Нийтэлсэн огноо: 2026-05-05
5-р сарын 4-нд Amazon-ийн нийлүүлэлтийн сүлжээний үйлчилгээ (Amazon Supply Chain Services) илгээмж тээвэрлэгчдийн зах зээлийн эрсдэлийн тооцооллыг шинээр тодорхойлсноор UPS-ийн хувьцаа 10.5%-иар унаж 96.31 ам.долларт хүрэв.
Энэхүү зарах давалгаа нь зөвхөн Amazon-ийн ложистикийн өргөтгөлийн талаарх мэдээнд өгсөн хариу үйлдэл биш байлаа. Энэ нь хэмжээний хувьд ижил түвшний өрсөлдөгч гуравдагч талын ложистик рүү гүнзгий нэвтэрч эхэлсэнтэй холбоотойгоор UPS-ийн үнэ тогтоох чадвар, сүлжээний нягтрал, үйл ажиллагааны хөшүүрэг болон 2026 оны ашгийн маржин эргэн сэргэх боломжийг хөрөнгө оруулагчид илүү өргөн хүрээнд дахин үнэлсний илрэл байв.
Энэхүү уналт нь UPS компани 2026 оны бүтэн жилийн орлогын зорилтоо ойролцоогоор 89.7 тэрбум ам.доллар, GAAP-бус засварласан үйл ажиллагааны маржиныг ойролцоогоор 9.6% байхаар дахин баталгаажуулсны дараахан боллоо. Уг төлөв хэвээр хадгалагдаж байгаа хэдий ч Amazon өөрийн ложистикийн дэд бүтцийг гадны бизнесүүдэд илүү нээлттэй болгож байгаа тул хөрөнгө оруулагчид UPS-ийн сэргэлтийн замд илүү өндөр эрсдэлийн урамшуулал (risk premium) тооцож байна.
UPS хувьцаа 10.5%-иар унаж 96.31 ам.долларт хаагдсан бөгөөд арилжааны явцад 95.98 ам.доллар хүртэл доошилсон.
Арилжааны хэмжээ 18.5 сая хувьцаанд хүрсэн нь энгийн бага хэмжээний ухралт биш, харин эрсдэлийг өргөн хүрээнд бууруулж буйг илтгэж байна.
UPS компани 2026 оны 1-р улиралд 21.2 тэрбум ам.долларын орлого, GAAP-бус засварласан үйл ажиллагааны ашиг 1.32 тэрбум ам.доллар, засварласан шингэрүүлсэн нэгж хувьцаанд ногдох ашиг (EPS) 1.07 ам.доллар байгааг тайлагнав.
АНУ-ын дотоодын орлого 2.3%-иар буурсан бол нэгж илгээмжээс олох орлого 6.5%-иар өссөн нь үнэ тогтоох чадвар тогтвортой байгаа ч эзлэхүүний шингээлт сул байгааг харууллаа.
Олон улсын орлого 3.8%-иар өссөн бөгөөд үүнд нэгж илгээмжээс олох орлого 10.7%-иар нэмэгдсэн нь нөлөөлж, тус сегментийн үзүүлэлт илүү цэвэр гарчээ.
Amazon-ийн нийлүүлэлтийн сүлжээний үйлчилгээ буюу ASCS нь Amazon-ийн ачаа тээвэр, түгээлт, захиалга биелүүлэлт болон илгээмж хүргэлтийн чадавхыг зөвхөн өөрийн худалдааны экосистемээс гадна бусад бизнесүүдэд санал болгож байна. Amazon энэхүү үйлчилгээгээ зөвхөн өөрийн жижиглэн худалдааны сувагтай холбоотой худалдагч нарт зориулсан нэмэлт бус, харин бүх төрлийн хэмжээ, салбарын компаниудад зориулсан ложистикийн өргөн хүрээтэй платформ болгон байршуулсан.
Зах зээлийн хариу үйлдэл нь өрсөлдөөний илүү өргөн нөлөөллийг тусгаж байна. ASCS нь UPS, FedEx, бүс нутгийн тээвэрлэгчид болон гуравдагч талын ложистик операторуудын ашигтай ажиллах үндэс болдог илгээмж илгээгчдийн зах зээлд Amazon-д илүү шууд үүрэг гүйцэтгэх боломжийг олгож байна. Эрсдэл нь зөвхөн "сүүлийн миль" (last-mile) хүргэлтээр хязгаарлагдахгүй. Энэ нь ачаа тээвэрлэлт, бараа материалын байршил, агуулах, захиалга биелүүлэлт болон хэрэглэгчдэд чиглэсэн хүргэлтийн гүйцэтгэл зэрэг бүх шат дамжлагыг хамарч байна.
