Дата публикации: 2026-08-05
Платина подорожала на 8,02% до $1 756,70 за унцию 4 августа, опередив по темпам роста фьючерсы на серебро (+4,1%) и на золото (+1,5%). Палладий вырос на 8,24%.
Фонд abrdn Physical Platinum Shares ETF (PPLT) вырос на 6,64% до $15,74 при объеме торгов 5,11 млн акций, что составляет около 213% от среднего 65-дневного объема.
WPIC прогнозирует дефицит предложения в 297 000 унций в 2026 году, четвертый год подряд с нехваткой металла, несмотря на ожидаемое снижение совокупного спроса на 9%.
По прогнозу, надземные запасы металла завершат год на уровне 1,747 млн унций, что меньше трех месяцев мирового спроса, после того как накопленный за четыре года дефицит составил около 3,32 млн унций.
Текущий отскок представляет собой переоценку рынка, а не подтвержденный тренд. Платина остается примерно на 40% ниже январского максимума, и WPIC по-прежнему ожидает оттока из ETF в размере 100 000 унций.
Во вторник платина опередила золото и серебро, подорожав на 8,02% до $1 756,70 за унцию: фьючерсы на золото выросли на 1,5%, а фьючерсы на серебро прибавили 4,1%. Вместе с платиной подорожал и палладий, на 8,24%. Фонд abrdn Physical Platinum Shares ETF (PPLT) вырос на 6,64% и закрылся на отметке $15,74 при объеме торгов более чем вдвое выше среднего.
Снижение цен на нефть, слабые сигналы с рынка труда и смягчение ожиданий по процентным ставкам в США подтолкнули вверх весь комплекс металлов. Опережающий рост платины объясняется еще одним фактором: предложение, по прогнозам, четвертый год подряд не покроет спрос в 2026 году, а запасы металла, которые компенсировали три предыдущих дефицита, сократились до уровня менее трех месяцев мирового потребления.
Одна торговая сессия не может исправить обвал платины в 2026 году. Металл остается примерно на 40% ниже рекорда около $2 924, установленного в январе. Во вторник рынок был вынужден заново оценить масштаб дефицита.
Во вторник сработало несколько факторов одновременно. Снижение цен на нефть ослабило опасения по инфляции, данные JOLTS (отчет о вакансиях на рынке труда США) указали на охлаждение рынка труда, а ожидания повышения ставки ФРС в сентябре ослабли. Доходности снизились, что поддержало металлы, не приносящие процентного дохода. Золото и серебро тоже подорожали, поэтому отскок отчасти был обусловлен макроэкономическими факторами.
Суть истории заключается в масштабе расхождения динамики металлов:
Платина: рост на 8,02% до $1 756,70
PPLT: рост на 6,64% до $15,74
Фьючерсы на серебро: рост на 4,1%
Фьючерсы на золото: рост на 1,5%
Здесь важны два уточнения. Показатель по платине представляет собой эталонную спот-цену, тогда как данные по золоту и серебру относятся к расчетным ценам ближних фьючерсов, поэтому инструменты и время закрытия торгов различаются, а соотношения приблизительны.
Более узкий и туго сбалансированный рынок дает платине больше пространства для переоценки, однако свой вклад могли внести и ликвидность, технические покупки, позиционирование инвесторов, а также параллельное ралли палладия. Фундаментальное объяснение выглядит наиболее устойчивым, но не единственно возможным.
Это также нельзя однозначно назвать шорт-сквизом. По данным на 28 июля, чистая позиция управляющих компаний по фьючерсам и опционам была длинной и составляла 6 526 контрактов, что ослабляет версию о массовом закрытии коротких позиций по всему рынку. Впрочем, в том же отчете фигурировало 7 588 валовых коротких позиций, а сами данные к вторнику уже устарели на неделю, поэтому исключить закрытие шортов нельзя.
Главный факт о рынке платины в 2026 году заключается в том, что дефицит сохраняется, несмотря на снижение спроса. Всемирный совет по инвестициям в платину (WPIC) прогнозирует совокупный спрос в этом году на уровне 7,674 млн унций, что на 9% ниже прошлого года. Спрос на ювелирные изделия, по прогнозу, упадет на 12%, автомобильный спрос на 2%, а инвестиционный спрос на 54%. Судя только по этим цифрам, рынок выглядел бы медвежьим.
Тем не менее год, как ожидается, платина закончит с дефицитом, поскольку возможности предложения еще более ограничены:
Прогноз совокупного предложения: 7,377 млн унций
Добыча: практически без изменений, 5,551 млн унций
Переработка вторичного сырья: рост на 9%, до 1,826 млн унций
Промышленный спрос: рост на 9%, до 2,238 млн унций
Итоговый дефицит: 297 000 унций
Суть в том, что платине не нужен бурный рост спроса, чтобы рынок оставался дефицитным. Спрос может упасть на 9% и все равно превысить то, что рынок способен предложить.
