انتعاش التكنولوجيا المالية: لماذا تتجه رؤوس الأموال الذكية نحو هذه الأسهم الثلاثة المبتكرة؟

تستعيد شركات التكنولوجيا المالية ريادتها بفضل نماذج أعمالها التي كانت تعتمد سابقًا على رأس مال منخفض التكلفة، والتي باتت الآن تُحقق أرباحًا مستدامة، ورافعة تشغيلية قابلة للقياس، وميزانيات عمومية أقوى. وتُشير النتائج الحديثة إلى أن الحجم يُساهم حاليًا في زيادة الأرباح وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا، وتوسيع هوامش الربح، وتوفير توجيهات مستقبلية موثوقة.

يحدث هذا التحول في ظل بيئة اقتصادية كلية لا تزال تُكافئ الانضباط. يتراوح النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي بين 3.50% و3.75%، وبلغ مؤشر أسعار المستهلكين في يناير 2.4% على أساس سنوي. ومع ارتفاع تكلفة رأس المال، يدفع السوق مقابل الربحية الملموسة، لا مقابل التوقعات المضاربة في السوق المستهدف.

لمحة سريعة عن أسهم الشركات الرائدة في مجال التكنولوجيا المالية لعام 2026

العامل المشترك بين الشركات الثلاث أدناه هو تحقيق الربحية: توسيع مصادر الإيرادات، وتحسين اقتصاديات الوحدة، وتوليد نقد أقوى، وفرق إدارة ملتزمة بأهداف ربحية واضحة.

شركة SoFi Technologies (SOFI) : بنك نمو خاضع للتنظيم يحول الحجم إلى أرباح

أظهر الربع الأخير من عام 2025 وجود شركة تكنولوجيا مالية متكاملة ذات قدرة تشغيلية حقيقية.

حققت نتائج شركة SoFi للربع الرابع من عام 2025 إنجازًا هامًا للمستثمرين بتحقيقها أرباحًا. وبلغ صافي الإيرادات وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 1.025 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 40% على أساس سنوي، بينما بلغ صافي الإيرادات المعدلة 1.013 مليار دولار أمريكي. وقد أضافت الشركة مليون عضو جديد، ليصل إجمالي عدد أعضائها إلى 13.7 مليون عضو، كما زادت عدد منتجاتها إلى 20.2 مليون منتج، بزيادة قدرها 37% على أساس سنوي.

والأهم من ذلك، أعلنت شركة SoFi عن تحقيقها أرباحاً وفقاً لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) للربع التاسع على التوالي، حيث بلغ صافي دخلها في الربع الرابع 173.5 مليون دولار. وهذا يحوّل التركيز من الإمكانات المستقبلية إلى القدرة الحالية على تحقيق الأرباح المتراكمة.

مزيج التمويل هو محرك للربح، وليس مجرد هامش.

تتمثل الميزة الهيكلية لشركة SoFi في ترخيصها المصرفي، الذي يسمح لها باستبدال التمويل بالجملة ذي التكلفة المرتفعة بالودائع. في الربع الرابع، كان متوسط ​​سعر الفائدة المدفوع على الودائع أقل بمقدار 181 نقطة أساسية من سعر الفائدة على تسهيلات التمويل، مما أدى إلى توفير ما يقارب 679.8 مليون دولار أمريكي من نفقات الفائدة السنوية. وهذا يُظهر كيف يمكن لشركات التكنولوجيا المالية تحقيق الاستدامة في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة من خلال تحسين تكاليف التمويل مع نموها.

تتجلى هذه الميزة التمويلية جنبًا إلى جنب مع الأداء الائتماني المنضبط، حيث سجلت شركة SoFi رقمًا قياسيًا. وتُكمّل هذه الميزة التمويلية أداء ائتماني منضبط، إذ سجلت الشركة أرقامًا قياسية في عمليات الإقراض خلال الربع الرابع بلغت 10.5 مليار دولار، بزيادة قدرها 46% على أساس سنوي، مدفوعةً بقروض شخصية بقيمة 7.5 مليار دولار وقروض طلابية بقيمة 1.9 مليار دولار.

