公開日: 2025-11-19
世界の準備通貨の見通しについて懸念すべき疑問を提起した「アメリカ売り」政策の議論に反し、ドルは世界で最も魅力的な資産の一つとしての地位を取り戻しつつある。
ドル高の傾向が国際金融市場で一段と鮮明になっている。ブルームバーグの分析によると、日本円やスイスフランといった低金利通貨で資金を調達し、米ドル建て資産に投資するキャリートレード戦略が着実に利益を生んでいる。現在のドル高トレンドは、単なる短期的な現象ではなく、より深い構造的要因に支えられているようだ。
ドルキャリーの魅力は、政府閉鎖の長期化によりドルのボラティリティが急激に低下し、ヘッジされていないドル買いのリスクが減ったことで高まっている。
物品輸入関税が引き上げられる中、インフレ率は9月にFRBの目標を大きく上回ったため、2026年にかけてドルロングキャリー戦略を強化しようとするドル強気派には大きな希望がある。
これはおそらく、ドル建てで見た外国資産の魅力を低下させるだろう。例えば、CAC 40指数は年間約10%の上昇と低迷しているものの、為替調整後ではダウ平均株価を圧倒している。
特に、ドル高は流動性逼迫の影響を受けやすい香港株式市場への下落圧力を強める。また、指数構成銘柄の多くは人民元建てで収益を得ているため、香港ドルに換算すると収益は減少するだろう。
ハンセン指数は、世界的なAIブームと株価下落により、今年最大の上昇率を記録した銘柄の一つだ。ドル高の進行は、特にアジアの株式市場に大きな影響を及ぼしている。香港市場では、ドル高による流動性逼迫の懸念から下落圧力が強まっている。ハンセン指数は今年に入って一定の上昇を見せているものの、2018年に記録した33.000ポイントの史上高値には遠く及んでいない。
モルガン・スタンレーの予想では、中国株は2026年にかけて緩やかな上昇が続く見込みですが、ハンセン指数の年末目標を27.500と設定しており、上昇余地は限定的であるとの見方を示している。
モルガン・スタンレーは、中国が早期にデフレから脱却し、さらなる技術革新が起こり、より穏やかな地政学的状況が形成されれば、中国株に対してさらに強気になるだろうと述べた。
バークシャー・ハサウェイは金曜日遅くに、第3四半期にアルファベット株1.780万株を購入したと発表した。このサプライズにより、ここ数週間のハイテク株の急落を受けて、AIバブルをめぐる議論が再燃している。
ドル高環境下で、AI関連株の動向も注目されている。バークシャー・ハサウェイが第3四半期にアルファベット株を大量購入したことが発表され、AIバブル論議が再燃している。しかし、ゴールドマン・サックスのアナリストは、市場がAI技術による潜在的利益の大半を既に織り込んでいる可能性があると警告している。
彼らは、投資家が大規模なイノベーションブームの際に、過剰に集計し、過剰に外挿しがちな傾向があると警告した。もう一つのリスクは、競争と新たな投資が、時間の経過とともにこうしたリターンを蝕むことだ。
半導体産業においては、TSMCの10月売上高が16.9%増加したものの、これは2024年2月以来の最低伸び率であり、製品需要の減速を示唆している。ドル高が続く場合、韓国や台湾などの半導体輸出大国にはさらなる逆風となる可能性がある。
韓国や台湾などの半導体大国は、真っ先に、そして最も大きな痛手を被る可能性がある。当然のことながら、香港株の上昇に大きく貢献してきたAIサービス企業も試練に直面することとなるだろう。
中国の10月の工場生産高と小売売上高の伸びは1年以上ぶりの低水準となり、需給逼迫の高まりで成長がさらに抑制される恐れがあることから、政策当局に経済改革を求める圧力が高まっている。
驚くべきことに、自動車販売も、さまざまな減税措置や政府補助金の段階的廃止を前に購入が加速するとの予想にもかかわらず、8か月続いた成長記録を破った。
日本経済は第3四半期に年率1.8%の縮小を記録し、6四半期ぶりのマイナス成長となった。米国向け輸出の減少が響き、ドル高による輸出環境の悪化が懸念材料となっている。
この軌跡は、世界第2位の経済大国であるアメリカの将来を暗示している。トランプ大統領は対中関税の大幅な削減に同意したが、それでもなお、対日関税の水準は世界全体で見ても依然として大幅に高くなっている。
米中貿易協定は宙に浮いている。休戦は維持されているように見えるものの、戦略的競争がますます顕著になる両国間の対立において、デタント(緊張緩和)は依然として脆弱であるとアナリストたちは警告している。
ドル高と世界的な金融緩和サイクルは、HSBCホールディングスやAIAグループなどの金融株にとって重しとなっている。これらの銘柄はハンセン指数で最大のウェイトを占めており、そのパフォーマンスが指数全体に与える影響は小さくない。
香港の銀行関係者の間では、アジア通貨危機以来最悪と言われる不動産市場の低迷に対する懸念が高まっている。ドル高が続く限り、アジア地域の金融環境は厳しい状況が続く見込みだ。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
