Publicado em: 2026-06-04
Em maio de 2026, o preço do petróleo Brent caiu aproximadamente 19%, registrando seu pior desempenho mensal desde o início da pandemia. No entanto, a nafta entregue na Ásia foi negociada a um preço cerca de 60% acima dos níveis pré-guerra, e o prêmio da nafta em relação ao Brent atingiu o maior patamar em quatro anos, chegando a quase US$ 173 por tonelada. Os custos do petróleo bruto e seus derivados divergiram significativamente.
A Ásia obtém mais da metade de sua nafta transportada por via marítima e de 70% a 80% de sua matéria-prima para craqueamento a vapor no Golfo Pérsico. A LG Chem paralisou uma unidade de craqueamento de etileno com capacidade para 800.000 toneladas em Yeosu, produtores em toda a região declararam força maior e houve escassez de plásticos, embalagens e resinas de grau médico.
Os produtores do Golfo fornecem quase um quarto da ureia comercializada globalmente, e a guerra forçou a paralisação das fábricas de amônia e ureia em toda a região. A ureia ultrapassou os US$ 850 por tonelada métrica em abril, um aumento de cerca de 80% desde fevereiro e o maior valor desde 2022, ameaçando as safras agrícolas na Ásia e na África, regiões dependentes de importações.
Um memorando de cessar-fogo de 60 dias entre os EUA e o Irã fez com que o preço do petróleo bruto recuasse de suas máximas, mas o presidente-executivo da Saudi Aramco alertou que o mercado de petróleo pode não se normalizar até 2027 se o estreito permanecer bloqueado após meados de junho. A reprecificação de plásticos, fertilizantes e suprimentos médicos persistirá mesmo após o fim do conflito.
O petróleo Brent passou o início de junho sendo negociado em torno de US$ 94 por barril, após uma queda de quase 19% em maio, seu pior mês desde o início da pandemia. No entanto, a crise do petróleo provocada pela mesma guerra que derruba os preços também elevou o preço da nafta na Ásia para cerca de 60% acima do nível pré-guerra, impulsionou o fertilizante ureia para mais de US$ 850 por tonelada métrica e deixou clínicas na Coreia do Sul com escassez de seringas.
O preço do petróleo bruto está caindo. O preço de tudo que o petróleo se transforma continua subindo, e essa divergência é a parte dessa guerra que as telas do petróleo não mostram.
O mercado passou mais de três meses de olho em um único número. Quantos barris atravessam o Estreito de Ormuz, a que preço o Brent é negociado e se o mais recente cessar-fogo se mantém têm dominado as manchetes desde que as forças americanas e israelenses atacaram o Irã em 28 de fevereiro, intensificando a crise do petróleo. Um frágil cessar-fogo de 60 dias, ainda em negociação, permitiu que o petróleo bruto perdesse grande parte do seu prêmio de guerra, derrubando o Brent dos US$ 140 atingidos em abril para cargas com data de entrega definida.
A quantidade de barris sempre foi a parte visível do problema. O dano mais grave é causado pelas moléculas que as refinarias extraem desses barris antes mesmo de chegarem a um tanque de combustível.
O Goldman Sachs alertou diretamente para esse mecanismo no início de maio, observando que as reservas de produtos refinados de fácil acesso estavam se esgotando mais rapidamente em matérias-primas petroquímicas, como nafta e GLP, bem como em combustível de aviação.
O diretor executivo da Saudi Aramco, Amin Nasser, estabeleceu uma data para as consequências. Se o estreito permanecer bloqueado após meados de junho, alertou ele, o mercado de petróleo não se normalizará até 2027. Cerca de 13 milhões de barris por dia da produção do Golfo foram interrompidos, e o tráfego de petroleiros através do ponto de estrangulamento tem operado mais de 90% abaixo do normal durante a maior parte do conflito.
A nafta é a matéria-prima que a indústria asiática não consegue substituir facilmente. Em meio à crise do petróleo, é esse líquido que as unidades de craqueamento a vapor decompõem em etileno, propileno e aromáticos, que se transformam em quase todos os plásticos, fibras e materiais sintéticos da economia regional.
A Ásia importa mais da metade da nafta que consome por via marítima do Oriente Médio, e as unidades de craqueamento individuais em toda a região dependem do fornecimento do Golfo para 70% a 80% de sua matéria-prima.
Os preços acompanharam essa tendência. O volume de nafta exportada para a Ásia aumentou cerca de 60% desde o início da guerra, e o prêmio da nafta em relação ao Brent atingiu o maior patamar em quatro anos, próximo a US$ 173 por tonelada. Os produtores de petróleo à base de nafta da região importam aproximadamente 86,6 milhões de toneladas por ano, e esse volume agora compete por uma oferta de cargas drasticamente reduzida.
