เหตุใดหุ้น Micron ร่วง 10% ทั้งที่ทำกำไรได้เกินเป้าหมาย

วอลล์สตรีทมีวิธีการให้รางวัลความสมบูรณ์แบบด้วยการตบหน้าอย่างน่าขำ ลองดูบริษัท Micron Technology Inc. เป็นตัวอย่าง หากคุณแค่ดูงบดุลของบริษัท คุณอาจคิดว่าทีมงานในเมืองบอยซีจัดงานฉลองชัยชนะอย่างไม่หยุดหย่อน แต่ถึงแม้จะทำผลงานได้เกินความคาดหมายอย่างสิ้นเชิง หุ้นของ Micron Technology ก็ประสบกับอุปสรรคใหญ่หลวง ร่วงลงอย่างเจ็บปวดถึง 10% ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา

นี่เป็นกรณีคลาสสิกของความไม่สอดคล้องกันระหว่างตลาดกับความเป็นจริง: บริษัทประสบความสำเร็จอย่างมากในด้านการดำเนินงาน ในขณะที่นักลงทุนต่างตื่นตระหนกกับภาพรวมที่ใหญ่กว่า

บริษัทผู้บุกเบิกด้านเซมิคอนดักเตอร์ (ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ NASDAQ ด้วยสัญลักษณ์ MU) พบว่าราคาหุ้น Micron ร่วงลงจากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายนที่ประมาณ 1,255 ดอลลาร์ ลงมาอยู่ในช่วง 900-970 ดอลลาร์ สำหรับหุ้นที่ใช้เวลาตลอดปีที่ผ่านมาอยู่ในช่วงขาขึ้นของกระแสปัญญาประดิษฐ์ (AI) ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) ที่เป็นที่ต้องการอย่างมาก การเผชิญกับความเป็นจริงในระยะเวลาหนึ่งเดือนนี้ได้สร้างความหวาดหวั่นให้กับภาคเทคโนโลยีทั้งหมด

ความขัดแย้งที่แปลกประหลาดระหว่างยอดขายถล่มทลายและราคาที่ลดลง

ส่วนที่น่าหงุดหงิดที่สุดของการร่วงลงครั้งล่าสุดนี้สำหรับผู้ถือหุ้นของ Micron Technology ก็คือ บริษัทไม่ได้สะดุดล้ม ในความเป็นจริงแล้ว พวกเขากลับเติบโตเร็วขึ้นกว่าเดิมเสียอีก

เมื่อ Micron เปิดเผยรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สามในปลายเดือนมิถุนายน ตัวเลขที่ได้นั้นดูเหลือเชื่ออย่างมาก รายได้พุ่งสูงขึ้นถึง 41.46 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเพิ่มขึ้นถึง 346% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว เนื่องจากบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีต่างเร่งสร้างศูนย์ข้อมูล AI ของตนเอง กำไรก็สูงเช่นกัน โดยกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 25.11 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งสูงกว่าที่วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ที่ 20.71 ดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างสบายๆ

ฝ่ายบริหารไม่ได้ลดทอนความคาดหวังในอนาคตลงเลย โดยคาดการณ์ว่ารายได้ในไตรมาสถัดไปจะอยู่ที่ประมาณ 50 พันล้านดอลลาร์ แล้วทำไมราคาหุ้นถึงพุ่งขึ้นไปที่ 1,255.00 ดอลลาร์ชั่วครู่ก่อนที่จะค่อยๆ ร่วงลงมา?

ความจริงก็คือ นักลงทุนต่างหวาดกลัวกับตลาดหน่วยความจำ ในอดีตที่ผ่านมา ชิปหน่วยความจำเป็นธุรกิจที่มีความผันผวนสูงมาก ความกลัวที่คอยรบกวนจิตใจทุกคนก็คือ เราอาจมาถึง "จุดสูงสุดของความต้องการ AI" แล้ว และวงจรนี้กำลังจะพลิกผันไปในทางที่ไม่ดี เมื่อความกลัวในอนาคตบดบังความเป็นจริงในปัจจุบัน หุ้นเติบโตก็จะถูกลงโทษ

วิเคราะห์สาเหตุที่ราคาลดลง: อะไรคือปัจจัยที่แท้จริงที่ทำให้ราคาลดลง?

