اريخ النشر: 2026-03-18
في 23 فبراير 2026، تراجعت أسهم شركة International Business Machines Corporation (IBM) بنحو 13% في جلسة تداول واحدة، مما دفع إلى إعادة تقييم معنويات السوق على المدى القريب والمناعة المتصورة لإيرادات IBM من الحوسبة السحابية الهجينة وخدمات تحديث الأنظمة.
يبقى الإطار العام للسوق محفوفاً بالتحديات. يتسارع الإنفاق على بنية السحابة التحتية، حيث بلغت إيرادات الربع الرابع 2025 نحو $119.1 billion، ممثلة نمواً يقارب 30% على أساس سنوي. لا تزال hyperscalers (أكبر مزودي السحابة) هي المحرّك الرئيسي لهذا النمو، حيث توسع خدمات متمحورة حول الذكاء الاصطناعي بوتيرة أسرع من مزودي المؤسسات التقليديين. في هذا السياق، يجب أن تظل استراتيجية IBM ذات صلة من خلال تمايز المنتج وقوة التسعير مع تكثيف المنافسين جهودهم داخل حسابات IBM الأساسية.
يبدو أن عملية البيع في 23 فبراير كانت إعادة تسعير مدفوعة بالمنافسة بدلاً من ارتداد روتيني بعد الأرباح. ركّز المستثمرون على المخاطر المتعلقة بمبادرات التحديث ومعدلات إلحاق الحوسبة السحابية الهجينة.
بلغت إيرادات بنية السحابة التحتية حوالي $119 billion في الربع الرابع 2025، بزيادة نحو 30 % على أساس سنوي. احتفظت AWS بحصة تقارب 28%، وMicrosoft بنسبة 21%، وGoogle بنسبة 14%، مما يزيد الضغوط على اللاعبين الأصغر والمنصات المجاورة.
أظهرت نتائج IBM للربع الرابع 2025 قوة تشغيلية، بإيرادات بلغت $19.7 billion (+12 %) ونمو قطاع البرمجيات بنسبة 14 %، لكن نمو Red Hat بنسبة 10 % يظهر أبطأ من وتيرة hyperscalers التي لا تزال تتسارع بمعدل أعلى.
تحوّلت مؤشرات السهم الفنية إلى حالة تشبع بيعي قصوى، مع مؤشر القوة النسبية (RSI) قرب 10 وإشارات «بيع قوي» واسعة النطاق عبر المتوسطات المتحركة. وبناءً على ذلك، ستكون مستويات الدعم والمقاومة حاسمة في جلسات التداول المقبلة.
لم يكن الحافز الفوري عجز أرباح تقليدياً. بل جاء التراجع نتيجة تجدد مخاوف المستثمرين من أن أدوات الذكاء الاصطناعي (AI) قد تقوّض قيمة خدمات التحديث الشديدة الاعتماد على اليد العاملة، وهو مكون أساسي في أعمال IBM للمؤسسات. تراجعت أسهم IBM بنحو 13% خلال الجلسة بعد إعلان Anthropic عن أداة تهدف إلى أتمتة أجزاء من تحديث كود COBOL (Claude Code).
أثر إطلاق منتج حديث من Anthropic، الذي يؤتمت جوانب من تحديث COBOL، في آن واحد على IBM وعدد من نظرائها في خدمات تكنولوجيا المعلومات، ما يوحي بأن السوق يعتبر الخطر هيكلياً وليس مقتصراً على شركة بعينها.
إذا قلّص الذكاء الاصطناعي الوقت والكوادر والتعقيد المطلوبين لتحديث الشيفرات القديمة، يكتسب العملاء قوة تفاوضية. قد يظهر هذا الديناميك في البداية على شكل ضغط سعري على هوامش الاستشارات، يليه انخفاض في معدلات إلحاق المنصات (حصة أعمال الخدمات التي تتحول إلى إيرادات منصات أو اشتراكات).
