Нийтэлсэн огноо: 2026-03-27
Бидний 2026 оны уналтын асуултад өгөх шударга хариулт бол "одоогоор тийм биш", гэхдээ эрсдэл сарын өмнөхтэй харьцуулахад мэдэгдэхүйц нэмэгдсэн байна.
Газрын тос нь зөвхөн түүхий эдийн асуудал байхаа больсон. Ирантай хийсэн дайн эхлэхээс өмнөх 70 ам.долларын үнээс Брент түүхий тос 3-р сарын 26-нд 101.89 ам.долларт тогтсон бол Хормузын хоолой нь тасалдал, тодорхойгүй байдлын гол эх үүсвэр хэвээр байна.
Газрын тосны үнэ өндөр хэвээр байх үед өрхүүд түлшэнд илүү их мөнгө зарцуулж, бизнесүүд тээвэрлэлт болон орцын зардал нэмэгдэхтэй тулгарч, төв банкууд бодлогоо зөөлрүүлэх арга хэмжээг хэрэгжүүлэх уян хатан чанар багатай байдаг. Энэ хослол нь уналтыг баталгаажуулахгүй ч эдийн засгийг стагфляцид ойртуулдаг.
| Хувилбар | Газрын тосны дэглэм | Өсөлтийн төлөв | Үүнийг юу баталгаажуулдаг вэ |
|---|---|---|---|
| Суурь хувилбар | Брент ойрын хугацаанд өндөр түвшинд хэвээр байх боловч одоогийн фронт-эндийн цочролын үнийн түвшнээс муруйны арын хэсэг рүү 2026 оны сүүлээр ухрах болно | Дэлхийн өсөлт удааширч, инфляци наалдамхай хэвээр байх боловч уналтаас зайлсхийх болно | Хормузын хоолойн тасалдал байнгын болохгүй, ОПЕК+-ийн нийлүүлэлтийн өсөлт үргэлжилж, бараа материал нэмэгдэнэ |
| Өсөлттэй хувилбар | Эрсдэлийн урамшуулал хурдан арилж, Брент EIA-ийн 2026 оны сүүлчийн төлөвт заасан $80-аад оны доод түвшин, $70-аад оны зам руу шилжинэ | Хэрэглэгч, корпорацийн дарамт буурч, төв банкууд уян хатан чанараа сэргээж, уналтын эрсдэл буурна | Хурдацтай хурцадмал байдлыг бууруулах, тээврийн урсгал жигдрэх, сул эрэлтийн дарамт |
| Уналттай хувилбар | Брент сараар одоогийн цочролын үнийн түвшинд буюу ойролцоо байх ба боловсруулсан бүтээгдэхүүний хомсдол тарсаар байна | Өсөлтийн төсөөлөл гүнзгийрч, уналтын эрсдэл мэдэгдэхүйц нэмэгдэнэ | Уртасгасан урсгалын тасалдал, гэмтсэн дэд бүтэц, бодлогын зөөлрүүлэлт хойшлогдох, өргөн хүрээний итгэлийн цочрол |
Өндөр газрын тосны үнэ нь өсөлтөд хэд хэдэн сувгаар нэгэн зэрэг хохирол учруулдаг. Эхнийх нь хэрэглэгчийн суваг юм. Жишээлбэл, АНУ-д бензиний үнэ энэ долоо хоногт дунджаар 3.94 ам.долларт хүрч, сарын өмнөхөөс 1 ам.доллараар илүү өссөн бөгөөд эдийн засагчид энэ хавар өсөлт удааширна гэж хүлээж байгаа шалтгаан нь бензинэд зарцуулсан доллар ресторан, хувцас, эсвэл зугаа цэнгэлд зарцуулагдах магадлал багатай байдаг.
Тийм ч учраас газрын тосны цочрол нь ихэвчлэн далд татвар мэт санагддаг. Тэд Конгресс ямар нэгэн зүйл батлах шаардлагагүйгээр бодит худалдан авах чадварыг шахаж байдаг.
