Нийтэлсэн огноо: 2026-06-24
Чип холбоотой ETF-үүд бараг 8%-иар унав. NVIDIA 4%-иас илүү унав. QQQ 3%-аас илүү алдагдалтай байв. Гэсэн хэдий ч урт хугацааны Төрийн бондын ETF TLT нь ердөө бага зэрэг өссөн, алт 2%-аас бага унав, жижиг зах зээлийн хувьцаа ойролцоогоор 1%-иар буурсан бөгөөд өргөн хүрээний S&P 500 ETF нь ойролцоогоор 1.4%-иар буурсан.
Хэрвээ хүү нь бүх асуудал байсан бол, яагаад хохирол ийм тэгш бус байв?
Фед зах зээлд эрсдлийг бууруулах шалтгаан өгсөн ч зарах үйлдэл бүх хөрөнгөнд жигд нөлөөлсөнгүй. SOXX-ийн 7.9%-ийн уналт, TLT-ийн 0.15%-ийн өсөлт болон семикондукторын олон хүн нэг тал руу оруулсан арилжааны дохио нь гол гарчиг нь бүх хөдөлгөөнийг бүрэн тайлбарладаггүйг харуулж байна.
SOXX 7.9%-иар унаж, TLT 0.15%-иар өссөн нь зарах үйлдэл зах зээлээр жигд тархаагүй, тодорхой хэсэгт төвлөрсөн байсан гэдгийг харуулж байна.
SOXX уналтын дараа ч жил эхнээс хойш 100.4%-иар өссөн хэвээр байсан нь хүлээлт аль хэдийнэ маш өндөр байсныг зааж байна.
Bank of America-ын судалгаа нь сангийн менежерүүдийн 80%-ийг семикондукторыг зах зээлийн хамгийн их төвлөрсөн урт байрлал гэж үзсэн дүнг харуулсан.
TLT-ийн тогтвортой байдал нь хөрөнгө оруулагчид хүү мэдрэг бүх хөрөнгийг зүгээр л заасангүй гэдгийг илтгэнэ.
Фед нь өдөөгч шалтгааныг тайлбарлаж ч болно, гэхдээ SOXX-ийн 100.4%-ийн YTD өсөлт болон төвлөрлийн дохио нь яагаад хохирол хамгийн ихээр чип салбарт ногдсон байсныг ойлгуулахад тусална.
Федерал нөөцийн систем 6-р сарын хурлаараа federal funds rate-ийн зорилтын хүрээг 3.50%–3.75% дээр хадгалж, инфляц 2%-ийн зорилтоос дээр хэвээр байгааг мэдэгдэв. Энэ нь зах зээлд хүүтэй холбоотой учраас эрсдлийг бууруулах шалтгаан болсон. Хүү өндөр байх талаарх айдас нь ирээдүйн өсөлт, хялбар санхүүжилт эсвэл маш өөдрөг ашиг орлогын хүлээлтэд ихээр найдаж буй хөрөнгийг барихад хөрөнгө оруулагчдыг болгоомжтой болгож чадна.
Гэвч Федийн гарчиг нь яагаад SOXX нь SPY, IWM, GLD эсвэл TLT-аас илүү их унав гэдгийг бүрэн тайлбарлаж чадахгүй. Фед хөрөнгө оруулагчдад зарах шалтгаан өгсөн, харин юу заах ёстойг заагаагүй. Тэрхүү шийдвэрийг зах зээл өөрөө гаргасан.
Доорх хүснэгт дээр зарах үйлдэл нь хүү мэдрэг бүх хөрөнгөнд жигд тархаагүй, харин чип болон өсөлт давамгайлсан технологийн салбарт төвлөрсөн байсныг харуулж байна.
| Хөрөнгө | Юуг төлөөлж байгаа вэ | Хөдөлгөөн |
|---|---|---|
| SOXX | Семикондукторын ETF / чип компаниудын хувьцаа | -7.9% |
| NVDA | AI чипийн тэргүүлэгч | -4.1% |
| QQQ | Өсөлт давамгайлсан Nasdaq-ын хувьцаа | -3.3% |
| GLD | Алтны ETF | -1.9% |
| SPY | АНУ-ын өргөн хувьцааны зах зээл | -1.4% |
| IWM | Жижиг зах зээлийн хувьцаа | -1.0% |
| TLT | Урт хугацааны Төрийн бондууд | +0.15% |
SOXX нь SPY-тай харьцуулахад бараг зургаан дахин ихээр унав. QQQ бол SPY-гаас хоёр дахин их алдагдалд орсон. TLT огт унаагүй. GLD-д даралт ирсэн ч чип хувьцааны хөдөлгөөний хэмжээнд хүрээгүй. Энэ тархалт нь зах зээл бүх хөрөнгийг ижил хүчээр зааж байгаагүйг харуулж байна.
