หุ้น Goldman Sachs พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หลังผลประกอบการไตรมาส 2 ดีเยี่ยมเกินคาด

ไม่มีใครในตลาดหุ้นคาดคิดว่าจะเกิดการพลิกผันครั้งใหญ่ขนาดนี้ ในเช้าวันที่นักลงทุนกำลังเตรียมรับมือกับการซื้อขายที่ทรงตัวในช่วงฤดูร้อน โกลด์แมน แซคส์กลับเดินเข้ามาและฉีกบทเดิมทิ้ง บริษัทวาณิชธนกิจยักษ์ใหญ่แห่งนี้ประกาศผลประกอบการไตรมาสที่สองที่สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้มาก จนดูเหมือนเป็นความผิดพลาดในการพิมพ์

ตลาดตอบสนองทันที ขณะที่โต๊ะซื้อขายต่างเร่งปรับราคาโมเดลของตน หุ้น Goldman Sachs พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยเพิ่มขึ้น 9% ด้วยปริมาณการซื้อขายระหว่างวันสูงมาก หุ้นทะลุผ่านระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ไปซื้อขายที่ระดับใกล้ 1,140 ดอลลาร์ นำไปสู่การพุ่งขึ้นอย่างมากในภาคการเงินทั้งหมด สำหรับสถาบันที่ใช้เวลาสองปีที่ผ่านมาในการปรับโครงสร้าง หลีกเลี่ยงข่าวเชิงลบ และลดขนาดการทดลองด้านการธนาคารเพื่อผู้บริโภค นี่ไม่ใช่แค่ชัยชนะ แต่เป็นการประกาศถึงความเป็นผู้นำอย่างเด็ดขาด

ตัวเลขที่ทำให้นักวิเคราะห์ถึงกับพูดไม่ออก

เพื่อให้เห็นภาพรวมของผลประกอบการของโกลด์แมน แซ็กซอนได้ชัดเจนขึ้น คุณต้องดูว่าตลาดประเมินศักยภาพในการสร้างรายได้ของพวกเขาต่ำเกินไปมากแค่ไหน นักวิเคราะห์ในวอลล์สตรีทคาดการณ์ว่าไตรมาสนี้จะออกมาดีแต่ก็ระมัดระวัง แต่สิ่งที่พวกเขาได้รับกลับเป็นรายได้ที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมหาศาล

ธนาคารแห่งนี้รายงานรายได้สุทธิ 20.3 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้นอย่างน่าตกใจถึง 39% จากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว แต่สิ่งที่น่าประหลาดใจอย่างแท้จริงคือผลกำไรสุทธิ กำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ปรับลดแล้วอยู่ที่ 20.98 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 14.50 ดอลลาร์อย่างมาก เมื่อธนาคารเพื่อการลงทุนทำผลงานได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เกือบ 44% มันจะสร้างความตกตะลึงให้กับตลาด การตระหนักรู้ในทันทีนี้—ว่าศักยภาพในการทำกำไรของบริษัทนี้สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก—เป็นเหตุผลที่ทำให้หุ้น Goldman Sachs พุ่งขึ้นทุกครั้งที่บริษัทแสดงให้เห็นว่ายังคงสามารถครองตลาดงานให้คำปรึกษาที่มีอัตรากำไรสูงได้

ปรากฏการณ์เช่นนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยปราศจากปัจจัยแวดล้อม มันต้องอาศัยปัจจัยหลายอย่างประกอบกันอย่างลงตัว ทั้งปริมาณการซื้อขายที่สูงมาก ความตื่นตระหนกของบริษัทต่างๆ เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี และการปรับโครงสร้างทุนครั้งใหญ่

การเร่งสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ส่งผลอย่างไรต่อโต๊ะซื้อขายหลักทรัพย์

แรงขับเคลื่อนที่แท้จริงของการเติบโตนี้ไม่ได้ซ่อนอยู่ลึกในเชิงอรรถของงบดุล แต่มาจากแผนกซื้อขายหุ้นของโกลด์แมน แซ็กซอน ทำรายได้สูงเป็นประวัติการณ์ถึง 7.4 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 72% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว

แล้วอะไรกันแน่ที่เกิดขึ้นเบื้องหลังประตูที่ปิดสนิทเหล่านั้น? ในช่วงปีที่ผ่านมา อุตสาหกรรมเทคโนโลยีทั่วโลกได้แข่งขันกันอย่างดุเดือดและใช้เงินทุนจำนวนมหาศาลเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ นี่ไม่ใช่แค่เรื่องซอฟต์แวร์เท่านั้น แต่เป็นเรื่องสินทรัพย์ทางกายภาพจริงๆ บริษัทยักษ์ใหญ่ในซิลิคอนแวลลีย์ ผู้ให้บริการด้านพลังงาน และบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ต่างทุ่มเงินหลายแสนล้านดอลลาร์เพื่อสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ รักษาความปลอดภัยของโครงข่ายพลังงาน และซื้อฮาร์ดแวร์

