Нийтэлсэн огноо: 2026-03-16
Геополитикийн өндөр эрсдэл хэвээр байгаа энэ үед алт ба мөнгө дахин дарамтанд орж байна. Сүүлийн зах зээлийн ханшаар спот алт ойролцоогоор $5,011.80 нэг унц тутамд, спот мөнгө ойролцоогоор $79.44 байсан бөгөөд өдөр доторх хэлбэлзэл алтны хувьд $4,968.20-аас $5,031.50, мөнгөний хувьд $78.39-аас $81.70 байсан.
Газар зүйн улс төрийн стресс болон газрын тосны цочролын гарчиг сэтгэл санааг давамгайлж байх үед арилжаачдын хүлээдэг ердийн дүр зураг энэ биш юм.
Хамгийн энгийн тайлбар бол аюулгүй хоргодох хөрөнгийн эрэлт алга болоогүй; энэ нь эргэлдсэн (rotated) байна. Сүүлийн үеийн эрсдэлээс зайлсхийх хандлагад АНУ-ын доллар зах зээлийн хамгийн эхний сонголт болж байхад тогтвортой өгөөж (firmer yields) болон Холбооны Нөөцийн Системийн ойрын хугацааны бодлого зөөлрүүлэх талаарх итгэл суларсан нь орлогогүй (non-yielding) металлуудын сонирхолыг бууруулсан байна .
Хатуу хөшүүрэг (Hard catalyst): Газрын тос өмнөх хөдөлгөөндөө 100 ам.доллараас дээш огцом өсч, инфляцийн санаа зовнилыг дахин сэргээж, ойрын хугацаанд бодлого зөөлрүүлэх төлөвийг тодорхойгүй болгосон .
Хатуу хөшүүрэг: Зах зээлүүд сүүлийн газар зүйн улс төрийн цочролын үед илүүд үздэг аюулгүй хоргодох газар болгон харьцаж байгаа тул АНУ-ын доллар хүчирхэгжсэн .
Хатуу хөшүүрэг: Тогтвортой өгөөж (firmer yields) нь алт, мөнгө зэрэг орлогогүй (non-yielding) хөрөнгийн сонирхолыг бууруулсан .
Зөөлөн хөшүүрэг (Soft catalyst): Арилжаачид бусад хэсэгт хөрвөх чадвар (liquidity) нэмэгдүүлэхийн тулд металлаас ашгаа авч (taking profits) байгаа нь стресстэй үйл явдлын үед ихэвчлэн ажиглагддаг хэв маяг юм.
Зөөлөн хөшүүрэг: Газар зүйн улс төрийн санаа зовнил болон бодлогын өөрчлөлтөөс шалтгаалан зах зээлийн тогтворгүй байдал өндөр хэвээр байна
Алт, мөнгө гулсаж байгаа нь зах зээл ердийн аюулгүй хоргодох хөрөнгийн хүчнээс (safe-haven bid) илүүтэйгээр хүчтэй доллар ба наалдамхай бодит хүүгийн эрсдэлийг (sticky real-rate risk) үнэлж байгаатай холбоотой. Газрын тосны өмнөх 100 ам.доллараас дээш үсрэлт нь инфляцийн санаа зовнилыг нэмсэн бөгөөд бодлогын хариу үйлдэл одоо газар зүйн улс төрийн цочролтой бараг адил чухал болсон.
Мөнгө илүү хүчтэй цохиулж байгаа шалтгаан нь энэ нь үнэт металл төдийгүй үйлдвэрлэлийн (industrial) металл юм. Тиймээс энэ нь алттай адил доллар болон өгөөжийн дарамттай тулгарахаас гадна өсөлт болон худалдан авах чадварт (affordability) нэмэлт мэдрэмтгий байдаг.
Энэ бол хөдөлгөөн эсрэг тэсрэг мэт харагдах гол шалтгаан юм. Алт ихэвчлэн айдсаас ашиг хүртдэг боловч айдас мөнгийг үргэлж эхлээд алт руу илгээдэггүй. Ирантай хийсэн дайн эхэлснээс хойш долларын индекс өсч, алт унасан нь хоёр хоргодох газрын гол ялгаа болох хүүгийн өндөр хүлээлтийг харуулж байна.
Илүү хүчтэй доллар болон зээлийн зардлыг бууруулах найдвар суларсан нь алтны аюулгүй хоргодох газрын сонирхолоос давсан. Одоогийн зах зээлийн үнэ тогтоолт энэ үзэл бодолтой нийцэж байна. Долларын индекс 100 орчим, АНУ-ын 10 жилийн төрийн сангийн бондын өгөөж ойролцоогоор 4.26% байсан.
Энэ нь орлогогүй (non-yielding) металлыг ихэвчлэн дэмждэггүй орчин юм. Арилжаачид доллар болон өндөр өгөөжтэй АНУ-ын хөрөнгөд хоёуланд нь нуугдаж чадах үед алтны ердийн эрэлтийн зарим хэсэг шахагддаг.
