Publicado em: 2025-10-17 Atualizado em: 2025-10-20
Ainda não, mas as bases estão mudando de maneiras que podem remodelar as finanças globais na próxima década. A participação da moeda americana nas reservas cambiais globais caiu para 57,7% no primeiro trimestre de 2025, ante 57,8% no final de 2024, marcando uma erosão contínua de seu domínio outrora inatacável.
Enquanto isso, a China detém US$ 3,339 trilhões em reservas cambiais totais (incluindo dólares, euros, ienes, ouro e outros ativos) em setembro de 2025, o nível mais alto desde 2015, enquanto simultaneamente conduz uma onda de compras de ouro de 11 meses que aumentou suas reservas para 74,06 milhões de onças troy finas (2.303,52 toneladas) avaliadas em US$ 283 bilhões.
Esta mudança estratégica dos dólares para o ouro, combinada com a revolução dos veículos elétricos que ameaça o sistema do petrodólar e com as tensões geopolíticas persistentes, sugere que o reinado do dólar como moeda de reserva indiscutível do mundo enfrenta o seu desafio mais sério em gerações. [1]
As reservas cambiais da China atingiram US$ 3,339 trilhões em setembro de 2025, representando o maior estoque de divisas de qualquer nação e o nível mais alto que a China manteve desde novembro de 2015.
Essa enorme reserva compreende diversas moedas, incluindo dólares americanos, euros, ienes japoneses, libras esterlinas e ouro, dando a Pequim uma alavancagem significativa nos mercados financeiros globais e a capacidade de influenciar as avaliações das moedas sem intervenção direta.
| Posição Financeira da China | Dados Atuais (2025) |
|---|---|
| Reservas cambiais totais | US$ 3,339 trilhões (setembro) |
| Reservas de ouro (volume) | 74,06 milhões de onças / 2.303,52 toneladas |
| Reservas de ouro (valor) | US$ 283 bilhões (setembro) |
| Participações do Tesouro dos EUA | US$ 730,7 bilhões (julho) |
| Pico de participações em títulos do Tesouro dos EUA | US$ 1,317 trilhão (novembro de 2013) |
| Redução de títulos do Tesouro | -45% em relação ao pico de 2013 |
| Participação do dólar nas reservas (2014) | 58% (últimos dados oficiais) |
A composição dessas reservas conta uma história reveladora. De acordo com a Administração Estatal de Câmbio da China, os ativos em dólares americanos representavam 58% do total das reservas chinesas no final de 2014, a análise oficial mais recente disponível.
Analistas acreditam que os ativos restantes são mantidos principalmente em euros, ienes japoneses e libras esterlinas, com o ouro representando uma parcela crescente.
A China vem reduzindo sistematicamente sua dependência de ativos em dólares americanos, especialmente títulos do Tesouro. De um pico de US$ 1,317 trilhão em novembro de 2013, os títulos do Tesouro americano em poder da China caíram para US$ 730,7 bilhões em julho de 2025, uma redução de mais de 45%.
O banco central da China, o Banco Popular da China, comprou ouro por 11 meses consecutivos até setembro de 2025, elevando as reservas totais para 74,06 milhões de onças troy (2.303,52 toneladas), avaliadas em US$ 283 bilhões.
A onda de compras de ouro acelerou, principalmente no final de 2024 e em 2025, com o valor total aumentando de US$ 254 bilhões em agosto para US$ 283 bilhões em setembro de 2025.
Diversificação do dólar: reduzindo a exposição à volatilidade do dólar americano e potenciais sanções
Acumulação de refúgio seguro: o ouro proporciona estabilidade durante tensões comerciais e incerteza econômica
Preparação de moeda de reserva: Construindo uma reserva alternativa de valor como uma possível substituição da moeda americana
Cobertura contra a inflação: protegendo as reservas da inflação global e da desvalorização da moeda
Essa estratégia de acumulação de ouro reflete o comportamento de outros bancos centrais que buscam alternativas aos ativos denominados em dólar. O Conselho Mundial do Ouro (WCM) relatou que as compras globais de ouro pelos bancos centrais atingiram níveis elevados em 2024-2025, à medida que as nações buscam se proteger dos riscos do sistema financeiro baseado no dólar.
Os dados do Fundo Monetário Internacional revelam uma erosão gradual, mas inequívoca, do domínio do dólar nas reservas globais. A participação da moeda americana caiu para 57,7% no primeiro trimestre de 2025, continuando uma tendência de queda de vários anos. [2]
| Composição da Moeda de Reserva | 1º Trimestre de 2025 | Fim de 2024 | Tendência |
|---|---|---|---|
| Dólar americano | 57,7% | 57,8% | Declínio |
| Euro | 20,1% | 19,8% | Em ascensão (maior desde o final de 2022) |
| Yuan chinês | 2,1% | ~2,0% | Subindo lentamente |
| Outras moedas | ~20,1% | ~20,4% | Fragmentado |
Embora essas mudanças pareçam incrementais, elas representam mudanças significativas quando comparadas ao domínio histórico do dólar. Em seu pico, no início dos anos 2000, o dólar representava mais de 70% das reservas globais.
A participação atual de 57,7%, embora ainda dominante, reflete os esforços contínuos de desdolarização por parte de países que buscam reduzir a vulnerabilidade à política monetária dos EUA e a potenciais sanções.