اعتبار ثانٍ هو تموضع IBM الاستراتيجي. استثمرت الشركة عدة سنوات في إعادة تموضع نفسها كمزود منصات للحوسبة السحابية الهجينة والذكاء الاصطناعي (AI)، مع وجود Red Hat كمكوّن مركزي. وعلى الرغم من أن السوق كافأ هذا التحول سابقاً خلال فترات التنفيذ القوي، فإن تراجع فبراير يبيّن مدى سرعة تغير معنويات المستثمرين عندما تتحدى الديناميكيات التنافسية المتانة المتصورة لتكاليف الانتقال.
يستمر الطلب على السحابة في النمو، لكن حصة السوق تبقى مركزة. تقدر Synergy Research Group إيرادات خدمات بنية السحابة التحتية للربع الرابع 2025 بحوالي $119.1 billion، مع احتفاظ أكبر ثلاث مزودين (AWS، Microsoft، Google) بحصص سوق عالمية تبلغ 28% و21% و14% على التوالي، وتمثيلها لحوالي 68% من السحابة العامة (IaaS وPaaS). لا تتنافس IBM على مستوى hyperscale؛ فتموضعها يتركز في تكامل المؤسسات، والبرمجيات الوسيطة، وأوركسترة الهجين، والأمن، وعمليات السحابة المتعددة.
| المقياس | الربع الرابع 2025 |
|---|---|
| إيرادات خدمات البنية التحتية السحابية العالمية | ~$119B |
| النمو على أساس سنوي | ~30% |
| حصة سوق AWS | ~28% |
| حصة سوق Microsoft | ~21% |
| حصة سوق Google | ~14% |
| الحصة المجمعة للثلاثة الكبار | ~68% |
| حصة سوق IBM | ~2% |
لا تزال مكانة IBM تحمل مزايا محتملة. لا تحتاج الشركة إلى مضاهاة إنفاق AWS أو Azure، لكنها مُطالبة بالحفاظ على دورها كـ«طبقة تحكم» موثوقة للمؤسسات التي تدير أحمال عمل عبر AWS، Azure، Google Cloud، والأنظمة المحلية. التحدي الرئيسي هو تحقيق الإيرادات، إذ يستمر موفّرو السحابة العملاقون في تجميع أدوات إضافية مثل managed Kubernetes وخدمات البيانات ومنصات الذكاء الاصطناعي ضمن عروضهم.
وفي الوقت نفسه، يقلّل الذكاء الاصطناعي (AI) من الحواجز أمام الهجرة وإعادة المنصات. قد تضغط هذه العوامل على قيمة ما تحصّله IBM لكل مشروع، حتى لو ظل الطلب العام من العملاء قوياً.
تقرير أرباح IBM للربع الرابع 2025 (الصادر في 28 يناير 2026) أظهر زخماً واسع النطاق عبر قائمة الأرباح والخسائر، قاده قطاع البرمجيات ودورة بنية تحتية قوية مدفوعة بالحواسب المركزية.
سجلت IBM إيرادات ربع سنوية بقيمة $19.7 billion، بارتفاع 12% على أساس سنوي. ارتفعت إيرادات البرمجيات 14% إلى $9.0 billion، وزادت الاستشارات 3% إلى $5.3 billion، وصعدت البنية التحتية 21% إلى $5.1 billion.
نمو قطاع البرمجيات يبرز لاتساعه وليس لاعتماده على منتج واحد. السحابة الهجينة (Red Hat) ارتفعت 10%، والأتمتة 18%، وقطاع البيانات 22%، ومعالجة المعاملات 8%. جاء أداء البنية التحتية مدفوعًا بشكل كبير بــIBM Z، الذي نما 67% على أساس سنوي، وهو ما يعكس طلبًا قويًا على دورات تحديث الحواسب المركزية.
(الجدول مأخوذ مباشرة من نتائج قطاعات IBM للربع الرابع في بيان أرباحها الصادر في 28 يناير 2026.)
| القطاع | الإيرادات | النمو على أساس سنوي |
|---|---|---|
| إجمالي IBM | $19.7B | +12% |
| البرمجيات | $9.0B | +14% |
| الاستشارات | $5.3B | +3% |
| البنية التحتية | $5.1B | +21% |
فلماذا هبط سهم IBM بقوة؟ لأن النقاش انتقل من «هل تستطيع IBM التنفيذ؟» إلى «هل تستطيع IBM حماية اقتصاديات قمع التحديث بينما يقلل الذكاء الاصطناعي من تعقيد العمل القابل للفوترة وتعمّق موفّرو السحابة العملاقة مجموعات الخدمات المؤسسية؟» هذا سؤال يتعلق بالمضاعف، وليس مجرد سؤال حول الأرباح.