Хоёр дахь суваг бол инфляци юм. 1-р сарын PCE инфляци газрын тосны сүүлийн үеийн өсөлтөөс өмнө жилийн 2.8% -иар өссөн байсан бөгөөд Холбооны Нөөцийн Систем одоо 2026 оны дундаж PCE таамаглалаа 12-р сарын 2.4% -иас 2.7% болгон өсгөсөн . Хэрэв эрчим хүчний үнэ өндөр хэвээр байвал эдийн засгийн өсөлт удааширч байсан ч инфляци тогтвортой өндөр хэвээр байж болно. Энэ бол сонгодог стагфляцийн асуудал, учир нь төв банкууд өөр нэг инфляцийн давалгаанд эрсдэл учруулахгүйгээр эрэлтийг дэмжих боломжгүй байдаг.
Гурав дахь суваг бол итгэл ба санхүүгийн нөхцөл байдал юм. Conference Board-ийн мэдээлснээр Иран дахь дайн 2026 онд хэрэглэгчдийн зарлагад нөлөөлнө гэж хүлээж байна. Мөн удаан хугацааны мөргөлдөөн нь хөрөнгийн зах зээлийн залруулгаас үүдэлтэй сөрөг баялгийн нөлөө (negative wealth effect), чангарсан санхүүгийн нөхцөл байдал, өргөн хүрээний нийлүүлэлтийн сүлжээний тасалдал зэрэг цаашдын үр дагаварт хүргэж болно.
Өөрөөр хэлбэл, газрын тос эдийн засгийг дангаараа нураах шаардлагагүй. Энэ нь бусад бүх зүйлийг илүү эмзэг болгосноор сулруулж чадна.
Албан ёсны таамгууд нь одоогоор тэлэх чиг хандлагыг хэвээр үлдээж байна. Холбооны Нөөцийн Сангийн 3-р сарын таамгууд 2026 оны өсөлтийг 2.4% гэж хадгалсан. Тэгэхдээ хамгийн сүүлд гарсан EIA-ийн нефтийн таамаглал нь Brent газрын тос ирэх хоёр сарын турш $95-ээс дээш байх магадлалтайг зааж байна.
Үүний дараа тээвэрлэлт сэргэж нийлүүлэлтийн хомсдол намжих тусам үнийн түвшин 3-р улиралд $80 доогуур, жилийн эцэс гэхэд $70 орчимд очих хүлээлт байна. Хэрвээ энэ чиглэл баримжаатай байвал эдийн засагт өвдөлт дагуулсан инфляцийн цохилт ирэх боловч заавал хямралыг өдөөхгүй байх магадлалтай.
Мөн тодорхой хэмжээний дотоодын дэмжлэг бий. EIA-ийн таамагласнаар АНУ-ын түүхий газрын тосны үйлдвэрлэл 2026 онд өдөрт дунджаар 13.6 сая баррель байх бөгөөд энэ нь өмнөх газрын тосны цочролын нөлөөг бууруулж байгаа ч АНУ-ыг дэлхийн үнийн хэлбэлзлээс бүрэн хамгаалахгүй.
Эцэст нь, өндөр бензиний үнэ нь зарлагад дарамт учруулж байгаа ч уналтыг автоматаар өдөөхгүй гэж үзэж байгаа тул АНУ-ын эдийн засаг энэ жил удаашралтай ч гэсэн тэлэх төлөвтэй байна. Энэ бол олон гарчигаас илүү зөөлөн хариулт боловч энэ нь зөв хариулт юм.
| Үзүүлэлт | Хамгийн сүүлийн үзүүлэлт | Яагаад чухал вэ |
|---|---|---|
| Брент газрын тос | 3-р сарын 26-нд $101.89 | 100 ам.доллараас дээш байх нь инфляци болон зарлагад дарамт учруулсаар байна |
| 2025 оны 4-р улирлын АНУ-ын ДНБ | Жилийн 0.7% | Эдийн засаг газрын тосны сүүлийн үеийн цочролоос өмнө аль хэдийн удааширч байсан |
| 2-р сарын цалингийн орлого | -92,000 | Хөдөлмөрийн зах зээл зөөлөрсөн |
| Ажилгүйдлийн түвшин | 4.4% | Ганцаараа уналтын шинж биш, гэхдээ өндөр сул орон зай чухал |
| 1-р сарын PCE инфляци | Жилийн 2.8% | Эрчим хүчний сүүлийн үеийн цочролоос өмнө инфляци зорилтоос дээгүүр байсан |
| Холбооны Нөөцийн Сангийн 2026 оны ДНБ-ийн төсөөлөл | 2.4% | Холбооны Нөөцийн Сан уналт биш, тэлэлтийг харсаар байна |
| Холбооны Нөөцийн Сангийн 2026 оны PCE төсөөлөл | 2.7% | Холбооны Нөөцийн Сан 12-р сард байснаас өндөр инфляцийг хүлээж байна |
Газрын тосны үнэ зөвхөн өндөр төдийгүй, маш өндөр байвал эрсдэл улам бүр чухал болно.
