Publicado el: 2026-03-27
Nuestra respuesta honesta a la pregunta sobre la recesión de 2026 es que todavía no, pero el riesgo se ha incrementado claramente en comparación con hace un mes.
El petróleo ya no es solo una historia de materias primas. El crudo Brent cerró en $101.89 el 26 de marzo, frente a aproximadamente $70 antes del inicio de la guerra en Irán, mientras que el Estrecho de Ormuz sigue siendo una fuente importante de interrupciones e incertidumbre.
Cuando los precios del petróleo se mantienen altos, los hogares gastan más en combustible, las empresas afrontan mayores costes de transporte e insumos y los bancos centrales tienen menos flexibilidad para aplicar medidas de relajación. Aunque esta combinación no garantiza una recesión, sí acerca la economía a la estanflación.
| Escenario | Régimen petrolero | Perspectivas de crecimiento | Qué lo confirma |
|---|---|---|---|
| Escenario base | El Brent se mantiene elevado a corto plazo pero retrocede desde la actual cotización de choque en el corto plazo hacia la parte posterior de la curva más adelante en 2026 | El crecimiento global se desacelera, la inflación se mantiene pegajosa, pero se evita la recesión | La interrupción en el Estrecho de Ormuz no se vuelve permanente, continúan los aumentos de oferta de OPEC+, aumentan los inventarios |
| Escenario alcista | La prima de riesgo se disipa rápidamente y el Brent baja hacia una trayectoria de bajos $80 hasta los $70 implícita en la perspectiva de finales de 2026 de la EIA | La presión sobre consumidores y empresas se atenúa, los bancos centrales recuperan flexibilidad, disminuye el riesgo de recesión | Desescalada más rápida, flujos de transporte más fluidos, menor presión de la demanda |
| Escenario bajista | El Brent se mantiene cerca o por encima de la actual cotización de choque durante meses y la escasez se extiende a los productos refinados | Se profundizan las rebajas del crecimiento y el riesgo de recesión aumenta de forma material | Interrupciones prolongadas de los flujos, infraestructuras dañadas, aplazamiento de la relajación de la política, choque de confianza más amplio |
Los precios altos del petróleo dañan el crecimiento a través de varios canales simultáneos. El primero es el canal del consumidor. Por ejemplo, los precios de la gasolina en Estados Unidos habían alcanzado un promedio de $3.94 esta semana, más de $1 por encima del mes anterior, y los economistas ahora esperan un crecimiento más lento esta primavera porque los dólares gastados en gasolina tienen menos probabilidades de gastarse en restaurantes, ropa o entretenimiento.
Por eso los shocks petroleros a menudo se sienten como un impuesto oculto. Erosiona el poder adquisitivo real sin que el Congreso tenga que aprobar nada.
El segundo canal es la inflación. La inflación PCE de enero ya era de 2.8% interanual antes del último repunte del petróleo, y la Fed ha elevado ahora su previsión mediana del PCE para 2026 a 2.7%, desde 2.4% en diciembre. Si los precios de la energía se mantienen altos, la inflación podría permanecer elevada de forma persistente a pesar de la desaceleración del crecimiento económico. Ese es el problema clásico de la estanflación, porque los bancos centrales no pueden apoyar fácilmente la demanda sin arriesgar otra ola de inflación.
El tercer canal es la confianza y las condiciones financieras. The Conference Board declaró que se espera que la guerra en Irán afecte el gasto de los consumidores en 2026. Además, un conflicto prolongado podría conllevar más repercusiones, incluida un efecto negativo sobre la riqueza derivado de una corrección del mercado de valores, condiciones financieras más estrictas y amplias interrupciones en las cadenas de suministro.
En otras palabras, el petróleo no necesita aplastar la economía por sí solo. Puede debilitarla haciendo que todo lo demás sea más frágil.
Las previsiones oficiales siguen inclinándose hacia la expansión. Las proyecciones de la Fed de marzo mantienen una estimación de crecimiento para 2026 de 2.4%. Mientras tanto, la última previsión petrolera de la EIA sugiere que los precios del Brent se mantendrán por encima de $95 durante los próximos dos meses.
