เหตุใดเงินเรียลอิหร่านอ่อนค่า? 6 เหตุผลสำคัญที่อธิบายไว้

เงินเรียลอิหร่านอ่อนค่าลงเนื่องจากปัญหาหลายประการที่เกิดขึ้นพร้อมกัน ไม่ใช่เพียงผลกระทบจากภาวะโลกร้อนเพียงครั้งเดียว อิหร่านเผชิญกับมาตรการคว่ำบาตรที่เข้มงวดขึ้น อัตราเงินเฟ้อสูง การขาดดุลทางการคลังที่เพิ่มขึ้น แรงกดดันต่อรายได้จากน้ำมัน และความไม่แน่นอนทางการเมืองและการทหารอย่างรุนแรง

ปัจจัยเหล่านั้นได้กัดเซาะความเชื่อมั่นในเงินเรียลอย่างต่อเนื่อง และผลักดันให้ประชาชนและธุรกิจต่างๆ หันมาเลือกใช้ดอลลาร์และสินทรัพย์ที่จับต้องได้อื่นๆ เมื่อใดก็ตามที่เป็นไปได้

ในช่วงปลายเดือนมกราคม ปี 2026 ค่าเงินเรียลของอิหร่านอ่อนค่าลงเหลือประมาณ 1.6 ล้านเรียลต่อดอลลาร์สหรัฐในตลาดเสรี ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในขณะนั้น ต่อมาค่าเงินเรียลดีดตัวขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ประมาณ 1.559 ล้านเรียลต่อดอลลาร์ในวันที่ 21 มีนาคม หลังจากที่สหรัฐฯ อนุญาตให้ขายน้ำมันอิหร่านที่อยู่ระหว่างการขนส่งบางส่วนเป็นการชั่วคราว อย่างไรก็ตาม การดีดตัวขึ้นดังกล่าวก็ยิ่งเน้นย้ำให้เห็นถึงความเปราะบางของค่าเงินนี้

ภาพรวมตลาดเกี่ยวกับแรงกดดันต่อค่าเงินเรียล

เหตุใดเงินเรียลอิหร่านอ่อนค่า? ปัจจัยสำคัญ 6 ประการ

1. มาตรการคว่ำบาตรยังคงปิดกั้นการเข้าถึงเงินตราต่างประเทศของอิหร่าน

นี่คือเหตุผลที่สำคัญที่สุด อิหร่านต้องการเงินตราต่างประเทศ โดยเฉพาะดอลลาร์สหรัฐ เพื่อชำระค่าสินค้านำเข้า สร้างความเชื่อมั่น และรักษาเสถียรภาพตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรา แต่มาตรการคว่ำบาตรได้จำกัดการขายน้ำมัน การเชื่อมโยงทางการธนาคาร และการเข้าถึงแหล่งเงินทุนระหว่างประเทศในวงกว้างมานานหลายปีแล้ว

รายงานของธนาคารโลกระบุว่า มาตรการคว่ำบาตรที่เข้มงวดขึ้นได้ขัดขวางการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างมากและนำไปสู่การอ่อนค่าของสกุลเงิน นอกจากนี้ สำนักงานข้อมูลเศรษฐกิจแห่งสหรัฐอเมริกา (EIA) ยังกล่าวว่า การส่งออกปิโตรเลียมยังคงเป็นแหล่งรายได้สำคัญของรัฐบาล ซึ่งหมายความว่าหากรายได้จากน้ำมันหยุดชะงักลง ก็จะส่งผลให้สกุลเงินอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว

อิหร่านยังคงส่งออกน้ำมันได้ แต่โครงสร้างนั้นเปราะบาง รายงาน SHIP Act ปี 2025 ของ EIA ระบุว่า การส่งออกน้ำมันดิบและคอนเดนเซตของอิหร่านไปยังจีนโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 1.444 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2024 ในขณะที่การส่งออกไปยังปลายทางนอกจีนมีเพียงประมาณ 40,000 บาร์เรลต่อวันเท่านั้น นั่นหมายถึงฐานการส่งออกที่กระจุกตัวสูงมาก

