Đồng đô la Mỹ gióng lên hồi chuông cảnh báo: Việc Fitch hạ cấp có ý nghĩa gì?

Nhà Trắng phẫn nộ

Tuần trước Fitch đã hạ xếp hạng tín dụng của hàng tỷ USD nợ công của Mỹ, đánh dấu việc Bộ Tài chính Mỹ mất mức xếp hạng tín dụng cao nhất là AAA.

Fitch cho biết họ dự đoán tình hình tài chính của Hoa Kỳ sẽ xấu đi trong ba năm tới do cắt giảm thuế, các dự án chi tiêu mới, các cú sốc kinh tế và bế tắc chính trị đang diễn ra.

Nhà Trắng rất không hài lòng với điều này và đưa ra tuyên bố trích dẫn ý kiến chuyên gia, gọi quyết định của cơ quan xếp hạng là "vô căn cứ", "nực cười" và "vĩ đại".

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Yellen cũng cho rằng cách tiếp cận của Fitch là hoàn toàn không hợp lý và hoàn toàn bỏ qua sự cải thiện của các chỉ số quản trị Mỹ cũng như sức mạnh của nền kinh tế Mỹ dưới thời chính quyền Biden.

Sau khi điều chỉnh giảm, nhiều tài sản giảm giá trong cùng ngày, nhưng phản xạ có điều kiện này không mở rộng thêm nữa. Tương tự, việc bán tháo tài sản rủi ro xảy ra vào năm 2011 sau khi Standard & Poor's hạ xếp hạng tín dụng của Hoa Kỳ.

Fitch cũng tin rằng suy thoái kinh tế ở Mỹ là không thể tránh khỏi, trong khi Cục Dự trữ Liên bang và ngày càng nhiều nhà phân tích dự đoán cơ quan này có thể chống lạm phát bằng một cú hạ cánh nhẹ nhàng.

Người tham gia thị trường bình tĩnh

Jamie Dimon, chủ tịch JPMorgan Chase, cho biết việc hạ mức xếp hạng của Fitch sẽ không khiến các nhà đầu tư lo lắng quá nhiều về khả năng trả nợ của Mỹ.

Ông giải thích rằng đây không phải là vấn đề lớn, thị trường là yếu tố quyết định chứ không phải các cơ quan xếp hạng và Mỹ là nền kinh tế tốt nhất thế giới.

Goldman Sachs cho rằng, những người nắm giữ lượng lớn trái phiếu Kho bạc Mỹ sẽ không vội bán vì bị hạ bậc, đây là loại tài sản rất quan trọng và hầu hết các yêu cầu đầu tư cũng như hệ thống quản lý sẽ không coi đây chỉ là một khoản nợ quốc gia được xếp hạng AAA.

El-Erian, cựu chủ tịch của Pacific Investment Management Co., viết trên Twitter rằng hầu hết các nhà kinh tế và phân tích đều nhầm lẫn về lý do và thời điểm cắt giảm, nên nhiều khả năng nó sẽ bị bỏ qua hơn là tiếp tục gây thiệt hại cho nền kinh tế và thị trường. . .

Rohe, chiến lược gia vĩ mô toàn cầu tại State Street Bank, đã chỉ ra rằng Kho bạc Hoa Kỳ cung cấp một hàng rào an toàn trong môi trường căng thẳng và thật trớ trêu là việc hạ cấp lại tạo ra áp lực.

Cựu Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Larry Summers tin rằng những lo ngại chính đáng về chiều hướng dài hạn của thâm hụt Hoa Kỳ sẽ không ảnh hưởng đến khả năng trả nợ của Hoa Kỳ.

Chưa có giải pháp giải quyết vấn đề nợ

Theo ước tính của Fitch, nợ của Mỹ sẽ đạt 118% GDP vào năm 2025, vượt xa mức trung bình AAA là 39% và tỷ lệ này sẽ còn tăng cao hơn nữa trong dài hạn.

Nợ liên bang của Mỹ đạt 1,39 nghìn tỷ USD trong 9 tháng đầu năm tài chính 2023, tăng 170% so với cùng kỳ năm ngoái, một phần do lãi suất tăng khiến chi phí dịch vụ nợ tăng 25% lên mức cao nhất trong 11 năm. 652 tỷ USD.