As fábricas reagiram reduzindo ou paralisando suas atividades. A LG Chem paralisou sua unidade de craqueamento nº 2 de 800.000 toneladas em Yeosu em 23 de março, afirmando que só reiniciaria as operações quando o fornecimento de matéria-prima se normalizasse. A Mitsubishi Chemical reduziu a produção de etileno em Kashima e Mizushima, uma joint venture entre a Shell e a CNOOC fechou sua unidade de craqueamento em Huizhou e suspendeu os embarques de polietileno, e a Wanhua Chemical declarou força maior em duas importantes unidades intermediárias de poliuretano.
A escassez não se limita às fábricas de produtos químicos. O polipropileno e o PVC são matérias-primas para seringas, bolsas intravenosas e embalagens estéreis, e ambos sofreram com a redução da produção de craqueamento. Uma pesquisa realizada em meados de março pela Federação Coreana de Cooperativas da Indústria de Plásticos revelou que mais de 70% das empresas consultadas receberam avisos de redução ou suspensão do fornecimento de resina, e 92% foram alertadas sobre aumentos de preços.
A Coreia do Sul iniciou uma investigação em todo o país, em 20 de abril, sobre empresas suspeitas de estocar seringas, agulhas e luvas, uma medida que trouxe à tona a pressão sobre os leitos hospitalares.
O diretor executivo do NHS England alertou no final de março que certos suprimentos médicos poderiam acabar em poucos dias, já que seringas, luvas e bolsas de soro dependem de materiais derivados de petróleo que o sistema não pode estocar indefinidamente. A Índia, que fabrica grande parte dos medicamentos genéricos do mundo e ostenta o título de "farmácia do mundo", está diretamente na rota de transmissão.
As cadeias de suprimentos humanitários sofreram o mesmo impacto. Cargas médicas e nutricionais destinadas a clínicas na Ásia e na África ficaram retidas no porto de Jebel Ali, em Dubai, e o custo do transporte aéreo de medicamentos, contornando o bloqueio, praticamente dobrou em um mês. Os preços de produtos plásticos em diversos mercados regionais já subiram até 40%.
A China está enfrentando a mesma crise a partir de uma posição de excepcional força. Apenas cerca de 40% das importações chinesas de nafta provêm do Oriente Médio, e essas importações representam apenas 7% da demanda interna total. Uma sólida base de produção nacional permite que seus produtores integrados mantenham altas taxas de operação, enquanto as unidades de craqueamento dependentes de nafta em outros países reduzem sua produção.
O resultado é uma mudança na participação de mercado em direção à indústria manufatureira chinesa. À medida que os concorrentes regionais reduziram a produção, o setor químico e de plásticos verticalmente integrado da China conseguiu manter a produção e suprir a lacuna de oferta. Pequim também agiu rapidamente para proteger a segurança energética interna, orientando suas refinarias a priorizar o mercado interno.
Essa resiliência é a história estrutural silenciosa por trás da crise. Um produtor que controla sua matéria-prima, refino e transformação subsequente sob o mesmo teto consegue manter as fábricas em funcionamento mesmo diante de um choque que paralisaria concorrentes menos integrados. A crise de 2026 está acelerando uma repensagem "Oriente Médio mais um" em todas as cadeias de suprimentos globais, e a escala e a integração da China a colocam em uma posição privilegiada à medida que essa reestruturação se desenrola.
Em outras partes da Ásia, a crise afetou primeiro os produtos mais próximos das residências. A Índia, segundo maior importador mundial de gás liquefeito de petróleo, começou a desviar o gás de cozinha de hotéis e restaurantes para manter os fogões domésticos acesos, e a Associação Nacional de Restaurantes da Índia alertou que a medida poderia causar uma onda de fechamentos. Em Tamil Nadu, a Associação de Hotéis de Chennai estimou que cerca de 10.000 estabelecimentos corriam o risco de fechar as portas, e algumas cozinhas adaptaram suas fritadeiras e panelas de vapor para idli a fogões de indução elétricos para permanecerem abertas.
As Filipinas foram além e declararam estado de emergência energética nacional, o primeiro país a fazê-lo durante a guerra, quando o presidente Marcos assinou a Ordem Executiva 110 em 24 de março.