من المرجح أن يتأثر مسار سهم IBM المستقبلي بعدة محفزات ونقاط تحقق رئيسية.
يمكن لأتمتة AI أن تقلل الساعات القابلة للفوترة وتضعف قوة التسعير في أعمال الاستشارات التي تعتمد بشكل كبير على التحديث. راقب تعليقات الإدارة حول توقيع عقود الاستشارات، الأعمال المتراكمة، نسبة الاستخدام، وتركيبة الهوامش (الأسعار الثابتة مقابل عقود الوقت والمواد). إذا أصبح التحديث أسرع وأرخص، سيحتاج IBM لحماية الاقتصاديات من خلال تعاملات يقودها البرنامج وزيادة نسبة الإلحاق بالاشتراكات.
نمو Red Hat بمقدار 10 percent أمر محترم، لكن موفّري السحابة العملاقة يوسّعون أحمال عمل AI بسرعة ويدفعون بالمزيد من الأدوات إلى حزمهم الأصلية. على IBM أن تُظهر أن OpenShift وطبقتها الهجينة لا تزالان طبقة ضرورية لعملاء السحابة المتعددة، وليس إضافة اختيارية.
يعكس نمو IBM Z بنسبة 67% على أساس سنوي دورة تحديث قوية أكثر من كونه اتجاهًا طويل الأجل مستدامًا. قد يتحول أداء البنية التحتية من رياح مؤاتية إلى رياح معاكسة مع نضوج دورة الترقية. سيراقب المستثمرون ما إذا كانت IBM قادرة على الحفاظ على صلابة البنية التحتية مع تقدم الدورة.
تشير محفظة أعمال آي بي إم المعلنة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي التوليدي والتي تتجاوز $12.5 billion إلى وجود طلب كبير. ومع ذلك، تفضّل الأسواق النتائج المحققة على حجم خطّ الأنابيب. من العوامل الرئيسية سرعة التحويل، ملف الهامش، ونسبة الإيرادات المستمدة من اشتراكات البرمجيات مقابل التنفيذات المكثفة بالخدمات.
أشارت آي بي إم إلى 22 أبريل 2026 كتاريخ مبدئي لإعلان أرباح الربع الأول من 2026. مع إعادة تسعير السهم بالفعل، من المرجح أن يركز السوق على نبرة الإدارة بشأن حدة المنافسة، ميزانيات العملاء، وكيف تخطط آي بي إم لحماية الأسعار ومعدلات الإلحاق في الحوسبة السحابية الهجينة ومشاريع التحديث.
بعد تراجع 23 فبراير، تشير المخططات الفنية لسهم آي بي إم إلى ظروف تشبع بيعي عميق. وبينما قد تؤدي هذه الحالة إلى ارتدادات حادة، فإنها غالبًا ما تعكس اكتشاف سعر غير مستقر، مما يجعل مستويات الدعم والمقاومة أكثر أهمية من السرديات العامة. تعكس لوحة البيانات الفنية أدناه بيانات نهاية اليوم بعد جلسة 23 فبراير 2026.
| المؤشر | أحدث قراءة | الإشارة |
|---|---|---|
| RSI (14) | 10.222 | تشبع بيعي |
| MACD (12,26) | -6.67 | بيع |
| EMA 20 | 248.11 | بيع |
| EMA 50 | 258.29 | بيع |
| EMA 200 | 281.24 | بيع |
| الدعم (S1 الكلاسيكي / S2 / S3) | 223.20 / 217.48 / 208.58 | مستويات يجب الدفاع عنها |
| المقاومة (نقطة المحور / R1 / R2) | 232.10 / 237.82 / 246.72 | مستويات يجب استعادتها |
| اتجاه | أسفل المتوسطات المتحركة الرئيسية | هابط |
| الزخم | تقلبات عالية | هش |
التفسير: يشير وجود RSI قرب 10 إلى بيع على نمط الاستسلام، بينما يبقى مؤشر تقارب وتباعد المتوسطات المتحركة (MACD) سالبًا بحزم، ما يشير عادةً إلى استمرار الاتجاه الهابط. في الأجل القصير، سيراقب المتداولون ما إذا كانت آي بي إم قادرة على الحفاظ على الدعم في نطاق منخفض حول الـ$220 ثم استعادة مستوى $232 تليها مقاومة في منتصف نطاق الـ$230.
