اريخ النشر: 2026-07-15
لم يتوقع أحد في وول ستريت تفوقًا من هذا الحجم. في صباح كان المتداولون يستعدون فيه لتداول صيفي هادئ متذبذب، دخلت شركة Goldman Sachs وكسرت السيناريو. أصدرت عملاقة بنوك الاستثمار تقرير أرباح للربع الثاني بدا متقدمًا على إجماع المحللين إلى حد أنه بدا كأنه خطأ مطبعي.
كان رد فعل السوق فوريًا. بينما هرعت مكاتب التداول لإعادة تسعير نماذجها، قفز سهم Goldman Sachs إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، مسجلاً ارتفاعًا بنسبة 9% في حجم تداول مرتفع خلال الجلسة. تجاوز السهم سقفه السابق ليتداول قرب $1,140، مقيِدًا مسيرة صعودية هائلة عبر كامل القطاع المالي. بالنسبة لمؤسسة قضت العامين الماضيين في إعادة هيكلة وتجنب العناوين السلبية وتقليص تجاربها في الخدمات المصرفية الاستهلاكية، لم يكن هذا مجرد انتصار — بل بيان قاطع للهيمنة.
لوضع أداء غولدمان في منظور صحيح، يجب أن تنظر إلى مدى التقليل الكبير الذي مارسه السوق تجاه قدرته على تحقيق الأرباح. كان محللو وول ستريت قد وضعوا نموذجًا لربع صحي لكن محافظ. ما حصلوا عليه كان سيلًا من الإيرادات.
أعلن البنك عن صافي إيرادات قدره $20.3 مليار للربع، بزيادة مذهلة بنسبة 39% عن نفس الفترة من العام الماضي. لكن ما أسقط الفكين كان صافي الربحية. بلغت ربحية السهم المخففة (EPS) $20.98، محطمًا تمامًا تقدير الإجماع البالغ $14.50. عندما يتفوق بنك استثماري على التوقعات بنحو 44%، فإنه يرسل موجات صدمة عبر السوق. هذا الإدراك المفاجئ — أن قدرة هذا الفرنشايز على تحقيق الأرباح أعلى بكثير مما ورد في النماذج — هو بالضبط سبب قفز سهم Goldman Sachs في كل مرة تثبت فيها الشركة أنها لا تزال تهيمن على أعمال الاستشارات ذات الهامش المرتفع.
| المقاييس المالية الرئيسية للربع الثاني 2026 | النتائج المعلنة | تقدير وول ستريت | التغير على أساس سنوي |
| صافي الإيرادات | $20.3 مليار | $16.4 مليار | +23% |
| ربحية السهم المخففة (EPS) | $20.98 | $14.50 | +44% تفوق |
| العائد على متوسط حقوق المساهمين العادية (ROE) | 23.5% | ~14.5% | +10% نقطة مئوية |
| إيرادات قسم الأسهم | $7.4 مليار | $5.1 مليار | +72% |
لا يحدث أداء من هذا النوع في فراغ. يتطلب عاصفة مثالية من أحجام تداول ثقيلة، وذعر مؤسسي حول التحولات التكنولوجية، وموجة هائلة من إعادة هيكلة رؤوس الأموال.
المحرك الحقيقي لهذا النمو لم يكن مخفيًا في الحواشي الختامية للقوائم؛ بل كان واضحًا في قسم الأسهم. حقق قسم الأسهم لدى غولدمان إيرادات قياسية بلغت $7.4 مليار، مسجلًا زيادة بنسبة 72% على أساس سنوي.
فما الذي يحدث فعلًا وراء تلك الأبواب المغلقة؟ على مدى العام الماضي، انخرطت صناعة التكنولوجيا العالمية في سباق ضخم كثيف رأس المال لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. الأمر لا يقتصر على البرمجيات فحسب؛ بل يتعلق بأصول مادية حقيقية. عمالقة وادي السيليكون، مزودو الطاقة، وشركات أشباه الموصلات ينقلون مئات المليارات من الدولارات لبناء مراكز بيانات ضخمة، تأمين شبكات طاقة، وشراء الأجهزة.
هذا المستوى من الحركة يخلق تقلبات هائلة ومتطلبات ضخمة لرأس المال. عندما تحتاج مؤسسات كبرى إلى تنفيذ برامج تحوط ضخمة، أو تداولات بلوك تبادل، أو إعادة هيكلة ميزانياتها لتمويل هذه البنى التحتية التقنية الضخمة، تتصل بـ Goldman Sachs. يعمل البنك كحصّاد رسوم نهائية لهذه المرحلة الانتقالية. في كل مرة ينقل صندوق تقاعد ملياراته إلى أسهم ثقيلة التكنولوجيا أو يعيد صندوق ثروة سيادية موازنة محفظته، يأخذ غولدمان نصيبًا. فهم هذا الدور البنيوي يشرح لماذا يقفز سهم Goldman Sachs عندما تكون سوق التكنولوجيا الأوسع في سباق محموم — فهم يربحون من مجرد حركة الأموال.
لوقت طويل، كان الحُجَّة المتشائمة ضد وول ستريت أن أسعار الفائدة المرتفعة جمدت سوق إبرام الصفقات بشكل دائم. كانت غرف مجالس الإدارة ببساطة خائفة جداً من تكاليف الاقتراض لتنفيذ عمليات اندماج أو لطرح شركاتها للاكتتاب العام.
لقد انتهى ذلك الجمود رسمياً. قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية في جولدمان جنى $3.4 billion من الرسوم هذا الربع، بارتفاع 55% عن العام الماضي. تبين أن الشركات الأميركية أخيراً قبلت واقع «الأسعار الأعلى لفترة أطول» وقررت أنها لم تعد قادرة على الانتظار على الهامش.
