公開日: 2026-02-19
米国株式市場は不確実性が続く中、短縮週を迎えました。価格は底堅く推移しておりますが、投資家の信頼感は圧迫されております。
2026年2月13日現在、S&P500は6,836.17で取引を終えました。米国市場は2月16日（月）もワシントン誕生日のため休場となり、取引セッション数は減少し、次の一連の触媒に注目が集まりました。
このような週には、市場参加者は物語から実際の結果へと焦点を移すことが多いです。
この文脈では、その結果は収益報告となります。
これは、収益が市場への影響において常に金利やインフレ率を上回ることを示唆するものではございません。むしろ、政策金利が安定し、インフレ率が鈍化している場合、市場は現在のバリュエーションを正当化するために、企業業績とガイダンスに頼ることが多いのです。
現在、「確認」とは、個別の収益サプライズではなく、トレンドの持続性をサポートするより広範なパターンを指します。
そもそもなぜトレンドは「待機」しているのか
S&P500は、インフレ率の低下、金融ストレスの軽減、センチメントの改善といった要因により上昇する可能性があります。しかし、持続可能なトレンドを維持するには通常、以下の2つの条件のいずれかを満たす必要があります。
利益は評価を正当化するほどの速さで増加している。
金利と債券利回りは、利益が鈍化したとしても評価額の上昇を正当化するほど低下している。
現時点では、第一の道筋は決算シーズンによって試されております。第二の道筋は、中央銀行の期待とインフレ率のデータに影響を受けております。
この組み合わせが今週の重要な局面を特徴づけております。収益が予想通りであれば、トレンドは自律的に推移するように見えるかもしれません。一方、ガイダンスが不透明であれば、市場は現在のバリュエーションを見直す可能性があります。
背景：インフレは緩和しているが、金利は依然として問題となるほど高い
連邦準備制度理事会（FRB）は、2026年1月28日の声明において、フェデラルファンド金利の誘導目標レンジを3.5％～3.75％に据え置きました。この金利は、企業業績に注目が集まる中でも、市場の割引率の基盤となります。
インフレも鈍化しております。労働統計局は、1月の消費者物価指数（CPI-U）が季節調整済みで0.2％上昇し、全品目指数は1月までの12ヶ月間で2.4％上昇したと発表しました。コアCPI（全品目から食品とエネルギーを除く）は同時期に2.5％上昇しました。
債券利回りは、インフレと政策に対する市場の解釈を反映します。連邦準備制度理事会（FRB）がFREDを通じて公表しておりますコンスタント・マチュリティ・シリーズによりますと、2026年2月12日時点で、2年国債利回りは3.47％、10年国債利回りは4.09％でした。
これらの利回りはバリュエーションにとって重要です。利回りが上昇している場合、株式は通常、より高いバリュエーションを正当化するために、より高い収益性を必要とします。
これは今週の重要な検討事項であります。業績が好調であれば、利回りの上昇はより受け入れやすくなります。そうでなければ、利回りはより大きな懸念材料となります。
評価は支持的であるが、そうでなくなるまで
市場は、評価額が低い場合には失望に対してより寛容ですが、評価額が高い場合にはそれほど寛容ではありません。
FactSetのEarnings Insightによれば、S&P500の今後12か月のPERは21.5倍で、5年平均（20.0倍）と10年平均（18.8倍）の両方を上回っております。
これは短期的な市場の方向性を予測するものではありませんが、期待値が高いことを示しております。長期平均を上回る価格で取引される市場には、力強いパフォーマンスが求められます。
したがって、「確認」には、1株当たり利益の見出しだけでなく、ガイダンス、マージン、および結果に対する市場の反応も含まれます。
収益確認の実際の様子
業績の見出しだけでは誤解を招く可能性があります。確定は通常、3つの領域で行われます。
1. 強みの一つだけではなく、幅広い分野
一部の企業だけが期待を上回る一方で、他の企業が苦戦した場合、指数は上昇する可能性があるものの、依然として不安定な状況が続くでしょう。安定した需要と安定した利益率を誇るセクター全体にわたる堅調さは、より持続可能なトレンドを支えております。
2. 変わらないガイダンス
市場は過去の業績よりも将来の四半期の業績を重視します。ガイダンスは、経営陣の受注、輸送量、価格、コストに関する見通しを示唆します。市場がプラスの結果を織り込んでいる場合、慎重なガイダンスは大きな影響を与える可能性があります。
3. 健全な市場反応機能
強いテープでは、悪いニュースは吸収され、良いニュースは報われます。一方、弱気なテープでは、期待がさらに高まっているため、良いニュースでさえ売られる可能性があります。この反応関数は、トレンドが強まっているのか停滞しているのかを最も明確に示す指標の一つであります。
週の短縮は市場の反応を増幅させる可能性がある
月曜日は米国市場が休場となるため、残りのセッションの重みが増します。流動性が低下し、反応が急激になり、市場のボラティリティが急上昇する可能性があります。
物語が展開される時間も短くなっております。市場は結果をリアルタイムで処理する必要があるため、明確な指標の重要性が高まっております。
今週は、各収益報告が経済のどのセグメントを反映しているかを検討することが有益であります。
今週の収益チェックポイントとそれぞれの意味
企業のリスク支出：パロアルトネットワークス
Palo Alto Networksは、2026年2月17日火曜日の米国市場の閉場後に2026年度第2四半期の業績を発表し、同日中にウェブキャストで公開する予定であります。