การเคลื่อนไหวในระดับนี้สร้างความผันผวนอย่างมหาศาลและต้องการเงินทุนจำนวนมาก เมื่อสถาบันขนาดใหญ่จำเป็นต้องดำเนินโครงการป้องกันความเสี่ยงขนาดใหญ่ ซื้อขายหุ้นล็อตใหญ่ หรือปรับโครงสร้างงบดุลเพื่อระดมทุนสำหรับการสร้างบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่เหล่านี้ พวกเขามักจะติดต่อ Goldman Sachs ธนาคารทำหน้าที่เป็นผู้ควบคุมค่าธรรมเนียมขั้นสุดท้ายสำหรับการเปลี่ยนแปลงนี้ ทุกครั้งที่กองทุนบำเหน็จบำนาญโยกย้ายเงินหลายพันล้านดอลลาร์ไปลงทุนในหุ้นเทคโนโลยี หรือกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน Goldman Sachs ก็จะได้รับส่วนแบ่ง การเข้าใจบทบาทเชิงโครงสร้างนี้ช่วยอธิบายว่าทำไมหุ้นของ Goldman Sachs จึงพุ่งขึ้นเมื่อตลาดเทคโนโลยีโดยรวมกำลังเคลื่อนไหวอย่างบ้าคลั่ง—เพราะพวกเขาได้กำไรจากการเคลื่อนย้ายเงินจำนวนมหาศาล

ระบบการให้คำปรึกษากลับมาคึกคักอีกครั้ง

เป็นเวลานานแล้วที่ข้อโต้แย้งเชิงลบต่อตลาดหุ้นวอลล์สตรีทคือ อัตราดอกเบี้ยที่สูงได้ทำให้ตลาดการซื้อขายกิจการหยุดชะงักอย่างถาวร คณะกรรมการบริษัทต่างหวาดกลัวต้นทุนการกู้ยืมมากเกินไปจนไม่กล้าควบรวมกิจการหรือเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

การตรึงอัตราดอกเบี้ยนั้นสิ้นสุดลงอย่างเป็นทางการแล้ว แผนกวาณิชธนกิจของโกลด์แมน แซ็กส์ ทำรายได้ค่าธรรมเนียม 3.4 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้น 55% จากปีที่แล้ว ปรากฏว่าบริษัทต่างๆ ในอเมริกาได้ยอมรับความเป็นจริงของอัตราดอกเบี้ยที่ "สูงขึ้นเป็นเวลานาน" แล้ว และตัดสินใจว่าพวกเขาไม่สามารถรออยู่เฉยๆ ได้อีกต่อไป

• การรับประกันการจำหน่ายหุ้น (985 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 130%): การเสนอขายหุ้น IPO และการเสนอขายหุ้นรองของบริษัทเทคโนโลยีชั้นนำจำนวนมากได้ยุติช่วงเวลาที่ซบเซามาหลายปี

• การรับประกันการออกตราสารหนี้ (1.0 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 75%): บริษัทต่างๆ แห่กันไปที่โกลด์แมนเพื่อรีไฟแนนซ์และปรับโครงสร้างหนี้เก่าก่อนที่สภาพเศรษฐกิจมหภาคจะเปลี่ยนแปลงอีกครั้ง

• บริการให้คำปรึกษาด้านการควบรวมและซื้อกิจการ (1.4 พันล้านดอลลาร์): การรวมกิจการในภาคพลังงานและอุตสาหกรรมป้องกันประเทศทำให้ทีมที่ปรึกษาของโกลด์แมนทำงานตลอด 24 ชั่วโมง

ยอดคำสั่งซื้อคงค้างของธนาคารอยู่ในระดับสูงสุดในรอบห้าปี นี่เป็นเรื่องสำคัญเพราะหมายความว่าผลประกอบการในไตรมาสนี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ มีธุรกรรมทางธุรกิจจำนวนมหาศาลที่รอการดำเนินการในช่วงสิบสองเดือนข้างหน้า เมื่อหุ้นของ Goldman Sachs พุ่งขึ้นจากรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่ง นักลงทุนระยะยาวไม่ได้มองแค่ผลประกอบการสามเดือนที่ผ่านมาเท่านั้น แต่พวกเขากำลังซื้อหุ้นเพื่อลงทุนในวงจรการทำธุรกรรมระยะยาวที่เพิ่งเริ่มต้นเร่งตัวขึ้นเท่านั้น

เครื่องจักรองค์กรที่คล่องตัวและมีประสิทธิภาพยิ่งขึ้นของโซโลมอน

เป็นเวลาหลายปีที่ซีอีโอ เดวิด โซโลมอน ต้องเผชิญกับแรงกดดันอย่างหนัก นักลงทุนเชิงรุกและหุ้นส่วนภายในตั้งคำถามถึงทิศทางของเขา โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ธนาคารเปลี่ยนกลยุทธ์ไปสู่การปล่อยสินเชื่อเพื่อผู้บริโภค (Marcus) ซึ่งต้องใช้ต้นทุนสูง ประสบปัญหาด้านกฎระเบียบและการดำเนินงาน

