โอกาสและความเสี่ยงของการควบรวมกิจการ

ในจิตใต้สำนึกของหลายๆ คน การควบรวมกิจการเป็นสิ่งที่สดใสมาก เพราะหลังจากการควบรวมกิจการ กิจการจะกลายเป็นธุรกิจยักษ์ใหญ่ ยิ่งไปกว่านั้น ฝ่ายที่ริเริ่มที่จะได้มานั้นเป็นนักธุรกิจที่ร่ำรวยและมีอำนาจ และฝ่ายที่ถูกได้มานั้นก็เป็นคนยากจน แต่สำหรับนักลงทุน ประโยชน์ของการควบรวมกิจการขึ้นอยู่กับว่าตลาดตอบสนองต่อข่าวอย่างไร ที่นี่เราพิจารณาโอกาสและความเสี่ยงของการควบรวมกิจการสำหรับนักลงทุน

การควบรวมกิจการหมายถึงอะไร?

การควบรวมกิจการหรือเรียกสั้น ๆ ว่า M&A ย่อมาจากการควบรวมและซื้อกิจการ เป็นการกระทำของบริษัทที่ซื้อหุ้นหรือทรัพย์สินของบริษัทอื่น หรือควบรวมกิจการกับบริษัทอื่น เพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์ทางธุรกิจเชิงกลยุทธ์

มันเหมือนกับการแต่งงานระหว่างสองบริษัท การควบรวมกิจการหมายความว่าทั้งสองบริษัทรวมกันเป็นหนึ่งเดียว พฤติกรรมนี้สามารถเป็นมิตรได้ เช่น ทั้งสองฝ่ายบรรลุข้อตกลงและตกลงที่จะดำเนินการธุรกรรมต่อไป นอกจากนี้ยังอาจเป็นการไม่เป็นมิตร เช่น ผู้ซื้อทำการซื้อกิจการโดยไม่ได้รับความยินยอมจากบริษัทเป้าหมาย

โดยปกติจะทำเพื่อให้บรรลุการเติบโต ขยายส่วนแบ่งการตลาด ได้รับเทคโนโลยีหรือสายผลิตภัณฑ์ใหม่ ประหยัดต้นทุน หรือบรรลุเป้าหมายเชิงกลยุทธ์อื่นๆ หรือสามารถทำได้ในรูปแบบต่างๆ เช่น การซื้อกิจการหรือการควบรวมกิจการ

การเข้าซื้อกิจการคือการที่บริษัทหนึ่งซื้อหุ้นหรือทรัพย์สินของบริษัทอื่นเพื่อเข้าควบคุมบริษัทเป้าหมาย อาจเป็นการซื้อกิจการที่เป็นเจ้าของทั้งหมด (การซื้อหุ้นทั้งหมดของบริษัทเป้าหมาย) หรือการซื้อกิจการบางส่วน (การซื้อส่วนหนึ่งของบริษัทเป้าหมาย)

นอกจากนี้ยังมีการควบรวมกิจการซึ่งเป็นการรวมบริษัทสองแห่งเข้าด้วยกันจนกลายเป็นบริษัทใหม่ ซึ่งโดยปกติจะต้องได้รับอนุมัติจากผู้ถือหุ้นทั้งสองฝ่ายและทบทวนกระบวนการทางกฎหมายที่เกี่ยวข้อง อาจเป็นการควบรวมกิจการที่เท่าเทียมกัน (โดยที่ผู้ถือหุ้นของทั้งสองบริษัทถือหุ้นในสัดส่วนเท่ากัน) หรือการควบรวมกิจการที่ไม่เท่ากัน (โดยที่บริษัทหนึ่งกลายเป็นฝ่ายที่มีอำนาจเหนือกว่าและอีกบริษัทหนึ่งกลายเป็นผู้ถูกซื้อ)