Um dos pilares mais fortes do dólar, o sistema do petrodólar, pelo qual o petróleo é negociado principalmente em moeda americana, enfrenta uma ameaça existencial com a revolução dos veículos elétricos. Analistas do setor projetam que a adoção de veículos elétricos substituirá significativamente a demanda por petróleo na próxima década, com implicações substanciais para o comércio de energia denominado em dólar.
Penetração de mercado: Um em cada quatro carros vendidos globalmente em 2025 será elétrico; até 2030, espera-se que a proporção atinja dois em cada cinco
Trajetória da demanda por petróleo: a demanda global por petróleo deve estagnar após 2026 e potencialmente diminuir até 2030, à medida que a adoção de veículos elétricos acelera.
Domínio da China: a China vendeu 11 milhões de veículos elétricos somente em 2024 e produz mais de 70% da capacidade global de fabricação de veículos elétricos
Implicações do dólar: A redução do comércio de petróleo significa menos transações que exigem liquidação em dólares, enfraquecendo o mecanismo de reciclagem do petrodólar
À medida que o transporte se eletrifica, a demanda estrutural por petróleo diminui, reduzindo a necessidade de as nações manterem grandes reservas em dólares para comprar energia. Isso prejudica um dos principais mecanismos que sustentam a demanda em dólares há cinco décadas.
Apesar das sanções e dos esforços de diversificação, os países europeus continuam comprando combustíveis fósseis russos, ilustrando como o comércio de energia influencia a dinâmica cambial. A participação da Rússia nas importações europeias de energia diminuiu drasticamente desde 2021, mas não desapareceu completamente.
2021: A Rússia forneceu 45% do gás da UE e 27% do petróleo
2024-2025: Essas participações caíram para aproximadamente 19% para o gás e 3% para o petróleo
O comércio continua através de gás de gasoduto e certos produtos petrolíferos, apesar das sanções
Embora a Europa tenha reduzido com sucesso a dependência energética da Rússia, o abandono do gás russo muitas vezes significou um aumento nas compras de fornecedores do Oriente Médio, mantendo o papel do dólar nas transações de energia mesmo com a mudança de rotas comerciais específicas.
O uso crescente de sanções financeiras e pressão regulatória pelo governo dos EUA cria um dilema. Controles mais rigorosos podem atingir objetivos de política externa de curto prazo, mas aceleram a desdolarização de longo prazo, à medida que os países buscam alternativas para reduzir a vulnerabilidade.
Desdolarização acelerada: Mais países podem seguir o modelo da China de redução da exposição ao dólar
Sistemas de pagamento alternativos: Crescimento de sistemas como o CIPS (Sistema de Pagamento Interbancário Transfronteiriço) da China para contornar o SWIFT
Ouro como meio de liquidação: aumento das reservas de ouro dos bancos centrais para liquidação de comércio internacional
Blocos monetários regionais: Fortalecimento de acordos comerciais não baseados em dólar, como acordos yuan-rublo e euro-yuan
Alternativas de moeda digital: moedas digitais de bancos centrais podem fornecer alternativas tecnologicamente avançadas ao dólar
As enormes reservas cambiais da China conferem-lhe uma alavancagem única. Embora seja improvável que Pequim se envolva em vendas em massa repentinas que destruiriam o valor de suas próprias reservas, a diversificação gradual em ouro, commodities e outras moedas representa uma estratégia racional para reduzir a concentração de risco.
Apesar desses desafios, o dólar mantém vantagens substanciais que impedem o colapso iminente de seu status de reserva:
Efeitos de rede: décadas de infraestrutura financeira baseada no dólar permanecem profundamente enraizadas
Mercados profundos e líquidos: os mercados do Tesouro dos EUA continuam sendo os mais líquidos do mundo, essenciais para a gestão de reservas
Fraquezas alternativas: O euro enfrenta desafios estruturais da UE; o yuan carece de convertibilidade e transparência
Tamanho econômico dos EUA: A economia dos EUA continua sendo a maior e mais inovadora do mundo
Poder militar: domínio militar dos EUA reforça aceitação do dólar em transações internacionais
Os analistas do JPMorgan observam que, embora a desdolarização esteja a ocorrer, “qualquer transição seria gradual”, dada a falta de uma moeda sucessora clara com vantagens comparáveis. [3]
O dólar americano não está prestes a perder seu status de moeda de reserva da noite para o dia, mas as evidências apontam para uma erosão lenta e estrutural de seu domínio na próxima década.
O reposicionamento estratégico da China de dólares para ouro, a revolução dos veículos elétricos minando o petrodólar e o desejo crescente entre as nações de reduzir a dependência do dólar contribuem para essa mudança.
O cenário mais provável é um sistema de moeda de reserva multipolar, onde o dólar continua importante, mas compartilha destaque com o euro, o yuan e, potencialmente, o ouro.
Essa transição traz implicações significativas para os custos de empréstimos dos EUA, a inflação e a estabilidade financeira global. Por enquanto, o status de reserva do dólar permanece seguro, mas as rachaduras em sua base estão se tornando cada vez mais visíveis.
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[1] https://tradingeconomics.com/china/foreign-exchange-reserves
[2] https://www.reuters.com/business/dollar-cedes-ground-euro-global-reserves-imf-data-shows-2025-07-09/
[3] https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/currencies/de-dollarization