SOXX нь зах зээлийн хамгийн хүчтэй арилжаануудын нэг дээр шууд байрлаж байсан тул хамгийн тод даралт үзүүлсэн: семикондуктор болон AI дэд бүтэц. MarketWatch мэдээлснээр зарах үйлдлийн үеэр SOXX 7.9%-иар унаж, ETF-ийн бүх 30 бүрэлдэхүүн хэсэг буурсан байна. Тэр уналтын дараа ч SOXX жил эхнээс хойш 100.4%-иар өссөн хэвээр байсан бөгөөд энэ нь S&P 500-ийн мэдээллийн технологийн салбарын 16.6%-ийн өсөлттэй харьцуулагдсан үзүүлэлт юм.
Энэ нь түүхэнд хамгийн хүчтэй тоо юм. Энэ нь Федийн цочрол ирэхээс өмнө хөрөнгө оруулагчид семикондуктор руу аль хэдийн хэр их өөдрөгөөр хандсаныг харуулж байна. Хөрөнгө нэгэнт тийм их өссөн тохиолдолд, муу мэдээ тэсвэрлэх тэвчээр бага байж болно. Хүүний дохио нь ашиг авах, байрлалаа багасгах эсвэл хүлээлтүүд хэт хурдан хэтрээд байж магадгүй гэж эргэлзэх шалтаг болж хувирч болно.
Мөн чип арилжаанд өргөн цар хүрээтэй өндөр идэвхитэй сонирхол байсан гэсэн илтгэх баримт бий. Bank of America-ын сангийн менежерийн судалгаа нь оролцогчдын рекорд 80%-ийг семикондукторыг хамгийн их төвлөрсөн урт байрлал гэж үзсэн болохыг харуулсан бол ETF.com мэдээлснээр VanEck Semiconductor ETF, SMH нь тухайн семикондуктор сонирхлын үеэр нэг өдөрт цэвэр урсгал $7 billion-д бараг хүрсэн байна.
Эдгээр баримтууд нь семикондукторын хувьцаа зарах үйлдэл эхлэх үед хөрөнгө оруулагчдын сонирхол хэвийн бус өндөр байсны дэмжлэг болдог. Энэ нь төвлөрөл SOXX-ийг унагасан цорын ганц шалтгаан гэдгийг баталдаггүй. Илүү тодхөн тайлбар нь хөрөнгө оруулагчид аль хэдийн AI ба семикондукторын арилжаанд ихээр оруулсан байсан тул сэтгэл зүйн өөрчлөлт гармагц энэ байрлал илүү эмзэг болсон гэж үзэх явдал юм.
Чип дээр төвлөрсөн байрлалыг өргөн хүрээний ETF байрлалаас харьцуулж буй арилжаачдын хувьд SOXX.OQ ба SMH.OQ нь EBC-ийн ETF CFD зэмсгийн жагсаалтад багтдаг бөгөөд энэ нь хэрэглэгчдэд тус бүрийн чипийн хувьцаа сонгох боломжгүйгээр сагс хэлбэрээр хагас дамжуулагч чиглэлийг дагах боломжийг олгодог.
TLT бараг хөдөлсөнгүй гэдэг нь борлуулалт нь цэвэрхэн хүүгийн айдас бус гэдгийн анхны дохио байсан. Урт хугацааны Засгийн газрын бондын ETF-үүд хөрөнгө оруулагчид өндөр хүү хүлээж байвал унаж болно, гэхдээ TLT 0.15%–иар өссөн бол SOXX 7.9%–иар унав. Энэ зөрүү нь хөрөнгө оруулагчид зүгээр л хүүгийн хүлээлттэй холбогдсон бүх хөрөнгийг нэг дор хаяж байсангүй гэдгийг илтгэнэ.
Алт, жижиг компанийн хувьцаа болон өргөн зах зээл мөн ижил дохиог баталсан. GLD ойролцоогоор 1.9%–иар унасан, IWM бараг 1.0%–иар сулраад, SPY ойролцоогоор 1.4%–иар буурсан. Эдгээр хөдөлгөөнүүд нь дарамтыг харуулсан ч чипийн ETF-үүдийн бараг 8%–ийн уналтыг тайлбарлах зориулалттай ямар ч ялгалгүй, зэр зэвсэгтэй задрах шинжийг харуулсангүй.
Энэхүү хэв маяг нь өдөөгчийг болон зорилгын талбайг тусгаарладаг. Фед хөрөнгө оруулагчдад эрсдлийг бууруулах шалтгаан өгсөн ч хамгийн их борлуулалт нь аль хэдийн хэт хөөрсөн хүлээлттэй байсан газруудад төвлөрсөн. Бонд тогтвортой байсан, алт болон жижиг компаниуд зөвхөн дунд зэргийн сул байж, өргөн зах зээл хагас дамжуулагчуудаас хавьгүй илүү тогтвортой байв.
Хэрвээ хүү бүх түүх байсан бол хохирол нь илүү өргөн хүрээнд харагдах байсан. Харин бичиг нь давчуу чипүүдийн шинэчлэл рүү чиглэж байв.
Эхлэн суралцагч хүн энэ уналтыг хараад “Фед үүнийг үүсгэсэн” гэж хэлж болно. Энэ буруу биш, гэхдээ бүрэн бус. Сайтар зах зээлийг уншдаг хүн яагаад нэг хөрөнгийг нөгөөнөөс нь илүү их унасныг асуудаг.
