公開日: 2026-02-06
数営業日の軟調な相場が続くと、株式市場の暴落論が必ず盛り上がります。今週は特にテックセクターを中心に投資家に懸念材料を多く与えました。2026年2月5日、S&P 500は1.2%下落して6.798.40、ダウは1.2%下落して48.908.72、ナスダックは1.6%下落して22.540.59となりました。
同時に、ボラティリティは落ち着いていた2025年の状況から上昇しています。期待されるS&P 500の変動性を示す代表的指標であるVIXは2026年2月4日時点で18.64で、静かな週よりは高いものの、まだパニック水準からは程遠い数値です。
要点は単純です。2026年に暴落が起こる可能性はありますが、それが唯一のシナリオではありません。経済は成長を続け、インフレは低下し、クレジット市場にも現在のところストレスの兆候は見られません。
多くの投資家は「暴落」を急速で混乱を伴う下落と考えますが、市場は通常、次のような目安で区分されます：
調整: 最高値から約10%下落
弱気相場（ベアマーケット）: 最高値から約20%下落
暴落: 通常は売りが加速する急激な下落で、ショック事象に伴うことが多い
歴史的に弱気相場は頻繁に発生していますが、その原因はさまざまで、悪材料が明らかになる前に市場が下落することが多いため、発生のタイミングを予測するのは難しいです。
現時点では、通常暴落と見なされる基準で判断すると、そうではありません。現状は全面的な市場暴落というより、テクノロジー株をきっかけとした投資家心理の急速なシフトが起きています。
懸念されるのは、もしクレジットのストレスが高まり、経済指標の悪化が続けば、弱いセンチメントがさらに悪化する可能性があることですが、現時点ではシステム的な警戒サインは出ていません。
2026年2月2日、S&P 500は6.976.44で取引を終え、史上最高値のわずか下でした。
しかし、2026年2月5日までにテックセクターでの急激な売りを受けて6.798.40で取引を終えました。
これは2026年2月2日の終値から約2.6%の下落を意味します。
痛みを伴う動きではありますが、これは調整には当たらず、一般的な基準で見ても弱気相場や暴落に近い水準ではありません。
恐ろしい急落と本格的な崩壊を分けるための簡単なストレス指標が2つあります：
VIX（恐怖の指標）: 18.64(2026年2月4日終値)。非常に落ち着いていた相場と比べれば高めですが、パニックとは言えません。
ハイイールドクレジットスプレッド（企業資金調達のリスク）: 2.86%(2026年2月4日終値)。それでも抑制された水準です。
今週、主要な市場の動きは主にテクノロジーセクターで発生しました。
例えば、ナスダックは2026年2月5日に1.6%下落し、週としては3.9%の下落となった一方、ダウは週全体ではほぼ横ばいでした。
| 指標 | 現在の状況 | 暴落リスクと見なされる状況 | 現状の意味 |
|---|---|---|---|
| S&P 500の最近の高値からの下落 | ~-2.6%（2026年2月2日〜2026年2月5日） | 10%下落（調整）または20%下落（弱気相場） | 弱含みの相場であり、暴落ではない |
| VIX（ボラティリティ） | 18.64 | 持続的に30超はしばしば恐怖を示す | 警戒だがパニックではない |
| ハイイールドスプレッド | 2.86% | 急速に5%超へ跳ね上がること | クレジットは落ち着いている |
2026年に市場が暴落するとは限らず、現時点のデータは典型的な危機の前兆を示していません。労働市場は冷えつつあるものの、最新のBLS報告によれば失業率は4.4%にとどまっています。加えて、2025年12月のインフレ率(前年比)は2.7%でした。
とはいえ、暴落リスクは次の3つが同時に起きると高まる：企業業績の見通しが下振れし、信用ストレスが急増し、投資家が一斉にリスク低減を進める場合です。
解雇と失業の急拡大が企業業績見通しを押し下げます。
ハイイールド・クレジットのスプレッド急拡大が資金調達ストレスの兆候となります。
ボラティリティ・ショック：VIXが本当の恐怖領域、しばしば30超へ突入する場合です。
成長と流動性を同時に直撃する政策ショックや地政学的ショックです。
2026年2月5日に終わる週の間、S&P 500は約2%下落し、ナスダックは3.9%下落しました。
2026年時点で、S&P 500は0.7%下落し、ナスダックは3%下落しています。
大型指数ETFにも下落が反映されています。最新のスナップショットでは、SPYは約$677.62、QQQは約$597.03、DIAは約$488.91でした。
示されているのは市場が圧力下にあるということだが、動きが加速しない限りは暴落というよりは調整型の下落に近いです。
| 指標 | 直近の数値 | 危険に見える状況 |
|---|---|---|
| VIX（恐怖指数） | 18.64 | 30を持続的に上回ること |
| ハイイールド・スプレッド | 2.86% | 5%を上回って急速に上昇し続けること |
| 10年物米国債利回り | 4.29% | 評価やクレジットに打撃を与える利回りの急騰 |
| イールドカーブ（10年−2年） | +0.74% | 景気後退懸念による急激なスティープ化 |
| 失業率 | 4.4% | 急速に5%へ近づき、雇用喪失を伴う動き |