اكتتابات الأسهم ($985 million، ارتفع 130%): فيض من الطروحات العامة الأولية والثانوية البارزة في قطاع التكنولوجيا أنهى الجفاف الذي دام لعدة سنوات.
اكتتاب الديون ($1.0 billion، ارتفع 75%): توافدت الشركات إلى جولدمان لإعادة تمويل وإعادة هيكلة الديون القديمة قبل أن يتغير المناخ الكلي مرة أخرى.
استشارات الاندماج والاستحواذ (M&A) ($1.4 billion): أدت عمليات الدمج في قطاع الطاقة وصناعات الدفاع إلى إبقاء فرق الاستشارات في جولدمان تعمل على مدار الساعة.
رصيد الصفقات لدى البنك يقف الآن عند أعلى مستوى له منذ خمس سنوات. وهذا مهم لأن ذلك يعني أن أداء هذا الربع لم يكن حدثاً طارئاً لمرة واحدة. هناك طابور ضخم من الصفقات المؤسسية ينتظر التنفيذ خلال الاثني عشر شهراً القادمة. عندما يقفز سهم جولدمان ساكس على تقرير أرباح قوي، لا ينظر المستثمرون طويلو الأجل فقط إلى الأشهر الثلاثة الماضية—بل يشترون داخل دورة إبرام صفقات مطوّلة لم تؤشر إلا للتسارع الآن.
لمدة أعوام، تعرّض الرئيس التنفيذي ديفيد سولومون لضغوط شديدة. المستثمرون الناشطون والشركاء الداخليون شككوا في تركيزه، لا سيما بعد أن أدى التحول المكلف للبنك نحو الإقراض الاستهلاكي (Marcus) إلى عقبات تنظيمية وتشغيلية.
نتائج هذا الربع تمثل تبرئة ساحقة لسولومون. من خلال تفكيك دفعة التجزئة الاستهلاكية منهجياً وإعادة تركيز الشركة بالكامل على نقاط قوتها الأساسية—التداول المؤسسي والاستشارات—بنى سولومون محرك ربحية شديد الكفاءة.
تمكن البنك من زيادة إيراداته الإجمالية بنحو 40% بينما خفّض فعلياً إجمالي عدد موظفيه بنسبة 2% إلى 46.200 موظفاً. وهذا يمثل رافعة تشغيلية استثنائية. ببساطة، يجنون مالاً أكثر بكثير مع عدد أقل من الأشخاص.
هذا الهيكل الرشيق دفع عائد جولدمان على حقوق الملكية (ROE) إلى 23.5%. وللتوضيح، تكافح معظم بنوك التجزئة والتجارية لتحقيق 12% في عام جيد. وللحلاوة، أعلن جولدمان عن زيادة بنسبة 11% في توزيعه ربع السنوي ليصل إلى $5.00 للسهم، إلى جانب إعادة شراء أسهم بقيمة $4 billion. عندما يقفز سهم جولدمان ساكس بهذا الشكل، فهو انعكاس مباشر لسوق يكافئ فريق إدارة توقف عن مطاردة المشتتات وعاد إلى ما يجيده.
بينما يسود المزاج الاحتفالي على وول ستريت، يعرف أي مراقب سوق متمرس أن الخدمات المصرفية الاستثمارية لعبة دورية للغاية. العوامل نفسها التي جعلت هذا الربع تاريخياً يمكن أن تنقلب بسهولة.
إذا عاودت التضخم الارتفاع مجدداً، أو إذا أدت أزمات جيوسياسية إلى تجمّد ائتماني حقيقي، فقد يتوقف خط أنابيب الخدمات المصرفية الاستثمارية الضخم بقيمة $3.4 billion فوراً. علاوة على ذلك، الإيرادات الكبيرة الناجمة عن بناء تكنولوجيات الذكاء الاصطناعي تعتمد على استمرار إنفاق شركات التكنولوجيا بسخاء. إذا فشلت تلك الشركات في إظهار مسار واضح نحو الربحية على استثمارات البنية التحتية الضخمة الخاصة بها، فقد تضطر إلى تقليص إنفاقها، وهذا سيضرب أقسام الاستشارات والاكتتاب في جولدمان مباشرة.
يمكن للمتداولين الراغبين في التعرض لجولدمان ساكس والقطاع المالي الأوسع خلال موسم نتائج الشركات أو اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي أو قرارات أسعار الفائدة الرئيسية الوصول إلى GS.N كعقد فروقات لسهم فردي عبر منصة عقود الفروقات على الأسهم لدى EBC. وللحصول على رؤية أوسع للقطاع، فإن صندوق Financial Select SPDR المتداول (XLF.P) متاح أيضاً في صفحة أدوات الصناديق المتداولة لدى EBC. كلاهما من المنتجات ذات الرافعة المالية ومعرضان لمخاطر تقلب مرتفعة أثناء الأحداث الاقتصادية الكلية الكبرى.
على الرغم من تلك التساؤلات الاقتصادية الكلية طويلة الأمد، فإن واقع الحاضر لا يقبل الجدل. لقد أثبتت جولدمان ساكس أنه عندما تتحرك أسواق رأس المال بسرعة، لا يوجد من هو في وضع أفضل لالتقاط تدفقات السوق.
لقد نجحوا في تقليص الهياكل الزائدة، وعززوا من نقاط قوتهم في التداول والاستشارات، ووضعوا أنفسهم كمركز محوري لانتقال رأس المال الضخم الذي يقود الاقتصاد الحديث. ومع قفزة سهم جولدمان ساكس إلى مستويات قياسية، يتضح أن الطبقة المتميزة في وول ستريت عادت إلى النشاط، وجولدمان تتصدر المشهد.