Зах зээлүүд нь шинэ мэдээнд өмнө нь хөрөнгө оруулагчдын тавьсан хүлээлтийн дагуу хариу үйлдэл үзүүлдэг. Хэрвээ хөрөнгө аль хэдийн огцом өссөн, их хэмжээний урсгал татсан, дуртай арилжаа болсон бол сэтгэл зүй өөрчлөгдөхөд илүү хүчтэй унаж болно. Нөгөө хөрөнгө нь урт хугацааны Засгийн газрын бонд шиг хамгаалалтын эрэлттэй хэвээр байвал, толгой мэдээ хүүгийн талаарх сөрөг дохио мэт сонсогдсон ч тэсэж үлдэх боломжтой.
SOXX ба TLT-ын ялгаа нь гол санаа юм. SOXX нь итгэл өндөр байсан бөгөөд зарах дарамт хүчтэй болсон гэдгийг харуулсан. TLT нь зах зээл цэвэр хүүгийн айдас дунд байсангүй гэдгийг харуулсан.
Мэдээ хөдөлгөөнийг эхлүүлнэ. Хүлээлт нь хаана хохирол буухыг шийднэ.
Хүү өсөх нь зээл авах зардлыг нэмэгдүүлж, хөрөнгө оруулагчид ирээдүйн орлогоороо төлөхөд бэлэн байгаа үнийг бууруулж болно. Өсөлтийн хувьцаа нь ихэвчлэн ирээдүйн орлогын хүлээлтэд ихээр найдаж байдаг тул илүү мэдрэг байх боломжтой.
Бонд ETF-үүд нь хүүгийн хүлээлт болон аюулгүй байдалд чиглэсэн эрэл хоёрын аль алинд нь хариу үзүүлж болно. Хүүгийн өсөх айдас урт хугацааны бондуудыг дарамталж болох ч хувьцааны сулрал нь Трежорид эрэлт үүсгэж болно. TLT-ийн тогтвортой байдал нь уналт нь цэвэр хүүгийн айдас байсангүй гэдгийг илтгэж байна.
Чипийн хувьцаа аль хэдийн хүчтэй өссөн, AI дэд бүтэцтэй холбоотой хүлээлтүүдтэй ихэнхдээ уялдан байсан. SOXX уналтын дараа ч жилдээ 100%–иас их өссөн хэвээр байсан бөгөөд хөрөнгө удирдагчдын судалгаагаар хагас дамжуулагчид олон хүний давчуу урт байрлал болсон байсан. Энэ нь сэтгэлзүй өөрчлөгдөхөд энэхүү бүлгийг эмзэг болгосон.
Тийм байна. Чипийн ETF-үүд нь хүүгийн дарамт, ашиг авагчийн ашиг эрсдэл, сул орлого хүлээлт, геополитик эрсдэл, эсвэл технологийн өргөн зарах зэрэг шалтгаанаар унах боломжтой. Давчуу байдал нь ганцхан тайлбар биш. Гэхдээ SOXX нь аль хэдийн огцом өссөн учраас, хагас дамжуулагчдыг олон хүний урт байрлал болгосон байдал нь ашигтай нэг дохио болсон.
Дараагийн шалгуур нь 7-р сарын 28–29-нд болох FOMC хуралд ирнэ, тэнд арилжаачид дахин шийдэх хэрэгтэй болно: хүүгийн дохио өргөн хүрээг хамарсан зарахыг үндэслэх үү, эсвэл зах зээлийн хамгийн давчуу байрлалуудад зөвхөн шинэчлэл хийх үү.
Хэрэв SOXX дахин SPY, GLD, IWM болон TLT-гээс илүү хүчтэй унавал, дохио анхаарал татахуйц байна: толгой мэдээ нь Федээс ирж болох ч хохирол нь аль хэдийн итгэл хэтрэн байсантай нэгтэн бууна.
АНУ-ын Холбооны Нөөцийн 2026 оны 6 дугаар сарын 17-ны FOMC мэдэгдэл: үндсэн хүүг 3.50%–3.75%-д хэвээр үлдээв; инфляц 2%-ийн зорилтот түвшнээс өндөр хэвээр байна. (federalreserve.gov)
MarketWatch: SOXX 7.9%-иар унаж, бүх 30 бүрэлдэхүүн хэсэг буурсан бөгөөд уналтын дараа ч SOXX жил эхнээс 100.4%-иар өссөн хэвээр байв. (marketwatch.com)
MarketWatch: Bank of America-гийн хөрөнгө удирдагчдын судалгаанд оролцогчдын 80% нь полупроводникийг хамгийн ихээр төвлөрсөн урт байрлал гэж үзсэн; тэр үед SOXX жил эхнээс 99%-иар өссөн байв. (marketwatch.com)
ETF.com: полупроводникийн сонирхлын дунд SMH нэг өдрийн цэвэр урсгал $7 billion-ыг бараг эвдэв. (etf.com)