โดยทั่วไปการควบรวมและซื้อกิจการจะเกิดขึ้นระหว่างบริษัทในอุตสาหกรรมเดียวกัน และได้รับการออกแบบเพื่อเพิ่มส่วนแบ่งการตลาด ปรับปรุงความสามารถในการแข่งขัน และตระหนักถึงการประหยัดจากขนาด อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ ข้อตกลงมากกว่า 50% เป็นเหมือนการควบรวมกิจการระหว่างบริษัทในอุตสาหกรรมต่างๆ ตัวอย่างเช่น ผู้ผลิตถูกซื้อโดยบริษัทการค้า เนื่องจากผู้ซื้อมีแรงจูงใจมากขึ้นจากการกระจายความหลากหลายทางภูมิศาสตร์และธุรกิจ

เช่น มีผู้ผลิตรายหนึ่งในประเทศมาเลเซียที่วางแผนจะขายบริษัทเพราะประสบปัญหาและต้องการขยายธุรกิจไปทั่วโลกด้วย บริษัทผู้ซื้อในญี่ปุ่นสนใจเรื่องนี้เนื่องจากมีโรงงานอุปกรณ์ที่จัดตั้งขึ้นแล้ว ดังนั้นบริษัทจึงเข้าซื้อบริษัทและจัดหาเงินทุนและทรัพยากรบุคคลเพิ่มเติมภายหลังการซื้อกิจการ รวมถึงระบบควบคุมคุณภาพของญี่ปุ่นและมุมมองทางเทคโนโลยีใหม่ๆ ปีต่อมาหรือสองปีถัดมายอดขายและกำไรเพิ่มขึ้นกว่า 150% ทั้งสองฝ่ายจึงมีความสุขกันมาก

แต่อย่างอื่น นี่ไม่ใช่ข่าวดีสำหรับนักลงทุนโดยเฉพาะ ท้ายที่สุดแล้ว ในความเป็นจริง ผู้จัดการบริษัทจำนวนมากไม่เต็มใจที่จะกระจายผลกำไรที่พวกเขาได้รับให้กับผู้ถือหุ้น เพราะพวกเขาไม่ต้องการและไม่สามารถนำพวกเขาไปลงทุนในบริษัทเพื่อสร้างผลกำไรได้เพียงพอ นี่คือเหตุผลที่พวกเขาพยายามค้นหาวิธีในการควบรวมกิจการ ซึ่งในกรณีนี้จริงๆ แล้วจะไม่เกิดประโยชน์ต่อบริษัท

แม้ว่าการควบรวมกิจการส่วนใหญ่จะเป็นผลเสียต่อบริษัทจริงๆ ทั้งในด้านจิตวิทยาและเชิงกลยุทธ์ แต่ก็ถือเป็นข่าวดีสำหรับองค์กรด้านการลงทุน เพราะเมื่อพวกเขาเห็น M&A พวกเขาคิดว่าราคาหุ้นของบริษัทจะสูงขึ้น เลยทุ่มเงินเข้าไปมากมาย

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่โอกาสที่ดีสำหรับนักลงทุนรายย่อย ตัวอย่างเช่น หากราคาหุ้นของบริษัทขนาดเล็กมีความผันผวน และที่ 30 ดอลลาร์ บริษัทขนาดใหญ่ประกาศว่าจะควบรวมกิจการและซื้อหุ้นของบริษัทขนาดเล็กในราคา 40 ดอลลาร์ ราคาหุ้นของบริษัทขนาดเล็กจะเพิ่มขึ้นจาก $30 เป็น $38 เนื่องจากยังไม่ถึงวันที่ควบรวมกิจการครั้งสุดท้าย จึงมีส่วนต่างระหว่าง $38 ถึง $40 ในวันที่ควบรวมกิจการครั้งสุดท้าย

หากคุณซื้อหุ้นของบริษัทที่ $38 ในเวลานี้ หุ้นจะเพิ่มขึ้นเป็น $40 ภายในวันที่ควบรวมกิจการ และคุณจะสามารถทำกำไรจากส่วนต่าง $2 ได้ โดยพื้นฐานแล้ว นักลงทุนรายย่อยมีโอกาสที่จะทำกำไรเมื่อเพิ่มจาก $30 เป็น $38 อย่างไรก็ตาม หากซื้อหุ้นที่ $38 และการควบรวมกิจการไม่เสร็จสมบูรณ์ไม่ว่าด้วยเหตุผลใดก็ตาม หุ้นอาจตกลงไปที่ $30 และสูญเสีย $8

