USD/KRW อ่อนตัวลง ขณะที่กระแสเงินทุน WGBI ช่วยหนุนการฟื้นตัวของเงินวอน

ประเด็นสำคัญ

• การที่เกาหลีใต้เข้าร่วมดัชนีพันธบัตรระดับโลกที่สำคัญ กำลังดึงดูดเงินทุนต่างชาติเข้าสู่ตลาดตราหนี้ของประเทศอย่างต่อเนื่อง

• การฟื้นตัวของเงินวอนเกาหลีไม่ได้เกิดจากข่าวพาดหัวเพียงข่าวเดียวอีกต่อไป แต่ได้รับการสนับสนุนจากกระแสเชิงโครงสร้างที่มาบรรจบกันจากหลายทิศทาง

• การวางตำแหน่งออปชั่น FX ในทิศทางขาขึ้นบ่งชี้ว่ากิจกรรมออปชั่นแสดงให้เห็นว่านักลงทุนกำลังเตรียมพร้อมสำหรับการฟื้นตัวของเงินดอลลาร์ที่ยั่งยืนกว่าเดิม

• ความยั่งยืนของการฟื้นตัวนี้ขึ้นอยู่กับว่าแรงผลักดันจากกระแสเงินทุนจะสามารถคงอยู่ได้นานกว่าสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองและเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอนในปัจจุบันหรือไม่

USD/KRW กำลังอ่อนตัวลง แต่คำถามที่สำคัญกว่าคือเหตุใด นี่ไม่ใช่แค่การเก็งกำไรระยะสั้นหลังจากการหยุดยิงชั่วคราวระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านอีกต่อไปแล้ว แต่กำลังกลายเป็นบททดสอบว่าการไหลเข้าของเงินทุนพันธบัตรเชิงโครงสร้าง บัญชีการค้าต่างประเทศที่แข็งแกร่งขึ้น และสถานะตลาดที่ดีขึ้น จะสามารถดึงค่าเงินวอนให้พ้นจากระดับความตึงเครียดที่เคยเกิดขึ้นเมื่อต้นเดือนนี้ได้หรือไม่

ธนาคารกลางเกาหลีใต้คงอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานไว้ที่ 2.50% เมื่อวันที่ 10 เมษายน และกล่าวว่าค่าเงินวอนแข็งค่าขึ้นไปอยู่ในช่วง 1,500 วอนในช่วงสงครามในตะวันออกกลาง ก่อนจะอ่อนค่าลงหลังจากมีการหยุดยิงชั่วคราว คำแถลงอย่างเป็นทางการนี้มีความสำคัญ เพราะเป็นการยืนยันว่าการตัดสินใจครั้งนี้เกี่ยวข้องกับภูมิรัฐศาสตร์ แต่ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงแค่นั้น

WGBI Inclusion กำลังเปลี่ยนแปลงรูปแบบความต้องการของชาววอน

การที่เกาหลีใต้เข้าร่วมดัชนีพันธบัตรรัฐบาลโลกของ FTSE ถือเป็นส่วนสำคัญที่สุดของเรื่องนี้ FTSE Russell กล่าวว่าการรวมเกาหลีใต้เข้าสู่ดัชนีเริ่มต้นด้วยข้อมูลดัชนีประจำเดือนเมษายน 2026 และจะทยอยออกเป็น 8 งวดเท่าๆ กันทุกเดือนจนถึงเดือนพฤศจิกายน 2026

จากข้อมูล ณ เดือนมกราคม 2026 คาดว่าพันธบัตรภาครัฐที่ออกเป็นสกุลเงินวอนเกาหลีจำนวน 63 รายการจะมีคุณสมบัติตรงตามเกณฑ์ โดยคิดเป็น 2.05% ของดัชนีตามมูลค่าตลาดถ่วงน้ำหนัก

เรื่องนี้สำคัญเพราะดัชนี WGBI มีสินทรัพย์ติดตามอยู่ประมาณ 2.5 ล้านล้านถึง 3 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่อตลาดเข้าสู่ดัชนีขนาดใหญ่เช่นนี้ เรื่องราวของสกุลเงินก็จะเปลี่ยนไป ความต้องการพันธบัตรในประเทศจะไม่ใช่แค่ของนักลงทุนที่ตัดสินใจเองอีกต่อไป แต่เงินทุนจากนักลงทุนที่เน้นการลงทุนตามดุลยพินิจและนักลงทุนที่คำนึงถึงดัชนีอ้างอิงก็เริ่มมีความสำคัญเช่นกัน

กระแสเงินทุนไหลเข้าในช่วงแรกแสดงให้เห็นว่ากลไกนี้เริ่มทำงานแล้ว

ข้อมูลการไหลเวียนแสดงให้เห็นว่ากระบวนการได้เริ่มต้นขึ้นแล้วเพื่อสนับสนุนชัยชนะ

แหล่งข้อมูลสำหรับตาราง: ดัชนี FTSE Russell และรายงานท้องถิ่นที่อ้างอิงข้อมูลจากกระทรวงการคลัง

