Нийтэлсэн огноо: 2026-03-31
2026 оны 3-р сарын алтны борлуулалт нь зөвхөн "найдвартай хөрөнгө"-ийн эрэлт нурсанаас болоогүй юм. Үүний илүү гүнзгий дамжуулах зам нь макро эдийн засаг байв. XAU/USD болон алтны фьючерсүүд нь АНУ-ын долларын мэдэгдэхүйц өсөлт, сарын төгсгөлд Төрийн сангийн номинал болон бодит өгөөж хоёулаа нэмэгдсэн, мөн Ирантай холбоотой газрын тосны шокын дараах Холбооны нөөцийн банкны хүлээлтэд гарсан эрс өөрчлөлт зэргээс шалтгаалж огцом буурсан.
Алтны фьючерс 3-р сарын 3-наас 3-р сарын 31-ний хооронд 13.54%-иар унасан нь тус металлыг 2008 оны 10-р сараас хойшхи хамгийн муу сараа үзэх замд оруулсан бөгөөд спот алт сарын төгсгөлд $4,578–$4,592 орчимд тогтворжсон байна.
Товчхондоо, найдвартай хөрөнгийн нэмэгдэл өртөг нь хөрөнгийг эзэмших "боломжийн зардал" (opportunity cost)-ын өсөлтөд дарагдсан байна.
| Үзүүлэлт | Сүүлийн үзүүлэлт | Юуг илтгэж байна вэ |
| 1 сарын хөдөлгөөн | Ойролцоогоор -14% | Сүүлийн олон жил дэх хамгийн огцом уналт |
| 3-р сарын 31-ний хөдөлгөөн | Ойролцоогоор -6% | Сарын төгсгөл хүртэл борлуулалт хүчтэй байв |
| Оргил үеэс ($5,600) унасан хувь | Ойролцоогоор -18% | Энэ бол жижиг биш, гүнзгий засалт юм |
| Уналтын өмнөх 12 сарын өсөлт | Ойролцоогоор +51% | Алт өмнө нь маш их ашиг хуримтлуулсан байсан |
Алт геополитикийн эрсдэл алга болсонд биш, харин Ираны мөргөлдөөн газрын тосны үнийг огцом өсгөж, энэ нь зах зээлийн инфляцын тогтвортой байдал болон мөнгөний бодлогын дамжуулалтын талаарх үзэл бодлыг өөрчилсөн тул унасан юм.
Brent маркийн газрын тосны 3-р сарын өсөлт нь хүүний хүлээлтэд шууд нөлөөлсөн. 3-р сарын 27 гэхэд зах зээл Холбооны нөөцийн банкны 2026 оны хүү бууруулах хүлээлтийг бүрэн зогсоож, оны эцэс гэхэд дор хаяж нэг удаа хүү нэмэх 54%-ийн магадлалыг тооцож эхлэв. Энэ нь оны эхээр алтыг дэмжиж байсан бодлогыг зөөлрүүлэх тухай яриаг бүрэн өөрчилсөн хэрэг байв.
Цаашилбал, хүүний суваг гол ачааг үүрсэн. АНУ-ын 10 жилийн хугацаатай албан ёсны бондын өгөөж 2-р сарын 27-нд 3.97% байснаа 3-р сарын 27-нд 4.44% болж өссөн бол 10 жилийн бодит өгөөж мөн хугацаанд 1.72%-иас 2.13% болж өссөн байна. Энэ бол макро эдийн засгийн гол шок бөгөөд зах зээл алтыг "үнэгүй хеджинг" гэж үзэхээ больсон явдал юм. Зах зээл үүнийг засгийн газрын бондоос авч болох илүү өндөр бодит өгөөжтэй өрсөлдөж буй металл гэж харж байна.
Доллар хоёр дахь давхарга дахь дарамтыг нэмсэн. АНУ-ын долларын индексийн фьючерс 3-р сарын 3-нд 99.01 байснаа 3-р сарын 31-нд 100.31 болж өссөн нь сарын 2.0% орчим өсөлт юм. Хүчтэй доллар нь АНУ-ын бус алт худалдан авагчдын санхүүгийн нөхцөлийг чангатгаж, өгөөжийн нөлөөг нэмэгдүүлдэг. Геополитикийн идэвхтэй мөргөлдөөний үеэр алт унасан шалтгаан нь энэ юм. Найдвартай хөрөнгийн нэмэгдэл өртөг алга болоогүй байсан ч санхүүгийн чанга нөхцөл байдал үүнийг давамгайлсан байна.
