Diterbitkan pada: 2026-03-31
Eksodus penjualan emas pada Maret 2026 tidak sepenuhnya disebabkan oleh runtuhnya permintaan aset aman. Jalur transmisi yang lebih dalam bersifat makro. XAU/USD dan kontrak berjangka emas anjlok tajam karena kenaikan signifikan nilai dolar AS, kenaikan imbal hasil Treasury nominal dan riil pada akhir bulan, serta penyesuaian drastis ekspektasi Federal Reserve setelah kejutan minyak terkait Iran.
Kontrak berjangka emas turun 13.54% antara 3 Maret dan 31 Maret, menempatkan logam ini menuju bulan terburuk sejak Oktober 2008, meskipun emas spot stabil di sekitar $4,578-$4,592 menjelang akhir bulan.
Singkatnya, premi aset aman kalah oleh meningkatnya biaya peluang memegang (carry).
| Metrik | Pembacaan terakhir | Apa yang ditunjukkan |
|---|---|---|
| Pergerakan 1 bulan | sekitar 14% | Salah satu penurunan bulanan paling tajam dalam beberapa tahun |
| Pergerakan pertengahan Maret hingga 31 Maret | sekitar 6% | Penjualan tetap berat menjelang akhir bulan |
| Penurunan dari puncak terbaru di sekitar $5,600 | sekitar 18% | Koreksi ini dalam, bukan kecil |
| Kenaikan 12 bulan sebelumnya sebelum kemerosotan | sekitar +51% | Emas memiliki banyak keuntungan yang harus dikembalikan |
Emas tidak jatuh karena risiko geopolitik hilang. Emas jatuh karena konflik di Iran mendorong harga minyak naik tajam, dan itu mengubah pandangan pasar tentang ketahanan inflasi serta transmisi kebijakan moneter.
Lonjakan Brent pada Maret juga langsung mempengaruhi ekspektasi suku bunga. Pada 27 Maret, pasar sepenuhnya menghapus pemotongan Fed untuk 2026 dan memberikan peluang 54% adanya setidaknya satu kenaikan menjelang akhir tahun. Itu merupakan pembalikan total dari narasi pelonggaran yang sebelumnya mendukung emas di awal tahun.
Selain itu, kanal suku bunga yang melakukan pekerjaan berat. Imbal hasil resmi AS tenor 10 tahun naik dari 3.97% pada 27 Februari menjadi 4.44% pada 27 Maret, sementara imbal hasil riil 10 tahun naik dari 1.72% menjadi 2.13% dalam periode yang sama. Itulah kejutan makro utama karena pasar tidak lagi melihat emas sebagai lindung nilai gratis. Pasar melihat emas sebagai logam yang bersaing dengan imbal hasil riil yang lebih tinggi yang tersedia di obligasi pemerintah.
Dolar menambah lapisan tekanan kedua. Futures Indeks Dolar AS naik dari 99.01 pada 3 Maret menjadi 100.31 pada 31 Maret, sekitar kenaikan bulanan 2.0%. Dolar yang lebih kuat memperketat kondisi keuangan bagi pembeli emas non-AS dan memperbesar efek imbal hasil. Itulah mengapa emas jatuh bahkan selama konflik geopolitik yang berlangsung. Premi aset aman tidak hilang. Kondisi keuangan yang lebih ketat mendominasi.
Ini bukan hanya cerita fundamental. Ini juga merupakan flush likuiditas melalui perdagangan yang terlalu dimiliki. The Wall Street Journal melaporkan bahwa logam mulia terpukul oleh investor yang menilai ulang ekspektasi suku bunga, mengambil keuntungan, dan menambah kas selama volatilitas pasar yang lebih luas. Data COMEX menunjukkan open interest emas turun menjadi 376,103 pada 30 Maret, turun 8,520 kontrak dari sesi sebelumnya.
Ada juga kontras penting dengan permintaan strategis. World Gold Council melaporkan bahwa ETF emas global mengalami aliran masuk untuk bulan kesembilan berturut-turut pada Februari 2026. Laporan sebelumnya menunjukkan bahwa aliran masuk Januari telah mendorong total aset ETF yang dikelola dan kepemilikan ke rekor tertinggi.