ผลประกอบการไตรมาสนี้เป็นการพิสูจน์ความสำเร็จของโซโลมอนอย่างแท้จริง ด้วยการรื้อถอนธุรกิจธนาคารเพื่อผู้บริโภคอย่างเป็นระบบ และหันกลับมาให้ความสำคัญกับจุดแข็งหลักของบริษัทอย่างเต็มที่ นั่นคือ การซื้อขายและการให้คำปรึกษาแก่สถาบันการเงิน โซโลมอนจึงสร้างกลไกการทำกำไรที่มีประสิทธิภาพอย่างเหลือเชื่อ

ธนาคารแห่งนี้สามารถเพิ่มรายได้รวมได้เกือบ 40% ในขณะที่ลดจำนวนพนักงานลง 2% เหลือ 46,200 คน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยม กล่าวโดยง่ายคือ พวกเขาสร้างรายได้มากขึ้นด้วยจำนวนพนักงานที่น้อยลง

โครงสร้างที่กระชับนี้ผลักดันให้ผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น Goldman Sachs พุ่งสูงถึง 23.5% เพื่อเปรียบเทียบให้เห็นภาพ ธนาคารพาณิชย์และธนาคารค้าปลีกส่วนใหญ่ยังทำได้เพียง 12% ในปีที่ดีที่สุด นอกจากนี้ Goldman Sachs ยังประกาศเพิ่มเงินปันผลรายไตรมาสอีก 11% เป็น 5.00 ดอลลาร์ต่อหุ้น พร้อมกับการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ เมื่อราคาหุ้นของ Goldman Sachs พุ่งขึ้นในลักษณะนี้ มันสะท้อนให้เห็นโดยตรงว่าตลาดให้รางวัลแก่ทีมผู้บริหารที่หยุดไล่ตามสิ่งที่ไม่สำคัญและหันกลับมาทำในสิ่งที่ตนถนัดที่สุด

มุมมองของผู้ที่มองโลกในแง่ร้าย: เราจะรักษาระดับความเร็วนี้ไว้ได้หรือไม่?

แม้ว่าบรรยากาศในวอลล์สตรีทจะเต็มไปด้วยความยินดี แต่ผู้สังเกตการณ์ตลาดที่มีประสบการณ์ย่อมรู้ดีว่าธุรกิจวาณิชธนกิจเป็นเกมที่มีวัฏจักรสูง ปัจจัยต่างๆ ที่ทำให้ไตรมาสนี้เป็นประวัติศาสตร์อาจเปลี่ยนแปลงไปได้อย่างง่ายดาย

หากอัตราเงินเฟ้อกลับมาสูงอีกครั้ง หรือหากวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ก่อให้เกิดภาวะชะงักงันด้านสินเชื่ออย่างแท้จริง ท่อส่งการลงทุนมูลค่ามหาศาล 3.4 พันล้านดอลลาร์อาจหยุดชะงักลงได้ทันที ยิ่งไปกว่านั้น รายได้มหาศาลจากการพัฒนา AI ขึ้นอยู่กับการที่บริษัทเทคโนโลยียังคงใช้จ่ายอย่างฟุ่มเฟือยต่อไป หากบริษัทเทคโนโลยีเหล่านั้นไม่สามารถแสดงให้เห็นถึงเส้นทางที่ชัดเจนสู่ผลกำไรจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ พวกเขาอาจถูกบังคับให้ลดการใช้จ่ายลง ซึ่งจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อแผนกให้คำปรึกษาและการรับประกันการออกหุ้น Goldman Sachs

สรุป

แม้จะมีคำถามเกี่ยวกับภาพรวมระยะยาว แต่ความเป็นจริงในปัจจุบันนั้นปฏิเสธไม่ได้ Goldman Sachs ได้พิสูจน์แล้วว่า เมื่อตลาดทุนเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว ไม่มีใครอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่านี้ที่จะสามารถคว้าโอกาสนั้นได้

พวกเขาประสบความสำเร็จในการลดค่าใช้จ่ายที่ไม่จำเป็น เพิ่มความแข็งแกร่งในด้านการซื้อขายและการให้คำปรึกษา และวางตำแหน่งตัวเองเป็นศูนย์กลางของการเคลื่อนย้ายเงินทุนครั้งใหญ่ที่ขับเคลื่อนเศรษฐกิจสมัยใหม่ เมื่อราคาหุ้น Goldman Sachs พุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ ก็ชัดเจนว่ากลุ่มบริษัทชั้นนำของวอลล์สตรีทกลับมาดำเนินธุรกิจอีกครั้ง และ Goldman Sachs คือผู้นำในการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้