كان الهبوط الأخير مدفوعًا بالخوف التنافسي، وليس فقط بالمخاطر الكلية. أحدثت موجة جديدة من أدوات الذكاء الاصطناعي مخاوف من أن أعمال تحديث الأنظمة القديمة قد تصبح أسرع وأرخص، ما يقلّص قوة التسعير في تدفقات العمل المكثفة بالخدمات التي تغذي تبنّي الحوسبة السحابية الهجينة.
نعم، لأن مزودي السحابة العملاقة ليسوا مزوّدي IaaS فقط. فهم يدمجون Kubernetes المدار، ومنصات البيانات، والأمن، وخدمات الذكاء الاصطناعي بطرق قد تقلّص الحاجة إلى طبقات تنسيق من طرف ثالث. في سوق يسيطر فيه الثلاثة الكبار على حوالي 68% من الحصة السوقية، تكون قوة الجذب التنافسية أمراً لا مفرّ منه.
كانت الأساسيات المعلنة مؤخرًا قوية. ارتفعت إيرادات الربع الرابع من 2025 بنسبة 12%، وارتفعت إيرادات قطاع البرمجيات بنسبة 14%، في حين بلغ التدفق النقدي الحر لعام 2025 مقدار $14.7 billion، واستهدفت توقعات 2026 نمواً في الإيرادات بأكثر من 5% بثبات العملة. عكس تحرك السهم إعادة تسعير مرتبطة بمدى قدرة الشركة على الصمود التنافسي.
نقطة التفتيش المجدولة التالية هي تحديث أرباح آي بي إم للربع الأول من 2026، والمدرجة كتاريخ مبدئي 22 أبريل 2026 على موقع علاقات المستثمرين لدى آي بي إم. من المرجح أن تكون نبرة التوجيه وتأطير المنافسة بنفس أهمية رقم ربح السهم الرئيسي (EPS).
تزيد ظروف التشبع البيعي من احتمال حدوث ارتداد، لكنها لا تضمنه. مع وجود RSI قرب 10 وقراءات واسعة لـ"بيع قوي" عبر المتوسطات المتحركة، يعتمد المسار على المدى القريب عادةً على ما إذا كان السهم سيحافظ على الدعم قرب $223 ثم يستعيد مستوى المقاومة قرب $232.
يبيّن التراجع في أسهم IBM في أواخر فبراير مدى السرعة التي يمكن أن تقوّض بها المنافسة في الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي (AI) ثقة السوق في شركات المؤسسات الراسخة. تشير نتائج IBM الأخيرة إلى تنفيذ قوي وتدفقات نقدية متينة وأهداف محددة بوضوح لعام 2026. التحوّل الأساسي يكمن في إدراك السوق بشأن مدى قدرة قمع التحديث لدى IBM على الدفاع عن نفسه مع ما يخفّفه الذكاء الاصطناعي من الاحتكاك التشغيلي وتوسع مزودي السحابة العملاقة في أحمال العمل المؤسسية.
على المدى القريب، ينبغي توجيه الانتباه إلى زخم نمو Red Hat، ومؤشرات ضغط تسعير الخدمات، وقدرة IBM على الاستقرار فوق مستويات الدعم الرئيسية بعد التراجع الأولي. هذه العوامل، وليس العناوين الصحفية وحدها، ستحدد المرحلة التالية لسهم IBM.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة مخصّصة لأغراض المعلومات العامة فقط وليست مقصودة كنصيحة مالية أو استثمارية.
1) إعلان أرباح IBM 1Q 2026 (تاريخ أولي)
2) IBM تصدر نتائج الربع الرابع