เมื่อประเทศใดประเทศหนึ่ง ช่องทางการค้าใดช่องทางหนึ่ง หรือการยกเว้นมาตรการคว่ำบาตรใดมาตรการหนึ่งมีความสำคัญมากเช่นนั้น ค่าเงินก็จะยิ่งอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันในนโยบายและภูมิรัฐศาสตร์มากขึ้น

2. ภาวะเงินเฟ้อกัดกร่อนค่าเงินเรียลจากภายในอย่างต่อเนื่อง

ธนาคารโลกกล่าวว่าอัตราเงินเฟ้อในอิหร่านแตะระดับ 40.1% เมื่อเทียบกับปีก่อนในช่วงห้าเดือนแรกของปี 2025/26 โดยอัตราเงินเฟ้อด้านอาหารอยู่ที่ 44.5% นอกจากนี้ยังคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อไว้ที่ 49.0% ในปี 2025/26 และ 56.0% ในปี 2026/27 รายงานแนวโน้มเศรษฐกิจโลกของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ฉบับเดือนตุลาคม 2025 ก็แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยของผู้บริโภคในอิหร่านจะอยู่ที่ 41.6% ในปี 2026 เช่นกัน

เรื่องนี้สำคัญเพราะภาวะเงินเฟ้อสูงเปลี่ยนแปลงพฤติกรรม ครัวเรือนพยายามใช้จ่ายเงินให้เร็วขึ้นก่อนที่เงินจะเสื่อมค่า บริษัทต่างๆ พยายามปกป้องผลประโยชน์ของตนโดยการเพิ่มราคาหรือแปลงธุรกรรมเป็นสกุลเงินต่างประเทศ ผู้ฝากเงินมองหาดอลลาร์ ทองคำ อสังหาริมทรัพย์ หรือสิ่งอื่นใดที่พวกเขาเชื่อว่าจะรักษามูลค่าได้ดีกว่าเงินเรียล

เมื่อวัฏจักรนั้นเริ่มขึ้น ค่าเงินจะอ่อนค่าลงไม่เพียงเพราะนโยบายเท่านั้น แต่ยังเป็นเพราะผู้คนเลิกเชื่อมั่นในค่าเงินในฐานะแหล่งเก็บรักษามูลค่าอีกด้วย

3. การขาดดุลงบประมาณและการระดมทุนทางการเงินกำลังทำให้ปัญหารุนแรงขึ้น

ความอ่อนแอของค่าเงินอิหร่านมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการบริหารจัดการทางการคลัง ธนาคารโลกคาดการณ์ว่าอิหร่านจะมีงบประมาณขาดดุล 3.2% ของ GDP ในปี 2024/25 โดยเฉลี่ย 4.2% ตลอดช่วงระยะเวลาคาดการณ์

การใช้จ่ายของภาครัฐเกินเป้าหมายไปกว่า 40% โดยรัฐบาลได้ชดเชยส่วนที่ขาดไปโดยการออกพันธบัตรเพิ่มขึ้น การถอนเงินจากกองทุนพัฒนาแห่งชาติ และการพึ่งพาระบบธนาคาร

ธนาคารโลกเตือนว่า ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อและการระดมทุนทางการเงินเพื่อชดเชยการขาดดุลอาจผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อสูงกว่า 50% ในปี 2026-2027

พลวัตนี้สร้างแรงกดดันโดยตรงต่อค่าเงินเรียล เมื่อนักลงทุนและครัวเรือนคาดการณ์ถึงการระดมทุนเพื่อชดเชยการขาดดุลที่ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ พวกเขาก็คาดหวังว่าค่าเงินจะอ่อนค่าลง ซึ่งอาจยิ่งทำให้สถานการณ์แย่ลงไปอีก ส่งผลให้ตลาดต้องการเงินเรียลต่อดอลลาร์มากขึ้นในปัจจุบัน โดยคาดการณ์ว่าจะมีการออกเงินเรียลเพิ่มขึ้นอีกในอนาคต