การควบรวมกิจการถือเป็นหนึ่งในเครื่องมือที่สำคัญที่สุดสำหรับการพัฒนาและการเติบโตของธุรกิจ ช่วยให้บริษัทต่างๆ ขยายธุรกิจได้อย่างรวดเร็ว มีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้น ได้รับเทคโนโลยีและตลาดใหม่ๆ และตระหนักถึงการประหยัดต่อขนาด อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่ช่วงเวลาที่ดีสำหรับนักลงทุนรายย่อย และขอแนะนำว่าอย่าซื้อหุ้นง่ายๆ

ประเด็นที่ควรทราบเกี่ยวกับการควบรวมกิจการของบริษัท

มีหลายประเด็นที่ต้องทำความเข้าใจในการเลือกบริษัทที่จะได้มา เช่น สิ่งสำคัญอันดับแรกคือต้องแน่ใจว่าหนังสือมีความชัดเจน และบริษัทควรมีงบการเงินและการคืนภาษีที่เข้าใจง่าย หากทั้งหมดนี้เป็นไปตามลำดับและการเงินอยู่ในสภาพดีโดยมีเงินสดสำรองต่ำหรือไม่มีหนี้สินในงบดุล ก็ถือเป็นตัวเลือกที่ดีสำหรับการควบรวมกิจการ

และก็ต้องมีรายได้ด้วย เช่น รายได้ประจำปีที่ปรับปรุงแล้ว มักเรียกว่ากำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี (EBITDA) ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 250,000 ถึง 900,000 ดอลลาร์ ช่วงที่มักถือว่าเหมาะสมที่สุดในการเพิ่มผลตอบแทนสูงสุด นอกจากนี้ยังมีบริษัทที่มีอัตรากำไรสูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมเล็กน้อยและอาจสร้างรายได้เพิ่มขึ้นอีกด้วย

เลือกบริษัทที่ดำเนินธุรกิจมาแล้วอย่างน้อย 3 ปี ยิ่งนานเท่าไรก็ยิ่งดีเท่านั้น ซึ่งหมายความว่าธุรกิจได้ผ่านช่วงเริ่มต้นไปแล้ว นอกจากนี้ ให้เลือกบริษัทที่มีรายได้เป็นวัฏจักรและสม่ำเสมอเป็นส่วนใหญ่ ซึ่งหมายความว่ามีรายได้เข้ามาอย่างต่อเนื่องซึ่งมีความสำคัญต่อความมั่นคงของธุรกิจ

แล้วดูขนาดของบริษัท ธุรกิจขนาดเล็กมักจะมีอัตรากำไรสัมพันธ์ที่สูงกว่า แต่ยังต้องใช้เวลาและความพยายามมากกว่าด้วย ในทางกลับกัน ธุรกิจขนาดใหญ่อาจต้องใช้เงินทุนมากขึ้น แต่จะเติบโตและขยายตัวได้รวดเร็วยิ่งขึ้น นอกจากนี้ ให้เลือกธุรกิจที่มีรายได้ต่อพนักงานสูงสุด เนื่องจากมักจะบ่งบอกถึงประสิทธิภาพที่สูงกว่า

มองหาธุรกิจที่กำลังเติบโต โดยปกติแล้วการเร่งการเติบโตจะง่ายกว่าหากการเติบโตไปในทิศทางที่ถูกต้องแล้ว นอกจากนี้ ให้เลือกอุตสาหกรรมที่มีแนวโน้มจะเติบโตเร็วขึ้นในอนาคต ซึ่งจะทำให้ชีวิตและการเติบโตง่ายขึ้น และตรวจสอบให้แน่ใจว่าธุรกิจตั้งอยู่ในสถานที่ที่ประชากรเติบโตเร็วขึ้นซึ่งช่วยให้ธุรกิจเติบโตได้ และตรวจสอบให้แน่ใจว่าส่วนแบ่งการตลาดไม่น้อยเกินไป ถ้ามีส่วนแบ่งตลาดถึง 90% แล้ว การเติบโตก็จะยากขึ้น

