Дата публикации: 2026-02-06
Разговоры о крахе рынка акций всегда становятся громче после нескольких неудачных сессий. Эта неделя дала инвесторам немало поводов для беспокойства, особенно в технологическом секторе. 5 февраля 2026 года S&P 500 упал на 1.2% до 6,798.40, Dow снизился на 1.2% до 48,908.72, а Nasdaq упал на 1.6% до 22,540.59.
В то же время волатильность выросла по сравнению со спокойным 2025 годом. VIX, стандартная мера ожидаемой волатильности S&P 500, составлял 18.64 на 4 февраля 2026 года, что выше по сравнению со спокойными неделями, но всё ещё далеко от панических уровней.
Главный вывод прост. Крах в 2026 году возможен, но это не единственный путь. Экономика продолжает расти, инфляция снизилась, и кредитные рынки пока не демонстрируют признаков стрессa.
Большинство инвесторов понимают под «крахом» быстрое, беспорядочное падение, но рынки обычно классифицируют по порогам:
Коррекция: примерно 10% от пика
Медвежий рынок: примерно 20% от пика
Крах: обычно резкое падение с вынужденными продажами, часто связанное с шоковым событием
Медвежьи рынки случались часто на протяжении истории, но их причины различаются, и их временные рамки трудно предсказать, поскольку рынки часто начинают падать до того, как негативные данные становятся очевидными.
Не сейчас, исходя из показателей, которые обычно определяют крах. В настоящий момент рынок переживает резкую смену настроений, вызванную сектором технологий, а не полномасштабный рыночный крах.
Опасение в том, что слабый сентимент может усугубиться, если напряжение на кредитном рынке усилится и экономические данные продолжат разочаровывать, хотя системные сигналы пока не выглядят тревожно.
2 февраля 2026 года S&P 500 закрылся на уровне 6,976.44, чуть ниже своего исторического максимума.
Однако к 5 февраля 2026 года он закрылся на уровне 6,798.40 после резкой распродажи в секторе технологий.
Это представляет собой снижение примерно на 2.6% от уровня закрытия 2 февраля.
Это болезненно, но это не коррекция и не близко к медвежьему рынку по обычным порогам.
Два быстрых индикатора стресса помогают отличить пугающую распродажу от настоящего обвала:
VIX (шкала страха): 18.64 (закрытие 4 февраля). Это выше по сравнению с очень спокойными рынками, но это не паника.
Спреды по высокодоходным облигациям (риск в корпоративном финансировании): 2.86% (закрытие 4 февраля). Это всё ещё сдержано.
На этой неделе значительные движения рынка происходили преимущественно в технологическом секторе.
Например, Nasdaq упал на 1.6% 5 февраля и потерял 3.9% за неделю, тогда как Dow за неделю был почти без изменений.
| Индикатор | Где он сейчас | Что выглядело бы как риск краха | Что это означает сейчас |
|---|---|---|---|
| Падение S&P 500 от недавнего пика | ~ -2.6% (2 февраля — 5 февраля) | Падение на 10% (коррекция) или 20% (медвежий рынок) | Слабая торговая динамика, не крах |
| VIX (волатильность) | 18.64 | Устойчивое значение 30+ часто сигнализирует о страхе | Осторожность, не паника |
| Спреды по высокодоходным облигациям | 2.86% | Быстрый рост к уровню 5%+ | Кредитный рынок спокоен |
Крах рынка в 2026 году не гарантирован, и текущие данные не указывают на классическую предкризисную картину. Хотя рынок труда охлаждается, уровень безработицы остаётся на уровне 4.4% согласно последнему отчету BLS. Кроме того, инфляция составила 2.7% в год в декабре 2025 года.
Тем не менее, риск обвала возрастает, когда одновременно происходят три события: снижаются ожидания по прибыли, резко возрастает кредитный стресс, и инвесторы одновременно стремятся сократить риск.
Резкое увеличение увольнений и уровня безработицы приводит к снижению прогнозов по прибыли.
Резкое расширение спредов по высокодоходным облигациям сигнализирует о проблемах с финансированием.
Шок волатильности, при котором VIX уходит в зону истинного страха, часто выше 30.
Политический или геополитический шок, который одновременно ударяет по росту и ликвидности.
За неделю, закончившуюся 5 февраля 2026 года, индекс S&P 500 снизился примерно на 2%, тогда как Nasdaq упал на 3.9%.
С начала года (в 2026 году) индекс S&P 500 снизился на 0.7%, а Nasdaq — на 3%.
Крупные индексные ETF также отражают откат. На последнем снимке SPY торговался около $677.62, QQQ — около $597.03, а DIA — около $488.91.
Вывод таков: рынки находятся под давлением, но движение пока больше напоминает корректировку, чем обвал, если только оно не ускорится.
| Показатель | Последнее значение | Что выглядело бы опасно |
|---|---|---|
| VIX (индикатор страха) | 18.64 | Устойчивый выход выше 30 |
| Спреды по высокодоходным облигациям | 2.86% | Быстрый скачок выше 5% с дальнейшим ростом |
| Доходность 10-летних казначейских облигаций | 4.29% | Резкий всплеск доходности, который скажется на оценках и кредитном рынке |
| Кривая доходностей (10y minus 2y) | +0.74% | Резкое повышение наклона под давлением страха рецессии |
| Уровень безработицы | 4.4% | Быстрый рост к 5% и больше с сопутствующими потерями рабочих мест |
| Инфляция (CPI г/г) | 2.7% | Повторное ускорение, которое блокирует снижение ставок |
| Целевой диапазон ставки федеральных фондов | 3.50% to 3.75% | Сохранение высоких ставок при ослаблении роста |
Настоящий обвал труднее поддерживать, когда инфляция снижается, и центробанк может отреагировать.