ไม่ใช่แค่เพียงวันเดียวที่ทำให้ราคาหุ้น Micron ร่วงลง 10% แต่เป็นปัญหาหลายอย่างที่สะสมกันในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา

1. ความวิตกกังวลเรื่อง "ทุกคนกำลังตามทัน"

เนื่องจากราคาหุ้นพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงฤดูหนาวและฤดูใบไม้ผลิ นักลงทุนสถาบันจำนวนมากจึงมองหาข้ออ้างที่จะขายทำกำไร และข้ออ้างนั้นก็มาถึงเมื่อคู่แข่งอย่างซัมซุงเริ่มประกาศผลประกอบการเบื้องต้นที่สูงมาก แทนที่จะเฉลิมฉลองอุตสาหกรรมที่กำลังเฟื่องฟู นักลงทุนกลับตื่นตระหนก กังวลว่าหากซัมซุงและเอสเคไฮนิกซ์ปล่อยชิป HBM ของตนเองออกสู่ตลาดเป็นจำนวนมาก การขาดแคลนในปัจจุบันจะหมดไปภายในปี 2027 ซึ่งจะทำลายอำนาจการกำหนดราคาอันมหาศาลของไมครอน

2. กองทุน ETF ระดับโลก Dominos

บางครั้งราคาหุ้นอาจร่วงลงเพียงเพราะกลไกภายในของตลาดหุ้น ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน กระแสความตื่นตระหนกด้านกฎระเบียบอย่างฉับพลันได้ส่งผลกระทบต่อกองทุน ETF เซมิคอนดักเตอร์ที่ใช้เลเวอเรจในเกาหลีใต้ ทำให้เกิดการปรับสมดุลกองทุนอัตโนมัติครั้งใหญ่ ส่งผลกระทบเป็นวงกว้างต่อหุ้นกลุ่มชิปยักษ์ใหญ่ของสหรัฐฯ โดยไม่คำนึงถึงสถานะทางการเงินของแต่ละบริษัท ไมครอนได้รับผลกระทบอย่างหนัก โดยสูญเสียมูลค่าไปกว่า 13% ในช่วงการซื้อขายที่วุ่นวายเพียงครั้งเดียว

3. ปัญหาทางกฎหมายใหม่ที่น่าปวดหัว

และเพื่อเป็นการปิดท้ายเรื่องราวทั้งหมด คดีฟ้องร้องต่อต้านการผูกขาดครั้งใหม่ที่พุ่งเป้าไปที่ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำรายใหญ่ก็เกิดขึ้นในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม แม้ว่าคดีเหล่านี้จะใช้เวลาหลายปีในการดำเนินไป หรืออาจไม่มีผลอะไรเลยก็ตาม ผู้จัดการกองทุนขนาดใหญ่ก็ไม่ชอบความไม่แน่นอน หลายคนจึงเลือกที่จะรอดูสถานการณ์จนกว่าเรื่องทางกฎหมายจะคลี่คลายลง

ข้อโต้แย้ง: ทำไมฝ่ายมองโลกในแง่ดีถึงคิดว่าการปรับตัวลงครั้งนี้เป็นโอกาสดี

แม้ว่าจะมีการปรับลดราคาลง 10% แล้วก็ตาม นักวิเคราะห์ด้านเทคโนโลยีรุ่นเก๋าหลายคนยังคงคิดว่าความตื่นตระหนกนั้นเกินจริงไปมาก บริษัทใหญ่ๆ อย่าง JP Morgan และ Bank of America ยังคงให้คำแนะนำซื้อหุ้นอย่างแข็งขันและชี้เป้าหมายราคาที่สูงกว่า 1,500 ดอลลาร์สหรัฐฯ

ใจความหลักของพวกเขาเรียบง่าย: กฎเกณฑ์เก่าๆ ของตลาดหน่วยความจำแบบวัฏจักรใช้ไม่ได้อีกต่อไปแล้ว

• ข้อตกลงระยะยาวที่มั่นคง: ในอดีต บริษัทต่างๆ ซื้อชิปหน่วยความจำแบบตามสถานการณ์ ทำให้ราคาผันผวนอย่างมาก แต่ปัจจุบัน Micron ได้ทำข้อตกลงจัดหาชิประยะยาวกับผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ที่สุดในโลก ทำให้พวกเขามีรายได้ที่มั่นคงอย่างเหลือเชื่อ

• ปัญหาคอขวดทางกายภาพ: ทีมผู้บริหารของ Micron ชี้แจงอย่างชัดเจนในการประชุมทางโทรศัพท์ครั้งล่าสุดว่า การผลิตชิป HBM นั้นซับซ้อนอย่างมาก พวกเขาไม่สามารถสร้างโรงงานได้เร็วพอที่จะตอบสนองความต้องการด้าน AI จนถึงปี 2027 ซึ่งหมายความว่าภาวะสินค้าล้นตลาดที่หลายคนกังวลนั้นจะยังอีกหลายปีข้างหน้า

