EBITDA の概念と応用に関するガイド

今日、ますます多くの仲間が株を買う前に会社の財務報告書を読み、会社の過去のあらゆる側面を理解し、お金を正しい場所に使っていることを確認するのは事実です。そして、この点で、利益率、粗利益率、純利益率、およびその他の3つの指標は、ほとんどの投資家や株主も注目するものです。しかし、実際には、それらに加えて、誰もが無視しているもう1つの指標があります。それはEBITDAです。それを知っている人もいますが、使い方を知らない人もいます。したがって、この記事では、EBITDAの概念とガイドの適用について詳細に分析します。

EBITDA財務指標の意味

これは Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization の略語で、中国語では Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization、つまり利子、税金、減価償却、償却前の利益と翻訳されます。この指標は、資本構成、会計方針、減価償却方法などの要因とは関係なく、企業がコアビジネスで達成した収益性を反映するため、企業の業績を評価するツールとしてよく使用されます。

一般的に、企業の収益は純利益であり、総収入から総費用を差し引いたものです。総収入には、企業が生産した製品やサービスの販売による収入のほか、利息収入、投資収入など、企業のその他の収入源からの収入が含まれます。総費用は、生産コスト、販売およびマーケティング費用、管理費、減価償却費、利息費用、税金など、同じ期間に企業が負担したすべての費用と経費の合計です。

会社の収入から税金に加えて、考えられるすべての費用（例：コスト、経費など）を差し引くと、税引前利益が得られます。会社は通常、健全なコスト管理と経費管理を通じて税引前利益を最小限に抑え、税負担を軽減しようとします。そして、税引前利益から税金を差し引くと、会社の純利益が得られます。

ただし、EBITDA は営業所得税、銀行利息、償却費および減価償却費を差し引く前に計算されます。これは、企業の資金調達および会計上の決定に応じて、特定の要因が利益に及ぼす影響を排除するためです。

たとえば、支払利息は会社の借入額や金利などによって決まり、税金は会社の所在地によって決まり、減価償却費は現在の営業実績ではなく、会社が過去に下した決定によって決まります。これらすべての要素を考慮して、EBITDA は会社の中核的な営業能力を評価するために使用されます。

利息費用は、企業が負債に対して支払う利息であり、通常は企業の資金調達活動に関連しています。負債額が大きい企業は、多額の利息支払いにより純利益が減少する可能性があり、投資家の業績評価に影響を与える可能性があります。利息費用を除外すると、負債構造に関係なく、企業の営業活動における真の収益性を明らかにするのに役立ちます。

税引前と税引後の除外は、税務戦略や税率の影響を考慮することなく、税引前の企業の収益性レベルを強調するように設計されています。これにより、投資家は税金要因の干渉なしに企業間の財務実績を比較しやすくなり、企業の価値と可能性をより正確に評価できるようになります。

減価償却とは、使用中に生じる損耗、老朽化、または技術的陳腐化により資産の価値が減少することです。減価償却は非現金費用であるため、企業の純利益は減少しますが、キャッシュフローには影響しません。減価償却費を除外することで、資産価値の減少の影響を受けることなく、事業運営中の実際の収益性を向上させることができます。これにより、投資家は資産の減価償却の影響を受けることなく、企業の業績をより適切に評価できます。

償却とは、無形資産 (特許、のれん、著作権など) の価値が時間の経過とともに減少するプロセスです。無形資産は、物理的資産とは異なり、通常、明確な物理的形態を持ちませんが、ビジネス活動において大きな価値を持ちます。償却費用は除外されるため、無形資産に関する会社の業務実績をより正確に把握できます。このパスにより、投資家は、無形資産の価値の減少の影響を受けることなく、ビジネスの実際の収益性をより明確に把握できます。

