Publicado em: 2026-01-26
O gás natural dos EUA acaba de lembrar aos investidores por que é um dos mercados mais voláteis do mundo. Depois de passar boa parte do inverno com preços dentro de uma faixa de estoque relativamente estável, o contrato futuro de gás natural disparou em questão de sessões, com a volta do frio ártico às previsões.
Em 26 de janeiro de 2026, o gás natural NYMEX Henry Hub com vencimento em fevereiro de 2026 (NGG26) estava sendo negociado em torno de US$ 6,20 por MMBtu, após atingir um pico intradiário de US$ 6,288.
Esse é um nível que o mercado não via há cerca de três anos, e o motivo não é complicado. Os EUA estão enfrentando uma onda de frio extremo generalizada, e o mercado de gás está precificando duas coisas simultaneamente: um aumento na demanda por aquecimento e um risco maior de problemas de abastecimento quando as temperaturas caírem muito abaixo de zero.
Antes de nos aprofundarmos no assunto, é crucial entender a rapidez com que essa mudança ocorreu.
A subida não foi lenta. Os contratos futuros de gás natural dos EUA dispararam com a previsão de tempo mais frio e o aumento do risco de tempestades, com algumas reportagens descrevendo o movimento como o maior ganho em dois dias já registrado.
Por exemplo, a EIA observou que os preços spot diários do Henry Hub subiram para quase US$ 8,15/MMBtu em 22 de janeiro, à medida que o clima mais frio aumentou a demanda por aquecimento de ambientes.
Ao longo do último mês, o contrato NYMEX de fevereiro de 2026 (NGG26) passou de pouco mais de US$ 4 para mais de US$ 6,00, atingindo o pico de US$ 6,288.
Essa velocidade explica por que a mudança pareceu menos uma tendência constante e mais uma rápida reprecificação.
Em uma perspectiva mais ampla, os estoques permaneceram acima da média sazonal. A EIA (Administração de Informação Energética dos EUA) reportou um volume de gás natural em 3.065 bilhões de pés cúbicos (Bcf) na semana encerrada em 16 de janeiro, cerca de 177 Bcf acima da média dos últimos cinco anos.
Esse contexto reforça a ideia de que o pico é principalmente um choque climático de curto prazo. A projeção da EIA ainda prevê que o Henry Hub terá uma média de pouco menos de US$ 3,50 em 2026, antes de subir em 2027 à medida que os equilíbrios se tornarem mais restritos.
O clima frio altera rapidamente a demanda por gás. Quando grandes áreas ficam geladas simultaneamente, as necessidades de aquecimento e a demanda por energia aumentam, e as concessionárias consomem mais gás.
Conforme mencionado acima, a última nota de mercado da EIA foi direta: os preços spot diários do Henry Hub subiram acentuadamente, atingindo quase US$ 8,15 por MMBtu em 22 de janeiro, à medida que o clima mais frio aumentou a demanda por aquecimento residencial.
Os contratos futuros de gás natural também registraram forte alta durante a onda de frio, evidenciando como as previsões indicavam temperaturas mais baixas que o normal até o final de janeiro.
Durante os picos de inverno, o mercado não se preocupa apenas com a demanda, mas também com possíveis interrupções no fornecimento.
Por exemplo, temperaturas de congelamento podem causar congelamentos e outros problemas nos equipamentos, o que prejudica a produção e limita a capacidade de entrega, mesmo que o armazenamento ainda seja amplo.
É por isso que o preço do primeiro mês pode disparar mesmo quando o estoque ainda está "normal". O mercado está comprando proteção contra um período curto e instável em que os fluxos se tornam caóticos.
Um sinal claro foi a rapidez com que os preços à vista (à vista) se reajustaram. Por exemplo, o preço à vista diário no Henry Hub estava próximo de US$ 8,15 em 22 de janeiro, e regiões com baixa liquidez frequentemente apresentam oscilações ainda maiores quando o frio pressiona o sistema.