Энэ нь зөвхөн суурь үзүүлэлтийн түүх байсангүй. Энэ нь мөн хэт их төвлөрсөн арилжаанаас үүдэлтэй хөрвөх чадварын цэвэрлэгээ (liquidity flush) байв. Wall Street Journal сонины мэдээлснээр үнэт металлын үнэ хөрөнгө оруулагчид хүүний хүлээлтийг дахин үнэлж, ашгаа авч, зах зээлийн өргөн хүрээний тогтворгүй байдлын үед бэлэн мөнгө босгосноос болж цохилтод өртсөн байна. COMEX-ийн тоо баримтаас харахад алтны нээлттэй сонирхол 3-р сарын 30-нд 376,103 болж буурсан нь өмнөх арилжаанаас 8,520 гэрээгээр багассан үзүүлэлт юм.
Мөн стратегийн эрэлттэй холбоотой чухал ялгаа байна. Дэлхийн алтны зөвлөл (World Gold Council) 2026 оны 2-р сард дэлхийн алтны ETF-үүдэд ес дэх сардаа дараалан мөнгөн урсгал орсон гэж мэдээлсэн. Өмнөх тайлангуудад 1-р сарын мөнгөн урсгал нь ETF-ийн нийт хөрөнгө болон нөөцийг бүх цаг үеийн дээд түвшинд хүргэсэн гэж дурдсан байсан.
WGC-ийн 3-р сарын блогт Хятадын Ардын банк (PBoC) 16 сар дараалан алт худалдаж авсныг тэмдэглэжээ. Энэ нь 3-р сарын уналт нь алтны бүтцийн татгалзал гэхээсээ илүү тактикийн татан буулгалт макро эдийн засгийн ширүүн дахин үнэлгээтэй мөргөлдсөн хэрэг болохыг харуулж байна.
Алт 2026 он руу өндөр хүлээлттэй орсон тул байр суурийн нөхцөл байдал чухал байв. WGC-ийн мэдээлснээр 2025 онд алтны нийт эрэлт 5,000 тонноос давж, зах зээл алтны үнийн түүхэн дээд цэгийг 53 удаа шинэчилсэн байна.
3-р сар эхлэх үед арилжаа хэт их төвлөрсөн, ашигтай боловч эмзэг байв. Газрын тосны үнэ зах зээлийг дефляцын ярианаас инфляц болон хүүний яриа руу шилжүүлэх үед алт нь хөрвөх чадварын томоохон эх үүсвэр болсон юм.
| Ангилал | Түвшин / Бүс | Утга нь |
| Одоогийн үнэ | $4,578.52 | Гол хөдөлгөөнт дунджуудаас дээгүүр арилжаалагдаж байна |
| 50 хоногийн SMA | $4,501.17 | Ойрын хугацааны чиг хандлагын дэмжлэг |
| 200 хоногийн SMA | $4,526.66 | Урт хугацааны чиг хандлагын дэмжлэг |
| 52 долоо хоногийн хүрээ | $2,956.60–$5,595.46 | Том өсөлтийн чиг хандлага гэмтсэн ч эвдрээгүй байна |
| Эхний дэмжлэг | $4,500 | Эхний дэмжлэгийн түвшин |
| Дараагийн дэмжлэг | $4,390 | 3-р сарын сүүлчийн фьючерсүүдийн доод бүс |
| Гол дэмжлэг | ~$4,124 | Сарын паник уналтын доод цэг |
| Эхний эсэргүүцэл | $4,650 | Дээшлэх хөдөлгөөний эхний саад |
| Дараагийн эсэргүүцэл | $4,775 | Хоёрдогч эсэргүүцэл |
| Сэргэлтийн гол бүс | $4,900–$5,000 | Уналт дууссаныг илтгэхийн тулд энэ бүсийг эзлэх хэрэгтэй |
Техникийн хувьд энэ бол гүнзгий засалт болохоос бүтцийн бүрэн эвдрэл хараахан биш юм. Алт эрч хүчээ алдсан боловч гол хөдөлгөөнт дундаж дэмжлэгийн бүсүүдээсээ дээгүүр байгаа цагт урт хугацааны чиг хандлага бүрэн эвдрэхээс илүү суларсан гэж үзнэ.