UPS-ийн хувьд хөрөнгө оруулагчид Amazon-ийг зөвхөн ашиг багатай, хэмжээ нь багасаж буй хэрэглэгч гэж үзэхээ болилоо. Тэд Amazon-ийг илүүдэл хүчин чадлаа арилжааны зориулалтаар ашиглаж, одоо байгаа тээвэрлэгчдийн эдийн засагт дарамт үзүүлэхүйц хэмжээний сүлжээний оператор гэж үнэлж байна.
Илгээмж тээвэрлэгчид маршрутын нягтрал болон хөрөнгийн ашиглалтаар дамжуулан ашиг орлогоо бүрдүүлдэг. Илгээмжийн хэмжээ их байх тусам зогсолтын үр ашиг, төвийн нэвтрүүлэх чадвар, агаарын хөлгийн ашиглалт болон ачааны машины бүтээмж сайжирдаг. Эзлэхүүн буурах үед сүлжээний тогтмол зардал цөөн илгээмжид хуваарилагдаж, үйл ажиллагааны хөшүүрэг буурдаг.
UPS одоогийн байдлаар ашиг шим багатай Amazon-ийн эзлэхүүнийг багасгаж, түүнийг илүү өндөр ашигтай бизнесээр орлуулж байна. Гэвч ASCS нь UPS-ийн сэргээхийг хүсэж буй чиглэлүүдэд гадны тээвэрлэлтийн эрэлтийн төлөө өрсөлдөх замаар энэхүү шилжилтийг төвөгтэй болгож байна. Иймээс хувьцааны хөдөлгөөн нь зөвхөн ложистикийн өөр нэг өрсөлдөгчид өгсөн хариу үйлдэл биш, харин ашгийн маржины эрсдэлийг дахин үнэлж буй хэрэг юм.
UPS-ийн эхний улирлын үр дүн шилжилтийн хүнд үеийг туулж буй бизнесийн дүр төрхийг харуулав. Нэгдсэн орлого ялимгүй буурч, GAAP-бус засварласан үйл ажиллагааны маржин өмнөх оны 8.2%-иас 6.2% болж агшжээ. GAAP-бус засварласан үйл ажиллагааны ашиг 1.76 тэрбум ам.доллароос 1.32 тэрбум ам.доллар болж буурсан байна.
| Үзүүлэлт | 2026 оны 1-р улирал | Зах зээлийн дохио |
| Нэгдсэн орлого | $21.2 тэрбум | Орлогын суурь тогтворжиж байна |
| GAAP-бус засварласан үйл ажиллагааны ашиг | $1.32 тэрбум | Ашгийн гүүр сул хэвээр байна |
| GAAP-бус засварласан үйл ажиллагааны маржин | 6.2% | Жилийн зорилтот түвшнээс хамаагүй доогуур |
| АНУ-ын дотоодын орлого | $14.13 тэрбум | Дотоодын эзлэхүүний дарамт үргэлжилж байна |
| АНУ-ын нэгж илгээмжээс олох орлого | +6.5% | Үнийн сахилга бат хэвээр |
| Олон улсын орлого | $4.54 тэрбум | Тус сегментийн эрч хүч илүү хүчтэй |
| Олон улсын нэгж илгээмжээс олох орлого | +10.7% | Илүү чанартай ашиг шимийн дүр төрх |
| 2026 оны орлогын зорилт | $89.7 тэрбум | Төлөв дахин батлагдсан |
| 2026 оны засварласан маржины зорилт | 9.6% | Огцом сайжруулалт шаардлагатай |
Мэдээллээс харахад сэргэлтийн зам нарийсаж байна. UPS сонгосон зарим чиглэлд үнэ тогтоох чадвартай байгаа боловч эзлэхүүний сул тал нь тэрхүү үр ашгийг сааруулж байна. Компанид орлогын алдагдлаас илүү хурдан хугацаанд зардлыг бууруулах, сүлжээний дахин тохиргоо болон бүтцийн сайжруулалт шаардлагатай байна.
АНУ-ын дотоодын илгээмжийн сегмент 1-р улиралд 14.13 тэрбум ам.долларын орлого олсон нь өмнөх оны 14.46 тэрбум ам.доллароос буурсан үзүүлэлт юм. Засварласан үйл ажиллагааны маржин 2025 оны 1-р улиралд 7.0% байсан бол ердөө 4.0% болов.
