Дата публикации: 2026-01-14
Азиатские фондовые рынки демонстрируют лучший за всю историю старт года, при этом лидерами роста являются Южная Корея и Тайвань. После трех лет подряд роста акции региона по-прежнему дешевле, чем акции американских аналогов.
ETF iShares MSCI South Korea подскочил на 91% в 2025 году, показав самый большой рост за 16 лет. Учитывая перспективы крупных компаний, сильный импульс может сохраниться и в первом квартале этого года.
По меньшей мере шесть брокерских компаний, включая Goldman Sachs и Macquarie Group, повысили прогнозы по акциям TSMC, что подчеркивает сохраняющийся оптимизм в отношении этого гиганта по производству микросхем после его рекордного роста.
Ожидается, что крупнейший в мире производитель передовых чипов для искусственного интеллекта сообщит о росте чистой прибыли в четвертом квартале на 27%. Аналитики, опрошенные Bloomberg, прогнозируют улучшение операционной маржи до трехлетнего максимума, превышающего 50%.
Главный конкурент Samsung Electronics ожидает, что его прибыль утроится в четвертом квартале, достигнув рекордного уровня, поскольку цены на память резко вырастут на фоне бурного роста спроса, связанного с искусственным интеллектом. Это значительное улучшение по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Поскольку производители памяти отдают приоритет увеличению производственных мощностей для удовлетворения спроса на приложения искусственного интеллекта, это привело к дефициту на более широком рынке, затронув микросхемы, используемые в персональных компьютерах и мобильных устройствах.
Аналитики рынка прогнозируют рост цен на память на 40-50% в последнем квартале и ожидают аналогичного роста в первом квартале. Как Samsung Electronics, так и SK Hynix торговались с форвардным коэффициентом P/E менее 10x.
Индекс Nasdaq 100 торгуется значительно выше долгосрочных оценочных средних значений, и, помимо этого, существуют дополнительные риски снижения рынка, которые могут спровоцировать отток капитала. Торговая напряженность может внезапно проявиться в любой момент.
В понедельник Трамп заявил, что США начнут взимать 25-процентную пошлину на импорт из стран, которые ведут дела с Ираном. По его словам, указ вступает в силу «немедленно».
Неясно, будет ли он в конечном итоге вводить новые пошлины в дополнение к существующим или объявит об исключениях для Китая. В августе прошлого года Питер Наварро преуменьшил значение идеи наложения санкций на Китай из-за его закупок российской нефти.
Несмотря на жесткую позицию Хаменеи, выступающего против переговоров с Вашингтоном, канцлер Германии Фридрих Мерц во вторник заявил, что иранский режим, находящийся в трудном положении, похоже, потерпел крах, поскольку массовые протесты продолжаются по всей стране.
Даже если США уважают соглашение с Китаем, Пекин будет обеспокоен повторением сценария падения Мадуро. Ожидается, что в ближайшие месяцы китайские нефтеперерабатывающие заводы заменят венесуэльскую нефть иранской.
Во-вторых, рынки по-прежнему придерживаются предположения, что инфляция замедляется, и процентные ставки будут снижаться. В результате ФРС будет дольше удерживать ставки на высоком уровне или даже ужесточит финансовые условия.
Вынужденное замедление государственных расходов или снижение темпов найма персонала в корпорациях могут быстро привести к ослаблению прибыли, особенно за пределами крупных технологических компаний. Любые корректировки прогнозов в сторону понижения крайне важны, когда сохраняется ажиотаж, вызванный страхом упустить выгоду (FOMO).
Аналитики Bernstein, Societe Generale и Goldman Sachs стали последними, кто присоединился к растущему лагерю оптимистично настроенных инвесторов на китайском фондовом рынке, причем Bernstein на прошлой неделе повысил рейтинг акций страны до уровня «выше среднего».
Goldman Sachs повысил свой прогноз роста прибыли в Китае, ожидая, что он ускорится до 14% в 2026 и 2027 годах по сравнению с 4% в 2025 году, ссылаясь на «монетизацию искусственного интеллекта, меры стимулирования экономики и избыток ликвидности».
Участники рынка также делают ставку на юань, некоторые прогнозируют его рост до 6,25 в этом году. Среди тех, кто отдает предпочтение юаню, — Citigroup, Goldman Sachs и Bank of America, что повышает привлекательность этого актива.
«Укрепление юаня может помочь фондовому рынку, улучшив доходность в долларовом эквиваленте и скорректировав отношение к риску», — сказал стратег из Franklin Templeton. «В то же время реальный приток средств на фондовый рынок… может поддержать валюту».
Торговый профицит Китая в 2025 году составил почти 1,19 триллиона долларов, поскольку производители переориентировались на развивающиеся рынки, особенно на Юго-Восточную Азию. Общий объем экспорта автомобильной промышленности вырос на 19,4%.
Экономисты ожидают, что в этом году сильная динамика сохранится, чему способствуют создание китайскими компаниями зарубежных производственных центров, а также высокий спрос на микросхемы и другую электронику более низкого качества.
Последнее решение о повышении коэффициента маржинального финансирования с 80% до 100% может кардинально изменить ситуацию. Управляющие активами могут предпочесть вложить больше средств в акции недооцененных компаний, вместо того чтобы рисковать раздуванием пузыря на рынке технологических компаний.
Предупреждение: Данный материал предназначен исключительно для общего ознакомления и не является (и не должен рассматриваться как) финансовая, инвестиционная или иная консультация, на которую следует полагаться. Ни одно из мнений, содержащихся в данном материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного лица.
