SOXX ร่วง 5% แม้การใช้จ่ายด้าน AI เพิ่มขึ้น เกิดอะไรขึ้น?

มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ของกองทุน SOXX ร่วงลง 5.02% ในวันที่ 18 สิงหาคม ทั้งที่บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ยังคงงบลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ที่รองรับความต้องการด้าน AI ไว้เช่นเดิม แรงขายกระจายไปทั่วหุ้นผู้ผลิตชิปและหุ้นกลุ่มอุปกรณ์การผลิตเซมิคอนดักเตอร์ ทั้งที่กองทุนนี้เข้าสู่การซื้อขายวันดังกล่าวด้วยผลตอบแทนสะสมทั้งปี 2026 ที่ 85.92% จนถึงวันที่ 17 สิงหาคม ไม่มีปัจจัยพื้นฐานเดียวที่อธิบายการเคลื่อนไหวนี้ได้ทั้งหมด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่ปรับตัวสูงขึ้นทำให้มูลค่าหุ้นที่สูงอยู่แล้วเปราะบางต่อความผิดพลาดมากขึ้น ขณะที่บทวิเคราะห์ตลาดบางส่วนยังชี้ว่าเป็นแรงขายทำกำไรและแรงขายจากระบบเทรดอัตโนมัติในช่วงที่ปริมาณการซื้อขายเบาบางกลางเดือนสิงหาคม

ประเด็นสำคัญ

• มูลค่าทรัพย์สินสุทธิของ SOXX ร่วงลง 5.02% สู่ระดับ 531.13 ดอลลาร์ในวันที่ 18 สิงหาคม หลังจากทำผลตอบแทนสะสม 85.92% ในปี 2026 จนถึงวันที่ 17 สิงหาคม

• หุ้น Nvidia ร่วงลง 2.3% ขณะที่ Micron ลดลง 7% Marvell ลดลง 7.8% Intel ลดลง 6.6% และ AMD ลดลง 4.3% สะท้อนว่าแรงขายกระจายตัวกว้างกว่าหุ้นถือครองหลักของ SOXX อย่างมาก

• Alphabet, Meta และ Microsoft ยังไม่ปรับลดงบลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ที่รองรับความต้องการด้าน AI โดย Alphabet ปรับเพิ่มเป้าการลงทุน (capex) ปี 2026 เป็น 195,000 ถึง 205,000 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ Meta คาดการณ์งบลงทุนไว้ที่ 130,000 ถึง 145,000 ล้านดอลลาร์

• Nvidia มีกำหนดประกาศผลประกอบการในวันที่ 26 สิงหาคม ซึ่งจะเป็นตัวชี้วัดสำคัญลำดับต่อไปของความต้องการด้านการประมวลผล AI และเป็นบทพิสูจน์ว่าความแข็งแกร่งของ Nvidia จะยังช่วยหนุนให้กองทุน ETF เซมิคอนดักเตอร์ในภาพรวมปรับตัวขึ้นได้หรือไม่

การร่วงลง 5% ของ SOXX มาจากแรงขายที่กระจายทั่วพอร์ตกองทุน

การเคลื่อนไหวในวันที่ 18 สิงหาคมเกิดขึ้นในวงกว้าง ดัชนี Philadelphia Semiconductor ร่วงลง 5% ลบล้างการปรับตัวขึ้น 1.6% เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา หุ้น Nvidia ร่วงลง 2.3% Micron ลดลง 7% AMD ลดลง 4.3% Intel ลดลง 6.6% Marvell ลดลง 7.8% และ Credo ผู้ผลิตชิปเครือข่ายร่วงลง 13%

ข้อมูลการถือครองของ SOXX ณ วันที่ 17 สิงหาคม แสดงให้เห็นว่าเหตุใดหุ้น Nvidia เพียงตัวเดียวจึงไม่สามารถกำหนดทิศทางผลตอบแทนของกองทุนได้

10 อันดับการถือครองสูงสุดของ SOXX มีสัดส่วนรวมกันประมาณ 60.9% ของพอร์ตกองทุน ก่อนเกิดแรงขาย โดยพอร์ตกองทุนครอบคลุมทั้งกลุ่มโปรเซสเซอร์ หน่วยความจำ เครือข่าย และอุปกรณ์การผลิตเซมิคอนดักเตอร์ ทำให้ความอ่อนแอในหลายกลุ่มอุตสาหกรรมสามารถส่งผลกระทบมากกว่าการเคลื่อนไหวที่น้อยกว่าของหุ้น Nvidia เพียงตัวเดียว