Есть и нюанс, который стоит держать в поле зрения. В первом квартале рынок зафиксировал избыток в размере 268 000 унций благодаря высокому производству в Южной Африке и суммарному оттоку из ETF и биржевых запасов в объеме 374 000 унций. WPIC ожидает, что эти условия развернутся в обратную сторону, поэтому квартал с избытком все же приводит к годовому дефициту. Годовая нехватка металла не означает, что рынок остается напряженным каждый месяц.
Дефицит 2026 года в размере 297 000 унций намного меньше, чем нехватка в 1,191 млн унций в 2025 году. Значение ему придает то, какой запас остался позади. По годовым балансам WPIC, дефицит составил 799 000 унций в 2023 году, 1,033 млн в 2024 году, 1,191 млн в 2025 году и, по прогнозу, 297 000 унций в 2026 году, а накопленная за четыре года нехватка достигла примерно 3,32 млн унций.
По прогнозу, надземные запасы металла сократятся с 4,268 млн унций на конец 2023 года до 1,747 млн унций к концу этого года, то есть до уровня менее трех месяцев мирового спроса. Меньший по размеру дефицит на фоне сильно истощенного запаса способен сдвинуть цену сильнее, чем более крупный дефицит при полном запасе.
Предложение не может быстро отреагировать на изменение баланса. По прогнозу, на Южную Африку в 2026 году придется около 72% рафинированного производства, что концентрирует риск в одной юрисдикции с долгой историей проблем с электроснабжением и издержками. Частично закрыть разрыв должна переработка вторичного сырья, но WPIC отмечает, что возросшие потребности в оборотном капитале и снижение объема извлекаемого металла из отработанных катализаторов могут не позволить переработчикам обеспечить прогнозируемый рост на 9%.
Фонд PPLT держит физическую платину и стремится отражать цену металла за вычетом расходов. Во вторник объем торгов составил 5,11 млн акций, около 213% от 65-дневного среднего значения в 2,40 млн акций, а закрытие прошло на отметке $15,74 против $14,76 накануне. Отскок затронул не только зарубежные фьючерсные площадки, но и ликвидный биржевой инструмент, торгуемый в США.
Рост рыночной цены на 6,64% превысил рост стоимости чистых активов (СЧА), которая увеличилась на 5,74%. Разница в моментах оценки объясняет часть этого разрыва, а внутридневное давление покупателей — другую часть, но опубликованные данные не позволяют разделить эти два фактора.
Не менее важна и сдержанность движения. Максимум PPLT за 52 недели составляет $26,16, поэтому даже после вторника фонд остается примерно на 40% ниже этого уровня, что соответствует отставанию самого металла от январского рекорда.
Данные по позиционированию говорят о том же. WPIC ожидает, что глобальные ETF на платину покажут в 2026 году чистый отток в размере 100 000 унций после значительного притока в 2025 году. Розничный спрос движется в противоположном направлении: спрос на слитки и монеты, по прогнозу, вырастет на 27%, до 718 000 унций, максимума за шесть лет.
Открытым остается вопрос, начал ли возвращаться институциональный спрос на ETF, или PPLT просто отразил резкое однодневное восстановление цены базового металла.
Четыре наблюдаемых сигнала важнее любого целевого уровня цены.
Спрос на ETF перестает сокращаться. Устойчивый выпуск новых акций PPLT или рост глобальных запасов в ETF поставит под сомнение прогноз оттока в 100 000 унций. Одной сессии с высоким объемом торгов для этого недостаточно.
Прогноз по переработке ослабевает. Сторона предложения опирается на рост переработки вторичного сырья на 9%. Продолжающиеся трудности с извлечением металла из отработанных катализаторов еще больше сократят прогнозируемый баланс.
Цены удерживают достигнутый уровень. В среду платина продолжила рост: на эталонном спот-рынке металл торговался по $1 770,30, на 0,81% выше уровня предыдущего дня, еще до открытия американской сессии.
Сентябрь принесет пересмотр прогноза. WPIC опубликует следующий квартальный отчет Platinum Quarterly 9 сентября. Изменения в добыче в Южной Африке, переработке вторичного сырья и инвестиционном спросе будут значить больше, чем еще один долгосрочный прогноз.
Во вторник рынок словно вспомнил, что дефицит платины сохранился, несмотря на обвал цены после январского рекорда. Баланс настолько напряжен, что даже небольшие изменения инвестиционного спроса вызывают несоразмерно сильные движения цены.
Настоящая проверка начнется после этого отскока. Устойчивый спрос на ETF, слабые результаты переработки вторичного сырья и дальнейшее сокращение надземных запасов поддержали бы устойчивое восстановление. Без этих факторов рост на 8% остается лишь резкой переоценкой рынка, который все еще торгуется примерно на 40% ниже своего пика.