นี่คือสิ่งที่ทำให้การเคลื่อนไหวในปัจจุบันแตกต่างจากการดีดตัวขึ้นหลังการหยุดยิงตามปกติ ข่าวสันติภาพสามารถขจัดความกลัวได้ การถูกรวมอยู่ในดัชนีสามารถสร้างแรงผลักดันต่อเนื่อง ซึ่งทำให้หุ้นได้รับแรงหนุนจากสถาบันที่มากกว่าการดีดตัวขึ้นจากความเสี่ยงทั่วไป

นักลงทุนที่ซื้อขายออปชั่นต่างสนับสนุนการฟื้นตัว

ตลาดอนุพันธ์ก็บอกเล่าเรื่องราวที่คล้ายคลึงกัน บลูมเบิร์กรายงานว่า ออปชั่นดอลลาร์ระยะ 1 เดือนสำหรับเงินวอนและเงินหยวนปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหนึ่งเดือนหลังจากข่าวการหยุดยิง ขณะที่ปริมาณการซื้อ (call option) ในการซื้อขายขนาดใหญ่มีมากกว่าการขาย (put option) ประมาณ 70% นั่นชี้ให้เห็นถึงการวางตำแหน่งเชิงรุกเพื่อรองรับความแข็งแกร่งของเงินวอนต่อไป มากกว่าปฏิกิริยาเชิงรับต่อข่าวที่ดูสงบลง

เรื่องนี้สำคัญเพราะการซื้อขายออปชั่นมักบ่งชี้ว่าเทรดเดอร์คิดว่าการเคลื่อนไหวของราคาจะยั่งยืนหรือไม่ ในกรณีนี้ เงินวอนถูกมองว่าไม่ใช่การป้องกันความเสี่ยงจากความตื่นตระหนก แต่เป็นการซื้อขายเพื่อหวังผลจากการฟื้นตัวของตลาดเอเชียโดยมีปัจจัยเชิงโครงสร้างรองรับอยู่เบื้องหลัง

การส่งออกเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุนค่าเงินวอน

ค่าเงินวอนยังได้รับแรงหนุนจากภาคเศรษฐกิจต่างประเทศของเกาหลีใต้ด้วย โดยการส่งออกในช่วง 10 วันแรกของเดือนเมษายนเพิ่มขึ้น 36.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว คิดเป็นมูลค่า 25.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่การนำเข้าเพิ่มขึ้น 12.7% คิดเป็นมูลค่า 22.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้มีดุลการค้าเกินดุล 3.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การส่งออกเซมิคอนดักเตอร์เป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนเรื่องนี้

สัญญาณภายนอกประการที่สองก็สนับสนุนค่าเงินวอนเช่นกัน เกาหลีใต้มีดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุลเป็นประวัติการณ์ถึง 23.19 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุลรายเดือนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยได้รับแรงหนุนจากการส่งออกสินค้าที่แข็งแกร่ง สิ่งนี้ทำให้ค่าเงินวอนมีฐานรากที่มั่นคงกว่าการบรรเทาความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เพียงอย่างเดียว

แหล่งข้อมูลสำหรับตาราง: ข้อมูลจากกรมศุลกากรเกาหลีผ่านทางสำนักข่าว Yonhap และข้อมูลจากธนาคารแห่งเกาหลีผ่านทางสำนักข่าว Yonhap

ธนาคารกลางเกาหลีระมัดระวังด้วยเหตุผลบางประการ

ธนาคารกลางเกาหลีไม่ได้มองว่าการฟื้นตัวนี้เป็นสัญญาณที่ดีอย่างแน่นอน ในการตัดสินใจเมื่อเดือนเมษายน ธนาคารกลางระบุว่าอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ในขณะที่การเติบโตคาดว่าจะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 2.0% ในเดือนกุมภาพันธ์

รายงานยังระบุด้วยว่า ความไม่แน่นอนยังคงอยู่ในระดับสูงมาก เนื่องจากราคาน้ำมัน การเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยน และผลกระทบในวงกว้างจากสงครามในตะวันออกกลาง

คำเตือนดังกล่าวสอดคล้องกับคำกล่าวของชิน ฮยอน-ซอง ผู้ได้รับการเสนอชื่อเป็นผู้ว่าการธนาคารกลาง ซึ่งกล่าวว่าทางการพร้อมที่จะตอบสนองต่อความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนที่มากเกินไปหากจำเป็น พร้อมเสริมว่าการอ่อนค่าของเงินวอนไม่ได้ก่อให้เกิดวิกฤตการณ์ เนื่องจากเกาหลีมีเงินสำรองระหว่างประเทศและพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง

อะไรอีกบ้างที่อาจหยุดยั้งการรุกของวอนได้

ความเสี่ยงที่ชัดเจนที่สุดคือวิกฤตการณ์ราคาน้ำมันอีกครั้ง เกาหลีใต้ยังคงพึ่งพาพลังงานนำเข้าอย่างมาก และราคาน้ำมันนำเข้าในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้น 16.1% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นที่สูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 1998 ตามข้อมูลของธนาคารกลางเกาหลีที่รายงานเมื่อวันที่ 15 เมษายน นั่นแสดงให้เห็นว่าความเครียดจากราคาน้ำมันสามารถส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจและค่าเงินได้อย่างรวดเร็วเพียงใด

รายชื่อสิ่งที่ต้องจับตาดูในระยะสั้นนั้นตรงไปตรงมา:

• ราคาน้ำมันดิบปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง

• ความล้มเหลวของการเจรจาหยุดยิง

• ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นทั่วโลก

• กระแสเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับ WGBI ช้ากว่าที่คาดไว้

• โมเมนตัมการส่งออกอ่อนตัวลงหลังจากที่พุ่งสูงขึ้นในเดือนเมษายน

อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้ ค่าเงิน USD/KRW ไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยเพียงแค่การลดความกลัวเท่านั้น แต่ยังได้รับการสนับสนุนจากกระแสเงินทุนจริง การวางตำแหน่งในตราสารอนุพันธ์ และข้อมูลภายนอกที่แข็งแกร่งอีกด้วย

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

เหตุใดการเข้าร่วมของ WGBI จึงมีความสำคัญต่อผู้ชนะ?

สิ่งนี้ส่งผลให้มีความต้องการพันธบัตรของรัฐบาลเกาหลีอย่างต่อเนื่องจากนักลงทุนที่ติดตามดัชนีและตระหนักถึงเกณฑ์มาตรฐาน ซึ่งสามารถหนุนค่าเงินวอนได้ในระยะเวลาหลายเดือน

ค่าแรงที่เพิ่มขึ้นเป็นเพราะการหยุดยิงเพียงอย่างเดียวหรือไม่?

ไม่เลย การหยุดยิงช่วยได้ แต่การไหลเข้าของพันธบัตร การวางตำแหน่งออปชั่น ความแข็งแกร่งของการส่งออก และดุลบัญชีเดินสะพัดที่เกินดุลเป็นประวัติการณ์ ก็ล้วนสนับสนุนค่าเงินเช่นกัน

ธนาคารกลางเกาหลีใต้มีแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้หรือไม่?

ธนาคารกลางเกาหลี (BOK) คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 2.50% และระบุว่า ราคาน้ำมัน การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน และความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ยังคงทำให้ความไม่แน่นอนอยู่ในระดับสูง ซึ่งทำให้การคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยในเร็ววันทำได้ยากขึ้น

อะไรคือความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดที่โลกกำลังเผชิญอยู่ในขณะนี้?

การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันอีกครั้งเป็นความเสี่ยงที่ชัดเจนที่สุด เนื่องจากเกาหลีใต้พึ่งพาพลังงานนำเข้าเป็นอย่างมาก และข้อมูลราคานำเข้าล่าสุดแสดงให้เห็นแล้วว่าจะมีผลกระทบเชิงบวกอย่างมากต่อราคาน้ำมัน

สรุป

USD/KRW กำลังอ่อนตัวลง แต่การตีความการเคลื่อนไหวนี้ที่ดีกว่านั้นไม่ใช่การมองว่าเป็นเพียงผลประโยชน์จากสันติภาพอย่างง่ายๆ การหยุดยิงได้เปิดประตูสู่การเปลี่ยนแปลงนี้

ปัจจัยขับเคลื่อนที่ยั่งยืนกว่า ได้แก่ การไหลเข้าของเงินทุนในพันธบัตรที่เกี่ยวข้องกับ WGBI บัญชีภายนอกที่แข็งแกร่งขึ้น และการวางตำแหน่งออปชั่นที่บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังพยายามที่จะก้าวล้ำหน้าการฟื้นตัวของตลาดทองคำในวงกว้าง

นั่นไม่ได้หมายความว่าเงินวอนจะไม่มีความเสี่ยงต่อการพลิกลับ เกาหลียังคงเผชิญกับความเสี่ยงจากราคาน้ำมัน ความตึงเครียดในภูมิภาค และความผันผวนของดอลลาร์สหรัฐในวงกว้าง แต่ในขณะนี้ ค่าเงิน USD/KRW กำลังบอกเล่าเรื่องราวที่น่าสนใจกว่าแค่ “ความกลัวทำให้เงินวอนลดลง เงินวอนเพิ่มขึ้น” มันแสดงให้เห็นว่ากระแสการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างสามารถเริ่มปรับเปลี่ยนค่าเงินได้อย่างรวดเร็วเพียงใด เมื่อแรงกดดันจากข่าวเริ่มลดลง

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