มองหาธุรกิจที่ยังไม่ทันสมัยอย่างสมบูรณ์ ซึ่งหมายความว่ามีโอกาสมากมายสำหรับความมีประสิทธิภาพและประหยัดต้นทุน มองหาธุรกิจที่มีอุปสรรคในการเข้าสู่ธุรกิจซึ่งทำให้ยากสำหรับผู้อื่นที่จะทำซ้ำ ซึ่งอาจมีหลายรูปแบบแต่มักจะเป็นสิ่งที่ดี และคิดถึงอนาคต อย่าซื้อธุรกิจที่อาจล้าสมัยในอีก 10 ปีข้างหน้า

นอกจากนี้ การกระจายความหลากหลายของอุตสาหกรรมอาจดีกว่า เนื่องจากเจ้าของที่เกษียณอายุจำนวนมากสามารถถูกดูดซึมหรือเข้าซื้อกิจการได้ และมองหาผลิตภัณฑ์หรือบริการที่เรียกว่าจำเป็นเนื่องจากทำได้ดีในช่วงขาลง รายจ่ายด้านทุนต่ำเพื่อให้แน่ใจว่าคุณไม่จำเป็นต้องมีเงินทุนมากเกินไปในการขยายธุรกิจของคุณ เนื่องจากหนี้ที่มากเกินไปจะเพิ่มความเสี่ยง

ปัญหาเหล่านี้เป็นปัจจัยสำคัญที่บริษัทต้องพิจารณาเมื่อตัดสินใจว่าจะดำเนินการควบรวมกิจการหรือไม่ และจะนำไปใช้อย่างไร นอกจากนี้ยังจำเป็นต้องดำเนินการตรวจสอบสถานะอย่างละเอียดถี่ถ้วน พัฒนากลยุทธ์ที่เหมาะสม และจัดการกระบวนการอย่างมีประสิทธิภาพเพื่อเพิ่มผลประโยชน์สูงสุดและลดความเสี่ยงในการดำเนินงาน

ข้อดีและข้อเสียของการควบรวมกิจการ

ไม่ว่าจะดีหรือไม่ดีขึ้นอยู่กับปัจจัยหลายประการ รวมถึงวัตถุประสงค์เชิงกลยุทธ์ของบริษัท วิธีดำเนินการ ประสิทธิผลของการบูรณาการ และสภาพแวดล้อมของตลาด ด้วยการควบรวมกิจการ บริษัทสามารถขยายส่วนแบ่งการตลาด เข้าสู่ตลาดใหม่ หรือเพิ่มสายผลิตภัณฑ์ได้อย่างรวดเร็ว ซึ่งจะช่วยปรับปรุงความสามารถในการแข่งขันในตลาด สามารถบูรณาการทรัพยากรของทั้งสองฝ่าย รวมถึงความสามารถ เทคโนโลยี แบรนด์ ลูกค้า ห่วงโซ่อุปทาน ฯลฯ เพื่อให้เกิดการจัดสรรทรัพยากรที่เหมาะสมที่สุดและผลกระทบเสริม

องค์กรที่ควบรวมกิจการมักจะสามารถตระหนักถึงการประหยัดจากขนาด ลดต้นทุน ปรับปรุงประสิทธิภาพ และเพิ่มผลกำไร ผ่านการควบรวมกิจการ องค์กรต่างๆ สามารถรับเทคโนโลยีใหม่ ผลิตภัณฑ์ใหม่ หรือตลาดใหม่ เพิ่มความสามารถด้านนวัตกรรม และส่งเสริมการพัฒนาองค์กร ด้วยการควบรวมกิจการของบริษัทที่มีความสามารถในการทำกำไรหรือตำแหน่งทางการตลาดที่มั่นคง ความเสี่ยงด้านตลาดจะลดลง และเพิ่มเสถียรภาพและความต้านทานต่อความเสี่ยงขององค์กรได้