Зах зээл нь зөвхөн дайны эрсдэлд бус инфляцийн эрсдэлд бас хариу үйлдэл үзүүлж байна. Газрын тос цочролын эхэн үед 100 ам.доллараас дээш огцом өссөн бөгөөд 3-р сарын 11-нд Олон Улсын Эрчим Хүчний Агентлаг (ОУЭА) гишүүн орнууд зах зээлд 400 сая баррель яаралтай тусламжийн газрын тос гаргах боломжтой болохыг мэдэгдсэн нь түүхэн дэх хамгийн том зохицуулалттай чөлөөлөлт байв .
Газрын тосны огцом өсөлт нь металлыг өсгөхийн оронд хөрөнгө оруулагчдыг инфляцийн тогтвортой байдал болон төв банкны илүү болгоомжтой хариу үйлдлийг авч үзэхэд хүргэсэн. Энэ нь ихэвчлэн долларыг дэмжиж, орлогогүй үнэт металыг богино хугацаанд бага сонирхолтой болгодог .
Тийм ч учраас мэдээний арын дэвсгэр аюултай харагдаж байсан ч үнэт металлууд борлогдож байна. Удахгүй болох төв банкны шийдвэрүүд нь хурцадмал байдлын шинэ эх үүсвэр болж байгаа бөгөөд арилжаачид инфляци, хүүгийн түвшний талаарх бодлогын хэл нь доллар болон бодит өгөөжид хэрхэн хурдан нөлөөлж болохыг ойлгодог.
Мөнгө бол цэвэр аюулгүй хоргодох арилжаа биш юм. Энэ нь бас өсөлт болон үйлдвэрлэлийн металл болж арилжаалагддаг. J.P. Morgan Global Research-иас үзэхэд мөнгөний үйлдвэрлэлийн хэрэглээ нь 2026 онд гол эрэлтийн хөдөлгөгч хүч хэвээр байх болно. Гэсэн хэдий ч энэ нь өсөн нэмэгдэж буй үнэ нь эрэлтийг бууруулж, тогтворгүй байдлыг нэмэгдүүлж болзошгүй гэдгийг анхааруулж байна.
Энэ нь зах зээл илүү чанга бодлого, удаан өсөлт эсвэл үйлдвэрлэлийн хэрэглэгчдийн худалдан авах чадвар буурах талаар санаа зовж эхлэх үед мөнгийг алтнаас хамаагүй илүү эмзэг болгодог.
Энэхүү үйлдвэрлэлийн өнцөг нь өнгөрсөн долоо хоногт мөнгө яагаад алтнаас хамаагүй илүү огцом унасныг тайлбарлахад тусалдаг. Энгийнээр хэлбэл, алт доллар болон өгөөжид цохиулж байхад мөнгө доллар, өгөөж болон өсөлтийн мэдрэмтгий байдалд нэгэн зэрэг цохиулж байна.
Хөдөлгөөний зөөлөн тал бас чухал. Өнгөрсөн долоо хоногт алт, мөнгөний ETF-үүд доллар суларч, арилжаачид Ойрхи Дорнодын мөргөлдөөнийг намжаах боломжийн талаарх тайлбаруудад хариу үйлдэл үзүүлснээр 7% хүртэл огцом өссөн.
Хэдэн хэлэлцээрийн дараа доллар дахин чангарч, хүүгээ бууруулах найдвар суларсан тул зах зээл алт, мөнгийг борлуулж байв. Энэ бол сонгодог хурдан мөнгөний (fast-money) зан төлөв юм.
Сандарсан үе шатанд хөрөнгө оруулагчид бусад газрын алдагдлыг нөхөхийн тулд ашигтай байр сууриа ихэвчлэн зардаг бөгөөд алт бол татан буулгахад хамгийн хялбар хөрөнгүүдийн нэг юм. Энэ нь үнэт металын урт хугацааны үндэслэлийг устгахгүй ч хэд хэдэн хэлэлцээрийн турш үнийг дарамтад оруулж чадах нь гарцаагүй.
Илүү аюулгүй үнэлгээний шалгалт бол ганц огцом өдрийн хөдөлгөөнийг хэт тайлбарлахаас илүүтэйгээр өнөөдрийн спот үнийг хэд хэдэн хамгаалах боломжтой түүхэн лавлагаатай харьцуулах явдал юм. Үүний үндсэн дээр алт 2025 оны дунджаас хамаагүй дээгүүр хэвээр байгаа бол мөнгө J.P. Morgan-ийн 2026 оны дундаж үнийн таамаглалд ойртсон байна.
Илүү тэнцвэртэй дүгнэлт бол алтны уналт нь үнэт металын үндэслэлийн нуралтаас илүүтэйгээр хүчтэй, урт хугацааны өсөлтийн хандлагын доторх залруулга шиг харагдаж байна. Хамгийн сүүлийн уналтын дараа ч спот алт Дэлхийн Алтны Зөвлөлийн 2025 оны жилийн дундаж болох 3,431.5 ам.доллараас хамаагүй дээгүүр хэвээр байна .