أشارت الإدارة إلى أن أداء الائتمان كان متوافقًا مع التوقعات، حيث انخفضت حالات شطب القروض الشخصية بمقدار 57 نقطة أساس على أساس سنوي. هذا المزيج من الإيرادات هو ما تُكافئه الأسواق العامة بشكل متزايد: نشاط قائم على الرسوم وقليل رأس المال. في الربع الرابع، بلغت الإيرادات القائمة على الرسوم 443 مليون دولار، بزيادة تتجاوز 50% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن الشركة استخدمت إطارها المصرفي للعودة إلى سوق العملات المشفرة، حيث ركزت على توفير أمان بمستوى البنوك، مع إضافة آليات جديدة للمعاملات والتفاعل لا تتطلب مخاطر في الميزانية العمومية للتوسع.

تُعتبر شركة SoFi من الشركات الرائدة في مجال الاستثمار بحلول عام 2026، وذلك بفضل تمويلها المنظم، ونمو إيراداتها القائمة على الرسوم، وربحيتها الثابتة وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا، مما يُترجم نمو قاعدة الأعضاء إلى نمو في الأرباح. ويُعدّ هذا الوضع جذابًا للمؤسسات، لا سيما في ظل محدودية السيولة المتاحة.

شركة بلوك (XYZ، سابقًا SQ): نموذج الانعكاس هو الربح الإجمالي بالإضافة إلى الائتمان المضمن

وضعت الإدارة علامة على عام 2026

ظل سهم شركة بلوك يتداول لفترات طويلة وكأنه سهم شركة تكنولوجيا مالية من "دورة سابقة"، حتى مع إعادة الشركة هيكلة نفسها بالتركيز على الربحية والكفاءة. وأفضل طريقة لتتبع ذلك هي المقياس الذي تُركز عليه بلوك: الربح الإجمالي. في يوم المستثمرين، عرضت بلوك توقعات أولية لعام 2026، تتوقع نموًا في الربح الإجمالي بنسبة 17% ليصل إلى 11.98 مليار دولار، إلى جانب نمو في الدخل التشغيلي المعدل بنسبة 31% ليصل إلى 2.70 مليار دولار، وربحية معدلة للسهم الواحد تبلغ 3.20 دولار، مع التأكيد على التزامها بقاعدة الأربعين في عام 2026.

بالنسبة للمستثمرين، هذه هي النقطة المحورية. إذا استمر السوق في التقليل من شأن الشركة باعتبارها شركة مدفوعات ذات نمو منخفض، فإن فرص الربح ستكون محدودة. أما إذا حققت Block أهداف الربحية المرجوة، فقد يتغير مضاعف الربحية الذي يرغب السوق في دفعه بسرعة، لأن ضمان تدفق الأرباح سيصبح أسهل.

أصبح الاقتراض من تطبيق كاش آب أداةً لتحقيق الربح، وليس منتجًا جانبيًا.

يُعدّ الائتمان، ولا سيما القروض الصغيرة قصيرة الأجل عبر تطبيق كاش آب، محركًا رئيسيًا للنمو. وقد صرّح بلوك بأنّ خدمة كاش آب بورّو ستتوسع لتشمل ملايين المستخدمين الإضافيين بعد موافقة المؤسسة الفيدرالية لتأمين الودائع (FDIC) على منح شركة سكوير للخدمات المالية ترخيصًا لإصدار قروض استهلاكية على مستوى البلاد، ما سيؤدي إلى مضاعفة قاعدة المستخدمين المستهدفة تقريبًا. وتكتسب هذه الموافقة أهمية بالغة لأنها تُعزز الترابط بين الاكتتاب، وخدمة القروض، والاقتصاديات التشغيلية.

تتميز اقتصاديات وحدة Block بالجودة العالية. فمقابل قرض بقيمة 100 دولار، تتوقع الشركة ربحًا إجماليًا قدره 5 دولارات، وتكاليف تشغيلية متكررة قدرها 3 دولارات، وهامش ربح قدره دولارين على مدى 21 يومًا، مما يعني عائدًا على رأس المال المستثمر بنسبة 34% وعائدًا على حقوق الملكية يتجاوز 100%. ورغم أن استدامة هذه العوائد على نطاق واسع غير مؤكدة، إلا أن هذا النوع من الائتمان عالي السرعة قادر على زيادة الربح الإجمالي لكل مستخدم نشط دون الحاجة إلى اكتساب عدد كبير من المستخدمين الجدد.

