公開日: 2026-01-26
米国産天然ガスは、それが世界で最もボラティリティの高い市場の一つであることをトレーダーに改めて思い知らせた。冬の間は比較的安定していた価格が、北極圏並みの寒波の再来予報を受けて、期近物価格はわずか数セッションで急騰。現在の市況と今後の天然ガスの価格見通しが市場の焦点となっている。
2026年1月26日現在、NYMEXヘンリーハブ天然ガス2026年2月限(NGG26)は、日中最高値の6.288ドルに達した後、MMBtuあたり6.20ドル前後で取引されていた。
これは約3年ぶりの高水準だ。この急騰の背景は、暖房需要の急増と、極寒による供給設備の凍結リスクという2つの要因を市場が同時に織り込んだことにある。
この動きの急速さを理解することが、天然ガスの価格見通しを考える上で重要だ。
それはゆっくりとした上昇ではなかった。天気予報が寒くなり、暴風雨のリスクが高まったため、米国の天然ガス先物は急騰し、一部報道ではこの動きは過去最大の2日間の値上がりだったと報じられた。
例えば、EIA報告によれば、ヘンリーハブの日次スポット価格は1月22日に約8.15ドル/MMBtuまで跳ね上がった。
過去1か月間で、2026年2月のNYMEX契約(NGG26)は4ドル台前半から6.00ドルを超え、最高6.288ドルまで上昇した。
そのスピードのせいで、この動きは安定した傾向というよりはむしろ急速な価格再調整のように感じられるのだ。
一方で、在庫水準は季節平均を上回っている。EIAは1月16日週の稼働ガス在庫を3.065 Bcf(過去5年平均比+177 Bcf)と報告。
この背景は、今回の上昇が短期的な気象ショック主導である可能性を示唆しており、中長期の価格見通しを複雑にしている。EIAのベースラインでは、ヘンリーハブは2026年には平均3.50ドルをわずかに下回ると予想されているが、2027年には需給逼迫に伴い上昇すると予想されている。
1. 米国は極寒による需要ショックを織り込んでいる
寒さはガス需要を急速に変化させる。広域での寒波は暖房及び発電用のガス需要を急速に押し上げる。
前述のように、EIA の最新の市場ノートは直接的なものだった。寒い天候により暖房需要が高まったため、ヘンリー ハブの毎日のスポット価格は急騰し、1 月 22 日には 1 MMBtu あたり 8.15 ドル近くに達した。
天然ガス先物も寒波の最中に急騰し、1月末まで例年より寒いとの予想が広がっていることを浮き彫りにした。
2. パイプラインや設備が凍結すると供給途絶リスクが高まる
冬の需要急増時、市場は需要だけでなく供給の途絶も懸念する。
たとえば、氷点下の気温はパイプラインや生産設備の凍結を引き起こし、在庫が豊富であっても流通が制限されるリスクがある。市場はこの短期的な逼迫可能性に対してプレミアムを支払っている。
これが、貯蔵量がまだ「良好」であっても、期近限月が急騰する理由だ。市場は、流動性が乱れる短期的で厳しい局面への備えとして、買いを入れているのだ。
3. 現物市場が先に動き、先物がそれに続いた
明確なシグナルの一つは、スポット(現物)価格の急激な変動だった。例えば、ヘンリーハブの1日スポット価格は1月22日に8.15ドル近くまで下落した。需給が逼迫する地域の日次スポット価格が先に急騰し、その動きが先物市場に伝播する構図が見られた。現物市場の緊張感が価格見通しを一気に上方修正させた。
スポット市場が暴落すると、先物トレーダーは「公正価値」についての議論をやめ、間違った形でリスクにさらされているかどうかに焦点を当てるようになる。
4. ポジションが反転し、ショートカバーによりスクイーズに転じた
上昇のスピードの大部分はポジションに起因している。トレーダーがショートポジションを取っていて気温が下がると、迅速にポジションを解消する必要があり、それが上昇の引き金となる可能性がある。
これは「冬季による株価下落」であり、ヘッジファンドが弱気姿勢に転じた直後に天候の変化が起こり、市場は急反発する態勢が整った。
5. LNG輸出は米国市場を世界需要に結び付けている
米国のガス市場は以前よりもグローバル化しており、これは天候の変動が厳しい時期に最も重要になる。ちなみに、米国は世界最大のLNG輸出国であり、世界的な寒波は分子をめぐる競争を激化させる可能性がある。
EIAの週次更新によれば、1月15日から1月21日の間に、合計1390億立方フィートの容量を持つ37隻のLNG船が米国の港を出港した。
テクニカル的には、NGG26は短期的に急激な上昇トレンドにあるが、天候要因に左右されやすく、変動が激しい状態だ。動きは速く、予測が変われば、急激な動きはすぐに反転する可能性がある。
天然ガスのテクニカルレベル：サポートとレジスタンス
| ゾーン | レベル | なぜそれが重要なのか |
|---|---|---|
| 短期的な抵抗 | 6.29 | 最近の日中高値エリア。 |
| 心理的抵抗 | 6.50 | 利益確定がよく出る丸めレベル。 |
| 最初の支持 | 6.00 | 多くの場合、「境界線」として機能する丸められた数字のレベル。 |
| 主な支持 | 5.05～5.10 | この地域は、ラリーの第一段階における数日間の急騰地帯に結びついている。 |
| より深い支持 | 4.88～4.90 | 週末後半の加速前に契約が取引されたエリア。 |
これらのレベルは最近の極値や端数心理に一致しているため、多くのトレーダーが監視している。
ブルズが通常望むもの:
価格が 6.00 ドルを上回って維持されれば、ブレイクアウトが継続していることを示すことになる。
スポット市場は高値を維持し、投機的な買いではなく真の需要を示唆する。
クマが通常望むもの:
明らかに 6.00 ドルを下回る水準まで下落し、その後は弱い反発が続く。
2 月の「恐怖プレミアム」が解消され、気温が暖かくなると予想される。
1. 天然ガス価格が2022年後半以来の高値に急騰したのはなぜだか?
広範囲な寒波による暖房需要の急増見通し、それに伴う供給設備の凍結リスク、そして弱気ポジションの一斉巻き戻し(ショートカバー)が複合的に作用した。
2. この上昇は在庫不足によるものか?
在庫水準自体は直近で5年平均を上回っている。したがって、今回の上昇は物理的な不足ではなく、短期的な天候リスクに対する市場の反応が主因だ。
3. 天然ガス価格は今後急速に下落する可能性はあるか?
はい、可能性は高いだ。気温予報が温暖に転じたり、供給障害の懸念が後退すれば、上昇の要因だった「天候プレミアム」が急速に剥落し、価格も急落するシナリオが考えられる。これが、短期の天然ガス価格見通しが極めて不透明である理由だ。
結論
結論として、天然ガス価格の急騰は、在庫が枯渇したからではなく、極端な冬の天候が市場に短期的な需給逼迫のリスクを強く意識させた結果だ。今後の天然ガスの価格見通しは、文字通り「天候次第」の様相を強めている。
寒波が持続し、供給への懸念が現実化すれば価格は高止まりする可能性がある。しかし、気温が予想より早く上昇したり、供給面の問題が起きなければ、この市場は上昇時と同じ速度、あるいはそれ以上で下落する可能性を秘めている。トレーダーは、気象予報とともに、在庫動向やLNG輸出のフローにも注意を払いながら、絶えず変化する価格見通しを更新する必要がある。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