Goldman Sachs-ийн загварыг авч үзье. Goldman Sachs Брент түүхий тос 3, 4-р сард дунджаар 98 ам.доллар байх төлөвтэй байна. Энэ хувилбар нь АНУ-ын эдийн засгийн өсөлтийг бууруулж, инфляцийг нэмэгдүүлдэг боловч уналтыг илтгэхгүй. Илүү хэт тохиолдолд, 3, 4-р сард газрын тос 110 ам.доллар байх үед Goldman өндөр инфляци, бага өсөлтийг харж, уналтын магадлалыг 25% болгон өсгөсөн.
Гэсэн хэдий ч Goldman өндөр газрын тос, байгалийн хийн үнэ болон чангарсан санхүүгийн нөхцөл байдлаас шалтгаалан АНУ-ын уналтын 12 сарын магадлалыг 30% болгон нэмэгдүүлсэн.
Энэ нь уналт зайлшгүй гэсэн үг биш юм. Энэ нь босго түвшин чухал гэсэн үг юм. Газрын тос 90-105 ам.долларын бүсэд байх нь өвдөлттэй. Газрын тос 110-125 ам.долларын орчимд тогтвортой байх нь илүү аюултай болдог. Газрын тосны үнэ 140 ам.доллар орчимд удаан хугацаагаар байх нь уналтын эрсдэлийг гол асуудал болгон өсгөдөг.
| Дохио | Яагаад чухал вэ |
|---|---|
| Хормузын хоолойн хөдөлгөөн | 2025 онд өдөрт 20 сая баррель газрын тос дамжин өнгөрч байсан тул тэнд хэвийн байдал сэргэх нь аливаа гарчигаас илүү чухал юм |
| Бензиний үнэ | Тэд бол газрын тосноос хэрэглэгч рүү хамгийн хурдан дамжуулах суваг юм |
| Ажлын байрны мэдээлэл | Сул хөдөлмөрийн зах зээл дээр нэмэгдсэн өндөр эрчим хүчний зардал нь сонгодог уналтын хослол юм |
| Холбооны Нөөцийн Системийн хэл болон өгөөж | Хэрэв инфляцийн айдас бодлогыг чанга байлгавал өсөлтийн цохилт улам нэмэгдэнэ |
| Бараа материал ба яаралтай тусламжийн чөлөөлөлт | ОУЭА аль хэдийн түүхэн хэмжээний нөөцөөс чөлөөлөлтийг зарласан бөгөөд энэ нь ажиллавал цочролыг хязгаарлаж чадна |
Хамгийн том зүйл бол Хормузын хоолой юм. ОУЭА-аас мэдээлснээр 2025 онд Хормузын хоолойгоор өдөрт ойролцоогоор 20 сая баррель түүхий тос, газрын тосны бүтээгдэхүүн дамжин өнгөрч, дэлхийн далайн газрын тосны худалдааны 25% -ийг эзэлж байв . Тийм ч учраас тасалдлын үргэлжлэх хугацаа нь нэг өдрийн газрын тосны үнийн хэлбэлзлээс илүү чухал юм.
Дүгнэж хэлэхэд, өндөр газрын тосны үнэ нь 2026 онд уналтын эрсдэлийг нэмэгдүүлж байгаа ч хямралын хамгийн их магадлалтай үр дагавар болгохгүй байна.
Бидний суурь хувилбар нь бүрэн уналт биш, наалдамхай инфляцитай удаан өсөлт хэвээр байна, учир нь одоогийн зах зээл бүтцийн хувьд түүхий тосны ховордолтын шинэ эрин биш, харин буурдаг цочролыг үнэлсээр байна.
Тайлбар: Энэ материал нь ерөнхий мэдээллийн зорилготой бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөө өгөх зорилготой биш бөгөөд түүгээр найдах ёсгүй. Энэ материал дахь ямар нэгэн үзэл бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн тухайн хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратегийг тодорхой хүний хувьд тохиромжтой гэж санал болгож байгаа хэрэг биш юм.