Целевой диапазон ФРС по ставке федеральных фондов составлял 3.50% to 3.75% после решения в декабре 2025 года.
Долгосрочные ставки также остаются достаточно высокими, чтобы иметь значение. Доходность 10-летних казначейских облигаций составляла 4.29% на 4 февраля 2026 года.
Индекс CPI вырос на 2.7% в годовом выражении в декабре 2025 года.
Низкая инфляция позволяет ФРС снижать ставки в случае замедления роста.
Последний официальный отчёт по ВВП показывает, что реальный ВВП вырос в годовом выражении на 4.4% в третьем квартале 2025 года.
Для 4-го квартала 2025 года оценка модели GDPNow ФРС Атланты составляла 4.2% по состоянию на 2 февраля 2026 года. Это оценка модели, а не окончательная правительственная цифра, но она указывает на то, что импульс роста сохранялся к концу года.
Ключевой показатель — занятость. В декабре 2025 года число рабочих мест выросло на 50,000, а уровень безработицы остался на 4.4%. В том же выпуске отмечалось, что средний прирост рабочих мест в 2025 году составлял около 49,000 в месяц, что существенно меньше уровней 2024 года.
Когда акции оценены исходя из хороших новостей, «чуть хуже» всё равно может сильно повлиять на цены.
Ежедневный обзор FactSet, Earnings Insight, оценивает прогнозный P/E S&P 500 на 12 месяцев в 22.2, что выше 5‑летнего среднего показателя 20.0 и 10‑летнего среднего 18.8.
Самые по себе высокие оценки не вызывают обвала, но они могут усилить потери, если прогнозы по прибыли начнут снижаться.
Даже после снижений монетарная политика не является «мягкой» по историческим меркам.
Диапазон ставки по федеральным фондам 3.5%–3.75% при доходности 10‑летних облигаций выше 4% продолжает оказывать давление на чувствительные к ставкам сектора, такие как жильё и отдельные области технологий.
Риск обвала рынка растёт, когда ситуация на рынке труда меняется стремительно.
Уровень безработицы в декабре — 4.4% — сам по себе не вызывает тревоги, но темпы найма значительно замедлились.
Увеличение числа объявлений о сокращениях и сокращение числа вакансий могут быстро изменить настроения, если это станет устойчивой тенденцией.
Когда лидеры рынка узкие, несколько крупных бумаг могут потянуть весь индекс вниз.
Именно поэтому «падение технологического сектора» может восприниматься как «падение всего рынка», даже если другие сектора держатся.
Рынки могут переваривать плохие новости. Им труднее реагировать на неясные правила.
Тарифы, регуляторные сюрпризы и глобальные шоки в области безопасности могут быстро подорвать аппетит к риску, особенно когда позиционирование уже осторожное.
| Сценарий | Как это выглядит | Что подтвердит этот сценарий |
|---|---|---|
| Откат при мягкой посадке | Волатильно, но спады остаются упорядоченными | Спреды остаются сдержанными, занятость постепенно ослабевает |
| Жёсткая посадка | Прибыль падает, число увольнений растёт, кредитные условия ужесточаются | Спреды быстро расширяются, безработица растёт |
| Инфляционный рецидив | Доходности снова растут, оценки сжимаются | CPI снова ускоряется, ФРС становится более осторожной |
Это возможно, но данные пока не указывают на однозначную настройку к обвалу. Кредитные спреды остаются сдержанными, а инфляция ниже, чем в предыдущие годы, что может ограничить риск затяжной неупорядоченной распродажи.
Нет. VIX около 18 указывает на повышенную осторожность по сравнению с очень спокойным рынком, но это не тот уровень, который обычно наблюдается в моменты серьёзных кризисов.
Оценки кажутся повышенными по сравнению с недавней историей. По данным FactSet прогнозный P/E S&P 500 составляет примерно 22.2, что выше 5‑ и 10‑летних средних. Это само по себе не вызывает обвала, но усиляет болезненность разочарований.
Нижняя инфляция даёт ФРС больше пространства для действий в случае ослабления роста. Однако снижение ставок наиболее эффективно, когда его проводят до того, как кредитные рынки испытывают сильный стресс, а не после.
В заключение: в 2026 году рынок выглядит более уязвимым из‑за повышенных оценок, усиленной волатильности и скепсиса инвесторов относительно темпов, с которыми инвестиции в ИИ начнут генерировать денежные потоки.
В то же время условия, часто сопутствующие полномасштабному обвалу, ещё не полностью сформировались в 2026 году. Кредитные спреды не подают системного сигнала тревоги, а официальные показатели инфляции и рынка труда не демонстрируют внезапного разрушения.
Если вы торгуете на рынках в 2026 году, сосредоточьтесь на индикаторах приборной панели и в первую очередь управляйте рисками. Рынки могут падать из‑за сюрпризов, но дисциплинированный размер позиции и чёткие правила выхода часто важнее, чем угадывание заголовка.
Отказ от ответственности: Этот материал предоставлен исключительно в информационных целях и не предназначен (и не должен рассматриваться) как финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, выраженное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая‑либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходят для какого‑либо конкретного лица.