A secretária de Energia, Sharon Garin, informou que as reservas nacionais de gasolina correspondem a 53 dias, de diesel a 46 dias, de querosene de aviação a 39 dias e de GLP a 24 dias. A companhia aérea nacional afirmou que só tem disponibilidade de combustível até o final de junho. O Paquistão adotou a semana de trabalho de quatro dias nos órgãos governamentais, transferiu as aulas para o formato online e reduziu pela metade a verba oficial destinada ao combustível, com os estoques nacionais de petróleo cobrindo aproximadamente 28 dias de demanda.
A mesma estratégia surgiu em toda a região. O Vietnã incentivou os empregadores a permitirem o trabalho remoto, Bangladesh antecipou o feriado do Eid para fechar os campi universitários mais cedo, e o Sri Lanka declarou as quartas-feiras como feriados nacionais para racionar gasolina. O petróleo bruto em si é fungível e seu preço está caindo, mas o gás de cozinha, o querosene de aviação e o diesel que o petróleo bruto produz são exatamente o que as famílias e as companhias aéreas não conseguem repor em curto prazo.
A interrupção afetou o gás tanto quanto o petróleo, agravando a crise do petróleo. A Qatar Energy declarou força maior em todos os embarques de gás natural liquefeito (GNL) em 4 de março, após ataques às suas instalações em Ras Laffan, eliminando cerca de 20% do fornecimento global de GNL de uma só vez. Cerca de 5 milhões de barris por dia de produtos petrolíferos refinados normalmente passam por Ormuz, e esse fluxo representa a matéria-prima e o combustível direto para a indústria de refino em toda a Ásia.
É no gás natural que o efeito cascata se amplia. O gás é a matéria-prima para a produção de amônia, ureia e grande parte da produção petroquímica, portanto, uma paralisação no Catar afeta fábricas de fertilizantes e unidades de craqueamento químico muito além dos compradores de cargas catarianas.
O grupo logístico DHL informou aos seus clientes que a normalização do transporte marítimo pelo Estreito levará pelo menos de quatro a seis meses, mesmo após o fim das hostilidades, o que significa que a escassez de matéria-prima tem uma duração maior do que a oscilação do preço do petróleo.
O Golfo Pérsico é uma das maiores fábricas de fertilizantes do mundo, e a guerra paralisou grande parte dessa produção. A região responde por quase um quarto da ureia comercializada globalmente, e o conflito interrompeu a produção em diversas fábricas do Golfo simultaneamente. A Qatar Energy suspendeu a produção de ureia, amônia e enxofre após danos às suas instalações, e o Irã interrompeu a produção de amônia.
A resposta dos preços foi rápida e abrangente. A ureia ultrapassou os US$ 850 por tonelada métrica em abril, um aumento de cerca de 80% desde fevereiro e o nível mais alto desde 2022, segundo o Banco Mundial. A pressão então se estendeu aos produtores distantes do conflito, já que fábricas de fertilizantes na Índia, Bangladesh e Paquistão reduziram a produção após o fim do fornecimento de gás do Catar.
O custo recai na próxima época de plantio, com a FAO descrevendo o conflito como uma crise de fertilizantes que se soma a uma crise energética e projetando preços globais de fertilizantes 15% a 20% mais altos até o primeiro semestre de 2026, caso a interrupção continue. Como essa pressão se transmite para a produção de grãos e os preços dos alimentos é uma cadeia que a EBC analisou separadamente, do petróleo aos fertilizantes e aos alimentos, passando pelo impacto do enxofre sobre os fertilizantes e a segurança alimentar.
A tabela abaixo traça a cadeia desde uma única interrupção no fornecimento de matéria-prima até os produtos acabados que os consumidores e hospitais efetivamente compram. Cada linha mostra o insumo de petróleo, o sinal de interrupção e o ponto de dados verificado correspondente.
| Setor a jusante | Entrada de petróleo | Sinal de interrupção | Pontos de dados |
|---|---|---|---|
| Plásticos e embalagens | Nafta para PE, PP, PET | Fogos de artifício paralisados, força maior declarada | Nafta asiática +60%; prêmio da nafta próximo a US$ 173/tonelada acima do Brent, o maior valor em 4 anos |
| Materiais médicos descartáveis | Polipropileno, PVC | Racionamento de seringas e bolsas de soro | A Coreia do Sul iniciou uma investigação sobre o acúmulo de produtos em 20 de abril; o NHS (Serviço Nacional de Saúde do Reino Unido) alertou para a possibilidade de escassez em poucos dias. |
| Fertilizantes e alimentos | Gás natural, GLP para ureia, amônia | Fábricas fechadas em todo o Golfo e no Sul da Ásia | A ureia ultrapassou os US$ 850/tonelada, um aumento de aproximadamente 80% desde fevereiro, segundo dados do Banco Mundial. |
| produtos químicos industriais | Aromáticos, tolueno | Intermediários de poliuretano sob força maior | A Wanhua declarou força maior em relação à TDI e à MDI. |
| frete aéreo e marítimo | Diesel, combustível marítimo, combustível de aviação | A capacidade de carga do Golfo entrou em colapso. | A capacidade de carga aérea no Golfo caiu 79% no início de março; cerca de 2.000 navios ficaram retidos. |
O padrão ao longo das linhas é consistente. Uma disrupção inicialmente precificada como um evento energético atinge a economia real como um evento de materiais, e os materiais afetados estão presentes em alimentos, medicamentos, construção e praticamente todos os produtos manufaturados.
