Publicado em: 2026-08-10
Atualizado em: 2026-08-10
O ouro está sendo negociado perto de US$ 4.340, mas as principais projeções para 2026 ainda variam de aproximadamente US$ 4.500 a US$ 6.000. Nosso cenário base situa-se entre US$ 4.600 e US$ 4.900, enquanto uma alta acima de US$ 6.000 exigiria uma aceleração muito mais forte no segundo semestre. As compras dos bancos centrais estão sustentando os preços elevados, mas os altos rendimentos dos títulos do Tesouro americano ainda impedem que o ouro alcance outro avanço recorde.
O JP Morgan é o principal destaque otimista, com projeção de US$ 6.000 para o quarto trimestre de 2026, enquanto o Deutsche Bank, o HSBC e o Goldman Sachs se concentram entre US$ 4.600 e US$ 4.900.
Os bancos centrais compraram 289 toneladas no segundo trimestre, restabelecendo uma importante fonte de demanda após um primeiro trimestre fraco.
Os ETFs de ouro atraíram US$ 3 bilhões em julho, embora a América do Norte ainda apresente fluxo de saída líquido para 2026.
Em 7 de agosto, o rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos estava próximo de 4,65%, mantendo uma vantagem significativa dos títulos em relação ao ouro, que não gera rendimento.
A cerca de US$ 4.340, o valor de US$ 6.000 representa um aumento de aproximadamente 38%, mas apenas cerca de 7% acima do recorde do mercado à vista de janeiro, de US$ 5.595.
As previsões principais não são perfeitamente comparáveis. O Deutsche Bank, o HSBC e o Goldman Sachs publicam metas para o final do ano ou para dezembro, enquanto o JP Morgan prevê uma média de US$ 6.000 para o quarto trimestre e, separadamente, afirma que o ouro pode se aproximar desse patamar até o final do ano.
| Banco | Alvo | Período | Atualizado |
|---|---|---|---|
| Deutsche Bank | $ 4.600 | Fim de ano | 3 de agosto de 2026 |
| HSBC | $ 4.750 | Fim de ano | 9 de julho de 2026 |
| Goldman Sachs | $ 4.900 | dezembro | 19 de junho de 2026 |
| JP Morgan | $ 6.000 | Média do 4º trimestre | 9 de junho de 2026 |
O Deutsche Bank reiterou sua projeção de US$ 4.600 para o final do ano em 3 de agosto. O HSBC reduziu sua previsão para a média anual de 2026 para US$ 4.560 em 9 de julho, mas ainda projetou US$ 4.750 para o final do ano. O Goldman Sachs reduziu sua meta para dezembro de US$ 5.400 para US$ 4.900 em 19 de junho, após sua perspectiva em relação ao Fed se tornar mais conservadora. A previsão do JP Morgan, de 9 de junho, coloca a média do quarto trimestre em US$ 6.000.
A diferença de US$ 1.400 reflete, em última análise, a discordância sobre o quanto as altas taxas de juros americanas ainda podem conter o preço do ouro.
Em 7 de agosto, o rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos estava próximo de 4,65%, conferindo aos títulos uma vantagem substancial em relação ao ouro. Isso mantém a metade inferior da faixa de previsão institucional crível, mesmo após a forte recuperação do ouro em agosto.
O mercado de trabalho começa a resistir a essa pressão. Os empregos nos EUA caíram 23.000 em julho, enquanto os números de maio e junho foram revisados para baixo em um total de 103.000 vagas. Uma maior fragilidade reduziria os argumentos para um aperto monetário adicional e pressionaria os rendimentos dos títulos do Tesouro para baixo.
Por enquanto, uma faixa de US$ 4.600 a US$ 4.900 se encaixa melhor no cenário atual de taxas de juros do que US$ 6.000.
Os bancos centrais compraram 289 toneladas de ouro no segundo trimestre, reconstruindo acentuadamente a demanda do setor oficial após um primeiro trimestre fraco. As compras retornaram ao ritmo trimestral elevado observado nos últimos quatro anos, apesar dos preços excepcionalmente altos do ouro.
Essa compra absorve a oferta mesmo quando a demanda, mais sensível ao preço, enfraquece. Isso ajuda a explicar a resiliência do ouro acima de US$ 4.000 muito melhor do que explica outra alta de mais de US$ 1.000.