นอกเหนือจากประโยชน์เหล่านี้แล้ว การบูรณาการหลังจากการควบรวมกิจการอาจประสบปัญหา เช่น ความแตกต่างด้านวัฒนธรรมองค์กร ความขัดแย้งทางธุรกิจ และการหมุนเวียนของบุคลากร ซึ่งนำไปสู่การบูรณาการที่ไม่ดีหรือล้มเหลว แรงกดดันด้านเงินทุน ภาระหนี้ และต้นทุนการทำธุรกรรมในระหว่างกระบวนการควบรวมกิจการอาจนำไปสู่ความเสี่ยงทางการเงินที่เพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรและสถานะทางการเงินขององค์กร

ทีมผู้บริหารหลังจากการควบรวมกิจการหรือซื้อกิจการอาจเผชิญกับความท้าทายและแรงกดดันใหม่ๆ และการสูญเสียการควบคุมหรือการจัดการที่ผิดพลาดอาจทำให้ธุรกิจชะลอตัวหรือล้มเหลว นอกจากนี้ยังเกี่ยวข้องกับประเด็นการปฏิบัติตามกฎหมาย ข้อพิพาทตามสัญญา ปัญหาสิทธิในทรัพย์สินทางปัญญา ฯลฯ ที่อาจนำไปสู่ความเสี่ยงทางกฎหมายและความสูญเสียหรือการฟ้องร้องดำเนินคดีกับธุรกิจที่เพิ่มขึ้น หากมีเหตุการณ์เชิงลบหรือการจัดการที่ผิดพลาดในกระบวนการอาจสร้างความเสียหายต่อชื่อเสียงของบริษัทและส่งผลกระทบต่อภาพลักษณ์ของแบรนด์และความไว้วางใจของลูกค้า

ทั้งหมดนี้ล้วนเป็นปัญหาที่บริษัท M&A ต้องคำนึงถึงสำหรับนักลงทุน หากสิ่งที่ดีมีมากกว่าสิ่งที่ไม่ดีในกระบวนการ ตลาดก็จะตอบสนองด้วยราคาหุ้นที่สูงขึ้น และถ้ารักษาไม่ดีตลาดก็จะพาราคาหุ้นลง

ที่จริงแล้วสำหรับผู้ถูกซื้อก็อยู่ในสถานการณ์ที่สามารถเข้าหรือออกได้ เนื่องจากจะขายก็ต่อเมื่อผู้ซื้อเสนอราคามากกว่าราคาตลาด ผู้ถูกซื้อจึงจะมีเบี้ยประกันภัยจากตลาดอยู่บ้างเสมอ ดังนั้นหากนักลงทุนเป็นเจ้าของบริษัทที่ถูกซื้อกิจการ ก็เท่ากับการคว้าโอกาสซึ่งจะช่วยให้ได้รับรายได้มากขึ้น

จากการวิจัยของสหรัฐอเมริกา การควบรวมและซื้อกิจการทั้งหมดระหว่างปี 1970 ถึง 2000 ได้รับการบันทึกไว้ โดยทั่วไปราคาหุ้นของบริษัทที่ได้มาจะเพิ่มขึ้น 10% ถึง 30% และมูลค่านี้มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป ตัวอย่างเช่น ในตลาดจีน ราคาหุ้นของบริษัทที่ถูกซื้อมามีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นภายในสองถึงสามเดือน และการถือหุ้นของบริษัทก็สามารถทำกำไรได้

สำหรับผู้ซื้อไม่ว่าข่าวสารจะดีหรือไม่ดีก็ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ ตัวอย่างเช่น ทั้งสองบริษัทมีความเชื่อมโยงกันอย่างแท้จริงหรือไม่ เราจะได้ผลลัพธ์ 1+1+2 ไหม? วิธีการชำระเงินคืออะไร? คำตอบสำหรับคำถามทั้งสามข้อนี้จะเป็นตัวกำหนดรูปแบบพื้นฐานของการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ประโยชน์ของการควบรวมกิจการจะต้องมีมากกว่าข้อเสียเพื่อให้ราคาหุ้นตอบสนองเชิงบวก กล่าวคือ หากการควบรวมกิจการระหว่างสองบริษัทได้รับการยอมรับจากตลาดเท่านั้น ราคาหุ้นจึงจะสามารถตอบสนองเชิงบวกได้ ตัวอย่างเช่น การซื้อกิจการภายในอุตสาหกรรมทั่วไปมีแนวโน้มที่จะได้รับการยอมรับจากตลาดมากกว่า และทำให้ราคาหุ้นสูงขึ้น ในขณะที่การซื้อกิจการข้ามอุตสาหกรรมจะต้องสามารถเสริมธุรกิจเพื่อให้ได้รับการตอบรับเชิงบวกต่อราคาหุ้น

สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าอุตสาหกรรมอยู่ในขั้นตอนใด ด้วยการเพิ่มขึ้นของการควบรวมและซื้อกิจการในอุตสาหกรรม ตลาดสามารถเข้าใจได้ว่าพวกเขาจะขยายส่วนแบ่งการตลาดและสร้างผลกระทบขนาดหลังจากที่ราคาหุ้นสูงขึ้น ถ้ามันเกิดขึ้นในอุตสาหกรรมที่ตกต่ำ ตลาดมีแนวโน้มที่จะคิดว่ามันเป็นปัญหาของหน่วยงานจัดการ และราคาหุ้นก็จะลดลง

ในขณะเดียวกัน เมื่อบริษัทมีขนาดค่อนข้างเล็ก ตลาดเชื่อว่ายังมีพื้นที่มากขึ้นในการเพิ่มประสิทธิภาพ แต่หากบริษัทมีขนาดถึงระดับหนึ่ง ตลาดจะพบว่าเป็นการยากที่จะปรับปรุงประสิทธิภาพ และจะต้องเผชิญกับการตรวจสอบและถ่วงดุลของกฎหมายต่อต้านการผูกขาดแทน ดังนั้นจึงเป็นเรื่องปกติที่จะเห็นข่าวว่าการควบรวมกิจการของบริษัทขนาดใหญ่บางแห่งจะทำให้เกิดปฏิกิริยาทางลบต่อตลาด

วิธีการชำระเงินที่ใช้ในการดำเนินธุรกรรม M&A ส่วนใหญ่จะรวมถึงการชำระด้วยเงินสด การชำระหุ้น และการชำระเงินแบบไฮบริด วิธีการชำระเงินที่แตกต่างกันทำให้เกิดปฏิกิริยาราคาหุ้นที่แตกต่างกัน โดยทั่วไปแล้วหากใช้เงินสดซื้อหุ้นราคาก็จะไม่ตกแต่อาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อยแต่หากใช้หุ้นซื้อหุ้นราคาก็จะลดลง

ตรรกะนี้ง่ายมาก: โดยทั่วไปแล้วตลาดจะถือว่าการจ่ายเงินสดเป็นสัญญาณเชิงบวก เนื่องจากสิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อมีกระแสเงินสดจำนวนมากในบัญชีและมุ่งเน้นไปที่การควบรวมกิจการและการเข้าซื้อกิจการการทำงานร่วมกันหลังจากมีประสิทธิภาพเพิ่มขึ้น ส่วนแบ่งการตลาดจึงมีความมั่นใจมากในกรณีนี้และจะใช้เงินจริงในการซื้อ และด้วยการซื้อหุ้น สัญญาณค่อนข้างอ่อนลง ดังนั้นนี่คือบทบาทของสัญญาณ การซื้อเงินสดและหุ้นจะนำมาซึ่งปฏิกิริยาของตลาดที่แตกต่างกัน

ดังนั้นบริษัทต่างๆ จำเป็นต้องตระหนักถึงคุณประโยชน์อย่างเต็มที่และลดความเสี่ยงของการควบรวมกิจการ และนักลงทุนควรให้ความสนใจกับข่าวดังกล่าวให้มากขึ้นเพื่อทำความเข้าใจผลกระทบต่อราคาหุ้นและโอกาสทางธุรกิจ เพื่อประกอบการตัดสินใจลงทุนโดยมีข้อมูลครบถ้วนมากขึ้น

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีจุดมุ่งหมาย (และไม่ควรถือเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรืออื่น ๆ ที่ควรเชื่อถือได้ ไม่มีการให้ความเห็นในเนื้อหาที่ถือเป็นคำแนะนำโดย EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน การรักษาความปลอดภัย ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ นั้นเหมาะสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