Blog WGC bulan Maret juga mencatat bahwa PBoC telah membeli emas selama 16 bulan berturut-turut. Itu berarti runtuhnya harga pada Maret terlihat lebih seperti likuidasi taktis yang bertabrakan dengan repricing makro yang sangat tajam, bukan penolakan struktural terhadap emas.
Kondisi posisi itu penting karena emas memasuki 2026 dalam kondisi terlalu terbeli. WGC melaporkan bahwa total permintaan emas pada 2025 melampaui 5,000 ton, dan pasar mengalami 53 rekor tertinggi harga emas.
Pada saat Maret dimulai, perdagangan itu padat, menguntungkan, dan rentan. Ketika minyak menggeser pasar dari narasi disinflasi ke narasi inflasi dan suku bunga, emas menjadi sumber likuiditas yang signifikan.
| Kategori | Level / Zona | Apa artinya |
|---|---|---|
| Harga saat ini | $4,578.52 | Perdagangan di atas kedua rata-rata bergerak kunci |
| SMA 50-hari | $4,501.17 | Dukungan tren jangka pendek |
| SMA 200-hari | $4,526.66 | Dukungan tren jangka panjang |
| Rentang 52-minggu | $2,956.60–$5,595.46 | Uptrend yang lebih besar tampak terganggu, tetapi belum putus |
| Dukungan pertama | $4,500 | Tingkat dukungan awal |
| Dukungan berikutnya | $4,390 | Zona terendah kontrak berjangka akhir Maret |
| Dukungan utama | ~$4,124 | Terendah panik bulan ini |
| Resistensi pertama | $4,650 | Batas kenaikan awal |
| Resistensi berikutnya | $4,775 | Resistensi sekunder |
| Zona pemulihan kunci | $4,900–$5,000 | Perlu direbut kembali untuk menunjukkan bahwa pembersihan pasar telah selesai |
Secara teknis, ini adalah koreksi dalam, tetapi belum merupakan keruntuhan struktural penuh. Emas telah kehilangan momentum, tetapi selama tetap di atas zona dukungan rata-rata bergerak utamanya, tren jangka panjang melemah bukan sepenuhnya putus.
Belum tentu. Sebuah bulan yang buruk tidak menghapus peran jangka panjang emas. Yang berubah pada Maret adalah prioritas pasar jangka pendek. Investor memprioritaskan imbal hasil, inflasi, kebutuhan kas, dan ekspektasi kebijakan dibandingkan citra defensif emas. Ketika tekanan-tekanan itu mereda, emas dapat pulih dengan cepat, seperti yang ditunjukkan oleh upaya reboundnya pada akhir bulan.
Singkatnya, emas masih bisa menjadi pelabuhan aman dalam jangka panjang; namun, emas bisa mengalami penurunan tajam ketika pasar harus menyesuaikan suku bunga dan likuiditas secara bersamaan.
Ya, tetapi tidak untuk setiap horizon waktu. Emas dapat melindungi terhadap inflasi dalam siklus yang lebih panjang, meskipun masih bisa turun tajam dalam jangka pendek ketika inflasi yang meningkat mendorong imbal hasil riil dan dolar AS lebih tinggi.
DXY menguat sekitar 2,0% sepanjang Maret, yang memperkuat tekanan yang sudah datang dari kenaikan imbal hasil Treasury nominal dan riil.
Belum tentu. Ini lebih disebabkan oleh penilaian ulang makro dan likuidasi paksa daripada runtuhnya permintaan strategis.
Emas mengalami bulan terburuknya sejak 2008 pada Maret 2026, dipicu oleh kejutan imbal hasil riil daripada penurunan permintaan pelabuhan aman. XAU/USD turun di tengah lonjakan harga minyak, yang mengubah ekspektasi The Fed, mendorong penguatan dolar, dan meningkatkan biaya peluang memegang aset yang tidak memberikan imbal hasil.
Level besar berikutnya adalah $4,500 di sisi bawah dan $4,650 di sisi atas. Jika imbal hasil riil tetap tinggi, emas tetap rentan terhadap pembersihan lebih lanjut. Jika tekanan imbal hasil mereda dan DXY kembali turun di bawah 100, Maret mungkin akan terlihat lebih seperti reset brutal daripada akhir dari tren kenaikan yang lebih luas.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi atau nasihat lain yang dapat dijadikan dasar untuk pengambilan keputusan. Tidak ada opini yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