Энэхүү сегмент нь Amazon-ийн ложистикийн түрэлтэд хамгийн мэдрэмтгий хэсэг юм. Дотоодын илгээмжийн эдийн засаг нь илгээмжийн нягтрал, маршрутын бүтээмж болон ажиллах хүчний үр ашгаас ихээхэн хамаардаг. Хэрэв ASCS томоохон аж ахуйн нэгжүүдийн дунд байр сууриа олж чадвал хөрөнгө оруулагчид UPS-ийн дотоодын маржины сэргэлтийн дээд хязгаарыг илүү доогуур төсөөлөх магадлалтай.
Олон улсын илгээмжийн сегмент багцын хамгийн хүчтэй хэсэг хэвээр байна. Орлого 4.54 тэрбум ам.доллар болж өссөн бол нэгж илгээмжээс олох орлого 10.7%-иар нэмэгдэв. Засварласан үйл ажиллагааны маржин 12.1% байсан нь АНУ-ын дотоодын сегментээс мэдэгдэхүйц өндөр байна.
Энэхүү бүтэц нь хөрөнгө оруулалтын үндэслэлийг дэмжиж байгаа боловч дотоодын дарамтыг бүрэн нөхөж чадахгүй байна. Олон улсын тээвэрлэлт нь ихэвчлэн илүү сайн ашиг шим болон гаальтай холбоотой үйлчилгээний өндөр үнэ цэнийг агуулдаг. Харин асуулт нь олон улсын өсөлт дотоодын зардлын дарамтыг UPS-ийн 2026 оны маржины зорилтод хүрэхэд хангалттай хурдан нөхөж чадах эсэхэд байна.
Арилжааны хэв маяг огцом суларлаа. UPS 102.83 ам.долларт нээгдэж, 95.98-аас 107.50 ам.долларын хооронд арилжаалагдаад, хаалтын үеэр өдрийн хамгийн доод цэг болох 96.31 ам.долларт ойр хаагдлаа. Энэхүү хүрээ нь худалдагчид хаалтыг хяналтандаа авсныг харуулж байгаа бөгөөд арилжааны төгсгөлд худалдан авалт хийгдсэн нотолгоо бага байна.
Ойрын хугацааны дэмжлэг 95-96 ам.долларын орчимд байна. Энэ бүсээс доош тогтвортой унавал хувьцаа өмнөх доод түвшнүүдийг дахин шалгахад хүрэх эрсдэлтэй. Одоогийн эсэргүүцэл 103-108 ам.долларын орчимд буюу уналтын өмнөх бүсэд бүрдэж байна.
Хувьцаа мэдээ гарахаас өмнөх хүрээнээс доогуур арилжаалагдаж байгаа тул ойрын хугацааны эрч хүч сул хэвээр байна. 103 ам.доллароос дээш сэргэвэл уналтын дарамт багасах боловч хөрөнгө оруулагчид Amazon-оос үүдэлтэй дахин үнэлгээг даван харж эхлэхийн тулд 108 ам.доллароос дээш гарах шаардлагатай.
Тэр хүртэл, үнийн өсөлт бүр нь 2-р улирлын үйл ажиллагааны маржины талаар тодорхой нотолгоо гарахаас өмнө эрсдэлээ бууруулах гэсэн сангуудын борлуулалттай тулгарч болзошгүй.
Amazon-ийн нийлүүлэлтийн сүлжээний үйлчилгээ илгээмжийн зах зээлийн өрсөлдөөний хүрээг шинээр тодорхойлсон тул UPS-ийн хувьцаа 10.5%-иар уналаа. Асуудал нь UPS-ийн дэлхийн ложистикийн операторын хувьд ач холбогдолтой эсэхэд биш юм. Харин UPS-ийн өндөр ашиг шимтэй эзлэхүүнийг зорилтот болгож буй тэрхүү зах зээлд Amazon ложистикийн хүчин чадлаа борлуулж эхлэх үед UPS маржинаа эргүүлэн босгож чадах эсэхэд байна.
Компанид үнийн сахилга бат, олон улсын ашиг шим, эрүүл мэндийн ложистикийн чиглэл болон зардлыг бууруулах хөшүүрэг зэрэг бодит давуу талууд бий. Одоо бүх ачаа гүйцэтгэл дээр ирж байна. UPS нь сүлжээний дахин тохиргоо нь нягтралыг хамгаалж, ашиг шимийг хадгалж, засварласан маржиныг 2026 оны зорилт руу нь өсгөж чадна гэдгийг харуулах ёстой.
ASCS гарсны дараа үнэлгээний дэмжлэг нь сэргэлтийн талаарх ярианаас бус, харин UPS илгээмжийн эдийн засгийг өрсөлдөөний шинэ нөхцөл байдалд хамгаалж чадна гэсэн хэмжигдэхүйц нотолгооноос хамаарах болно.
