게시일: 2025-12-10
수정일: 2026-01-29
오늘 발표될 연준의 금리 결정에 대해 월가는 다소 불안한 분위기 속에서 움직이고 있지만, 패닉 상태는 아닌 것으로 보입니다. S&P 500 지수는 전날 밤 0.1% 하락한 6,840을 기록하며 소폭 하락세를 보였고, 투자자들은 큰 변동을 예상하기보다는 관망세를 유지하고 있습니다. 한편, 10년 만기 미국 국채 수익률은 4.18% 부근까지 상승했고, 달러 지수(DXY)는 99.2 수준에서 움직이고 있습니다.
선물 시장에서는 이번 금리 인하가 2025년 세 번째 25bp 금리 인하로 이어져 기준금리가 3.75~4.00%에서 3.50~3.75%로 낮아질 것으로 예상하며, 출처에 따라 그 확률은 85~90%에 달합니다.
하지만 이번 회의는 금리 인하 자체에 관한 것이 아닙니다. 연준 내부가 얼마나 분열되어 있는지, 향후 전망이 얼마나 매파적인지, 그리고 그것이 2026년 금리 인하와 위험 자산에 어떤 의미를 갖는지에 관한 것입니다.
연준은 올해 이미 두 번이나 움직였습니다.
2025년 9월 17일 : 2024년 12월 이후 첫 금리 인하, 25bp 인하하여 목표 금리 범위 4.00~4.25%로 설정. 신임 총재 스티븐 미란은 50bp 인하를 원하며 반대 의견을 표명했다.
2025년 10월 29일 : 두 번째 금리 인하, -25bp 조정하여 3.75~4.00%로 조정. 연준은 또한 12월 1일부로 대차대조표 축소를 종료한다고 발표했습니다. 표결 결과는 10대 2였으며, 미란 의장은 더 큰 폭의 금리 인하에 찬성표를 던졌고, 캔자스시티 연준 총재인 제프 슈미드는 금리 인하에 반대표를 던졌습니다.
오늘 회의를 앞두고 다음과 같은 사항을 말씀드리겠습니다.
현재 연방기금 금리 범위는 3.75~4.00%로, 9월 중순보다 50bp 하락했습니다.
연방공개시장위원회(FOMC)는 이미 2025년 금리 전망치에서 최소 한 차례 더 금리 인하 가능성을 시사했으며, 많은 관계자들이 연말 금리 인하 폭을 3.50~3.75%로 예상하고 있습니다.
현재 시장은 바로 이러한 조치가 오늘 시행될 것으로 예상하고 있습니다. 또한, 연준의 9월 경제 전망 요약(SEP)에서는 2025년에는 세 차례, 2026년에는 한 차례 금리 인하를 예상하고 있습니다.
이미 두 차례 금리 인하가 이루어진 가운데, 오늘 조치로 2025년까지 75bp 금리 인하 목표가 달성될 것이며, 이 때문에 월가에서는 이번 금리 인하를 올해 "마지막" 인하라고 부르고 있습니다.
전반적인 상황은 재앙적이라기보다는 혼란스러운 수준입니다.
연준이 선호하는 개인소비지출(PCE) 물가상승률은 전년 대비 약 2.8%로 목표치를 웃돌고 있지만, 상승 속도는 가속화되지 않고 있다.
실업률은 4년 만에 최고치인 약 4.4%까지 상승했고, 고용 증가세는 둔화되었습니다.
장기간의 연방 정부 셧다운으로 고용 및 소비자물가지수(CPI)를 포함한 10월과 11월의 주요 데이터 발표가 지연되면서 연준은 이번 회의에 "다소 불확실한 상태로" 임하게 되었습니다.
물가상승률은 여전히 높은 반면 노동 시장은 냉각되고 있고, 경제 지표도 불확실한 상황입니다. 이러한 긴장감이 경기 부양책 시행과 추가 부양 여부를 둘러싼 내부 갈등을 야기하고 있습니다.
연준을 주시하는 전문가들 사이에서 의견이 일치합니다.
연방기금 선물(CME FedWatch)은 오늘 25bp 금리 인하 가능성을 85~90%로 보고 있습니다.
대다수 경제학자들은 금리 인하가 3.50~3.75%로 이루어질 것으로 예상하지만, 만장일치로 통과될 것으로 예상하는 사람은 거의 없다.
경제 언론 보도는 같은 메시지를 반복합니다. 즉, 실적 인하는 대부분 가격에 반영되었지만, 향후 전망은 그렇지 않다는 것입니다.