サイバーセキュリティ予算は、しばしば優先事項のように扱われます。ここでの弱みは、企業の支出がテクノロジー分野だけでなく、遅延の可能性があるプロジェクト全般において、より防御的になっていることの兆候と解釈できます。
産業用および幅広いチップ需要：アナログ・デバイセズ
アナログ・デバイセズは、2026年2月18日水曜日に2026年度第1四半期の業績を発表する予定であります。
半導体業界の中でも特に注目を集める企業とは異なり、アナログ・デバイセズは産業機器や組み込み機器の需要を垣間見る窓口として頻繁に扱われております。在庫、受注、リードタイムに関するコメントは、市場が経済の勢いの広がりをどのように捉えるかに影響を与える可能性があります。
旅行と裁量的信頼：ブッキング・ホールディングス
Booking Holdingsは、2026年2月18日水曜日に2025年第4四半期および通期の業績を報告する予定であります。
旅行は消費者の支出意欲を明確に示す指標であり、その範囲は世界規模であります。好調な結果は、金利制限にもかかわらず、消費者が引き続き裁量的支出を優先していることを示唆しております。
サービス需要と価格感度：DoorDash
DoorDashは、2026年2月18日に2025年第4四半期および通期の業績を発表し、その後、太平洋標準時午後2時（東部標準時午後5時）に電話会議を開催する予定であります。
フードデリバリーは、プロモーション、人件費、そして消費者のトレードダウン行動がすぐに表面化しやすいデリケートな領域にあります。市場の反応は、特定の企業ではなく、サービスの需要と価格設定に関する姿勢に大きく左右される傾向があります。
消費者の先駆者：ウォルマート
ウォルマートは、2026年2月19日（木）午前6時（中部標準時）に第4四半期の業績を発表し、午前7時（中部標準時）に電話会議を行う予定であります。
このレポートは、家計の回復力、賃金、食品・物品のインフレ、トレードダウンの動きといった主要な市場懸念事項を取り上げており、重要なものであります。テクノロジーが指数を牽引している場合でも、消費者動向は市場全体のセンチメントに急速に影響を与える可能性があります。
投資と実体経済の信頼感：ディア
ディアは、投資家向け広報カレンダーに、2026年2月19日木曜日午前9時（中部標準時）の第1四半期決算説明会を記載しております。
ディア社の業績は、大規模な設備投資と産業経済の健全性を示す指標として捉えられることが多いです。ウォルマートが家計動向を反映するのに対し、ディア社は設備投資への信頼感と資金調達状況に関する洞察を提供しております。
米国以外の市場にとってこれがなぜ重要なのか
S&P500は米国の指数ですが、世界的なリスクのバロメーターとして機能します。
米国企業の業績が好調なトレンドを裏付けると、世界的なリスク選好度は通常改善し、他の資産への資金流入が見込まれます。逆に、業績が低迷すると、世界的なリスク選好度は急速に低下する可能性があります。
米ドルが堅調な時には、このことはさらに重要になります。FRBの広域貿易加重ドル指数（名目広域米ドル指数）は、2026年2月6日にFREDシリーズで118.2407を記録しました。
ドル高は世界的な金融状況を悪化させ、多国籍企業の収益に影響を及ぼし、ドル建ての資金調達や貿易に敏感な地域に影響を及ぼす可能性があります。
したがって、「決算発表週」は米国株式だけにとどまらず、特に決算結果によって成長や政策への期待が変化する場合には、より広範な金融情勢に影響を及ぼす可能性があります。
読みすぎずに週の計画を立てる簡単な方法
市場は明確なストーリーを好みますが、決算シーズンにはそのようなストーリーは滅多にありません。現実的なアプローチとしては、今週を指数を支える3つの主要要因の試金石と捉えるのが良いでしょう。
十分な数の分野で需要が維持されており、収益の成長が維持されています。
過去10年の標準を上回る利率でも、マージンは安定しています。
ガイダンスは引き下げられておらず、今後の進路への信頼性が保たれています。
これらの要因が維持されれば、トレンドはより自立的に見えるかもしれません。もし一つでも要因が揺らぐと、市場はより低い利回りに頼るか、それに応じてリスク価格を再調整する可能性があります。
今週見る価値のあるもの
明確さを保つには、簡潔なウォッチリストで十分であります。
インデックスレベルと市場の幅。リーダーシップが拡大しているか縮小しているかを確認します。
政策期待がどのように変化しているかを素早く示す指標として、2年債と10年債の利回りです。
ドルの動向は、より広範な金融情勢の指標となります。
ガイダンス密度、つまり、見通しを引き下げている企業と引き上げている企業の数、そして「良いが素晴らしいとは言えない」結果に対して市場がどのように反応するかを意味します。
特にウォルマートからの消費者コメントと、Bookingからの世界的な裁量シグナル。
これらの指標はいずれも大胆な予測を必要としません。市場の信頼感が高まっているのか低下しているのかを評価するのに役立ちます。
終わりに
S&P500には実現可能なストーリーがあります。インフレは落ち着いており、政策は安定しており、成長は崩壊しておりません。
しかし、特に評価額が長期平均を上回っている場合には、物語だけではトレンドを維持することはできません。
この決算期間は、定量的な結果と将来予測のコメントを通じて経済の全体像を把握できるため、重要であります。サイバーセキュリティは企業の慎重な姿勢を示唆する可能性があり、半導体は業界の幅広さを反映し、旅行・配送は裁量権の強さを示し、ウォルマートは消費者心理を左右し、ディアは投資信頼感に関する洞察を提供する可能性があります。
結果が良好であれば、トレンドの信憑性は高まります。結果がまちまちであれば、市場は再び不確実性を優先し、より明確なシグナルを待つ可能性が高くなります。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