كثافة التفاعل هي الخندق الحقيقي

تراوح عدد المستخدمين النشطين شهريًا في تطبيق كاش آب حول 50 مليون مستخدم، وتشير مواد يوم المستثمر إلى أن العدد سيبلغ حوالي 58 مليون مستخدم في الربع الثالث من عام 2025. في ظل قاعدة مستخدمين ناضجة، يصبح عامل النمو هو كثافة المنتجات وتحقيق الدخل لكل مستخدم نشط، وليس مجرد عدد عمليات التسجيل. وقد صُممت خدمات الاقتراض والإيداع المباشر وتكاملات التجارة الإلكترونية لزيادة هذه الكثافة.

تُعتبر شركة بلوك من الشركات الرائدة في مجالها بحلول عام 2026، وذلك بفضل مسارها الواضح نحو تسريع نمو إجمالي الربح والدخل التشغيلي، مدعومةً باقتصاديات الإقراض المدمجة واستراتيجية تحقيق الدخل التي تركز على التفاعل. ويتمثل الخطر الرئيسي في احتمال انخفاض قوة المستهلك، مما قد يؤثر على الإنفاق ومعدلات الخسارة.

أديين إن في (ADYEY): مدفوعات مؤسسية بهامش ربح يزيد عن 50%

الربحية هي المنتج

يكمن سر جاذبية شركة Adyen في ظل "نهضة التكنولوجيا المالية" في أنها لا تحتاج إلى تغيير جذري في استراتيجيتها. فالشركة تعمل بالفعل كمزود بنية تحتية للمؤسسات ذات هوامش ربح عالية. في النصف الثاني من عام 2025، سجلت Adyen نموًا في صافي الإيرادات بنسبة 17% على أساس سنوي (21% على أساس سعر صرف ثابت)، وهامش ربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 55%، بينما بلغت النفقات الرأسمالية 5% من صافي الإيرادات. هذه الأرقام ليست مجرد أرقام مرتبطة بالتكنولوجيا المالية، بل هي مؤشرات أساسية لاقتصاديات برمجيات المؤسسات تُطبق على معالجة المدفوعات.

يُعدّ هذا الأمر بالغ الأهمية لأنّ نجاح معالجات البيانات المؤسسية يعتمد على الموثوقية، وأداء عمليات التفويض، وفهم المخاطر، وكفاءة التوجيه العالمي. وفي بيئة تُقدّر توليد السيولة النقدية، يُشكّل هامش ربح Adyen ركيزة أساسية في محفظة استثمارات التكنولوجيا المالية.

يكمن التحدي في البيانات والتوجيه واتخاذ القرارات على نطاق واسع

أبرزت شركة Adyen تقنية "التعرف الديناميكي" كطبقة ذكاء تعمل عبر تريليونات التفاعلات، حيث أظهرت عملية التحقق من صحة البيانات في ذروة الأحداث التعرف على حوالي 95% من المتسوقين في الجمعة السوداء والاثنين الإلكتروني عبر قنوات الإنترنت والمتاجر الفعلية. يُعدّ اتخاذ القرارات في الوقت الفعلي ميزةً للمنصة تُحسّن معدلات التحويل وتقلل من إساءة الاستخدام، مما يعزز الاحتفاظ بالعملاء دون الحاجة إلى إنفاق إضافي على العروض الترويجية.

تأتي فرص النمو من المنتجات المالية، وليس من ضجيج المستهلكين.

برزت أعمال إصدار البطاقات لدى شركة Adyen بشكل لافت، حيث شهدت نموًا في حجم المعاملات بمقدار ثمانية أضعاف سنويًا في عام 2025، وذلك بفضل دمج المنصات للبطاقات في عملياتها. ويمثل هذا تحولًا هيكليًا: فشركات المدفوعات التي تنتقل من مجرد معالجة المعاملات إلى تحويل الأموال على نطاق أوسع وتوفير الخدمات المالية المتكاملة، تميل إلى توسيع حصتها في محافظ عملائها الحاليين، وهو ما يُعدّ أعلى مستويات النمو المتاحة في مجال التكنولوجيا المالية للمؤسسات.