O estreito já foi alvo de ataques antes, sem que isso interrompesse o fornecimento global. Durante a Guerra Irã-Iraque, de 1980 a 1988, centenas de petroleiros foram atacados dentro e ao redor do Estreito de Ormuz, mas a hidrovia nunca foi totalmente fechada e o petróleo continuou fluindo em meio aos combates. Esse episódio é o parâmetro histórico que os operadores de mercado usam, e subestima o que está acontecendo agora.
O fechamento previsto para 2026 opera em uma escala diferente. O trânsito comercial caiu mais de 90%, as principais transportadoras, incluindo Maersk, MSC e Hapag-Lloyd, suspenderam suas operações e cerca de 2.000 navios ficaram à deriva no Golfo. O seguro contra riscos de guerra, que representava cerca de 0,125% do valor da embarcação antes do conflito, disparou para mais de 10% no pico, uma reprecificação do custo do comércio que a guerra dos petroleiros da década de 1980 jamais alcançou.
A razão pela qual o efeito a jusante é maior hoje é estrutural. O complexo petroquímico e de plásticos da Ásia é várias vezes maior do que era há quatro décadas, e sua dependência da nafta e do gás do Golfo aumentou à medida que a região se tornou o núcleo industrial mundial.
Um ponto de estrangulamento que antes interrompia o transporte de petróleo agora interrompe o fornecimento de matéria-prima para um continente inteiro de fábricas.
O cenário futuro se divide claramente em duas linhas temporais. O preço do petróleo bruto pode ser reajustado em dias assim que os navios-tanque se movimentarem, porque o barril é fungível e o mercado é líquido. A recuperação da cadeia de suprimentos leva mais tempo, já que as unidades de craqueamento paralisadas demoram semanas para reiniciar, os contratos de força maior precisam ser renegociados e os estoques esgotados de resina e fertilizantes precisam ser repostos antes que os preços caiam.
Os custos estruturais já estão sendo contabilizados. Caso a interrupção se estenda até o segundo semestre de 2026, analistas projetam que o preço da nafta ficará entre 35% e 50% acima dos níveis pré-crise, com os preços dos plásticos e produtos químicos derivados subindo mais 15% a 25%.
Os governos estão tratando a exposição como um problema de segurança, e não de mercado. O Japão criou um fundo de 10 bilhões de dólares para ajudar as economias do Sudeste Asiático a garantir o abastecimento de petróleo bruto e produtos médicos, e Seul reclassificou a nafta como um item de segurança da cadeia de suprimentos.
A lição mais profunda é um mapa do risco de concentração que poucos balanços patrimoniais haviam precificado. A Ásia construiu a maior base mundial de produção petroquímica, de plásticos e farmacêutica em um sistema de matérias-primas que atravessa uma única hidrovia de 34 quilômetros.
A diversificação “Oriente Médio mais um” que agora se inicia é um ciclo de capital de vários anos, e as mudanças estruturais que ela desencadeia moldarão a política industrial muito depois do fim dos conflitos.
O preço do petróleo bruto continua oscilando a cada atualização, pois é negociado a cada segundo e reage à próxima notícia sobre um cessar-fogo. No entanto, os efeitos mais duradouros da crise do petróleo estão uma camada abaixo, na nafta, na amônia e nas resinas derivadas do petróleo bruto, onde a queda do preço do barril não oferece alívio imediato para uma clínica com falta de seringas ou para um agricultor que enfrenta a ureia acima de US$ 850 por tonelada.
Para os investidores, a conclusão prática é parar de acompanhar apenas o Brent e começar a monitorar o spread entre o petróleo bruto e seus derivados, pois é nesse spread que o custo desta guerra está sendo pago. Para os formuladores de políticas em toda a Ásia, o conflito mudou a questão central, de como garantir o próximo carregamento de petróleo para como garantir a produção de tudo o que o petróleo gera na próxima década.