したがって、EBITDA は、企業の事業運営に基づいて企業の収益性を測定するのに役立ちます。これは、資本構成、会計方針、税金に関連する要素を除外し、コア事業の収益性に焦点を当てているためです。これにより、投資家は、非事業運営要因の干渉なしに、企業間の収益性をより適切に比較できます。

EBITDAを財務諸表から計算する方法

非公式の財務指標であるため、すべての損益計算書にそれが直接記載されているわけではありません。したがって、最終的にそのような指標を得るために、投資家は財務報告書自体からいくつかのデータを見つけて、最終的に EBITDA (利子、税金、減価償却、償却前の利益) に到達する必要があります。

損益計算書（損益計算書とも呼ばれます）の一番下には、純利益が記載されています。これは、会社の総収益から特定の期間の総費用と経費を差し引いた残りの金額を示します。損益計算書には、会社が支払った利息費用である支払利息も記載されており、通常は純利益の前に記載されます。

同様に、損益計算書に税金費用が含まれている場合は、前の合計に加算する必要があります。これは会社が支払う税金費用であり、通常は利息費用の後にリストされます。一方、減価償却費は、通常、貸借対照表または損益計算書のいずれかに記載され、通常は営業コストまたは売上原価の勘定に含まれます。貸借対照表では、通常、固定資産と無形資産の勘定に含まれます。

これらの項目が見つかったら、これらの数字を次の式に代入して値を得ることができます: EBITDA = 純利益 + 利息費用 + 税金費用 + 減価償却費 + 償却費。使用できる別の式もあり、それは税引前利益 + 利息費用 + 減価償却費 + 償却費を使用するだけで、同じ値が得られます。

たとえば、売上高が 1,000,000 ドル、営業費用が 600,000 ドルで、粗利益が 400,000 ドルであるとします。販売費および一般管理費は 200,000 ドルで、営業利益は 200,000 ドルです。減価償却費は 50,000 ドル、償却費は 20,000 ドルです。利息費用は 30,000 ドル、所得税費用は 40,000 ドルです。EBITDA は 200,000 ドル + 50,000 ドル + 20,000 ドル + 30,000 ドル + 40,000 ドル = 340,000 ドルとなります。

一般的に、EBITDA (利子、税金、減価償却、償却前の利益) が高いということは、その会社の営業活動が利益を生んでいることを意味します。これは、会社の中核事業が好調で、利子、税金、減価償却、償却を考慮せずに営業利益を増やし、より高い利益を達成していることを意味します。

EBITDAの実践

金融指標としては、利点と限界があります。そして一般的に、平均的な投資家には十分に活用されていません。基本的に、多くの投資銀行や外国銀行で使用されています。彼らはこの指標に 2 つの利点があると考えています。

1つ目は、財務運営、設備投資、政府税などの要素を除いた収益性を最も直感的に表現したもので、企業のビジネスモデルのみに着目した収益効率の分析に利用できることです。また、利息費用、税金費用、設備投資による減価償却費などとは関係なく、収益性の直感的な見方に基づいて企業の事業運営の収益性を計算することもできます。

第二に、合併や買収、銀行融資などの場合には、上場企業だけでなく、小規模企業や未上場企業も含まれるため、キャッシュフロー計算書が必ずしも入手できるとは限らず、すべての非現金項目の状況を把握することが困難です。

この場合、EBITDA は営業活動によるキャッシュフローに近い数値を提供するため、投資家や貸し手が企業の収益性と支払い能力を評価するのに役立つ非常に有用な指標になります。EBITDA はキャッシュフローと完全に同じではありませんが、企業の財務状況と業績を評価するための信頼できる代替指標として使用できます。

そのため、EBITDA は企業の収益性の良し悪しを判断するのに適した指標であり、競合他社と比較する方が理にかなっています。しかし、良い点があれば悪い点も伴い、実際には EBITDA のメリットはデメリットでもあります。企業が直面する必要があるものを除外するため、意図的に差し引かれた実際の運営費用は、以下の図に示すように、企業の収益性を過大評価することになります。