Quando os mercados à vista explodem, os operadores de futuros param de discutir sobre "valor justo". Eles se concentram em saber se estão expostos da maneira errada.
Uma parcela significativa dessa velocidade teve origem no posicionamento. Quando os traders abrem posições vendidas e o clima esfria, eles precisam fechá-las rapidamente, o que pode desencadear uma alta.
Trata-se de uma "compressão impulsionada pelo inverno", já que as mudanças climáticas ocorreram logo após os fundos de hedge se tornarem mais pessimistas, o que deixou o mercado pronto para uma forte recuperação.
O mercado de gás dos EUA está mais globalizado do que costumava ser, e isso é especialmente importante durante períodos de clima instável. Para contextualizar, os EUA são o maior exportador mundial de GNL, e o frio global pode aumentar a competição por moléculas.
A atualização semanal da EIA informou que 37 navios de GNL, com capacidade combinada de 139 bilhões de pés cúbicos, partiram de portos dos EUA entre 15 e 21 de janeiro.
Do ponto de vista técnico, o NGG26 está em uma forte tendência de alta de curto prazo, mas também está se comportando como um elástico esticado. O movimento foi rápido, e movimentos rápidos podem ser revertidos com a mesma rapidez quando as previsões mudam.
| Zona | Nível | Por que isso importa |
|---|---|---|
| Resistência a curto prazo | 6,29 | Área de alta intradia recente. |
| Resistência psicológica | 6,50 | Nível numérico aproximado onde a realização de lucros costuma ocorrer. |
| Primeiro apoio | 6,00 | Nível numérico redondo que muitas vezes funciona como uma "linha divisória". |
| Suporte fundamental | 5.05–5.10 | Área relacionada à zona de alta de vários dias observada na primeira etapa da recuperação. |
| Apoio mais aprofundado | 4,88–4,90 | Área onde o contrato era negociado antes da aceleração no final da semana. |
Muitos investidores monitoram esses níveis porque eles correspondem a extremos recentes e à psicologia dos números redondos.
Touros geralmente querem:
Se o preço se mantiver acima de US$ 6,00, isso sinalizará que a alta está se consolidando.
Os mercados à vista devem permanecer em alta, indicando demanda genuína em vez de compras especulativas.
Os ursos geralmente querem:
Uma queda acentuada abaixo de US$ 6,00, seguida por recuperações mais fracas.
Uma mudança para temperaturas mais altas nas previsões meteorológicas elimina o "prêmio do medo" em fevereiro.
O preço do gás natural disparou porque o frio do Ártico elevou as expectativas de demanda por aquecimento, os preços à vista subiram acentuadamente e os investidores correram para cobrir posições vendidas à medida que a previsão do tempo piorava.
Os níveis de armazenamento não estão baixos para os padrões recentes. A EIA (Administração de Informação Energética dos EUA) reportou 3.065 bilhões de pés cúbicos (Bcf) em estoque em meados de janeiro, o que estava acima da média dos últimos cinco anos. Portanto, a alta se deveu principalmente a riscos climáticos e de abastecimento de curto prazo.
Sim. O preço do gás natural pode reverter rapidamente se as previsões indicarem temperaturas mais altas ou se a oferta se mantiver estável. O mesmo prêmio impulsionado pelo clima que elevou os preços pode desaparecer quando as projeções dos modelos climáticos mudarem.
Em conclusão, o preço do gás natural não está subindo porque os EUA de repente "ficaram sem" combustível. Ele está subindo porque as condições climáticas extremas do inverno estão forçando o mercado a precificar o estresse de curto prazo, incluindo maior demanda, maior risco de interrupções e uma corrida para reequilibrar as posições.
As previsões e a realidade dos estoques provavelmente definirão as próximas sessões. Se o frio persistir e ocorrerem congelamentos, os preços podem se manter elevados. Se as previsões mudarem, este mercado pode cair tão rapidamente quanto subiu.
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