Дата публикации: 2026-03-11
Хотя цены на нефть на этой неделе взлетели до небес, канадский доллар едва выиграл от этого. На самом деле петролуни в последние годы падал, достигнув 22‑летнего минимума в феврале 2025 года.
Главный экономист BMO Даг Портер отметил разрушение этой корреляции в исследовательском отчёте в 2024 году, указав, что раньше при росте цены WTI на $10 стоимость луни повышалась на три цента.
Были выделены две причины. США превратились в крупного производителя и экспортёра нефти благодаря сланцевому буму; канадские производители не могли отправлять свою нефть на мировые рынки из‑за ограничений инфраструктуры.
Экспорт нефти Канады испытывает устойчивый восходящий тренд, достигнув рекордных уровней в 2024 и 2025 годах из‑за роста добычи и завершения проекта по расширению Trans Mountain.
Это происходило на фоне сдвига доли мирового рынка нефти в сторону вне OPEC+ производителей (во главе с США, Канадой, Бразилией и Гайаной). Отметим, что спред WCS‑WTI заметно сузился в этом месяце.
Улучшение доступа к рынкам помогает повышать чистую доходность для Канады, особенно на фоне наращивания производства Венесуэлой. Экспорт из её основного экспортного хаба достиг семилетнего максимума.
Премьер-министр Альберты Даниэль Смит заявляет, что война в Иране подчёркивает необходимость нового трубопровода, соединяющего запасы нефти её провинции с западным побережьем. Проблема — нехватка инвестиций частного сектора.
Низкие обороты
Экономика Канады сократилась в 4-м квартале, оказавшись ниже ожиданий, поскольку производители активно использовали свои запасы, чтобы удовлетворить спрос, вместо производства новой продукции.
Показатели каждый квартал прошлого года колебались между ростом и падением из‑за увеличения тарифов США. Особенно пострадала отрасль автомобилей и комплектующих, второй по величине экспорт.
Защита по CUSMA распространяется только на товары, которые строго соответствуют правилам происхождения, установленным соглашением. Ряд категорий, таких как наборы для частичной сборки (knock-down kits), не квалифицируются, даже если они произведены в Канаде.
Торговый дефицит в прошлом году расширился до $31.3 млрд, став крупнейшим годовым дефицитом, зафиксированным вне пандемии COVID‑19, несмотря на рост экспорта драгоценных металлов.
Автомобильной промышленности труднее диверсифицироваться в сторону других рынков в отличие от энергетики. В Азии и Европе давно сложились поставщики, поэтому Канаде будет сложно нарастить там присутствие в масштабах.
Рафаэль Гомес, эксперт по трудовым отношениям из Университета Торонто, сообщил AFP, что правительству Карни следует быть готовым к постепенной потере рабочих мест в сфере сборки автомобилей в ближайшие годы.
Анализ Брукингса пришёл к выводу, что развилка на пути — это выбор между несовершенными стратегиями, а не прозрачный выбор между идеализированной независимостью и вынужденной зависимостью.
Сверкающая альтернатива
Добыча золота на канадских рудниках неуклонно увеличивалась в течение последнего десятилетия. Этот металл является историческим столпом экономической структуры и теперь ключевым драйвером будущего благосостояния.
Золото стало всё более влиятельной частью экспорта, на долю которого приходилось около 8% по состоянию на сентябрь, согласно The Globe and Mail. Это может частично компенсировать проблемы постнефтяной эпохи.
Однако нынешний бум экспорта золота в основном объясняется ростом цен, а не объёмом поставок драгоценных металлов, который примерно такой же, как десять лет назад.
Цены на металл превысили $5,000 в 2026 году, чему способствовали интенсивные закупки центральными банками, серьёзная геополитическая нестабильность (в частности на Ближнем Востоке и в связи с конфликтом между Россией и Украиной), а также, существенно, высокий уровень государственного долга.
Потенциал впечатляет: Канада входит в пятёрку стран мира по запасам золота. В конце 2025 года и в начале 2026 года всплески экспорта необработанного золота сыграли ключевую роль в поддержке общих экспортных показателей.
Цены на золото и нефть, безусловно, не движутся синхронно. Если цены на золото показывают рекордные серии, то цены на нефть, несмотря на недавний всплеск, остаются далеки от исторических максимумов выше $140 за баррель. Это означает, что луни в обозримом будущем будет заметно меньше зависеть от мировых энергетических рынков. Мрачные перспективы автомобильной промышленности также усиливают аргументы в пользу конца эпохи петролуни.
Отказ от ответственности: данный материал предназначен только для общей информации и не является (и не должен рассматриваться как) финансовой, инвестиционной или иной консультацией, на которую следует полагаться. Никакое мнение, выраженное в материале, не является рекомендацией со стороны EBC или автора о том, что какая‑либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходят какому‑либо конкретному лицу.