多くの企業がこれを会社全体の現金創出能力を表すのに使用していますが、株の神様ウォーレン・バフェットはこの指標を嫌っています。これは、この指標には減価償却費が含まれており、数字を簡単に操作できるためです。少し調整するだけで、実際よりも高く見えることがあります。

したがって、実際には、投資家は一般的にこれを総負債に対する比率の計算に使用します。この財務比率は、企業の収益性が負債の全額を賄うのに十分かどうかを測定するために使用できるため、投資家はこれを使用して企業の負債返済能力を分析できます。これは、外部借入金総額を EBITDA で割って計算されます。この比率が高いほど、企業の収益性が高く、負債全体をより簡単にカバーできるため、負債を返済する能力が高くなります。

この計算式で算出された値が 5 より大きい場合、この会社は負債をすべて返済するのに 5 年以上かかることを意味します。このような状況は、負債返済サイクルが長いため、会社の負債返済能力が比較的弱いことを示している可能性があります。一方、財務レバレッジが比較的高い、つまり会社の負債が収益性に比べて高く、財務リスクが高いとも言えます。

これは、企業が工場機械設備を購入する際、つまり資本的支出を行う際に現金が支出されるため特に使用されます。ただし、その後の工場機械設備の減価償却費は、会計原則により、毎年のキャッシュフロー計算書よりも高い割合で償却されるため、実際にはキャッシュアウトフローではありません。

したがって、減価償却費を税控除前の純利益に加算して、会社が実際に現金の流入または流出をいつ生み出したかを表します。銀行ローンの返済には現金を使用する必要があるため、現金能力を表して会社の返済能力を計算するために使用されます。

また、EBITDA 利息カバレッジ倍率を計算するための利息費用に対する比率もあります。これは、企業の収益性が利息費用をカバーするのに十分かどうかを測定するために使用する財務比率です。この比率が高いほど、企業の収益性が高く、利息費用の支払いが容易になり、負債の安定性が高まります。

これを適用するもう 1 つの方法は、EV/EBITDA 評価法です。これは、企業の企業価値を利子、税金、減価償却前の利益と比較するものです。これは、企業の投資価値を評価するために使用される一般的なビジネス評価方法です。この場合、EV は企業価値の略で、時価総額、負債、少数株主持分を含み、ビジネス全体の価値を示すために使用されます。

この比率のレベルは、現在の市場価格での事業の評価を反映します。通常、業界平均を下回る比率は、事業が過小評価されており、潜在的な投資機会であることを示しています。業界平均を上回る比率は、事業が過大評価されており、理想的な投資オプションではない可能性があることを意味しています。

この方法の利点の 1 つは、資本構成や会計方針の影響を排除し、異なる企業間の比較を容易にすることです。ただし、この比率を評価に適用する場合、比率は業界によって異なる可能性があるため、同じ業界の 2 つの企業を比較する際には注意が必要です。

一般的に、製造業や通信業などの資本集約型ビジネスを評価する際に役立ちます。これらの業界の財務実績は、機器の購入、インフラストラクチャの構築、研究開発の実施に多額の投資が必要となるため、資本支出、減価償却、償却の影響をより受けます。

この比率を使用することで、投資家は、資本支出、減価償却、償却とは関係なく、企業がその事業から得る実際の収益性をより正確に把握できます。この比率は、企業の事業状況と利益の可能性をより正確に反映します。これにより、投資家はこれらの業界の企業をより包括的に評価し、投資決定のためのより信頼性の高いデータと参照を提供できます。

まとめると、EBITDA にはさまざまな欠点があるものの、それでも有用な財務指標であり、企業の収益性と支払い能力を評価する上で一定の利点があります。投資家に貴重な情報を提供し、企業の財務実績をよりよく理解し評価するのに役立ちます。

免責事項: この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではありません (また、そのように見なされるべきではありません)。この資料に記載されている意見は、EBC または著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。