4. ความขัดแย้งและความเสี่ยงทางการเมืองยังคงส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่น

ค่าเงินเรียลไม่ได้อ่อนค่าลงโดยไม่มีสาเหตุ เมื่อความขัดแย้งในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นในเดือนมิถุนายนและมาตรการคว่ำบาตรเข้มงวดขึ้น ค่าเงินเรียลก็อ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว และความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อก็พุ่งสูงขึ้น

ตัวอย่างเช่น ตลาดหุ้นเตหะรานร่วงลง 26% จากจุดสูงสุดในเดือนพฤษภาคม 2025 กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ค่าเงินกำลังแกว่งตัวอยู่ท่ามกลางวิกฤตความเชื่อมั่นในวงกว้าง ไม่ใช่เพียงแค่เหตุการณ์ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนในวงแคบๆ

ความเคลื่อนไหวของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ตอกย้ำประเด็นดังกล่าว การดีดตัวขึ้นของเงินเรียลเมื่อวันที่ 21 มีนาคม เกิดขึ้นหลังจากที่สหรัฐฯ อนุญาตให้ขายน้ำมันอิหร่านบางส่วนที่อยู่ระหว่างการขนส่งได้แล้ว นักลงทุนตีความการตัดสินใจนั้นว่าเป็นแหล่งที่มาของเงินตราต่างประเทศไหลเข้าใหม่ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าค่าเงินไม่เพียงแต่ตอบสนองต่อปัจจัยทางเศรษฐกิจเท่านั้น แต่ยังตอบสนองต่อความผันผวนรายวันของความเสี่ยงจากความขัดแย้ง การบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตร และความคาดหวังเกี่ยวกับการขนส่งน้ำมันด้วย

5. อัตราแลกเปลี่ยนที่หลากหลายบั่นทอนความเชื่อมั่นและบิดเบือนตลาด

อิหร่านยังคงรักษาระบบค่าเงินที่ไม่โปร่งใสและกระจัดกระจาย ตารางของธนาคารกลางแสดงทั้งอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการและอัตราแลกเปลี่ยนในตลาดเปิด ซึ่งเป็นหลักฐานว่าระบบแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่เป็นหนึ่งเดียวยังคงไม่มีอยู่จริง การจัดการแบบนี้อาจช่วยบรรเทาแรงกดดันในบางพื้นที่ได้ในระยะสั้น แต่เป็นการเปิดช่องให้เกิดการเก็งกำไรอย่างโจ่งแจ้ง บั่นทอนความโปร่งใส และทำลายความเชื่อมั่นในมูลค่าที่แท้จริงของเงินเรียล

รูปแบบการจัดการเช่นนี้อาจช่วยบรรเทาแรงกดดันในบางพื้นที่ได้ชั่วคราว อย่างไรก็ตาม มันยังส่งเสริมการเก็งกำไร ลดความโปร่งใส และทำให้ธุรกิจและครัวเรือนเชื่อถือในมูลค่าที่แท้จริงของสกุลเงินได้ยากขึ้น

ความแตกต่างระหว่างช่องทางที่เป็นทางการและตลาดเสรีบ่งชี้ถึงสิ่งสำคัญอย่างหนึ่ง นั่นคือ รัฐไม่ได้พึ่งพาราคาตลาดเพียงราคาเดียวแต่เพียงอย่างเดียว

เมื่อเกิดเหตุการณ์เช่นนั้น ตลาดเปิดมักจะเป็นจุดที่ความตึงเครียดที่แท้จริงปรากฏให้เห็นเป็นครั้งแรก การที่อัตราแลกเปลี่ยนในตลาดเสรีลดลงซ้ำแล้วซ้ำเล่าจนเหลือ 1.5 ล้าน และ 1.6 ล้านต่อดอลลาร์ เป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าราคาที่ไม่เป็นทางการได้กลายเป็นมาตรวัดความเชื่อมั่นที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