오늘 이후부터 흥미로운 일들이 벌어질 겁니다.
연방기금 시장에서는 1월 추가 금리 인하 가능성을 20~25%, 3월에는 30~40%로 예상하고 있습니다.
뱅크오브아메리카, 모건스탠리 등 여러 은행의 전략가들은 2026년에는 완화적인 통화정책 경로가 이어질 것으로 예상하며, 일부 예측에서는 25bp 금리 인하가 두 차례에 그칠 것으로 보고 있습니다. 이들은 이러한 견해를 내년 연준 지도부 교체 가능성과 명확하게 연결 짓고 있습니다.
다시 말해, 시장 관점에서 오늘 금리 인하는 "완료"된 것입니다. 자산 가격에 영향을 미치는 것은 파월 의장이 "이번 금리 인하는 당분간 마지막일 것"이라고 말할지, 아니면 "경제 지표가 약화되면 다시 금리를 인하할 가능성이 있다"라고 말할지 여부입니다.
10월 회의에서는 이미 의견이 3파전으로 나뉘었습니다. 다수는 25bp 인하를 지지했고, 스티븐 미란은 50bp 인하를 주장했으며, 제프 슈미드는 금리 변동을 원하지 않았습니다. 회의록에는 12월 결정에 대해 "매우 상반된 견해"가 있었다고 기록되어 있습니다.
그 이후로:
회의록과 이후 연설들을 보면, "많은" 관리들이 추가 삭감에 반대하는 입장이었지만, "대부분"은 전반적으로 추가적인 완화 조치가 있을 가능성이 높다고 여겼던 것으로 나타납니다.
데이터에 따르면 2~3명의 반대 의견이 나올 것으로 예상되며, 이는 1990년대 초 이후 가장 많은 반대 의견 수일 가능성이 있습니다. 반대 의견을 낼 가능성이 높은 의원으로는 강경파인 슈미트와 더 큰 폭의 삭감을 주장할 것으로 예상되는 미란이 있습니다.
최근 몇 년 동안 연방준비제도는 가장 분열된 의회 중 하나이며, 특히 파월 의장의 임기가 2026년 5월에 종료되고 후임자 임명에 대한 정치적 압력이 커지고 있는 상황에서 더욱 그렇습니다.
따라서 시장은 성명서의 금리 항목만 보는 것이 아닙니다. 반대표가 얼마나 나오는지, 그리고 어느 진영에서 나오는지도 주시하고 있습니다.
예를 들어:
매파적인 반대 의견이 많아질수록 2026년 추가 금리 인하를 위한 기준은 더욱 높아질 것이다.
더 큰 폭의 삭감을 요구하는 비둘기파적 반대 의견 하나는 성장 둔화와 표면 아래 숨겨진 경제적 취약성에 대한 경고 신호입니다.
매우 근소한 표차 (7-5)는 이번 감축이 논란의 여지가 있으며 데이터가 급격히 악화되지 않는 한 마지막 감축이 될 수 있음을 시사합니다.
그래서 우리는 이번 회의를 "매파적 금리 인하" 회의라고 부릅니다. 의견이 분분한 위원회가 금리를 인하하면서 시장이 과도한 완화를 반영하도록 유도하는 셈입니다.
주요 예고편에서 가장 눈에 띄는 부분들을 모아보세요:
널리 예상되었던 대로 금리가 25bp 인하되어 3.50~3.75%가 될 것으로 전망됩니다.
다음과 같은 새로운 점도표가 있습니다.
2026년 말 금리를 시장이 원하는 수준보다 높게 유지합니다.
2026년 상반기에는 감축이 거의 없거나 전혀 없을 것이라는 신호입니다.
평소보다 많은 수의 매파적인 "삭감 반대" 표가 나왔고, 미란 의원은 또다시 더 큰 폭의 삭감을 지지하는 표를 던졌습니다.
그건 전형적인 매파적 삭감이죠: "오늘 25bp 삭감을 당했지만, 조만간 또 다른 삭감이 있을 거라고 기대하지 마세요."
그러한 상황에서 시장의 1차 반응은 다음과 같은 경향이 있습니다.
주식 시장 : 금리 인하에 대한 즉각적인 반등 후, 알고리즘들이 시장의 움직임과 반대 의견을 읽어내고 매도세로 전환했습니다.