Uma mudança de maior porte exige que outra fonte de demanda acelere em conjunto com as compras oficiais. Os fluxos de ETFs oferecem o teste mais claro.
Os ETFs globais de ouro atraíram US$ 3 bilhões em julho, revertendo dois meses consecutivos de retiradas. As reservas aumentaram em 23 toneladas, para 4.068 toneladas, confirmando que a demanda por investimentos começou a se recuperar.
A recuperação ainda é desigual. Os fundos norte-americanos captaram apenas US$ 71 milhões em julho e continuam sendo a única região com saída líquida de capital prevista para 2026. Um retorno sustentado do capital ocidental daria ao ouro um segundo importante motor de demanda, além dos bancos centrais.
Enquanto essa participação não se fortalecer, defender US$ 5.000 é mais fácil do que defender US$ 6.000.
| Cenário | Zona de Fim de Ano | Tarifas dos EUA | Fluxos de ETFs |
|---|---|---|---|
| Urso | $ 3.800 – $ 4.300 | Mantenha-se em posição elevada | Retorno de saídas |
| Base | $ 4.600 – $ 4.900 | Cair gradualmente | Entradas moderadas |
| Touro | US$ 5.200 a US$ 6.000 ou mais | Cair bruscamente | Fortes fluxos de entrada |
Nossa previsão base é de US$ 4.600 a US$ 4.900 até o final de 2026. A combinação atual de forte demanda do setor público, recuperação dos fluxos de ETFs e taxas de juros restritivas nos EUA sustenta uma maior valorização, sem, no entanto, justificar ainda o patamar de US$ 6.000 como o objetivo principal.
O cenário otimista se fortalece consideravelmente se as condições monetárias se afrouxarem mais rapidamente do que o esperado. O cenário pessimista ressurgiria se os rendimentos permanecessem elevados e a recuperação da demanda por investimentos observada em julho fosse revertida.
O JP Morgan apresenta a previsão mais otimista entre as principais instituições comparadas, com uma média de US$ 6.000 para o quarto trimestre de 2026. Suas perspectivas são bem superiores às do Deutsche Bank, HSBC e Goldman Sachs.
Entre as quatro previsões principais comparadas neste artigo, a média simples é de cerca de US$ 5.060 e a mediana, aproximadamente US$ 4.825. Isso não representa um consenso de todo o mercado, pois a estimativa de US$ 6.000 do JP Morgan é uma média do quarto trimestre, enquanto as outras três são metas para o final do ano.
Sim. O ouro pode cair abaixo de US$ 4.000 se os rendimentos dos títulos do Tesouro americano subirem novamente, o dólar se fortalecer e os fluxos de saída de ETFs retornarem. O HSBC identificou uma possível faixa de US$ 3.800 a US$ 4.700 para o restante de 2026, mantendo o preço do ouro abaixo de US$ 4.000 dentro de um cenário de queda plausível.
Sim. O preço do ouro à vista atingiu aproximadamente US$ 5.595 no final de janeiro de 2026, antes de sofrer uma forte correção. Uma alta para US$ 6.000 estabeleceria um novo recorde, mas o ganho necessário acima da máxima de janeiro é de apenas cerca de 7%.
Uma leitura mais fraca do IPC em julho poderia pressionar os rendimentos dos títulos do Tesouro para baixo e melhorar as condições para que o ouro se aproxime do limite superior da sua faixa de projeção para 2026. Uma inflação persistente ou mais forte manteria a pressão sobre as taxas de juros elevada e reforçaria a projeção de US$ 4.500 a US$ 4.900.
O relatório do IPC de julho, a ser divulgado em 12 de agosto, será o próximo teste para verificar se a inflação está diminuindo o suficiente para aliviar a pressão sobre os rendimentos dos títulos do Tesouro. Após essa divulgação, o sinal geral é mais duradouro. Uma inflação persistente manteria as taxas de juros restritivas, enquanto uma queda sustentada nos rendimentos daria mais credibilidade às projeções mais otimistas para 2026.
Uma quebra duradoura na pressão sobre os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA deslocaria o patamar de US$ 6.000 da extremidade da faixa de previsão para o centro do debate de 2026.