บริษัทไฮเปอร์สเกลยังไม่ปรับลดงบลงทุนโครงสร้างพื้นฐานที่รองรับความต้องการ AI

แรงขายครั้งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นพร้อมกับการปรับลดการลงทุนด้านศูนย์ข้อมูลในวงกว้าง Alphabet ปรับเพิ่มเป้าการลงทุน (capex) ปี 2026 จากเดิม 180,000 ถึง 190,000 ล้านดอลลาร์ เป็น 195,000 ถึง 205,000 ล้านดอลลาร์ โดยระบุว่าการปรับเพิ่มดังกล่าวสะท้อนการเร่งขยายกำลังการผลิตเพื่อรองรับความต้องการที่เพิ่มขึ้นเป็นหลัก งบลงทุนไตรมาส 2 ของบริษัทซึ่งอยู่ที่ 44,900 ล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่จัดสรรไปยังโครงสร้างพื้นฐานด้านเทคนิคที่รองรับการลงทุนด้าน AI

Meta คาดการณ์งบลงทุนปี 2026 ไว้ที่ 130,000 ถึง 145,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมเงินต้นที่ต้องชำระตามสัญญาเช่าการเงินด้วย ส่วน Microsoft ใช้งบลงทุน 41,000 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสล่าสุด โดยประมาณสองในสามจัดสรรไปยังสินทรัพย์ที่มีอายุการใช้งานสั้นกว่า ซึ่งส่วนใหญ่เป็นชิป CPU และ GPU ทั้งนี้ Microsoft ระบุว่าสินทรัพย์เหล่านี้รองรับโครงสร้างพื้นฐานทั้งที่เกี่ยวข้องและไม่เกี่ยวข้องกับ AI

ตัวเลขเหล่านี้ไม่ควรตีความว่าเป็นยอดใช้จ่ายด้าน AI ล้วน ๆ ทั้งหมด แต่สะท้อนว่าบริษัทไฮเปอร์สเกลรายใหญ่ยังไม่ได้ลดการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานในภาพรวมที่รองรับความต้องการเซมิคอนดักเตอร์ ดังนั้นการร่วงลงในวันอังคารจึงดูเหมือนเป็นการปรับมูลค่าหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์มากกว่าการเสื่อมถอยอย่างฉับพลันของความต้องการด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI

SOXX พุ่งขึ้น 85.9% ก่อนหน้านี้ ยกระดับความคาดหวังของตลาด

ก่อนเข้าสู่วันที่ 18 สิงหาคม กองทุน SOXX มีผลตอบแทนสะสม NAV นับตั้งแต่ต้นปีอยู่ที่ 85.92% ขณะที่ BlackRock รายงานอัตราส่วน P/E ของพอร์ตกองทุนอยู่ที่ 67.69 เท่า ณ วันที่ 17 สิงหาคม ซึ่งตอกย้ำว่าตัวชี้วัดมูลค่าหุ้นที่เผยแพร่ออกมาปรับตัวสูงขึ้นมากเพียงใดหลังการพุ่งขึ้นครั้งใหญ่ดังกล่าว

อัตราส่วน P/E ดังกล่าวไม่ควรตีความว่าเป็นตัวคูณกำไรล่วงหน้าแบบทั่วไป เนื่องจากวิธีคำนวณมาตรฐานของ iShares ที่ BlackRock ใช้ อ้างอิงค่า P/E ของแต่ละหุ้นจากกำไรใน 12 เดือนล่าสุด โดยไม่รวมกรณีกำไรติดลบและรายการที่เกิดขึ้นเป็นครั้งคราว (extraordinary items) และกำหนดเพดานค่า P/E ของหุ้นแต่ละตัวไว้ไม่เกิน 60 เท่า

การลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งยังดำเนินต่อไปได้ ในขณะที่กองทุน ETF ปรับตัวลง หากราคาหุ้นได้สะท้อนการคาดการณ์การเติบโตของกำไรที่เร็วยิ่งขึ้นไปแล้ว เมื่อนำการปรับตัวลง 5.02% ของวันที่ 18 สิงหาคมมาคำนวณรวมกับผลตอบแทนสะสมของวันก่อนหน้า จะทำให้ SOXX ยังคงสูงกว่าระดับต้นปีประมาณ 76.6%