تُعتبر شركة Adyen من الشركات الرائدة في مجالها بحلول عام 2026، وذلك بفضل نموذجها الذي يركز على الشركات، وهوامش ربحها المرتفعة، وفرص التوسع الواضحة ضمن قاعدة عملائها الحاليين. ويكمن الخطر الرئيسي في التقلبات الدورية؛ فإذا تباطأت التجارة العالمية، فقد يتباطأ النمو القائم على حجم المبيعات حتى مع الأداء القوي.

الأسئلة الشائعة

ما الذي يدفع انتعاش التكنولوجيا المالية في عام 2026؟

يكافئ السوق شركات التكنولوجيا المالية التي تُظهر نموًا وربحية حقيقية. ومع استمرار أسعار الفائدة المقيدة وانخفاض التضخم، يُعطي المستثمرون الأولوية لهيكل الهامش، وتوليد النقد، ومرونة الميزانية العمومية على النمو وحده.

لماذا يُنظر إلى شركة SoFi على أنها شركة مُغيّرة للسوق بدلاً من كونها بنكاً تقليدياً؟

تشهد منصة SoFi نموًا متسارعًا، مع زيادة سريعة في عدد الأعضاء والمنتجات، وتزايد في إيراداتها القائمة على الرسوم، وربحية ثابتة وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا. يساهم ترخيصها المصرفي في خفض تكاليف التمويل، مما يُحسّن بشكل مباشر من اقتصاديات وحدة الإقراض ويدعم مصادر دخل جديدة، مثل تداول العملات الرقمية.

ماذا يقصد بلوك بـ "الربح الإجمالي" باعتباره المقياس الرئيسي؟

تستخدم منصة بلوك الربح الإجمالي كمقياس أساسي لتحقيق الدخل من النظام البيئي، لأنه يستثني الإيرادات غير المباشرة ويُبرز الأرباح الحقيقية للمنصة من المدفوعات والإقراض والخدمات. وتستند توقعاتها لعام 2026 بشكل صريح على نمو الربح الإجمالي والدخل التشغيلي.

هل يُعدّ اقتراض تطبيق كاش آب حافزاً مهماً أم رهاناً ائتمانياً محفوفاً بالمخاطر؟

الأمران صحيحان. فالاقتراض يزيد من العائد لكل مستخدم نشط، كما أن موافقة المؤسسة الفيدرالية لتأمين الودائع (FDIC) على منح القروض على مستوى الدولة قد تُحسّن الجدوى الاقتصادية. لكن الخطر يكمن في أن النمو السريع في قروض المبالغ الصغيرة قد يؤدي إلى تقلبات في معدلات الخسائر إذا تدهورت أوضاع المستهلكين.

لماذا يُفضّل المستثمرون شركة Adyen حتى عندما لا يكون النمو هائلاً؟

تكمن قيمة شركة Adyen في هيكل هوامش الربح لديها وقاعدة عملائها من الشركات عالية الجودة. فهامش الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغ 55%، إلى جانب النمو المطرد في صافي الإيرادات، يجعلها واحدة من شركات التكنولوجيا المالية القليلة التي تعمل كبنية تحتية: متينة، وقابلة للتوسع، وأقل اعتمادًا على توجهات المستهلكين.

خاتمة

لا يُمثل انتعاش قطاع التكنولوجيا المالية إعادة تقييم شاملة لجميع الشركات الرائدة، بل هو إعادة تسعير مُوجّهة لنماذج الأعمال التي تُحوّل التكنولوجيا إلى أرباح. تُبرهن SoFi على أن البنوك الرقمية الخاضعة للتنظيم قادرة على تحقيق أرباح مستدامة مع التوسع في مصادر دخل جديدة. وتستعد Block لتحقيق تحول جذري من خلال تركيز توقعات عام 2026 على الربح الإجمالي والرافعة التشغيلية، مع اعتبار Borrow محركًا رئيسيًا لتحقيق الدخل. وتبقى Adyen المعيار الأمثل للشركات، إذ تجمع بين النمو المطرد وهامش ربح لا تستطيع معظم شركات التكنولوجيا المالية مجاراته.

في عام 2026، ستكون رسالة السوق واضحة: لا تتم مكافأة الابتكار إلا عندما يؤدي إلى ربحية ثابتة وقابلة للتكرار.

تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.