Заавал тийм биш. Нэг муу сар нь алтны урт хугацааны үүргийг цуцалж чадахгүй. 3-р сард өөрчлөгдсөн зүйл бол зах зээлийн богино хугацааны тэргүүлэх чиглэл юм. Хөрөнгө оруулагчид алтны хамгаалалтын дүр төрхөөс илүүтэйгээр өгөөж, инфляц, бэлэн мөнгөний хэрэгцээ болон бодлогын хүлээлтийг нэгдүгээрт тавьжээ. Эдгээр дарамт шахалт намжих үед алт сарын сүүлчээр хийсэн сэргэх оролдлогуудаас харахад хурдан сэргэж чадна.
Дүгнэж хэлэхэд, алт урт хугацаанд найдвартай хөрөнгө хэвээр байж чадна; гэхдээ зах зээл хүү болон хөрвөх чадварыг нэгэн зэрэг тохируулах шаардлагатай үед хүчтэй уналтад өртөж болдог.
Өгөөж өсөж байгаа үед алт инфляцаас хамгаалах хэрэгсэл байж чадах уу?
Тийм, гэхдээ цаг хугацааны бүх мөчлөгт биш. Алт урт хугацааны мөчлөгт инфляцаас хамгаалж чадах боловч өсөж буй инфляц нь бодит өгөөж болон АНУ-ын долларыг дээшлүүлж байгаа богино хугацаанд огцом унаж болно.
2026 оны 3-р сард АНУ-ын доллар алтанд хэрхэн нөлөөлсөн бэ?
DXY индекс 3-р сарын турш 2.0% орчим өссөн нь Төрийн сангийн номинал болон бодит өгөөжийн өсөлтөөс ирж буй дарамтыг улам нэмэгдүүлсэн.
Энэ нь алтны найдвартай хөрөнгийн үүргийн бүтэлгүйтэл байсан уу?
Заавал тийм биш. Энэ нь стратегийн эрэлт нурсанаас илүүтэйгээр макро эдийн засгийн дахин үнэлгээ болон албадан татан буулгалттай илүү холбоотой байв.
Алт 2026 оны 3-р сард 2008 оноос хойшхи хамгийн муу сараа үзсэн бөгөөд энэ нь найдвартай хөрөнгийн эрэлт буурсанаас биш бодит өгөөжийн шокноос үүдэлтэй байв. XAU/USD нь газрын тосны үнийн өсөлтөөс шалтгаалж буурсан бөгөөд энэ нь Холбооны нөөцийн банкны хүлээлтийг өөрчилж, долларыг өсгөж, ямар ч өгөөжгүй хөрөнгийг эзэмших боломжийн зардлыг нэмэгдүүлсэн юм.
Дараагийн томоохон түвшнүүд нь доод талдаа $4,500, дээд талдаа $4,650 байна. Хэрэв бодит өгөөж өндөр хэвээр байвал алт дахин нэг цэвэрлэгээнд өртөмтгий хэвээр үлдэнэ. Хэрэв өгөөжийн дарамт намжиж, DXY индекс 100-аас доош орвол 3-р сар нь ерөнхий өсөлтийн чиг хандлагын төгсгөл биш, харин хатуухан шинэчлэлт (reset) байсан мэт харагдах болно.
Тайлбар: Энэ материал нь ерөнхий мэдээллийн зорилготой бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын эсвэл бусад зөвлөмж өгөх зорилготой биш (мөн ингэж үзэгдэх ёсгүй). Материалыг ашиглан шийдвэр гаргах ёсгүй. Материал дахь ямар нэгэн санаа нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс тухайн хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой нэг хүнд тохиромжтой гэж санал болгож буй зөвлөмж биш юм.