ขนาดของกำไรสะสมที่ยังเหลืออยู่นี้ทำให้แรงขายทำกำไรเป็นคำอธิบายที่มีความเป็นไปได้ส่วนหนึ่งของการเคลื่อนไหวในวันอังคาร ตลาดกำลังลดการถือครองหลังจากกลุ่มอุตสาหกรรมนี้ปรับตัวขึ้นแรงที่สุดกลุ่มหนึ่งในปี 2026 มากกว่าจะเป็นการปรับมูลค่าของกองทุน ETF เซมิคอนดักเตอร์ที่ไม่ได้ปรับตัวขึ้นมาก่อนหน้านี้เลย

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งขึ้นกดดันตลาด แต่หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ร่วงหนักกว่า

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี พุ่งแตะ 5.333% ในวันที่ 18 สิงหาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2007 ก่อนย่อตัวลงมาอยู่ที่ 5.284% ในช่วงท้ายของการซื้อขาย ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเคลื่อนไหวอยู่ที่ราว 4.70% การที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวปรับตัวสูงขึ้นทำให้อัตราคิดลดที่ใช้ประเมินกำไรในอนาคตสูงขึ้นตามไปด้วย และเพิ่มผลตอบแทนที่นักลงทุนจะได้รับจากพันธบัตรรัฐบาล ส่งผลให้บรรยากาศการลงทุนในหุ้นที่มีมูลค่าสูงยากลำบากขึ้น

การร่วงลงของ SOXX ยังคงรุนแรงกว่าการเคลื่อนไหวของตลาดในภาพรวมอย่างมาก ดัชนี Nasdaq Composite ปรับตัวลง 1.33% ดัชนี S&P 500 ลดลง 0.69% และดัชนี Dow Jones ลดลง 0.22% เทียบกับการร่วงลงราว 5% ของ SOXX และดัชนี Philadelphia Semiconductor ปัจจัยกดดันเชิงมหภาคส่งผลต่อตลาดในภาพรวม ขณะที่แรงขายในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์รุนแรงกว่าหลายเท่าตัว

ไม่มีปัจจัยเดียวที่อธิบายส่วนต่างทั้งหมดได้ นายจอร์แดน ไคลน์ นักวิเคราะห์จากโต๊ะเทรดของ Mizuho ระบุว่าการร่วงลงของหุ้นชิปมีสาเหตุมาจากการซื้อขายด้วยระบบอัตโนมัติ ในช่วงที่ปริมาณการซื้อขายโดยรวมค่อนข้างเบาบางกลางเดือนสิงหาคม ขณะที่ MarketWatch ระบุถึงแรงกดดันจากหุ้นเทคโนโลยีในเอเชีย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ปรับตัวสูงขึ้น และแรงขายทำกำไรหลังหุ้นกลุ่มฮาร์ดแวร์ AI ปรับตัวขึ้นมาก่อนหน้านี้ อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นทำให้มูลค่าหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์เปราะบางต่อความผิดพลาดมากขึ้น ขณะที่แรงขายทำกำไรและแรงขายตามโมเมนตัมยิ่งเร่งให้การกลับตัวรุนแรงขึ้น

ผลประกอบการ Nvidia วันที่ 26 สิงหาคม บทพิสูจน์ความต้องการ AI Compute ครั้งต่อไป

Nvidia มีกำหนดประกาศผลประกอบการไตรมาส 2 ของปีงบประมาณ 2027 (FY27) ในวันที่ 26 สิงหาคม เวลา 14.00 น. ตามเวลาสหรัฐฯ ฝั่งตะวันตก (Pacific Time) โดย ณ วันที่ 17 สิงหาคม Nvidia มีสัดส่วนอยู่ที่ 8.77% ของ SOXX ถือเป็นหุ้นที่มีสัดส่วนมากที่สุดในกองทุน ผลประกอบการครั้งนี้จะเป็นข้อมูลสำคัญที่สะท้อนความต้องการชิปเร่งความเร็ว (accelerator) และแรงส่งของการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI

ผลประกอบการของ Nvidia เพียงบริษัทเดียวไม่สามารถยืนยันภาพรวมทั้งกองทุนได้ เนื่องจาก SOXX ยังถือหุ้นผู้ผลิตหน่วยความจำ ผู้ผลิตอุปกรณ์ ผู้ผลิตอุปกรณ์เครือข่าย และผู้ผลิตชิปรายอื่น ๆ ที่มีปัจจัยขับเคลื่อนกำไรแตกต่างกัน สัญญาณที่มีประโยชน์มากกว่าคือการดูว่าผลประกอบการที่แข็งแกร่งของ Nvidia จะช่วยหนุนพอร์ตกองทุนในภาพรวมได้หรือไม่ หาก Nvidia ปรับตัวขึ้นแต่ SOXX ยังทรงตัวหรืออ่อนแอ จะสะท้อนว่าความต้องการด้าน AI Compute ที่แข็งแกร่งเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพออีกต่อไปที่จะฉุดหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ทั้งหมดให้ปรับตัวขึ้น

คำถามที่พบบ่อย

SOXX เป็นกองทุน ETF แบบมีเลเวอเรจหรือไม่

ไม่ใช่ SOXX เป็นกองทุน ETF ของ iShares ที่ไม่มีการใช้เลเวอเรจ ออกแบบมาเพื่อติดตามดัชนี NYSE Semiconductor โดย ณ วันที่ 17 สิงหาคม กองทุนถือครองหุ้น 30 ตัว ดังนั้นการปรับตัวลงในวันที่ 18 สิงหาคมจึงมาจากการเคลื่อนไหวของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ที่ถือครองอยู่ ไม่ใช่จากเลเวอเรจในตัวกองทุน

หลังร่วงลง 5% แล้ว SOXX ยังคงให้ผลตอบแทนบวกในปี 2026 หรือไม่

ใช่ NAV ของ SOXX ปรับตัวขึ้น 85.92% จนถึงวันที่ 17 สิงหาคม เมื่อนำการปรับตัวลง 5.02% ของวันถัดมามาคำนวณรวมด้วยวิธีทบต้นอย่างง่าย จากข้อมูลผลตอบแทน NAV ที่ BlackRock รายงาน กองทุนยังคงสูงกว่าระดับต้นปีประมาณ 76.6%

SOXX ถือครองหุ้นกลุ่มใดบ้าง

ณ วันที่ 17 สิงหาคม SOXX ถือครองหุ้น 30 ตัว โดย BlackRock จัดประเภท 78.13% ของมูลค่าตลาดเป็นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ และ 21.73% เป็นกลุ่มอุปกรณ์การผลิตเซมิคอนดักเตอร์ ทำให้กองทุนมีความเสี่ยงกระจายไปมากกว่าแค่บริษัทออกแบบโปรเซสเซอร์ AI เพียงกลุ่มเดียว

เพราะเหตุใด SOXX จึงร่วงลงมากกว่าดัชนี Nasdaq

SOXX กระจุกตัวอยู่ในอุตสาหกรรมเดียวและมีค่าเบต้าหุ้นย้อนหลัง 3 ปีอยู่ที่ 2.08 เท่า ณ วันที่ 31 กรกฎาคม ในวันที่ 18 สิงหาคม การปรับตัวลงราว 5% ของกองทุนสูงกว่าการปรับตัวลง 1.33% ของดัชนี Nasdaq Composite อย่างมาก เนื่องจากแรงขายในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ทวีความรุนแรงขึ้น

แรงขาย SOXX ครั้งนี้สะท้อนอะไร

การปรับตัวลง 5% ของ SOXX ไม่ได้เกิดขึ้นควบคู่กับการปรับลดงบลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานที่รองรับความต้องการ AI ในระดับที่ใกล้เคียงกัน การเคลื่อนไหวครั้งนี้สะท้อนให้เห็นว่าความคาดหวังของตลาดสูงขึ้นเพียงใดหลังการพุ่งขึ้น 85.92% นับตั้งแต่ต้นปี และโมเมนตัมของหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์สามารถกลับตัวได้เร็วเพียงใดเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรและสถานะการลงทุนของตลาดหันมากดดัน ผลประกอบการของ Nvidia ในวันที่ 26 สิงหาคมจะเป็นบทพิสูจน์สำคัญลำดับต่อไปว่าความต้องการด้าน AI Compute ที่แข็งแกร่งจะยังสามารถหนุนกองทุน ETF ในภาพรวมให้ปรับตัวขึ้นได้หรือไม่