Мөнгөний уналт нь суурь үзүүлэлтээр зөвтгөгдөхөд илүү хялбар харагдаж байна, учир нь металл одоо J.P. Morgan-ийн 2026 оны дундаж үнийн таамаглал болох 81 ам.долларын ойролцоо арилжаалагдаж байгаа бөгөөд алтнаас илүү үйлдвэрлэлийн эрэлтийн мэдрэмтгий байдал болон өндөр тогтворгүй байдлыг хэвээр хадгалж байна .
Энгийнээр хэлбэл, мөнгө маш хурдан хөдөлсөн бөгөөд энэ уналт нь үндсэн таамаглалын бүтэлгүйтлээс илүү хэвийн байдалдаа орох мэт харагдаж байна.
Техникийн өнцгөөс харвал хоёр металл богино хугацааны уналтад байна. Хамгийн сүүлийн Kitco дэлгэцээр алт 4,968.20 - 5,031.50 ам.долларын, мөнгө 78.39 - 81.70 ам.долларын хүрээнд арилжаалагдсан.
| Хөрөнгө | Сүүлчийн спот | Ойрын хугацааны дэмжлэг | Хүрээний доод | Ойрын хугацааны эсэргүүцэл | Хүрээний дээд |
|---|---|---|---|---|---|
Алт |
$5,011.80 | $5,000 area | $4,968.20 | $5,031 area | $5,031.50 |
| Мөнгө (XAGUSD) | $79.44 | $79.00 area | $78.39 | $81.00 area | $81.70 |
Алтны хувьд ойрын хугацааны анхаарлын төв нь худалдан авагчид $5,000 бүсийг тогтворжуулж, сүүлийн өдрийн доод түвшин рүү чиглэсэн цаашдын уналтаас сэргийлж чадах эсэх юм . Мөнгөний хувьд байдал илүү эмзэг хэвээр байна, учир нь металл өөрийн сүүлийн өдрийн хүрээний доод хязгаарт илүү ойрхон арилжаалагдаж байна.
Өсөлттэйн (bulls) хувьд эхний шаардлага бол зөвхөн худалдалтыг түр зогсоох биш, харин сүүлийн хүрээний дээд хязгаарыг эргүүлэн авах явдал юм.
Уналттайн (bears) хувьд анхааруулах шинж тэмдэг илүү энгийн: сүүлийн үеийн доод түвшнээс тодорхой доош гарах нь залруулга үргэлжлэх зай байгааг харуулж байна.
Тэд доллар болон хүүгийн хүлээлт нь ердийн аюулгүй хоргодох хөрөнгийн хүчийг давамгайлж байгаа учраас унаж байна. Өндөр газрын тосны үнэ инфляцийн айдсыг нэмэгдүүлсэн нь арилжаачдыг Холбооны Нөөцийн Системийн ойрын хугацааны бодлого зөөлрүүлэх талаар бага итгэлтэй болгосон .
Тиймээ, энэ бол гол шууд шалтгаан юм. Доллар сүүлийн газар зүйн улс төрийн цочролын үед илүүд үздэг аюулгүй хоргодох газар болсон нь доллараар үнэлэгддэг үнэт металлыг бага сонирхолтой болгож байна.
Тиймээ, гэхдээ сэргэлтэд сул доллар, тайван газрын тосны үнэ эсвэл илүү зөөлөн бодлогын өнгө аяснаас тусламж авах магадлалтай. Тэр болтол техникийн сэргэлтүүд товчхон, гарчигт мэдрэмтгий хэвээр байж болно.
Дүгнэж хэлэхэд, алт, мөнгө унаж байгаа шалтгаан нь аюулгүй хоргодох хөрөнгийн эрэлт алга болсонтой холбоогүй, харин зах зээл одоогоор долларыг илүүд үзэж, илүү болгоомжтой хүүгийн арын дэвсгэрийг үнэлж байгаатай холбоотой.
Хөрөнгө оруулагчид зөвхөн сонгодог аюулгүй хоргодох хөрөнгийн арилжаанаас илүүтэйгээр инфляцийн тогтвортой байдал болон бодлогын хязгаарлалтад илүү анхаарлаа хандуулж байна. Энэ хослол нь хоёр металлыг гэмтээж байгаа бөгөөд мөнгө үйлдвэрлэлийн эрэлтийн эрсдэлтэй тул илүү хүчтэй цохиулж байна.
Анхааруулга: Энэхүү материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зориулалттай бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын эсвэл бусад ямар нэгэн зөвлөгөө гэж үзэх ёсгүй. Энэ материал дээрх ямар нэг үзэл бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс ямар нэг тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, арилжаа буюу хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэж зөвлөж байгааг илэрхийлэхгүй.
