 (بسيط) | 217.83 دولارًا | يبيع | الاتجاه متوسط المدى يتجه نحو الانخفاض |
| MA100 (بسيط) | 229.66 دولارًا | يبيع | التداول أقل بكثير من الاتجاه المتوسط |
| MA200 (بسيط) | 255.40 دولارًا | يبيع | تم كسر الاتجاه طويل الأمد؛ أقل بكثير من المتوسط المتحرك لـ 200 يوم |
يقوم هذا الملخص الفني بتقييم سهم Oracle على أنه "بيع قوي"، مع وجود 0 إشارة شراء مقابل 8 إشارات بيع على المؤشرات و0 إشارة شراء مقابل 12 إشارة بيع على المتوسطات المتحركة.
باستخدام السعر الحالي والانخفاضات الأخيرة ونقاط المحور اليومية:
| المستوى / المنطقة | يكتب | لماذا هذا مهم |
|---|---|---|
| 192–195 دولارًا | الدعم على المدى القريب | مجموعة من مستويات الدعم المحورية S1/S2 والانخفاضات اليومية الأخيرة حول 193-194 دولارًا |
| 180 دولارًا | الدعم الثانوي | مستوى الرقم الدائري؛ أشار إليه بعض المحللين باعتباره الهدف الهبوطي التالي إذا استمر البيع |
| 199–200 دولارًا | منطقة المحور | منطقة محورية يومية مشتركة؛ حيث غالبًا ما يصطدم البائعون والمشترون على المدى القصير هنا |
| 213–215 دولارًا | المقاومة الأولى | بالقرب من المتوسط المتحرك لـ 20 يومًا؛ الدعم السابق يعمل الآن كمقاومة |
| 218–220 دولارًا | المقاومة التالية | قريب من متوسط 50 يومًا ومنطقة الانهيار الأخيرة |
| 255 دولارًا أمريكيًا فأكثر | مقاومة كبيرة | حول المتوسط المتحرك لـ 200 يوم؛ اختبار رئيسي للاتجاه إذا ارتفع السعر إلى هذا الحد |
من وجهة نظر المحللين الفنيين لدينا، فإن ORCL هي:
في اتجاه هبوطي يومي مؤكد.
تم بيع السهم بشكل مفرط إلى ما يقرب من البيع المفرط، ولكن لم يظهر بعد إشارة انعكاس صعودية قوية على الإطار الزمني اليومي.
التداول أسفل جميع المتوسطات المتحركة الرئيسية، مما يبقي متابعي الاتجاه قصير الأمد في الغالب على الجانب القصير أو ثابتًا.
دليل على أن تراكمات الذكاء الاصطناعي السحابية تتحول إلى أموال نقدية، وليس مجرد عناوين رئيسية.
تستقر الهوامش مع تزايد عدد مراكز البيانات الجديدة وتحسن الكفاءة.
استعادة السعر والثبات فوق النطاق 213-220 دولارًا، وفي وقت لاحق، فوق المتوسط المتحرك لـ 200 يوم بالقرب من 255 دولارًا.
سيتم تخفيض الأرباح بشكل أكبر إذا تباطأت حجوزات الذكاء الاصطناعي أو استمر الإنفاق الرأسمالي في الارتفاع.
هل هناك أي إشارة إلى أن منتقدي تراكم المحاسبة أو الذكاء الاصطناعي لدى شركة أوراكل يحظون بدعم أوسع؟
إن الانخفاض الواضح إلى ما دون مستوى 190 دولاراً يفتح الباب أمام الوصول إلى منتصف مستوى 180 دولاراً أو أقل.
نرى ثلاث طرق واسعة النطاق يميل المتداولون إلى التفكير بها بشأن خطوة مثل هذه:
ابحث عن ارتدادات بيعية مفرطة من منطقة 192-200 دولار إلى المقاومة بالقرب من منطقة 213-220 دولار.
استخدم ضوابط صارمة للمخاطر، لأن التقلب، الذي يتم قياسه من خلال مؤشر ATR، مرتفع.
يبقى بعض المتداولين على البيع أو الاستقرار في حين يظل السعر أقل من المتوسطات المتحركة الرئيسية وفي حين تظل الصورة الفنية اليومية تشير إلى بيع قوي.
ويراقب المستثمرون على المدى الأبعد العوامل الأساسية: نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي، والتدفق النقدي الحر، والرافعة المالية، وأي رد من جانب شركة أوراكل على انتقادات المحاسبة.
إذا كنت تتداول أسهم ORCL أو غيرها عبر EBC، فتذكر أن عقود الفروقات والمنتجات ذات الرافعة المالية تنطوي على مخاطر عالية للخسارة السريعة. احرص دائمًا على تحديد حجم مراكزك ونقاط إيقاف الخسارة بما يعكس مدى تقلب السهم في الوقت الحالي.
تراجعٌ ملحوظٌ في المعنويات تجاه إنفاق الذكاء الاصطناعي، ومخاوفٌ بشأن تكلفة توسعة سحابة الذكاء الاصطناعي لشركة أوراكل، ومؤشرٌ هبوطيٌّ على الرسم البياني. وتُضيف العناوين الرئيسية المرتبطة بالطلب على الذكاء الاصطناعي تقلباتٍ قصيرة الأجل.
نعم، لقد ساهموا في إطلاقها. انخفضت الإيرادات والتوجيهات قليلاً عن التوقعات العالية التي يحركها الذكاء الاصطناعي، وفاقمت المخاوف بشأن الإنفاق الرأسمالي الضخم والديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي موجة البيع.
إنها غير مثبتة. انتقد المحللون تراكم أعمال الذكاء الاصطناعي والمحاسبة المتعلقة بالأجهزة لدى أوراكل، ولكن لم تُكتشف أي احتيالات أو إجراءات تنظيمية. يؤثر هذا الانتقاد بشكل رئيسي على المشاعر.
مؤشرات مثل مؤشر القوة النسبية (RSI) تقترب من مستويات ذروة البيع، لكن الاتجاه لا يزال هابطًا ولم يتشكل انعكاس واضح. ينتظر العديد من المتداولين عودة الأسعار إلى متوسطاتها المتحركة لعشرين أو خمسين يومًا.
تتعامل شركة أوراكل مع عملية إعادة ضبط مؤلمة ولكنها كلاسيكية: وعود الذكاء الاصطناعي الضخمة، والإنفاق الرأسمالي الضخم، والتقييم الغني تصطدم بأرقام أكثر تواضعا في الأمد القريب، وارتفاع الديون، والتشكك العلني للغاية من بعض الأصوات المعروفة.
لا يزال العمل الأساسي مربحًا، وخط أنابيب الذكاء الاصطناعي السحابي قائمًا، والإدارة ملتزمة تمامًا بهذه الاستراتيجية. في الوقت نفسه، يطالب السوق الآن بإثباتات على التدفق النقدي والهوامش، وليس فقط بالإعلانات وأرقام المتأخرات الضخمة.
بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، الرسالة واضحة: احترموا الأساسيات والتحليلات الفنية. قصة ORCL لم تنتهِ بعد، لكن مرحلة الضجة الإعلامية حول الذكاء الاصطناعي قد ولّت. من هنا، سيكون لكل ربع سنة ولكل مستوى بياني أهمية.
إخلاء المسؤولية: هذه المادة هي معلومات عامة فقط، ولا تُشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو تجارية. يجب أن يستند أي قرار تداول إلى تقديرك الشخصي وقدرتك على تحمل المخاطر.