| インフレ（CPI前年同月比） | 2.7% | 利下げを阻むインフレの再加速 |
| フェドファンド金利の目標レンジ | 3.50% to 3.75% | 成長が弱まる中で金利が高止まりすること |
インフレが和らぎ、中央銀行が対応できる状況では、本格的な暴落は持続しにくいです。
2025年12月の決定後、フェドファンド金利の目標レンジは3.50% to 3.75%でした。
長期金利も依然として重要な水準で高い。10年物米国債利回りは2026年2月4日に4.29%でした。
CPIは2025年12月時点の前年比で2.7%上昇しました。
インフレが低位に保たれていれば、成長が低下した場合にFRBが利下げを行える余地が残ります。
最新の公式GDP報告によると、実質GDPは2025年第3四半期に年率換算で4.4%増加しました。
2025年第4四半期について、アトランタ連銀のGDPNowモデル推計は2026年2月2日時点で4.2%でした。これは最終的な政府発表ではなくモデル推計だが、年末にかけて成長の勢いはなお堅調だったことを示唆します。
注目は雇用です。2025年12月には非農業部門雇用が50.000人増加し、失業率は4.4%のままでした。同リリースは、2025年の平均月間雇用増加が約49.000人で、2024年の水準より大幅に低かったことを示しています。
株式が好材料を織り込んでいると、「やや悪い」といった程度のニュースでも株価に大きなダメージを与え得ます。
FactSetのEarnings Insightは、S&P 500の先行12か月P/Eを22.2と示しており、5年平均の20.0および10年平均の18.8を上回っています。
高いバリュエーションだけが暴落を引き起こすわけではありませんが、予想が下方修正され始めると損失を拡大させ得ます。
利下げがあっても、金融政策は歴史的な観点から見て「緩和的」とは言えません。
フェデラルファンドのレンジが3.5%〜3.75%で、10年債利回りが4%を上回る状況は、住宅や特定のテクノロジー領域など金利に敏感なセクターに圧力をかけ続けています。
雇用が急速に変化すると、市場の暴落リスクは高まります。
12月の失業率は4.4%で、それ自体は看過できない数字ではありませんが、採用のペースは著しく鈍化しています。
解雇件数の増加や求人の弱まりが一貫したパターンになると、センチメントは急速に悪化し得ます。
リーダーシップが限られると、少数の大型株が指数全体を押し下げることがあります。
そのため、他のセクターが持ちこたえていても「テックの下落」が「市場全体の下落」のように感じられることがあるのです。
市場は悪いニュースを吸収できますが、不明瞭なルールには対応しづらいです。
関税、規制面でのサプライズ、国際的な安全保障ショックは、特にポジショニングが既に慎重な場合に、リスク選好を急速に低下させる可能性があります。
| シナリオ | その様相 | 確認される事象 |
|---|---|---|
| ソフトランディングの調整 | 変動はあるが下落は秩序を保つ | スプレッドは抑制され、雇用はゆっくりと軟化する |
| ハードランディング | 業績が下落し、解雇が増え、クレジットが引き締まる | スプレッドが急拡大し、失業率が上昇する |
| インフレの逆戻り | 利回りが再び上昇し、バリュエーションが圧縮される | CPIが再加速し、Fedが慎重姿勢に回る |
1. 2026年に株式市場は暴落しますか？
可能性はありますが、現時点のデータは明確な暴落シナリオを示していません。クレジットスプレッドは抑制されており、インフレも過去数年より低いため、長期的で秩序を欠く売りが続くリスクは限定されている面があります。
2. VIXが18という水準はパニックの兆候ですか？
いいえ。VIXが約18というのは非常に落ち着いた相場よりは警戒度が高いことを示しますが、重大な危機局面で通常観測されるような水準ではありません。
3. 2026年は株式は割高ですか？
バリュエーションは近年と比べて高めに見えます。FactSetのデータではS&P 500の先行P/Eが約22.2で、5年および10年の平均を上回っています。これ自体が暴落を引き起こすわけではありませんが、期待外れが起きればダメージは大きくなります。
4. Fedは利下げで暴落を止められますか？
インフレが低下していることで、成長が弱まった際にFedが対応する余地は広がります。ただし、利下げが最も効果的なのはクレジット市場が深刻なストレスに陥る前に実施された場合であり、事後的にでは限界があります。
結論
結論として、2026年の市場はバリュエーションの上昇、ボラティリティの高まりなどにより、より脆弱に見えます。
一方で、フルクラッシュ(暴落) に伴う典型的な条件は2026年時点ではまだ完全には整っていません。クレジットスプレッドはシステミックな警告を発しておらず、公式のインフレや労働関連の指標にも突然の崩壊は見られません。
2026年に市場で取引する場合は、ダッシュボード指標に注目し、まずリスク管理を最優先してください。市場はサプライズで下落し得ますが、規律あるポジションサイズと明確な出口ルールは、見出しを当てることよりも重要になることが多いです。現状は株式市場の暴落ではなく、高バリュエーション環境下での健全な調整段階と捉える見方もできるでしょう。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