6. จุดอ่อนเชิงโครงสร้างยิ่งเพิ่มแรงกดดัน

นอกเหนือจากพลวัตของค่าเงินแล้ว เงินเรียลยังเผชิญกับปัญหาทางเศรษฐกิจที่ลึกซึ้งกว่านั้น ซึ่งนอกเหนือไปจากมาตรการคว่ำบาตรและภาวะเงินเฟ้อ ตัวอย่างเช่น อิหร่านกำลังเผชิญกับปัญหาการขาดแคลนพลังงานและน้ำ การลงทุนที่อ่อนแอ และธนาคารที่มีเงินทุนไม่เพียงพอ

เนื่องจากเกือบ 90% ของแหล่งเงินทุนพึ่งพาธนาคาร ความเปราะบางที่มีอยู่จึงมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งท่ามกลางการเติบโตที่อ่อนแอ ธนาคารโลกคาดการณ์การเติบโตของ GDP ที่ -1.7% ในปี 2025/26 และ -2.8% ในปี 2026/27 ภายใต้สถานการณ์ปัจจุบัน

คำถามที่พบบ่อย

ทำไมต้องใช้เรียลจำนวนมากขนาดนั้นเพื่อซื้อดอลลาร์หนึ่งดอลลาร์?

ตลอดหลายปีที่ผ่านมา ค่าเงินเรียลอ่อนค่าลงเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อสูง ข้อจำกัดด้านการไหลเข้าของเงินตราต่างประเทศที่เกี่ยวข้องกับการคว่ำบาตร และความเชื่อมั่นที่ลดลงในนโยบายเศรษฐกิจ

ค่าเงินเรียลอ่อนค่าลงเพราะมาตรการคว่ำบาตรเพียงอย่างเดียวหรือไม่?

ไม่ การคว่ำบาตรเป็นสาเหตุสำคัญ แต่ไม่ใช่สาเหตุเดียว อัตราเงินเฟ้อสูง การขาดดุลทางการคลัง ความเสี่ยงจากความขัดแย้ง การขาดแคลนเชิงโครงสร้าง และระบบอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่เป็นระบบ ก็มีบทบาทสำคัญเช่นกัน

ค่าเงินเรียลจะแข็งค่าขึ้นได้หรือไม่หากการส่งออกน้ำมันเพิ่มขึ้น?

ใช่ แต่คงเป็นเพียงชั่วคราวเท่านั้น เว้นแต่ว่าสภาวะโดยรวมจะดีขึ้นด้วย การฟื้นตัวล่าสุดหลังจากได้รับการยกเว้นข้อจำกัดการขายน้ำมันแสดงให้เห็นว่าการไหลเข้าของเงินตราต่างประเทศเพิ่มเติมสามารถเป็นประโยชน์ได้ อย่างไรก็ตาม ทิศทางในระยะยาวยังคงขึ้นอยู่กับอัตราเงินเฟ้อ มาตรการคว่ำบาตร และความเชื่อมั่นโดยรวม

สรุป

โดยสรุปแล้ว เงินเรียลอิหร่านอ่อนค่าเนื่องจากแรงกดดันต่อเศรษฐกิจของอิหร่านจากทั้งปัจจัยภายนอกและภายในประเทศ ดังนั้น ความอ่อนค่าของเงินเรียลจึงควรถูกมองว่าเป็นปัญหาเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่ความตื่นตระหนกในตลาดเพียงวันเดียว

จนกว่าอิหร่านจะสามารถลดอัตราเงินเฟ้อ ฟื้นฟูความเชื่อมั่น และสร้างความมั่นคงในการเข้าถึงเงินตราต่างประเทศได้มากขึ้น ค่าเงินเรียลก็มีแนวโน้มที่จะยังคงอ่อนค่าต่อไป

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