• AI กำลังเข้ามาอยู่ในกระเป๋าของคุณ: การเติบโตของ AI ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะในศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ที่อยู่ห่างไกลอีกต่อไปแล้ว บริษัทเทคโนโลยีต่าง ๆ กำลังทยอยเปิดตัว "พีซี AI" และสมาร์ทโฟนรุ่นใหม่ ซึ่งอุปกรณ์เหล่านี้ต้องการหน่วยความจำ DRAM มากกว่าปกติถึงสองเท่า เพื่อให้สามารถใช้งานฟังก์ชันพื้นฐานได้ นั่นคือความต้องการระลอกที่สองมหาศาลที่ยังไม่ปรากฏให้เห็นอย่างเต็มที่ด้วยซ้ำ

เพื่อแสดงให้เห็นว่าบริษัทกำลังวางแผนระยะยาว ไมครอนเพิ่งประกาศแผนการลงทุน 3 พันล้านดอลลาร์เพื่อเสริมความแข็งแกร่งให้กับห่วงโซ่อุปทานภายในประเทศ ซึ่งรวมถึงการเป็นพันธมิตรทางการเงินมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์กับ GlobalWafers ในรัฐเท็กซัส เพื่อรับประกันการจัดหาวัตถุดิบซิลิคอนสำหรับทศวรรษหน้า

กราฟต่างๆ กำลังบอกอะไรเราในตอนนี้

หากมองข้ามพาดหัวข่าวและพิจารณาเฉพาะปัจจัยทางเทคนิคแล้ว การลดลง 10% นั้นกลับส่งผลให้ราคาหุ้นของ Micron Technology เข้าสู่ช่วงการรวมตัวที่ค่อนข้างดีทีเดียว

หลังจากที่ราคาหุ้นซื้อขายกันในระดับที่ซื้อมากเกินไปอย่างอันตรายมาหลายสัปดาห์—ซึ่งดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) ส่งสัญญาณเตือนว่าหุ้นร้อนแรงเกินกว่าจะแตะต้องได้—ตอนนี้สถานการณ์เริ่มเย็นลงและมาอยู่ที่ระดับที่เป็นกลางมาก ๆ ที่ประมาณ 51 ราคาหุ้นในปัจจุบันอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สำคัญ ๆ ซึ่งเป็นเหมือนตาข่ายนิรภัย แม้ว่าตัวชี้วัดโมเมนตัมระยะสั้นบางตัวจะบ่งชี้ว่าเราอาจเห็นความผันผวนอีกสองสามวันก่อนที่การขายจะหยุดลงอย่างสมบูรณ์ แต่โดยรวมแล้วฟองสบู่เก็งกำไรได้ถูกกำจัดออกไปอย่างเป็นทางการแล้ว

สรุป

เมื่อมองภาพรวมแล้ว การที่ราคาหุ้น Micron ร่วงลงเมื่อเร็วๆ นี้ ดูเหมือนจะไม่ใช่สัญญาณเตือนภัยพื้นฐาน แต่เป็นเหมือนตลาดที่อ่อนล้าและกำลังพักตัวมากกว่า เมื่อราคาหุ้นพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นเดียวกับ Micron ในช่วงเก้าเดือนที่ผ่านมา แม้แต่รายงานผลประกอบการที่สมบูรณ์แบบก็กลายเป็นข้ออ้างให้คนถอนเงินออกจากตลาด

แม้ว่าความกังวลเกี่ยวกับการถึงจุดสูงสุดของระบบหน่วยความจำอาจทำให้ราคาผันผวนตลอดช่วงที่เหลือของฤดูร้อน แต่เงินสดจำนวนมหาศาลถึง 30.2 พันล้านดอลลาร์ การลงทุนในประเทศที่มองการณ์ไกล และความต้องการฮาร์ดแวร์ AI ที่ไม่หยุดยั้ง แสดงให้เห็นว่ากลไกพื้นฐานยังคงทำงานได้อย่างสมบูรณ์แบบ สำหรับใครก็ตามที่มองภาพรวม การปรับตัวลงในช่วงกลางฤดูร้อนนี้อาจเป็นโอกาสที่ดีที่สุดในการเข้าซื้อก่อนที่คลื่น AI ลูกต่อไปจะก่อตัวขึ้น