Жарияланған күні 2026-09-01
Жаңартылған күні 2026-09-06
Тақырып құлады, негізгі инфляция құламады. CPIF 1,3%-дан 0,7%-ға дейін төмендеді, бірақ энергияны есептемегенде ол 0,4%-дан 0,6%-ға дейін өсті.
Негізгі инфляция сәуір айында ең төменгі деңгейге жетті. CPIF-XE үш ай ішінде нөлден 0,6%-ға дейін өсті.
Янссон бағаның көтерілуін емес, тәуекелді атап өтті. 31 тамызда ол инфляциялық тәуекелдің сәл жоғарырақ болуын күтті, бұл күтуге мүмкіндік береді.
Өсім еңбек нарығынан асып түсті. 2-тоқсандағы ЖІӨ 1,6%-ға дейін қайта қаралды, ал түзетілген жұмыссыздық деңгейі 8,7%-ды құрады.
Қыркүйек айы бәрін шешеді. Тамыз айындағы инфляция 7 және 14 қыркүйекте басталады, ал Риксбанк 24 қыркүйекте шешім қабылдайды.
Крона басылыммен емес, жолмен саудаланады. Нарықтар жыл соңына дейін шамамен 25 базистік пунктке өсті.
Швецияның инфляция мәселесі шілде айында да жойылған жоқ. Ол жаңалықтарда көрсетілуді тоқтатты.
CPIF 2020 жылдың желтоқсанынан бергі ең төмен көрсеткіш болып табылатын 1,3%-дан 0,7%-ға дейін төмендеді, ал саясаттық мөлшерлеме 2%-дық мақсатқа қарсы 1,75%-да сақталды.
Энергия көздерін алып тастау және бағалар керісінше өзгерді, 0,4%-дан 0,6%-ға дейін өсті және Riksbank-тің маусым айындағы болжамынан жоғары болды. 31 тамызда вице-губернатор Пер Янссон алдағы уақытта инфляцияның жоғарылау қаупі аздап артқанын айтты.
Арзан энергия бірден жұмыс істеді. Электр энергиясы осы айда 11,6%-ға, ал отын 9,4%-ға төмендеді, бұл индекстен 0,6 пайыздық тармаққа төмендеді, ал Швеция статистикасы шілдедегі құлдырауды ең алдымен энергетикамен байланыстырды.
Оған қоса, екінші басу шарасы да бар. Шілде айында бензин мен дизель отынына салынатын салық уақытша төмендетілді және ай сайынғы қоғамдық көлік билеттері 50%-ға төмендетілді, бұл көлік тарифтерін 26,4%-ға төмендетті, сонымен қатар сәуір айынан бері қолданылып келе жатқан азық-түлікке салынатын ҚҚС екі есеге төмендетілді. Риксбанк инфляцияның энергия көздерінен айырылғанын және мұндай шаралардың тікелей әсері қазірдің өзінде салыстырмалы түрде 2%-ға жуық екенін мәлімдеді.
Мұның ешқайсысы жылдық мөлшерлемені шексіз төмендетпейді. Әрбір өлшемнің төмендету әсері бір жыл ішінде қолданылғаннан кейін салыстырудан жоғалады, ал біреуін кейінірек кері қайтару керісінше механикалық итермелеуді қосады.
| Индикатор | 2026 жылдың шілдесі | 2026 жылғы маусым |
|---|---|---|
| CPIF инфляциясы | 0,7% | 1,3% |
| ТБИ инфляциясы | 0,2% | 0,7% |
| CPIF-XE инфляциясы | 0,6% | 0,4% |
| Саясат мөлшерлемесі | 1,75% | 1,75% |
Негізгі серия көктемнен бері жоғарылап келеді. Энергияны есептемегенде CPIF немесе CPIF-XE сәуірде нөлдік деңгейге жетті және содан бері 0,5%, 0,4% және 0,6% деңгейінде төмендеді, тек шілдеде ғана 0,4%-ға өсті. Пакеттік демалыс айына 17,3%-ға және жыл бойы 10,5%-ға өсті, компьютерлер жетекшілігімен тұрмыстық электроника 6,8%-ға, ал мейрамханалар мен тұру орындары өткен жазда 3,5%-ға жоғары болды.