Bộ Tài chính Hoa Kỳ tuần trước đã nâng dự báo khoản vay trong quý hiện tại lên 1 nghìn tỷ USD, cao hơn nhiều so với dự báo tháng 5 là 733 tỷ USD. Thâm hụt ngân sách của Mỹ đã tích lũy trong nhiều năm và những thay đổi trong chính phủ chưa bao giờ giải quyết được vấn đề.

UBS chỉ ra rằng môi trường chung đằng sau việc Fitch hạ cấp còn tồi tệ hơn nhiều so với khi S&P hạ cấp năm đó. Ngoài bế tắc về trần nợ, còn có "thâm hụt ngân sách rất lớn".

Theo tính toán của Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ, trong 7 tháng đầu năm tài chính này, thu chính phủ giảm 10% nhưng chi lại tăng 12%, khiến thâm hụt ngân sách tăng hơn gấp ba lần so với cùng kỳ năm ngoái.

Alexander Wise và Jan Loeys của JPMorgan Chase tin rằng câu hỏi đặt ra là lãi suất được điều chỉnh theo lạm phát cuối cùng sẽ đi đến đâu, với lợi suất thực của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm dự kiến sẽ đạt 2,5% trong thập kỷ tới.

Nhà đầu tư tỷ phú Ackman tiết lộ rằng ông đang bán khống trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 30 năm để phòng ngừa tác động của lãi suất dài hạn lên thị trường Chứng khoán. Ông nói rằng nếu lạm phát ở Mỹ là 3% thay vì 2% trong dài hạn, lợi suất cơ bản kỳ hạn 30 năm có thể nhanh chóng tăng lên 5,5%.

Thử nghiệm không lãi suất

Các nền kinh tế có xếp hạng tín dụng cao nhất từ S&P, Fitch và Moody's bao gồm Đức, Đan Mạch, Hà Lan, Thụy Điển và Na Uy, nghĩa là các nhà đầu tư có rất ít lựa chọn đối với trái phiếu chính phủ được xếp hạng AAA.

Mặc dù Kho bạc Hoa Kỳ vẫn được coi là thiết yếu trong danh mục đầu tư, nhưng nguồn cung dư thừa có thể hạn chế nhu cầu của nhà đầu tư với lý do lợi suất có thể vẫn cao hơn.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho thấy tỷ trọng của đồng đô la Mỹ trong ngoại hối toàn cầu là 58,4% trong quý 4 năm 2022. Tỷ trọng của đồng đô la Mỹ giảm liên tục trong nhiều năm đã làm dấy lên cuộc tranh luận về việc liệu đồng bạc xanh có đang mất đi sự thống trị hay không.

Hầu hết dự trữ ngoại hối bằng đô la Mỹ được đầu tư vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và triển vọng giảm giá tài sản có thể khiến các nhà quản lý ngoại hối chuyển sang trái phiếu đô la Mỹ hoặc đồng đô la khác.

Lợi thế lãi suất ngày càng thu hẹp của đồng đô la Mỹ so với đồng euro và việc điều chỉnh chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tạo thêm động lực cho quá trình phi đô la hóa, với điều kiện lạm phát của Mỹ vẫn cao hơn lạm phát của châu Âu và Nhật Bản trong một thời gian dài.

Là chủ nợ lớn thứ hai của Hoa Kỳ, lượng trái phiếu kho bạc Mỹ mà Trung Quốc nắm giữ đã giảm xuống mức thấp nhất 13 năm vào tháng 5 và các nhà đầu tư nước ngoài cũng bán ròng trong tháng đó lần đầu tiên sau 4 tháng.

Tuy nhiên, tình hình chưa đến mức nghiêm trọng. Doanh số bán trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 3 năm trị giá 42 tỷ USD hôm thứ Ba mang lại kết quả thấp hơn dự kiến, báo hiệu nhu cầu mạnh hơn dự kiến.

Việc vay mượn vô tận đã đẩy Hoa Kỳ vào tình thế nguy hiểm chưa được khám phá, và cuối cùng kết quả của cuộc thử nghiệm không lãi suất này sẽ là một thảm họa.