단기 수익률 : 2026년 금리 인하 전망이 하향 조정됨에 따라 상승했습니다.
달러 : 금리 차이가 매력적인 수준을 유지하면서 강세를 보인다.
금 : 실질 수익률이 소폭 상승할 경우 4,200달러 부근에서 하락세로 돌아설 가능성이 있습니다.
핵심은 이러한 움직임이 단순히 "뉴스에 따른 매도"라는 일시적인 조정으로 해석될지, 아니면 진정한 위험 회피 시기의 시작으로 해석될지에 달려 있습니다.
| 자산/시장 | 최신 레벨* | 단기 추세 | 게임 내 주요 레벨 |
|---|---|---|---|
| 연방 기금(목표) | 3.75~4.00% | 9월 이후 완화세 | 3.50~3.75% ~90% 가격으로 인하 |
| S&P 500(SPX) | ~6,840 | 고점 부근에서 소폭 하락 | 지지선 6,750(50일봉), 더 깊은 저점은 6,600; 저항선 6,900 이상 |
| 미국 2년 만기 국채 수익률 | ~3.6% | 이번 주 상승세 | 지지선 3.4%, 저항선 3.8~3.9% |
| 미국 10년 국채 수익률 | ~4.18% | 4일째 상승 | 지지선 4.0%, 저항선 4.3~4.4% |
| DXY(미국 달러 지수) | ~99.2 | 확고하지만 범위가 제한됨 | 지지선 98.8, 저항선 99.8~100 |
| 금광 | 약 4,200달러/온스 | 최고 기록을 조금 넘었습니다 | 지지선은 $4,120, 저항선은 $4,250~4,300입니다. |
*2025년 12월 9일 뉴욕 증시 마감 시점의 수치를 반올림했습니다.
이러한 시장들은 극단적인 변동에 대비하고 있지 않습니다. 금리 인하와 더불어 신중하고 데이터에 기반한 발언이 나올 것으로 예상됩니다. 이러한 예상에서 의미 있게 벗어나는 상황이 발생하면 2년 만기 국채 수익률, DXY 지수, 성장주에 빠르게 반영될 것입니다.
연방공개시장위원회(FOMC)는 12월 9~10일 회의를 오후 2시(미국 동부시간)에 성명 발표로 마무리하고, 이어서 파월 의장의 오후 2시 30분경(미국 동부시간) 기자회견이 워싱턴에서 열릴 예정입니다.
모든 정황이 25bp 인하를 가리키고 있으며, 이에 따라 목표 금리 범위는 3.75~4.00%에서 3.50~3.75%로 낮아질 것으로 예상됩니다.
"매파적 금리 인하"는 오늘 금리가 인하되지만, 추가 금리 인하는 없을 것이라는 경고 메시지와 전망을 의미합니다.
신중한 금리 인하 지침과 함께 "단순한" 25bp 금리 인하는 S&P 500 지수를 현재 범위 내에 머물게 할 가능성이 높으며, 지수 변동보다는 업종 순환이 더 중요한 역할을 할 것으로 보입니다.
오늘 연준의 결정은 금리가 3.75%로 마감될지 3.5%로 마감될지에 대한 것이 아닙니다. 그 부분은 거의 확정적입니다. 진짜 관건은 제이 파월 의장이 분열된 연준 위원회가 약속할 수 있는 수준 이상의 완화 정책을 내놓지 않고 시장이 원하는 것(2025년 마지막 금리 인하)을 실현할 수 있을지 여부입니다.
투자자들에게 있어 중요한 것은 세 가지입니다. 바로 개표 결과, 2026년 대선 전망, 그리고 파월 의장이 인플레이션을 억제하기 위해 노동 시장에서 얼마나 더 많은 고통을 감수할 의향이 있는지에 대한 발언입니다.
의미 있게 더 매파적인 움직임이 나타나거나 예상치 못하게 비둘기파적인 움직임이 나타난다면, 채권 수익률, 달러화, 그리고 연말 증시 흐름에 급격한 변화가 생길 수 있습니다.
면책 조항: 본 자료는 일반적인 정보 제공 목적으로만 제공되며, 의존해야 할 금융, 투자 또는 기타 조언으로 의도된 것이 아니며, 그렇게 간주되어서도 안 됩니다. 본 자료에 제시된 어떠한 의견도 EBC 또는 저자가 특정 투자, 증권, 거래 또는 투자 전략이 특정 개인에게 적합하다고 권고하는 것으로 해석되어서는 안 됩니다.