Тақырыптан 1,3 пунктке төмен түсу әдетте арзан ақшаға негіз болады. Мұнда олай емес, себебі бүгін белгіленген мөлшерлеме екі жылдан кейінгі бағаларға негізделген.
Янссон Швеция банкирлер қауымдастығында сөзін жомарттықпен ашып, Швецияның бастапқы позициясын қолайлы деп атады. Содан кейін іріктеу кезеңі келді: жаздың күтпеген жоғары көрсеткіштері оны бұлыңғыр етіп тұр.
Саяхатқа қатысты қызметтер көп шығын келтірді, ал бұл желі әр маусым мен шілде айларында көтеріліп, күзге дейін пайдасын қайтарып береді. Бір жағынан оқыңыз, бұл күнтізбелік шу. Янссон екінші көрсеткішті өзі көтерді.
Бағаның өсуі жеткізудегі үзілістерден, соның ішінде авиациялық отын бағасының өсуінен туындайтын ерекше үлкен жанама әсерлерге әкелуі мүмкін. Әуе билетіне жететін реактивті отын тоқтатылды. Бағаның кеңірек деңгейіне жететін реактивті отын тоқтатылмады, және ол бұл жағдайда өсу ұзаққа созылуы мүмкін екенін мойындады.
Өсім үшінші бағытты қамтамасыз етеді. 28 тамыздағы ұлттық есептердің қорытындысы бойынша екінші тоқсандағы ЖІӨ тоқсанда 1,6%-ға, ал жылдық көрсеткіште 3,3%-ға өсті, бұл 1,4%-дық кенеттен қайта қаралып, болжамнан әлдеқайда асып түсті, инвестициялар, экспорт және үй шаруашылықтарының шығындары да өз үлесін қосты.
Тұтынушылармен бетпе-бет келетін фирмалар шығындарды маржамен сіңіруден гөрі, оларды тізбек бойынша жылжыту оңайырақ деп санайды. Янссон экономиканы «қызу» деп атаудан бас тартты, бірақ қазір ол сұранысқа негізделген инфляция қаупін өзінен жоғары бағалайды.
Riksbank 20 тамызда да дәл осылай мәлімдеп, 1,75% деңгейінде ұстап тұрды және өсім мен инфляцияның маусым айындағы болжамдардан асып түскенін атап өтті.
Сол сөзді қайта оқысаңыз, қырғынның ықыласы сейіледі.
Еңбек нарығы әрең қозғалды. Маусымдық түзетілген және тегістелген жұмыссыздық шілдеде 8,7%-ды құрады, ал өндіріс қарқын алғанына қарамастан, биыл ай сайын төмендеп келеді. Түзетілмеген көрсеткіш 7,8%-ды құрады. Тамыз айындағы мәлімдемеде еңбек нарығы банк күткеннен әлдеқайда әлсіз дамығаны, корпоративтік баға белгілеу жоспарлары баяулағаны және жазғы шығындар қысымының артындағы жеткізу тізбегіндегі шиеленістердің басылып келе жатқаны мойындалды.
Қалғанын сенімділік көтереді. Ұзақ мерзімді инфляциялық күтулер 2%-ға жуық, ал жалақы айналымы реттелді, бұл маусымдық бағаның көтерілуінің жалақы мәселесіне айналуына жол бермейді.
Сондықтан оның негізгі мақсаты: күтуге уақыт бар, ал шынайы инфляция мәселесі туындаған сәттен бастап әрекет етуді талап ететінін ескертті. Банк тамыз айында да сол есікті ашық қалдырып, 2026 жылдың соңында өсу ықтималдығы сақталатынын айтты. Тәуекелді белгілеу бағаның көтерілуіне алдын ала уәде беру емес.
Атқарушы кеңес 23 қыркүйекте жиналып, келесі күні таңертең жариялайды, бұл жолы толық ақша-несие саясаты туралы есеп пен жаңа болжамдармен. Тамыз айы жаңа сандарды қамтымайтын аралық жаңарту болды, сондықтан бұл маусым айынан бергі алғашқы толық қайта бағалау, сол кезде банк бұл жағдайды төмен инфляциямен қатар оның кейінірек тым жоғары болуы қаупінің артуы ретінде бағалады.