Después de eso, se espera que los precios caigan por debajo de $80 en el tercer trimestre y se acerquen a $70 a fin de año conforme se reanude el tránsito y se alivien las escaseces de suministro. Si ese camino es más o menos correcto, la economía recibe un choque inflacionario doloroso, pero no necesariamente uno que desencadene una recesión.
También hay cierto amortiguamiento doméstico. La EIA prevé que la producción de crudo de Estados Unidos promediará 13.6 millones de barriles por día en 2026, lo que mitiga el impacto de shocks petroleros anteriores pero no protege completamente a Estados Unidos de las fluctuaciones de precios globales.
Por último, seguimos esperando que la economía de Estados Unidos se expanda este año, aunque a un ritmo más lento, ya que los precios más altos de la gasolina se ven como un lastre para el gasto en lugar de un detonante automático de recesión. Esa es una respuesta más moderada de lo que sugieren muchos titulares, pero es la correcta.
| Indicador | Última lectura | Por qué importa |
|---|---|---|
| Crudo Brent | $101.89 el 26 de marzo | Por encima de $100 mantiene la presión sobre la inflación y el gasto |
| PIB de EE. UU. del cuarto trimestre de 2025 | 0.7% anualizado | La economía ya se estaba desacelerando antes del último choque petrolero |
| Nóminas de febrero | -92,000 | El mercado laboral se ha suavizado |
| Tasa de desempleo | 4.4% | No es recesivo por sí solo, pero una mayor holgura importa |
| Inflación PCE de enero | 2.8% interanual | La inflación ya estaba por encima del objetivo antes del último choque energético |
| Proyección del PIB de la Fed para 2026 | 2.4% | La Fed aún ve expansión, no recesión |
| Proyección del PCE de la Fed para 2026 | 2.7% | La Fed espera una inflación más alta que en diciembre |
El riesgo se vuelve aún más significativo si los precios del petróleo permanecen no solo altos, sino extremadamente altos.
Analicemos el modelo de Goldman Sachs. Goldman Sachs proyectó que el crudo Brent promediará $98 en marzo y abril. Este escenario reduce el crecimiento económico de EE. UU. y eleva la inflación, pero no sugiere una recesión. En un caso más extremo, con el petróleo a $110 en marzo y abril, Goldman prevé mayor inflación y menor crecimiento, y elevó las probabilidades de recesión al 25% en ese momento.
Sin embargo, Goldman ha aumentado su probabilidad a 12 meses de una recesión en EE. UU. al 30% debido a los precios más altos del petróleo y el gas y a condiciones financieras más restrictivas.
Eso no significa que la recesión sea inevitable. Significa que el umbral importa. El petróleo en la zona de $90 a $105 es doloroso. El petróleo sostenido alrededor de $110 a $125 se vuelve mucho más peligroso. El petróleo cotizado cerca de $140 durante un periodo prolongado eleva el riesgo de recesión a una preocupación central.
| Señal | Por qué importa |
|---|---|
| Tráfico del estrecho de Ormuz | Unas 20 millones de barriles por día pasaron por él en 2025, por lo que la normalización allí importa más que cualquier titular |
| Precios de la gasolina | Son el canal de transmisión más rápido del petróleo hacia los consumidores |
| Datos de empleo | Un mercado laboral más débil junto con altos costos energéticos es la mezcla clásica de recesión |
| Lenguaje de la Fed y rendimientos | Si el miedo a la inflación mantiene la política restrictiva, el golpe al crecimiento será mayor |
| Inventarios y liberaciones de emergencia | La IEA ya ha liberado una respuesta récord de reservas, que puede limitar el choque si funciona |
El estrecho es el más importante. La IEA informa que aproximadamente 20 millones de barriles por día de crudo y productos petrolíferos pasaron por el estrecho de Ormuz en 2025, representando alrededor del 25% del comercio petrolero mundial por vía marítima. Por eso la duración de la interrupción importa más que cualquier precio del petróleo de un solo día.
En conclusión, los altos precios del petróleo aumentan el riesgo de una recesión en 2026, pero aún no hacen que la recesión sea el resultado más probable.
Nuestro escenario base sigue siendo un crecimiento más lento con inflación persistente, no una recesión completa, porque el mercado actual aún valora un choque que se desvanece en lugar de una nueva era de crudo estructuralmente escaso.
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