Алдымен үш деректер нүктесі пайда болады. Швеция статистикасы тамыз айындағы жедел болжамды 7 қыркүйекте, ал толық мәліметтерді 14 қыркүйекте жариялайды, ал тамыз айындағы жұмыс күшінің көрсеткіштері 16 қыркүйекте жарияланады. Швецияда да 13 қыркүйекте жалпы сайлау өтеді.
Кездесуді төрт нәрсе шешеді. Кеңдік, яғни қысым тұрақсыз сызықтардан өтіп бара жатыр ма, әлде олардың ішінде қалып отыр ма. Қызмет көрсету, яғни тамыз айындағы өсімді қайтара ма. Еңбек, себебі 8,7% жұмыссыздық ішкі шығындарға қысымды импорттық бағаларға қарамастан шектейді. Сұраныс, себебі тағы бір төрттен бір бөлігі швед компанияларына жылдар бойы ұстай алмаған баға белгілеу күшін береді.
Бұл шешім инфляцияның бүгін 2%-дан төмен болуына байланысты емес. Бұл шешім директорлар кеңесінің екі жылдан кейін де солай болатынына сенетініне байланысты болады.
Шілде айындағы баспа бағасы қазірдің өзінде белгіленген. Крона саясаттық мөлшерлеменің күтілетін бағытында саудаланады, және бұл бағыттың екі сенімді нұсқасы бар.
Конструктивті нұсқа бағам айырмашылығы арқылы өтеді. Нарықтар жыл соңына дейін шамамен 25 базистік пунктке өсуді көрсетті. Оны растаңыз немесе кез келген ықтимал төмендетуді одан әрі жылжытыңыз, сонда швед кірістілігі орталық банк әлі де қатаңдатады деп күтілетін еуроаймаққа қарағанда жақсарады. Крона ұстаушылары күткені үшін ақы алады.
«Аюға бейім» екінші жағынан да дәл осындай деректермен жұмыс істейді. Инфляция мақсатты деңгейден бір пункттен астам төмен және 8,7% деңгейіндегі түзетілген жұмыссыздық жеңілдету сценарийін сақтап қалады, ал валюта маусым айынан бастап сауда салмақталған негізде қалпына келді.
EUR/SEK 11.1 шамасында саудаланады, бұл шведтік валютаны бір бәсекелес бағам жолынан оқшаулайтын таза өрнек. USD/SEK Федералды резерв жүйесіне кері әсер етеді және Вашингтонға да, Стокгольмге де әсер етеді.
Қалай болғанда да, крона бұрыннан болған шығарылымға емес, қайта қарауға көшті.
| Сигнал | Саясатқа ықтимал салдары |
|---|---|
| Қызмет көрсету саласындағы инфляция тұрақты болып қала береді | Тұрақты инфляцияның жоғары қаупі |
| CPIF-XE өсуді жалғастыруда | Тақырып нақты баға қысымын төмендетеді |
| CPIF 2%-дан әлдеқайда төмен деңгейде қалады | Саясатты өзгеріссіз қалдыруға көбірек мүмкіндік бар |
| Еңбек нарығы одан әрі әлсірейді | Қысқарту қажеттілігі азырақ |
| Өсім көрсеткіштерден асып түсуде | Сұраныспен байланысты инфляцияның жоғары тәуекелі |
| Инфляциялық күтулер жоғарылайды | Ерте әрекет етудің күшті дәлелі |
Швецияның 0,7% және 1,75% саясаттық мөлшерлемесі бір жаздың туындылары: уақытша салық жеңілдіктері, энергия бағаларының төмендеуі және таңқаларлықтай жүріп жатқан саяхат маусымы. Екі сан да директорлар кеңесінің нақты жауап беруі керек нәрсеге, яғни жеңілдік мерзімі аяқталғаннан кейін бағалар реттелетін жерге жауап бере алмайды.
Янссон жалақының көтерілетінін айтқан жоқ. Ол жалақының көтерілу мүмкіндігі азайғанын және еңбек нарығының әлсіздігі мен мақсатқа бағытталған күтулер күдікпен әрекет етудің орнына дәлел күтуге мүмкіндік беретінін айтты.
Крон және швед кірістілігі үшін тамыз айындағы инфляция 24 қыркүйекке дейін ең айқын сынақ болады. Шілде өз сөзін айтты.
